#OUSDStablecoinLaunch

The OUSD Gambit: When 140 Giants Decided to Rewrite the Stablecoin Playbook
Cuộc chơi OUSD: Khi 140 Gã Khổng Lồ Quyết Định Viết Lại Sách Lược Stablecoin

On June 30, 2026, Circle's stock didn't just dip—it cratered. CRCL shed 17.5% in a single session, closing at $62.63, essentially wiping out its post-IPO gains. The trigger? Not a regulatory crackdown. Not a reserve audit failure. Not even a crypto market meltdown.
Vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, cổ phiếu của Circle không chỉ giảm nhẹ—nó đã lao dốc. CRCL mất 17,5% trong một phiên giao dịch duy nhất, đóng cửa ở mức 62,63 đô la, về cơ bản xóa sạch mức tăng sau IPO. Nguyên nhân? Không phải siết chặt quy định. Không phải thất bại trong kiểm toán dự trữ. Thậm chí không phải sự sụp đổ của thị trường crypto.

It was an announcement from Open Standard—a consortium of 140+ companies including Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase, and BNY Mellon—launching Open USD (OUSD), a stablecoin designed to do something Circle and Tether have refused to do: share the spoils.
Đó là một thông báo từ Open Standard—một tập đoàn gồm hơn 140 công ty bao gồm Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase và BNY Mellon—ra mắt Open USD (OUSD), một stablecoin được thiết kế để làm điều mà Circle và Tether đã từ chối: chia sẻ lợi nhuận.

The Revenue-Sharing Revolution
Cuộc Cách Mạng Chia Sẻ Doanh Thu

Here's what makes OUSD genuinely disruptive. While Circle pockets the interest on USDC's $73+ billion in reserves (estimated at over $1 billion annually), OUSD flips the model entirely. Partners who mint, hold, and route the token receive nearly all reserve earnings after a minimal management fee. Zero minting fees. No volume caps. Collective governance instead of single-issuer control.
Đây là điều khiến OUSD thực sự mang tính đột phá. Trong khi Circle bỏ túi tiền lãi từ hơn 73 tỷ đô la dự trữ của USDC (ước tính hơn 1 tỷ đô la hàng năm), OUSD đảo ngược hoàn toàn mô hình. Các đối tác đúc, nắm giữ và định tuyến token sẽ nhận được gần như toàn bộ thu nhập từ dự trữ sau một khoản phí quản lý tối thiểu. Không phí đúc. Không giới hạn khối lượng. Quản trị tập thể thay vì kiểm soát bởi một tổ chức phát hành duy nhất.

Zach Abrams, Open Standard's founding CEO and the co-founder of Bridge (acquired by Stripe for $1.1 billion in 2025), put it bluntly: "Existing stablecoins have great strengths, but to use them at scale, businesses need something that's open, low-cost, high-throughput, broadly accessible, and aligned to their interests."
Zach Abrams, CEO sáng lập của Open Standard và đồng sáng lập Bridge (được Stripe mua lại với giá 1,1 tỷ đô la vào năm 2025), đã nói thẳng: "Các stablecoin hiện tại có những điểm mạnh lớn, nhưng để sử dụng chúng ở quy mô lớn, các doanh nghiệp cần thứ gì đó cởi mở, chi phí thấp, thông lượng cao, dễ tiếp cận rộng rãi và phù hợp với lợi ích của họ."

Translation: The incumbents have been keeping the yield. We're giving it back.
Dịch: Các công ty hiện tại đã giữ lại lợi suất. Chúng tôi đang trả lại nó.

Why This Terrifies Circle
Tại Sao Điều Này Làm Circle Khiếp Sợ

The market's violent reaction to CRCL wasn't irrational—it was recognition that Circle's entire business model faces an existential threat. USDC generates revenue primarily from reserve yield. If OUSD captures significant market share by redistributing that yield to partners, Circle faces an unpalatable choice: maintain margins and lose distribution partners, or slash revenue to compete.
Phản ứng dữ dội của thị trường đối với CRCL không phải là phi lý—đó là sự thừa nhận rằng toàn bộ mô hình kinh doanh của Circle đang phải đối mặt với một mối đe dọa hiện hữu. USDC tạo ra doanh thu chủ yếu từ lợi suất dự trữ. Nếu OUSD chiếm được thị phần đáng kể bằng cách phân phối lại lợi suất đó cho các đối tác, Circle phải đối mặt với một lựa chọn khó chịu: duy trì biên lợi nhuận và mất đi các đối tác phân phối, hoặc cắt giảm doanh thu để cạnh tranh.

Consider the irony: Coinbase, Circle's largest USDC distribution partner, is now backing OUSD. Visa and Mastercard—whose networks Circle has spent years trying to penetrate—are now building competing infrastructure. Even BlackRock and BNY Mellon, core partners in Circle's ecosystem, have joined the rival consortium.
Hãy xem xét sự trớ trêu: Coinbase, đối tác phân phối USDC lớn nhất của Circle, hiện đang ủng hộ OUSD. Visa và Mastercard—những mạng lưới mà Circle đã dành nhiều năm để cố gắng thâm nhập—giờ đây đang xây dựng cơ sở hạ tầng cạnh tranh. Ngay cả BlackRock và BNY Mellon, những đối tác cốt lõi trong hệ sinh thái của Circle, cũng đã tham gia tập đoàn đối thủ.

Allaire's Defense: Network Effects vs. Economics
Sự Bảo Vệ của Allaire: Hiệu ứng Mạng lưới so với Kinh tế học

Circle CEO Jeremy Allaire didn't stay silent. In a detailed X post on July 1, he mounted a defense centered on three pillars:
Giám đốc điều hành Circle, Jeremy Allaire, không im lặng. Trong một bài đăng chi tiết trên X vào ngày 1 tháng 7, ông đã đưa ra lời bảo vệ xoay quanh ba trụ cột:

Network effects are winner-take-most: USDC's entrenched liquidity, regulatory infrastructure, and distribution can't be replicated overnight
Hiệu ứng mạng lưới là kẻ thắng ăn hết: Tính thanh khoản vững chắc, cơ sở hạ tầng quy định và phân phối của USDC không thể sao chép chỉ sau một đêm

Regulatory moats matter: USDC's compliance framework and licensing across jurisdictions provide structural advantages
Hào quy định có ý nghĩa: Khung tuân thủ và giấy phép của USDC trên nhiều khu vực pháp lý mang lại lợi thế cấu trúc

Trust compounds: Years of operational history and institutional relationships create switching costs
Niềm tin được tích lũy: Nhiều năm lịch sử hoạt động và mối quan hệ thể chế tạo ra chi phí chuyển đổi

Allaire's core argument? Stablecoin networks are built over years, not months. OUSD may have the partners, but USDC has the track record.
Lập luận cốt lõi của Allaire? Mạng lưới stablecoin được xây dựng qua nhiều năm, không phải nhiều tháng. OUSD có thể có các đối tác, nhưng USDC có thành tích đã được kiểm chứng.

The Real Battleground
Chiến trường Thực sự

The OUSD-USDC competition isn't just about technology or even trust—it's about economic alignment. For years, stablecoin issuers have operated like traditional banks: they capture the spread between reserve yields and operational costs, while users get... stability. That's it.
Cuộc cạnh tranh OUSD-USDC không chỉ là về công nghệ hay thậm chí là niềm tin—mà là về sự liên kết kinh tế. Trong nhiều năm, các tổ chức phát hành stablecoin đã hoạt động như các ngân hàng truyền thống: họ nắm bắt chênh lệch giữa lợi suất dự trữ và chi phí hoạt động, trong khi người dùng nhận được... sự ổn định. Chỉ có vậy.

OUSD introduces a fundamentally different incentive structure. Partners don't just use the stablecoin; they participate in its economics. This matters because the stablecoin market is increasingly B2B. Cross-border payments, treasury management, settlement—these are enterprise use cases where yield-sharing creates genuine competitive advantage.
OUSD giới thiệu một cấu trúc khuyến khích hoàn toàn khác. Các đối tác không chỉ sử dụng stablecoin; họ tham gia vào nền kinh tế của nó. Điều này quan trọng vì thị trường stablecoin ngày càng mang tính B2B. Thanh toán xuyên biên giới, quản lý kho bạc, thanh toán—đây là các trường hợp sử dụng doanh nghiệp mà việc chia sẻ lợi suất tạo ra lợi thế cạnh tranh thực sự.

Stripe has already committed: "Open USD will be the default stablecoin for businesses running on Stripe." When one of the world's largest payment processors makes that declaration, it's not a press release—it's a strategic declaration of war.
Stripe đã cam kết: "Open USD sẽ là stablecoin mặc định cho các doanh nghiệp hoạt động trên Stripe." Khi một trong những nhà xử lý thanh toán lớn nhất thế giới đưa ra tuyên bố đó, đó không phải là một thông cáo báo chí—mà là một tuyên bố chiến lược về chiến tranh.

What Happens Next
Điều Gì Sẽ Xảy Ra Tiếp Theo

The immediate market reaction—CRCL's 17% drop—reflects uncertainty, not verdict. Several key questions remain unresolved:
Phản ứng ngay lập tức của thị trường—mức giảm 17% của CRCL—phản ánh sự không chắc chắn, không phải phán quyết cuối cùng. Một số câu hỏi chính vẫn chưa được giải quyết:

Launch timeline: OUSD is expected to go live "later this year" with Solana as the first supported chain
Mốc thời gian ra mắt: OUSD dự kiến sẽ hoạt động "vào cuối năm nay" với Solana là blockchain được hỗ trợ đầu tiên

Regulatory status: Will OUSD secure the same regulatory clarity USDC enjoys across multiple jurisdictions?
Tình trạng quy định: Liệu OUSD có đạt được sự rõ ràng về quy định tương tự như USDC đang có trên nhiều khu vực pháp lý không?

Liquidity depth: Can a new entrant match USDC's $73+ billion in circulating supply and deep market depth?
Độ sâu thanh khoản: Một người mới tham gia có thể sánh được với nguồn cung lưu hành hơn 73 tỷ đô la và độ sâu thị trường của USDC không?

Clear Street analysts called the selloff "overdone," arguing that without evidence of OUSD gaining real traction, the market had overreacted. They may be right in the short term. But they're missing the structural point: OUSD doesn't need to replace USDC immediately. It just needs to capture enough market share to force margin compression across the entire sector.
Các nhà phân tích của Clear Street gọi đợt bán tháo là "quá mức", lập luận rằng nếu không có bằng chứng về việc OUSD đạt được đà tăng trưởng thực sự, thị trường đã phản ứng thái quá. Họ có thể đúng trong ngắn hạn. Nhưng họ đang bỏ lỡ điểm cấu trúc: OUSD không cần thay thế USDC ngay lập tức. Nó chỉ cần chiếm đủ thị phần để buộc phải nén biên lợi nhuận trên toàn bộ lĩnh vực.

The Bigger Picture
Bức Tranh Lớn Hơn

OUSD represents something larger than one stablecoin's launch. It's the financial establishment—Visa, Mastercard, BlackRock, major banks—finally building crypto infrastructure on their own terms. Not through acquisition. Not through partnership with existing issuers. But through a consortium that rewrites the economic rules.
OUSD đại diện cho điều gì đó lớn hơn việc ra mắt một stablecoin. Đó là giới tài chính—Visa, Mastercard, BlackRock, các ngân hàng lớn—cuối cùng đã xây dựng cơ sở hạ tầng crypto theo cách riêng của họ. Không phải thông qua mua lại. Không phải thông qua hợp tác với các tổ chức phát hành hiện tại. Mà thông qua một tập đoàn viết lại các quy tắc kinh tế.

For Circle, this means competition from an entirely different weight class. Tether has dominated through first-mover advantage and global liquidity. USDC competed through regulatory compliance and institutional credibility. OUSD is competing through economic alignment—giving partners a direct stake in the network's success.
Đối với Circle, điều này có nghĩa là sự cạnh tranh từ một đẳng cấp hoàn toàn khác. Tether đã thống trị nhờ lợi thế của người đi đầu và thanh khoản toàn cầu. USDC cạnh tranh thông qua tuân thủ quy định và uy tín thể chế. OUSD cạnh tranh thông qua sự liên kết kinh tế—trao cho các đối tác một phần lợi ích trực tiếp vào thành công của mạng lưới.

The stablecoin wars are entering a new phase. And for the first time, the incumbents are facing competition that can match their distribution, exceed their regulatory firepower, and—crucially—offer partners a better deal.
Các cuộc chiến stablecoin đang bước vào một giai đoạn mới. Và lần đầu tiên, các công ty hiện tại đang phải đối mặt với sự cạnh tranh có thể sánh ngang với khả năng phân phối của họ, vượt qua hỏa lực quy định của họ, và—quan trọng là—cung cấp cho các đối tác một thỏa thuận tốt hơn.

Circle's stock may recover from this selloff. But the stablecoin market will never be the same.
Cổ phiếu của Circle có thể phục hồi từ đợt bán tháo này. Nhưng thị trường stablecoin sẽ không bao giờ giống như trước nữa.