Tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng của Russell 2000, khi xem xét tất cả các công ty, đã tăng lên khoảng 33 lần, vượt qua cả đỉnh của bong bóng dot-com năm 2000. Loại trừ các công ty thua lỗ, tỷ lệ này vẫn ở mức khoảng 16 lần, một mức chưa từng thấy trong gần ba mươi năm.

Chỉ số giá trên thu nhập dự phóng của Russell 2000, khi xét đến tất cả các công ty, đã tăng lên khoảng 33 lần, vượt qua cả đỉnh của bong bóng dot-com năm 2000. Loại trừ các công ty thua lỗ, tỷ lệ này vẫn ở mức khoảng 16 lần, một mức chưa từng thấy trong gần ba mươi năm.
Khoảng cách giữa hai con số này thực ra là chi tiết đáng nói nhất. Ai cũng biết rằng khoảng bốn mươi phần trăm các thành phần của chỉ số doanh nghiệp nhỏ hiện không có lãi, đây là yếu tố chính làm phình to tỷ lệ P/E chính thức của chỉ số về mặt toán học. Một phân khúc lớn như vậy của một chỉ số có thu nhập âm hoặc gần bằng không có thể khiến tỷ lệ trung bình trông cao một cách vô lý, vì phía thu nhập gần như trở nên vô nghĩa với tư cách là mẫu số. Ngay cả khi bạn loại trừ các công ty thua lỗ và chỉ nhìn vào các công ty có lãi, việc đạt mức 16 lần cho thấy sự căng thẳng thực sự ở phía định giá thuần túy; đây không chỉ là sự méo mó thống kê.
Bức tranh này là kết quả của một sự chuyển đổi mạnh mẽ trong lĩnh vực doanh nghiệp nhỏ trong năm qua. Vào đầu năm, Russell 2000 đang giao dịch ở mức chiết khấu định giá lịch sử so với S&P 500, với tỷ lệ P/E dự phóng khoảng 18 lần, trong khi S&P 500 là hơn 24 lần. Sự xoay vòng này, được thúc đẩy bởi kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất sẽ giảm bớt gánh nặng nợ lãi suất thả nổi của các doanh nghiệp nhỏ, đã tăng đà theo thời gian, và chỉ số đã trải qua một số đợt tăng mạnh trong năm. Tuy nhiên, phần lớn sự tăng trưởng này đến từ việc mở rộng bội số hơn là tăng trưởng lợi nhuận—nghĩa là giá đã tăng nhanh hơn nhiều so với thu nhập.
Mặt rủi ro của điều này không nên bị bỏ qua. Một phần đáng kể nợ của doanh nghiệp nhỏ là lãi suất thả nổi, và nhiều công ty trong số này sẽ phải tái cấp vốn cho các khoản nợ đã vay trong thời kỳ lãi suất thấp. Với khả năng tăng lãi suất trở lại và Fed áp dụng lập trường diều hâu, các công ty có định giá cao nhưng thu nhập thấp này đặc biệt dễ bị tổn thương. Về mặt lịch sử, những sự thái quá về định giá lan rộng như vậy, đặc biệt ở những phần không được hỗ trợ bởi tăng trưởng thu nhập, có xu hướng trải qua những đợt điều chỉnh mạnh nhất khi môi trường lãi suất thắt chặt.
Điều này có nghĩa là bên dưới câu chuyện hiệu suất mạnh mẽ của chỉ số doanh nghiệp nhỏ là hai thực tế khác nhau: sự phục hồi hợp lý của các công ty thực sự có lãi với bảng cân đối kế toán vững chắc, và sự định giá quá cao đồng thời của các công ty hoạt động kém hiệu quả bị thổi phồng bởi lợi ích đầu cơ và kỳ vọng lãi suất thấp. Đối với những người theo dõi cả thị trường chứng khoán và tiền điện tử qua Gate, điểm mấu chốt là chừng nào sự phân kỳ này còn tiếp diễn, mọi tín hiệu mới về lộ trình lãi suất của Fed sẽ tiếp tục tạo ra phản ứng mạnh hơn nhiều ở chỉ số doanh nghiệp nhỏ so với các chỉ số cổ phiếu lớn, vì cấu trúc nợ và chất lượng thu nhập của phân khúc này đại diện cho một phiên bản dễ tổn thương hơn nhiều so với mức trung bình.
#gStocksTokenizedStocksLive
#ShareYourUSStocks #IntroducingGateStocks #USStocks
$US2000