#OUSD稳定币上线 OUSD có tác động đến Circle, Tether không?

Hơn 140 tổ chức tài chính đã cùng ra mắt OUSD, phá vỡ mô hình độc quyền lợi nhuận của Circle, khiến giá cổ phiếu của họ giảm 17,55%.
Một số người theo dõi trên mạng xã hội đã dùng biểu tượng cảm xúc ếch buồn để mô tả tình cảnh của Circle.
Về điều này, đồng sáng lập kiêm CEO của Circle, Jeremy Allaire, cho biết: Khi Internet tiếp tục định hình lại cơ sở hạ tầng lưu trữ và chuyển tiền toàn cầu, stablecoin sẽ trở thành một trong những cơ hội thị trường lớn nhất thế giới, và đây cũng là lý do cốt lõi để Circle thành lập và tiếp tục xây dựng mạng lưới stablecoin tuân thủ lớn nhất toàn cầu. USDC vẫn là stablecoin đáng tin cậy nhất, được sử dụng rộng rãi nhất và hướng đến tổ chức trên thế giới, hiện có hàng nghìn đối tác trong các lĩnh vực như ngân hàng, thanh toán, thị trường vốn và doanh nghiệp.
Circle sẽ tiếp tục mở rộng hệ sinh thái USDC, bao gồm hỗ trợ thêm nhiều mạng blockchain, nâng cao khả năng tương tác cross-chain, và thúc đẩy nhiều đối tác hơn tham gia chia sẻ giá trị kinh tế của mạng USDC. Circle hoan nghênh sự đổi mới và cạnh tranh liên tục trong lĩnh vực stablecoin, và sẽ tiếp tục mở rộng hỗ trợ cho Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets và CPN đối với nhiều stablecoin bằng USD và không phải USD, thúc đẩy xây dựng hệ thống tài chính Internet lấy stablecoin làm trung tâm. CEO của Tether, Paolo Ardoino, cũng đăng trên X: Chào mừng đến với OUSD. Người chơi 2 đã vào trận.

Việc ra mắt OUSD chắc chắn đã tạo ra tác động lớn đối với Circle và Tether.
Cuộc cạnh tranh stablecoin trong thời đại Circle và Tether chủ yếu tập trung vào ba chiều: tài sản có an toàn không, có tuân thủ quy định không, thanh khoản có đầy đủ không. Nhưng sự ra mắt của OUSD đã đưa ra chiều cạnh thứ tư - lợi nhuận từ dự trữ nên thuộc về ai. Đối với Circle và Tether, logic cốt lõi về cơ bản giống nhau: người dùng gửi 1 đô la, tổ chức phát hành phát hành 1 stablecoin, sử dụng tiền dự trữ để đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ và các tài sản rủi ro thấp khác, lãi suất thuộc về tổ chức phát hành. Trong môi trường lãi suất cao của Mỹ, logic này mang lại lợi nhuận đáng kinh ngạc. Theo kế hoạch được công bố bởi Open Standard đã đề cập ở trên: Phần lớn lợi nhuận từ dự trữ sẽ không ở lại tổ chức phát hành, mà được trả lại cho các thành viên liên minh. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock và nhiều đối tác khác trong tương lai sẽ có thể chia sẻ lợi nhuận từ tài sản dự trữ của OUSD. Bản thân Open Standard chỉ thu một khoản phí quản lý nhỏ. Tổ chức phát hành từ trung tâm lợi nhuận trở thành người vận hành cơ sở hạ tầng, đây là điểm khác biệt lớn nhất giữa OUSD và USDC, USDT.
Sau khi tin tức này được công bố, Circle chịu tác động lớn nhất - giá cổ phiếu giảm 17,55%.
Đầu tiên, Circle sẽ phải đối mặt với tình trạng giảm lợi nhuận. Việc OUSD ra mắt và chuyển lợi nhuận cho tổ chức phát hành có thể thúc đẩy Circle thay đổi mô hình hoạt động nơi lợi nhuận từ dự trữ thuộc về mình, và có thể cũng đi theo con đường chia sẻ lợi nhuận.
Thứ hai, trong liên minh OUSD có các gã khổng lồ như Coinbase, Visa, Stripe, đây cũng chính là các khách hàng hợp tác của Circle. Với tiền đề rằng việc chuyển lợi nhuận cho tổ chức phát hành có thể mang lại lợi ích cho các khách hàng này, Circle có thể mất một số khách hàng hiện tại.
Cuối cùng, mô hình hợp tác tổ chức mà Circle giỏi đã dễ dàng được thực hiện bởi liên minh OUSD, và OUSD có lợi nhuận chia sẻ mà Circle không có. Mô hình kinh doanh hiện tại của Circle có thể cần phải tái cấu trúc dựa trên tình hình cạnh tranh mới nhất trong đường đua stablecoin, điều này đã gây ra sự sụt giảm mạnh của cổ phiếu Circle lần này - thực ra là thị trường đang đánh giá lại giá trị tương lai của Circle. Tether dường như không chịu tác động quá lớn trong ngắn hạn, nhưng không có nghĩa là về lâu dài không có ảnh hưởng.
Khác với USDC, USDT có lợi thế hơn về tính thanh khoản, giao dịch tiền điện tử toàn cầu là hào phòng thủ không thể bỏ qua của nó, OUSD khó có thể đạt được lợi thế như vậy trong thời gian ngắn. Hơn nữa, OUSD tập trung nhiều hơn vào thanh toán tổ chức, thanh toán thương mại và chuyển tiền xuyên biên giới, sự cạnh tranh trong ngắn hạn của cả hai không hoàn toàn chồng chéo. Ngoài ra, Tether nổi tiếng với khả năng sinh lời siêu mạnh, Tether đã kiếm được hơn 13 tỷ đô la lợi nhuận vào năm 2024 và hơn 10 tỷ đô la vào năm 2025. Công ty chỉ có khoảng 300 nhân viên, không có nhà đầu tư bên ngoài, và việc chuyển khoản USDT trên thị trường thứ cấp cũng không thu phí giao dịch, điều này có nghĩa là trung bình mỗi nhân viên tạo ra khoảng 33 triệu đô la lợi nhuận mỗi năm. Nếu trong tương lai cần phải chia sẻ lợi nhuận trong cạnh tranh, Tether sẽ có lợi thế về chiến tranh giá lớn hơn Circle.
Do đó, mặc dù trong ngắn hạn, OUSD khiến cổ phiếu Circle giảm mạnh, nhưng nó sẽ không ngay lập tức lật đổ đường đua stablecoin hiện tại. Trong một thời gian tới, có lẽ sẽ là tình trạng ba bên đứng đầu: USDT, USDC và OUSD.

Ý kiến từ những người trong ngành
Giám đốc sản phẩm và chiến lược của Visa, Cuy Sheffield, chỉ ra: Công ty đang đưa các tiêu chuẩn vận hành và thực hành quản lý rủi ro của mình vào dự án OUSD.
Chủ tịch công nghệ và kinh doanh của Stripe, Will Gaybrick, chỉ ra: OUSD sẽ trở thành stablecoin mặc định cho các doanh nghiệp sử dụng nền tảng của họ. Ngân hàng New York nhấn mạnh giá trị của cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số trung lập, có khả năng tương tác đối với các nhà đầu tư tổ chức.
Giám đốc thương mại của Coinbase, Shan Agrawal, cho biết: Stablecoin là điều quan trọng nhất trong lĩnh vực thanh toán hiện nay, chúng tôi cam kết cung cấp cho khách hàng những lựa chọn tốt nhất, bao gồm Open USD và các stablecoin khác. Đồng sáng lập Farcaster, Dan Romero: Điều đáng chú ý nhất của OUSD là nó có khả năng phân phối rộng lớn. Cổng vào/ra pháp định quyết định liệu một stablecoin có thể trở thành một mạng lưới thanh toán thực sự hay không, và OUSD ngay từ ngày đầu đã có nguồn kênh hàng đầu toàn cầu.
Đồng sáng lập DoorDash, Andy Fang, chỉ ra: Cách thức thu nhập xuyên biên giới trở nên nhanh hơn và chi phí thấp hơn.

Kết luận
Đối với đường đua stablecoin, OUSD giống như một kẻ phá vỡ quy tắc, chưa chắc sẽ thay đổi ngay lập tức cục diện của đường đua, nhưng có thể thay đổi hướng đi tương lai của đường đua. Người thắng cuộc có thể không phải là tổ chức phát hành có nhiều tài sản dự trữ nhất, mà là nền tảng cơ sở hạ tầng có thể xây dựng hệ sinh thái hoàn chỉnh, kết nối mạng lưới tài chính toàn cầu.