Tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng (forward P/E) của Russell 2000, khi xét đến tất cả các công ty, đã tăng lên khoảng 33 lần, vượt qua cả đỉnh của bong bóng dot-com năm 2000. Loại trừ các công ty thua lỗ, tỷ lệ này vẫn ở mức khoảng 16 lần, một mức chưa từng thấy trong gần ba mươi năm.

Khoảng cách giữa hai con số này thực sự là chi tiết đáng nói nhất. Ai cũng biết rằng khoảng bốn mươi phần trăm các thành phần của chỉ số doanh nghiệp nhỏ hiện đang không có lợi nhuận, đó là yếu tố chính làm tăng tỷ lệ P/E tổng thể của chỉ số một cách toán học. Một phần lớn như vậy của một chỉ số có thu nhập âm hoặc gần bằng không có thể khiến tỷ lệ trung bình trở nên cao một cách vô lý, vì phía thu nhập hầu như trở nên không liên quan như một mẫu số. Ngay cả khi bạn loại trừ các công ty thua lỗ và chỉ nhìn vào các công ty có lợi nhuận, việc đạt đến mức 16 lần cho thấy một sự căng thẳng thực sự về mặt định giá thuần túy; đây không chỉ là một sự bóp méo thống kê.
Bức tranh này là kết quả của một sự chuyển đổi mạnh mẽ trong lĩnh vực doanh nghiệp nhỏ trong năm qua. Vào đầu năm, Russell 2000 đang giao dịch ở mức chiết khấu định giá lịch sử so với S&P 500, với tỷ lệ P/E dự phóng khoảng 18 lần, trong khi S&P 500 là hơn 24 lần. Sự xoay vòng này, được thúc đẩy bởi kỳ vọng rằng việc cắt giảm lãi suất của Fed sẽ làm giảm gánh nặng nợ lãi suất thả nổi của các doanh nghiệp nhỏ, đã đà tăng theo thời gian, và chỉ số đã trải qua một số giai đoạn tăng mạnh trong năm. Tuy nhiên, phần lớn sự tăng trưởng này đến từ việc mở rộng bội số hơn là tăng trưởng lợi nhuận — có nghĩa là giá tăng nhanh hơn nhiều so với thu nhập.
Khía cạnh rủi ro của điều này không nên bị bỏ qua. Một phần đáng kể nợ của doanh nghiệp nhỏ là lãi suất thả nổi, và nhiều công ty trong số này sẽ phải tái cấp vốn cho các khoản nợ đã vay trong thời kỳ lãi suất thấp. Với khả năng tăng lãi suất trở lại bàn thảo và Fed áp dụng lập trường diều hâu, các công ty được định giá cao nhưng thu nhập thấp này đặc biệt dễ bị tổn thương. Trong lịch sử, sự thái quá về định giá phổ biến như vậy, đặc biệt là ở những phần không được hỗ trợ bởi tăng trưởng thu nhập, có xu hướng trải qua các đợt điều chỉnh mạnh nhất khi môi trường lãi suất thắt chặt.
Điều này có nghĩa là bên dưới câu chuyện hiệu suất mạnh mẽ của chỉ số doanh nghiệp nhỏ là hai thực tế khác nhau: sự phục hồi hợp lý của các công ty thực sự có lợi nhuận với bảng cân đối kế toán vững chắc, và sự định giá quá cao đồng thời của các công ty hoạt động kém hiệu quả được thổi phồng bởi mối quan tâm đầu cơ và kỳ vọng lãi suất thấp. Đối với những người theo dõi cả thị trường chứng khoán và tiền điện tử qua Gate, điểm quan trọng là miễn là sự khác biệt này tiếp tục, mọi tín hiệu mới liên quan đến đường đi lãi suất của Fed sẽ tiếp tục tạo ra phản ứng mạnh hơn nhiều ở chỉ số doanh nghiệp nhỏ so với các chỉ số cổ phiếu lớn, bởi vì cấu trúc nợ và chất lượng thu nhập của phân khúc này đại diện cho một phiên bản mong manh hơn nhiều so với mức trung bình.
#gStocksTokenizedStocksLive
#ShareYourUSStocks #IntroducingGateStocks #USStocks
$US2000