QDII mở rộng nhưng hạn mức bảo hiểm "như muối bỏ bể", kênh đầu tư ra nước ngoài của vốn bảo hiểm cần được mở rộng khẩn cấp.

保险资金境外投资获得了一定“放行”。近日，国家外汇管理局披露的数据显示，截至2026年6月末，全市场193家合格境内机构投资者累计获批QDII（合格境内机构投资者）额度达1761.69亿美元。从保险业新增额度来看，今年上半年，共有17家保险公司合计新增13.2亿美元QDII额度。

在低利率环境和资产荒背景下，保险资金境外配置需求持续升温，QDII额度扩容为险资优化全球资产配置、分散投资风险提供了空间。但相较于保险业汹涌的境外配置需求，新增额度仍显杯水车薪。综合来看，行业对于珍贵的QDII额度十分珍视，同时也期待出海航道的拓宽。

QDII额度增加

根据国家外汇管理局近日披露的数据，今年上半年，共有17家保险公司合计新增13.2亿美元QDII额度，为险资境外投资释放增量空间。

虽然QDII额度有所扩容，但相较于保险业的境外配置需求，新增额度仍显杯水车薪。北京商报记者了解到，长期以来，险资境外投资高度依赖QDII。一组行业交流数据显示，2023年该模式占保险公司出境资金总额的58%。但额度审批、总量管控形成硬性约束，即便机构具备成熟跨境投研能力，在全球配置计划方面依旧审慎。

根据政策要求，保险资金境外投资比例上限可达总资产的15%，以此测算，险资可合规出海配置的潜在规模空间巨大。但政策红利与实际落地情况存在巨大差距，大量长期资金无法参与全球市场配置。

监管层已然察觉到相关痛点，并释放宽松信号。近日中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新在2026陆家嘴论坛上明确表示，将新增发放新一批QDII额度。

除了QDII，险资也在积极通过其他通道出海配置。近期，险资参与债券通“南向通”正式落地，成为险资出海另一大渠道，泰康资产、平安资管、国寿资产、太平资产等保险资产管理公司作为首批受托开展“南向通”业务的机构，已陆续完成首笔投资交易。

对于两种险资出海模式，北山常成基金投研院院长王兆江向北京商报记者分析，债券通“南向通”以总额度市场化调配模式，能够在一定程度上补充QDII在境外资产配置上的增量缺口，但二者无法完全替代。“南向通”仅限香港债券资产，QDII可覆盖全球固收、权益、另类等多元资产，后续有望形成“南向通做债券增量、QDII做全球多元化配置”的互补格局。

应完善长效风控体系

截至2026年一季度末，我国保险公司资金运用余额约39.44万亿元，债券配置规模占险资总投资比例近五成。但当前国内债券收益率低位徘徊，权益市场周期性波动加剧，不动产投资空间收缩，保险负债端成本刚性带来持续利差损压力。对比境外市场，美债、高评级离岸美元债券具备稳定票息收益，港股高股息标的、海外优质科技股权资产能够优化组合收益波动，全球化多元配置成为险资对冲境内单一市场风险、稳定长期投资收益率的路径之一。

在此背景下，适度加码跨境多元化配置、打通内外双向投资渠道，成为行业突破收益瓶颈、平滑组合波动的核心突破口。王兆江也表示，后续拓宽海外投资渠道存在多重空间，一是扩容RQDII人民币出海通道；二是优化港股通权益投资比例限制；三是落地“一带一路”专项跨境投资便利政策。

不得不承认，各类跨境投资渠道的放开均需经历试点落地、逐步扩容的渐进过程，难以快速匹配行业爆发式的配置需求，因此保险机构需多措并举盘活现有额度、挖掘替代渠道。国寿资产在相关研究报告中提到，保险公司可以从中长期视角进行筹划，合理利用外汇政策逆周期管理规律，抓住汇率政策松动时期申请QDII额度，增大申请成功率，为后续开展更多投资实践做好准备。在探索境内资产组合对境外投资的替代效应方面，建议研究“出海优势”策略组合，探索通过投资主营业务与境外经济周期相关性较强的公司间接配置境外权益的可行性。

境外市场环境复杂多变，跨境投资规则与境内差异显著，险资出海仍面临多重现实挑战。王兆江表示，现阶段核心短板集中在地缘国别风险研判、全球化投研人才储备、中长期汇率对冲能力不足。需建立国别分级准入机制，搭建境内外联动风控架构，完善长效风控体系。国寿资产也提到，宜根据中长期发展规划合理确定境外投资主平台，并据此进行相关能力建设。加强海外投资人才培养和考核机制探索，逐步积累国际宏观和资本市场投研经验，建立覆盖全球更广范围、策略差异化更强的全球大类资产配置能力。

北京商报记者 李秀梅

(编辑：钱晓睿)

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