高盛为韩股注入强心针：下半年再涨20%！市场杠杆风险被高估，机会将扩散至六大主线

BlockBeats tin tức, ngày 6 tháng 7, Goldman Sachs công bố khung chiến lược nửa cuối năm cho thị trường chứng khoán Hàn Quốc, duy trì mục tiêu 12 tháng của chỉ số KOSPI ở mức 12.000 điểm, vẫn còn hơn 20% tiềm năng tăng so với mức hiện tại, hỗ trợ cốt lõi đến từ kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cả năm 320% và tỷ lệ P/E forward chỉ 6,65 lần. Chỉ số này thấp hơn 2,7 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử, là mức thấp nhất kể từ năm 2009.

Nửa đầu năm, thị trường chứng khoán Hàn Quốc dẫn đầu châu Á với mức tăng 92%, nhưng mức tăng chủ yếu được thúc đẩy bởi việc điều chỉnh tăng lợi nhuận chứ không phải mở rộng định giá: EPS forward được điều chỉnh tăng gần 200%, trong khi tỷ lệ P/E forward lại giảm nhẹ; Samsung Electronics và SK Hynix đóng góp gần 90% mức tăng của chỉ số, tỷ trọng vốn hóa kết hợp của cả hai tăng lên 56%, tỷ trọng lợi nhuận lên tới 72%. Goldman Sachs cho rằng sự tập trung này là phản ánh thực tế của lợi nhuận chứ không phải bong bóng, nhưng độ rộng thị trường đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi đại dịch bùng phát, nếu tiếp tục tăng trong nửa cuối năm, biến động sẽ gia tăng.

Liên quan đến lo ngại rủi ro của nhà đầu tư bán lẻ, Goldman Sachs chỉ ra rằng mức đòn bẩy đang bị đánh giá quá cao. Sự tăng trưởng quy mô của ETF đòn bẩy chủ yếu đến từ sự tăng giá tài sản chứ không phải vốn đòn bẩy mới, tỷ lệ vay ký quỹ so với tiền gửi thực tế đang giảm, nhà đầu tư bán lẻ vẫn nắm giữ nhiều tiền mặt đệm và phân bổ tài sản chủ yếu vẫn là bất động sản.

Goldman Sachs cho rằng cơ hội của thị trường chứng khoán Hàn Quốc trong nửa cuối năm sẽ lan tỏa từ chip nhớ sang sáu chủ đề chính: ngành công nghiệp (đơn đặt hàng quốc phòng tăng tốc, nhu cầu thay thế VLCC chưa được giải phóng), robot và AI vật lý (hệ sinh thái phụ tùng ô tô Hàn Quốc có tiềm năng trở thành nhà cung cấp cốt lõi cho robot hình người), pin và cơ sở hạ tầng điện (nhu cầu lưu trữ năng lượng trung tâm dữ liệu thúc đẩy), cổ phiếu hưởng lợi từ cải cách quản trị công ty (từ tháng 7, nhiều chính sách được triển khai dày đặc, hơn 70% công ty niêm yết có PBR dưới 1 lần), giao dịch tái lạm phát (hiệu ứng lan tỏa lợi nhuận từ bán dẫn thúc đẩy điều chỉnh tăng GDP và kéo dài chu kỳ tăng lãi suất), và chuỗi cung ứng chi tiêu vốn bán dẫn (chính phủ có kế hoạch đầu tư 800 nghìn tỷ won vào "ba siêu dự án").

Goldman Sachs đồng thời cảnh báo ba rủi ro: yếu tố mùa vụ suy yếu trong quý 3, áp lực điều chỉnh kỹ thuật khi chỉ số lệch xa khỏi đường trung bình, và hoạt động phòng ngừa rủi ro của nhà tạo lập thị trường ETF đòn bẩy làm gia tăng biến động. Sự kết hợp giữa tăng trưởng lợi nhuận và định giá thấp khiến Hàn Quốc trở thành thị trường có PEG thấp nhất châu Á, sự lệch pha định giá hiện tại mang lại không gian đáng kể cho việc chọn cổ phiếu trong nửa cuối năm.