Cổ phiếu bán dẫn hiện chiếm 19,7% chỉ số S&P 500, theo Scott Rubner, chiến lược gia tại Citadel Securities, gần gấp bốn lần mức khoảng 5% hồi tháng 6 năm 2020. Mức tập trung này hiện cao hơn đáng kể so với trước thời điểm bong bóng dot-com sụp đổ, khi cổ phiếu chip chỉ chiếm hơn 8% chỉ số, chưa bằng một nửa tỷ trọng hiện tại. Theo một số thống kê, lĩnh vực này đã đạt 18,8% chỉ vài tuần trước đó, vì vậy con số chính xác dao động nhẹ tùy theo ngày đo, nhưng hướng đi và quy mô của sự dịch chuyển là nhất quán giữa các nguồn.

Cổ phiếu bán dẫn hiện chiếm 19,7% chỉ số S&P 500, theo nhà chiến lược Scott Rubner của Citadel Securities, gần gấp bốn lần mức trọng số khoảng 5% hồi tháng 6 năm 2020. Điều này đưa mức tập trung hiện tại cao hơn nhiều so với trước khi xảy ra vụ sụp đổ dot-com, khi cổ phiếu chip chỉ chiếm hơn 8% chỉ số, chưa bằng một nửa tỷ trọng hiện nay. Theo một số thống kê, lĩnh vực này đã đạt 18,8% chỉ vài tuần trước đó, vì vậy con số chính xác có thể dao động chút ít tùy theo ngày đo lường, nhưng hướng đi và quy mô của sự thay đổi là nhất quán giữa các nguồn.
Lập luận lạc quan ở đây rất đơn giản và thực sự có cơ sở vững chắc. Chất bán dẫn nằm ở nền tảng vật lý của việc xây dựng AI, hạ tầng đám mây và hầu hết mọi khối lượng công việc máy tính hiện đại, vì vậy, miễn là nhu cầu về hạ tầng AI tiếp tục mở rộng, lập luận cho rằng các nhà sản xuất chip sẽ tiếp tục hưởng lợi bất kể ứng dụng AI cụ thể nào chiến thắng cuối cùng. Nvidia là động lực lớn nhất của sự tái cân bằng này, nhưng đợt tăng giá đã mở rộng đáng kể sang Broadcom, TSMC, ASML, AMD và các nhà sản xuất bộ nhớ như Micron và SanDisk, trong đó SanDisk đã tăng hơn 600% trong năm qua nhờ nhu cầu bùng nổ đối với bộ nhớ băng thông cao. Một nhà chiến lược thị trường đã đưa ra sự khác biệt như sau: các công ty cung cấp công cụ cho sự bùng nổ AI đang ở vị thế mạnh hơn so với các công ty chi hàng tỷ đô la cho hạ tầng AI nhưng vẫn phải chứng minh rằng khoản chi đó tạo ra lợi nhuận.
Cũng có một yếu tố cơ học tự củng cố hỗ trợ cho lập luận lạc quan trong ngắn hạn. Khi cổ phiếu chip hoạt động tốt hơn, trọng số chỉ số của chúng tăng lên, buộc các quỹ chỉ số thụ động phải phân bổ nhiều vốn hơn vào cùng các mã đó, điều này hỗ trợ tăng giá hơn nữa và đẩy trọng số cao hơn. Dòng vốn vào ETF trong năm nay rất phi thường, hơn một nghìn tỷ đô la từ đầu năm đến cuối tháng 6, cao hơn khoảng 45% so với tốc độ kỷ lục của năm ngoái, và việc tái cân bằng hàng quý từ các quỹ hưu trí và chiến lược ngày mục tiêu tạo thêm một động lực cơ học khác vào đầu mỗi quý mới.
Lập luận thận trọng hơn, và đáng để đưa vào vì nó đến từ các tiếng nói thể chế nghiêm túc chứ không chỉ từ những người theo chủ nghĩa trái chiều, tập trung vào chính sự tập trung đó là nguồn gốc của sự mong manh chứ không phải sức mạnh. Thước đo rủi ro bong bóng độc quyền của Bank of America gần đây đã đạt 0,91 cho lĩnh vực bán dẫn trên thang điểm mà 1,0 đại diện cho điều kiện bong bóng cực đoan. Giám đốc đầu tư của NewEdge Wealth đã chỉ ra rằng sự tập trung này khiến việc đa dạng hóa truyền thống trở nên khó đạt được hơn nhiều so với thời đỉnh cao dot-com, vì cùng một chủ đề chi tiêu vốn AI hiện xuất hiện đồng thời trong các chỉ số tăng trưởng, chỉ số giá trị và thậm chí cả các chỉ số thị trường mới nổi, nghĩa là các nhà đầu tư nghĩ rằng họ đang dàn trải qua các mức độ tiếp xúc khác nhau có thể thực sự đang xếp chồng các cược tương quan vào cùng một xu hướng cơ bản. Cũng có một biến số vĩ mô thực sự tác động, bất kỳ sự chuyển dịch nào sang lãi suất cao hơn dưới thời Chủ tịch Fed Kevin Warsh sẽ làm thay đổi phép tính lãi suất chiết khấu làm nền tảng cho các định giá này và có thể đẩy nhanh quá trình giảm rủi ro của các tổ chức.
Diễn biến giá gần đây đã cho thấy một số căng thẳng giữa hai quan điểm này, với một tuần gần đây chứng kiến chỉ số S&P 500 giảm gần 2% ngay cả khi cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vừa hoạt động tốt hơn, một mô hình mà một số người đọc là sự xoay chuyển sớm khỏi các cổ phiếu chip vốn hóa lớn hơn là đổ xô vào chúng.
Cả hai cách đọc về điểm dữ liệu này đều có thể bảo vệ được, và cách nào đúng có thể sẽ phụ thuộc vào việc chi tiêu cho hạ tầng AI có tiếp tục chuyển thành tăng trưởng doanh thu thực sự cho các công ty mua chip hay không, chứ không chỉ cho các công ty bán chip. Đối với bất kỳ ai theo dõi mức độ tiếp xúc tương quan giữa tiền mã hóa và cổ phiếu trên Gate, sự tập trung bán dẫn ở quy mô này đáng để theo dõi vì một lĩnh vực lớn như vậy hiện có khả năng tự mình làm dịch chuyển toàn bộ chỉ số theo cả hai hướng.
Nội dung này chỉ mang tính thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính.