340 tỷ định giá: Lý Ngạn Hoằng IPO lớn nhất, cổ phần Kunlun Chip khó có được một suất.

Tiêu đề gốc: "IPO lớn nhất của Lý Ngạn Hồng sắp đến" Tác giả gốc: Ngô Quỳnh, Đầu Tư Giới

"Không giành được phần chia."

Cảnh này đang diễn ra với Côn Luân Tâm. Kể từ đầu năm, khi nộp đơn bảo mật lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, việc niêm yết của Côn Luân Tâm ngày càng gần. Hiện đang là giai đoạn tranh giành phần chia nền tảng.

Như vậy, IPO lớn nhất của Lý Ngạn Hồng hiện ra — theo báo cáo nước ngoài, mục tiêu định giá của Côn Luân Tâm khoảng 50 tỷ đô la Mỹ (khoảng 3400 tỷ nhân dân tệ). Nếu niêm yết, giá trị thị trường của nó sẽ vượt qua Baidu. Với quy mô như vậy, không lạ khi Côn Luân Tâm luôn được giới bên ngoài coi là tài sản giá trị nhất trong câu chuyện AI của Baidu.

Trận chiến lật ngược tình thế của Baidu, sắp có kết quả.

IPO lớn nhất của Lý Ngạn Hồng: Sẽ vượt qua Baidu

Ngay lúc này, cảm xúc đang dâng trào.

Thời gian quay lại đầu năm nay, Baidu ra một thông báo — Côn Luân Tâm đã nộp đơn đăng ký niêm yết (Mẫu A1) lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông dưới hình thức bảo mật thông qua các đồng bảo lãnh phát hành, để xin phê duyệt việc niêm yết và giao dịch cổ phiếu Côn Luân Tâm trên Sàn chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông.

Sau đó, động thái IPO của Côn Luân Tâm trên thị trường Hồng Kông luôn tiến hành dưới mặt nước. Giờ đây, nửa năm trôi qua, với việc chuẩn bị IPO được thúc đẩy liên tục, Côn Luân Tâm bước vào giai đoạn quan trọng trước khi niêm yết. Theo thông tin từ The Information, hiện công ty đã tiếp xúc với các tổ chức đầu tư tiềm năng.

Đây là cửa sổ cuối cùng để các nhà đầu tư vào Côn Luân Tâm qua thị trường sơ cấp, nhưng rào cản không thấp: báo cáo cho biết, khi phân phối, Côn Luân Tâm ưu tiên các nhà đầu tư cam kết mua chip, yêu cầu giá trị chip mua phải đạt 3 đến 7 lần số tiền đặt mua.

Điều này có nghĩa là, nếu nhà đầu tư muốn giành được phần chia nền tảng của Côn Luân Tâm, trước tiên phải "đặt hàng kèm". Như vậy, các nhà đầu tư tài chính thuần túy có thể bị chặn ngoài cửa. Côn Luân Tâm ưa chuộng hơn là các nhà đầu tư công nghiệp có khả năng mua hàng liên tục.

Cuối cùng, chỉ có số ít mới có mặt trên bàn. Một nhà đầu tư nói với Đầu Tư Giới, "Cạnh tranh phần chia nền tảng rất gay gắt", nhiều người "khó kiếm một suất".

Không nghi ngờ gì, giới bên ngoài đặt nhiều kỳ vọng vào Côn Luân Tâm. Được biết, mục tiêu định giá của Côn Luân Tâm khoảng 50 tỷ đô la Mỹ (khoảng 3400 tỷ nhân dân tệ). Điều này không phải vô căn cứ, theo dữ liệu của IDC, thị trường máy chủ tăng tốc AI của Trung Quốc năm 2025, Côn Luân Tâm và Hàn Vũ Kỷ đứng thứ ba trong số các nhà sản xuất nội địa, mỗi bên xuất xưởng khoảng 116.000 thẻ.

Trước đó, báo cáo nghiên cứu của Goldman Sachs đã chỉ ra rằng, nếu thị trường định giá Côn Luân Tâm với bội số tương tự như Hàn Vũ Kỷ, giá trị cổ phần mà Baidu nắm giữ sẽ lên tới 22 tỷ đô la Mỹ. Và khi nhu cầu sức mạnh tính toán AI bùng nổ, tuần này giá trị thị trường của Hàn Vũ Kỷ đã vượt 1 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Vì vậy, mới có cảnh cạnh tranh phần chia nền tảng của Côn Luân Tâm gay gắt.

Tất nhiên, Baidu sẽ là người thắng lớn nhất. Nhớ rằng đầu năm Lý Ngạn Hồng từng giải thích trong thông báo rằng một trong những lợi ích của việc tách Côn Luân Tâm để niêm yết là nâng cao hình ảnh của Côn Luân Tâm đối với khách hàng, nhà cung cấp và các đối tác chiến lược tiềm năng, nhằm giành thêm nhiều hợp đồng, và Baidu cũng sẽ hưởng lợi từ sự tăng trưởng của nó thông qua việc nắm giữ cổ phần.

Tác dụng lập tức. Sau khi tin tức này lan truyền, Baidu tăng liên tiếp bốn ngày giao dịch, giá trị thị trường của cổ phiếu Hồng Kông mới nhất vượt 300 tỷ HKD. Nếu mục tiêu định giá 50 tỷ đô la Mỹ của Côn Luân Tâm thành hiện thực, với tư cách là cổ đông kiểm soát, giá trị cổ phần Baidu nắm giữ sẽ vượt 100 tỷ. Như vậy, Lý Ngạn Hồng cũng đón một khoảnh khắc rực rỡ khác — giá trị thị trường của Côn Luân Tâm sẽ vượt qua Baidu.

Nhà đầu tư tụ hội: Chờ đợi một siêu lợi nhuận

Bí ẩn, khiêm tốn, nhưng đã trở thành tác phẩm tâm đắc của Lý Ngạn Hồng.

Câu chuyện về Côn Luân Tâm có thể truy ngược lại năm 2011, tiền thân là Bộ phận Kiến trúc và Chip thông minh của Baidu. Một đội ngũ từ các công ty hàng đầu như Baidu, Qualcomm, Marvell, Tesla đã bắt đầu con đường chế tạo chip của Baidu.

Cho đến năm 2021, Baidu chính thức tách mảng kinh doanh chip Côn Luân và thành lập công ty mới — Côn Luân Tâm (Bắc Kinh) Công nghệ TNHH. Cùng với việc tách ra là một vòng gọi vốn sang trọng, dẫn đầu bởi CPE Nguyên Phong, các nhà đầu tư bao gồm IDG Capital, Quân Liên Capital, Nguyên Hòa Phổ Hoa, v.v., khi đó định giá khoảng 13 tỷ nhân dân tệ.

Từ đó, Côn Luân Tâm bắt đầu được giới bên ngoài biết đến.

Tuy nhiên, đây cũng là lần duy nhất Côn Luân Tâm công khai thông báo gọi vốn. Nhưng theo Khởi Tra Tra cho thấy, trong năm năm, Côn Luân Tâm đã hoàn thành nhiều lần thay đổi cổ phần, nhiều tổ chức đầu tư nổi tiếng lần lượt lên bàn — tháng 7 năm 2022, thêm các cổ đông như Thông Dụng Kỹ Thuật Sáng Tạo, Trung Bỉ Quỹ, Thiên Sơn Capital; chỉ nửa tháng sau, Trung Tín Chứng Khoán, Lâm Huy Đầu Tư cũng trở thành cổ đông của Côn Luân Tâm.

Năm 2023, Tỳ Á Địch, Công ty Khoa học Khu vực Trung Quan Thôn, Quỹ Ngự Hải Tam Á, Quỹ Đầu tư Internet Trung Quốc lần lượt xuất hiện; sau đó không thiếu các gương mặt như Quỹ Đầu tư Đổi mới Tự chủ Khu vực Trung Quan Thôn của Quỹ Bảo hiểm Xã hội, Quỹ Đầu tư Công nghiệp Trí tuệ Nhân tạo Bắc Kinh, Quỹ Thuận Hy, Trung Tín Kiến Đầu Tư bản, v.v., đội hình càng ngày càng xa hoa.

Có lẽ động thái niêm yết đã được chuẩn bị từ lâu, tháng 7 năm ngoái Côn Luân Tâm thêm 15 cổ đông mới, bao gồm quỹ của Tập đoàn Di động Trung Quốc, Quỹ dẫn dắt Chính phủ Bắc Kinh, Quỹ Sơn Cao Quân Thái Bắc Kinh, Quốc Hải Sáng tạo Vốn, Trung Kim Vốn, v.v., ý đồ tranh giành khiến người ta liên tưởng.

Cho đến nay, Côn Luân Tâm tập hợp tổng cộng 57 cổ đông. Có thể thấy, với việc niêm yết của Côn Luân Tâm, một làn sóng làm giàu tập thể khác sẽ được tạo ra trên thị trường Hồng Kông.

Dựa vào nguồn lực từ các ông lớn, Côn Luân Tâm đã không thể xem thường. Hiện tại, sản phẩm chủ lực của Côn Luân Tâm là P800, ra mắt năm 2024, cạnh tranh với A800 của NVIDIA, sử dụng tiến trình 7nm của Samsung, chủ yếu hướng đến các kịch bản suy luận trong trung tâm dữ liệu. Ngoài ra, Côn Luân Tâm M100, được tối ưu hóa chủ yếu cho các kịch bản suy luận quy mô lớn, ra mắt đầu năm 2026. Côn Luân Tâm M300, hướng đến các kịch bản huấn luyện và suy luận mô hình đa phương thức siêu lớn, dự kiến ra mắt năm 2027.

So với các đối thủ, Côn Luân Tâm không chỉ có sự hỗ trợ đơn hàng từ các mảng kinh doanh nội bộ của tập đoàn như tìm kiếm, điện toán đám mây, lái xe tự động; còn có các khách hàng doanh nghiệp nhà nước lớn như Tập đoàn Di động Trung Quốc, Tập đoàn Lưới điện Miền Nam, Ngân hàng Thương mại Chiêu Hàng. Trong đó, quan trọng nhất là tháng 8 năm ngoái, trong dự án thu mua tập trung của Tập đoàn Di động Trung Quốc, Côn Luân Tâm đứng đầu cả ba gói thầu, giành được đơn hàng trị giá hàng tỷ.

Con nhà có con lớn, Côn Luân Tâm đang bước ra từ sự che chở của Baidu. Tại Hội nghị Trí Nguyên gần đây, Phó Tổng Giám đốc Nghiên cứu & Phát triển của Côn Luân Tâm, Kỳ Duy, tiết lộ rằng ngoài việc cung cấp chip cho Baidu, quy mô thương mại hóa hướng đến khách hàng bên ngoài của công ty tiếp tục mở rộng, hiện tỷ trọng kinh doanh bên ngoài đã vượt quá việc cung cấp nội bộ cho Baidu.

"Dậy sớm nhưng đến muộn hội": Trận chiến lật ngược tình thế

Ngày này, Lý Ngạn Hồng đã chờ đợi rất lâu.

Nói ra, Baidu là công ty Internet đầu tiên hô hào "All in AI". Trong cuộc chiến trăm mô hình, Baidu Văn Tâm Nhất Ngôn ra mắt đầu tiên, trở thành một trong những sản phẩm giống ChatGPT sớm nhất trong nước, từng vô cùng vẻ vang.

Chỉ là, thực tế rất phũ phàng.

Sau vài năm sóng gió, cục diện mô hình lớn trong nước đã định hình — một bên, các sản phẩm đến từ các ông lớn như Đậu Bao, Thiên Vấn dần chiếm lĩnh tâm trí người dùng; bên kia, các tân binh AI cũng đã vươn lên. Tuần trước, giá trị thị trường của Trí Phổ một thời vượt 1 nghìn tỷ. Dù đã giảm xuống, nhưng vẫn gần bằng ba Baidu.

Chưa kể, định giá sau vòng gọi vốn đầu tiên của DeepSeek gần 400 tỷ nhân dân tệ; định giá của Kimi cũng tăng lên 31,5 tỷ đô la Mỹ (khoảng 210 tỷ nhân dân tệ) trong vòng gọi vốn mới. Ngược lại, Baidu nhiều lần để lại ấn tượng "dậy sớm nhưng đến muộn hội" cho giới bên ngoài.

Cảnh này, Baidu khó tránh khỏi lo lắng.

Hiện tại, đây là cơ hội không thể bỏ lỡ cho Baidu. Ma Lão Điện Tử, Mộc Hy đã tạo hình mẫu trên thị trường thứ cấp; Hàn Vũ Kỷ cũng từng lập đỉnh cao mới về giá trị thị trường; còn được chú ý hơn cả là Trường Hân Khoa Kỷ, hiện IPO trên Sàn giao dịch Sáng tạo Khoa học Kỹ thuật đã được thông qua... Có thể thấy bằng mắt thường, sự tăng trưởng bùng nổ của sức mạnh tính toán AI đang truyền dẫn ra toàn bộ chuỗi công nghiệp bán dẫn.

Và trong câu chuyện AI của Baidu, Côn Luân Tâm chính xác được coi là tài sản nền tảng giá trị nhất. Đầu tháng 5, Côn Luân Tâm chính thức khởi động hướng dẫn niêm yết trên Sàn giao dịch Sáng tạo Khoa học Kỹ thuật, đồng thời thúc đẩy IPO "A+H" hai tuyến. Đối mặt với cửa sổ thời gian ngắn ngủi, Baidu liều mạng tranh thủ thời gian.

Điều này không khỏi khiến người ta nhớ lại, mười năm trước Lý Ngạn Hồng từng phán đoán rằng thời đại trí tuệ nhân tạo sắp đến và sẽ mang lại vô vàn khả năng. "Đối với Baidu, nếu có thể nắm bắt cơ hội của trí tuệ nhân tạo, năm đến mười năm sau, Baidu có thể trở thành một công ty hoàn toàn khác."

Một khi lỡ hẹn lần nữa, sẽ thực sự tụt hậu hoàn toàn.

Liên kết gốc

Bấm vào để biết vị trí tuyển dụng của BlockBeats

Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Telegram nhóm đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Telegram nhóm trao đổi: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter tài khoản chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia