#OUSD稳定币上线 OUSD sẽ thách thức Circle và Tether?

Hơn 140 tổ chức tài chính đã cùng ra mắt OUSD, phá vỡ mô hình độc quyền lợi nhuận của Circle và khiến giá cổ phiếu của hãng giảm 17,55%.
Một số nhà quan sát đã sử dụng biểu tượng cảm xúc Ếch Buồn trên mạng xã hội để mô tả tình hình của Circle.
Đáp lại, đồng sáng lập kiêm CEO của Circle, Jeremy Allaire, tuyên bố rằng khi internet tiếp tục định hình lại cơ sở hạ tầng lưu trữ và chuyển tiền toàn cầu, stablecoin sẽ trở thành một trong những cơ hội thị trường lớn nhất trên toàn cầu, đây cũng là lý do cốt lõi khiến Circle được thành lập và tiếp tục xây dựng mạng lưới stablecoin tuân thủ lớn nhất thế giới. USDC vẫn là stablecoin đáng tin cậy nhất, được sử dụng rộng rãi nhất, tập trung vào tổ chức trên toàn cầu, hiện có hàng nghìn đối tác trong các lĩnh vực ngân hàng, thanh toán, thị trường vốn và doanh nghiệp.
Circle sẽ tiếp tục mở rộng hệ sinh thái USDC, bao gồm hỗ trợ thêm nhiều mạng blockchain, tăng cường khả năng tương tác cross-chain, và thúc đẩy nhiều đối tác tham gia chia sẻ giá trị kinh tế của mạng USDC. Circle hoan nghênh sự đổi mới và cạnh tranh liên tục trong không gian stablecoin và sẽ tiếp tục mở rộng hỗ trợ cho nhiều stablecoin USD và phi USD hơn trong các dịch vụ Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets và CPN, thúc đẩy xây dựng hệ thống tài chính internet lấy stablecoin làm trung tâm. CEO của Tether, Paolo Ardoino, cũng đã đăng trên X: Chào mừng đến với OUSD. Người chơi thứ hai đã tham gia trò chơi.
Việc ra mắt OUSD chắc chắn đã mang lại tác động đáng kể cho Circle và Tether.
Trong thời đại của Circle và Tether, cạnh tranh stablecoin chủ yếu tập trung vào ba khía cạnh: bảo mật tài sản, tuân thủ quy định và đủ thanh khoản. Tuy nhiên, sự ra đời của OUSD đề xuất một khía cạnh cạnh tranh thứ tư—thu nhập từ dự trữ nên thuộc về ai. Đối với Circle và Tether, logic cốt lõi về cơ bản là giống nhau: người dùng gửi 1 đô la, tổ chức phát hành phát hành 1 stablecoin, và quỹ dự trữ được đầu tư vào các tài sản rủi ro thấp như Trái phiếu Kho bạc Mỹ, với lãi suất tích lũy cho tổ chức phát hành. Trong môi trường lãi suất cao ở Mỹ, logic này đã tạo ra lợi nhuận khổng lồ. Theo kế hoạch được Open Standard công bố như đã đề cập ở trên: phần lớn thu nhập từ dự trữ sẽ không ở lại với tổ chức phát hành mà sẽ được trả lại cho các thành viên liên minh. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock và nhiều đối tác tương lai khác sẽ có thể chia sẻ thu nhập do tài sản dự trữ của OUSD tạo ra. Bản thân Open Standard chỉ thu một khoản phí quản lý nhỏ. Tổ chức phát hành chuyển từ trung tâm lợi nhuận thành nhà vận hành cơ sở hạ tầng—đây là điểm khác biệt lớn nhất giữa OUSD và USDC/USDT.
Sau khi tin tức này được công bố, Circle chịu tác động lớn nhất—giá cổ phiếu của hãng giảm 17,55%.
Đầu tiên, Circle sẽ phải đối mặt với tình huống khó xử về lợi nhuận giảm. Cách tiếp cận của OUSD là phân bổ thu nhập cho tổ chức phát hành ngay khi ra mắt có thể thúc đẩy Circle thay đổi mô hình hoạt động giữ lại thu nhập dự trữ cho riêng mình, có thể dẫn đến con đường chia sẻ lợi nhuận.
Thứ hai, liên minh OUSD bao gồm những gã khổng lồ như Coinbase, Visa và Stripe, những đơn vị vốn là khách hàng hợp tác của Circle. Vì việc phân bổ thu nhập cho tổ chức phát hành có thể mang lại lợi ích cho các khách hàng này, Circle có thể mất một số khách hàng hiện tại.
Cuối cùng, mô hình hợp tác tổ chức mà Circle thành thạo đã bị liên minh OUSD dễ dàng sao chép, và OUSD cung cấp chia sẻ lợi nhuận mà Circle thiếu. Mô hình kinh doanh hiện tại của Circle có thể cần được tái cấu trúc dựa trên bối cảnh cạnh tranh mới nhất trong lĩnh vực stablecoin—điều này đã gây ra sự sụt giảm mạnh trong giá cổ phiếu của Circle, thực chất là thị trường đang đánh giá lại giá trị tương lai của Circle. Tether dường như không chịu tác động lớn ngay bây giờ, nhưng điều đó không có nghĩa là sẽ không có ảnh hưởng về lâu dài.
Không giống như USDC, USDT có nhiều lợi thế hơn về thanh khoản, với giao dịch tiền điện tử toàn cầu là hào sâu vững chắc của nó, một vị thế mà OUSD sẽ khó đạt được trong ngắn hạn. Hơn nữa, OUSD tập trung nhiều hơn vào thanh toán tổ chức, thanh toán thương mại và chuyển tiền xuyên biên giới, do đó sự cạnh tranh ngắn hạn giữa cả hai không hoàn toàn trùng lặp. Ngoài ra, Tether từ lâu đã nổi tiếng với khả năng sinh lời mạnh mẽ. Năm 2024, Tether thu về hơn 13 tỷ đô la lợi nhuận, và năm 2025, hơn 10 tỷ đô la. Nó chỉ có khoảng 300 nhân viên, không có nhà đầu tư bên ngoài và không tính phí giao dịch cho các chuyển khoản USDT trên thị trường thứ cấp, nghĩa là mỗi nhân viên tạo ra khoảng 33 triệu đô la lợi nhuận hàng năm trung bình. Nếu việc chia sẻ lợi nhuận trở nên cần thiết trong cạnh tranh tương lai, Tether sẽ có lợi thế lớn hơn trong các cuộc chiến giá so với Circle.
Do đó, mặc dù OUSD đã khiến giá cổ phiếu của Circle giảm mạnh trong ngắn hạn, nhưng nó sẽ không ngay lập tức phá vỡ lĩnh vực stablecoin hiện tại. Trong thời gian tới, chúng ta có thể thấy một tình huống ba bên với USDT, USDC và OUSD.
Ý kiến từ những người trong ngành
Giám đốc Sản phẩm và Chiến lược của Visa, Cuy Sheffield, lưu ý rằng công ty đang mang các tiêu chuẩn hoạt động và thực tiễn quản lý rủi ro của mình vào dự án OUSD.
Chủ tịch Công nghệ và Kinh doanh của Stripe, Will Gaybrick, chỉ ra rằng OUSD sẽ trở thành stablecoin mặc định cho các doanh nghiệp sử dụng nền tảng của mình. Ngân hàng New York nhấn mạnh giá trị của cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số trung lập, có thể tương tác dành cho các nhà đầu tư tổ chức.
Giám đốc Kinh doanh của Coinbase, Shan Agrawal, tuyên bố rằng stablecoin là thứ quan trọng nhất trong thanh toán hiện nay và chúng tôi cam kết cung cấp cho khách hàng những lựa chọn tốt nhất, bao gồm Open USD và các stablecoin khác. Đồng sáng lập Farcaster, Dan Romero: Khía cạnh đáng chú ý nhất của OUSD là khả năng phân phối khổng lồ. Các cổng vào và ra fiat quyết định liệu một stablecoin có thể trở thành một mạng lưới thanh toán thực sự hay không, và OUSD đã có các nguồn lực kênh hàng đầu thế giới ngay từ ngày đầu.
Đồng sáng lập DoorDash, Andy Fang, chỉ ra rằng việc tiếp cận thu nhập xuyên biên giới nhanh hơn và rẻ hơn.
Kết luận
Đối với lĩnh vực stablecoin, OUSD giống như một kẻ phá vỡ quy tắc. Nó có thể không thay đổi ngay lập tức bối cảnh của lĩnh vực này, nhưng nó có thể thay đổi hướng đi tương lai. Người chiến thắng có thể không phải là tổ chức phát hành có tài sản dự trữ lớn nhất, mà là nền tảng cơ sở hạ tầng có thể xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh và kết nối mạng lưới tài chính toàn cầu.