Kỳ thi nửa năm quỹ công chúng: hiệu suất lập kỷ lục, phát hành mới cổ phiếu tăng mạnh.

Tác giả: Lưu Vũ Dương, Vương Tư Dịch

Với kết thúc nửa đầu năm, bảng thành tích nửa năm của các quỹ đầu tư công chúng chính thức được công bố. Nhìn từ tổng thể, thị trường quỹ công chúng thể hiện rõ xu hướng cơ cấu, chênh lệch giữa đầu và cuối của hiệu suất quỹ được mở rộng đáng kể, các quỹ nặng đầu tư vào lĩnh vực công nghệ dẫn đầu thị trường về lợi nhuận. Dữ liệu cho thấy, trong nửa đầu năm, có 199 quỹ chủ động cổ phiếu tăng gấp đôi (tính theo phần chính, không bao gồm quỹ QDII, tương tự dưới đây), trong đó quỹ dẫn đầu thị trường là Phương Chính Phú Bang Cốt Lõi Ưu Thế Hỗn Hợp A đã đạt hiệu suất 183,67%, phá vỡ kỷ lục ngành trước đó.

Nhưng trong khi hiệu ứng kiếm tiền từ cổ phiếu được giải phóng tập trung, một số quỹ nặng đầu tư vào lĩnh vực tiêu dùng đã giảm mạnh giá trị tài sản ròng, chênh lệch hiệu suất giữa đầu và cuối của quỹ chủ động cổ phiếu trong nửa đầu năm lên tới 217,95 điểm phần trăm, sự phân hóa lợi nhuận ngành càng rõ rệt. Đồng thời, thị trường phát hành mới của quỹ công chúng mở rộng về quy mô, thay đổi cơ cấu mạnh mẽ, nhiệt độ phát hành sản phẩm cổ phiếu tăng mạnh, phát hành quỹ trái phiếu giảm lạnh, quy mô giảm một nửa, FOF bùng nổ tăng trưởng, cùng với quy mô cổ tức ngành giảm so với cùng kỳ, ngành quỹ công chúng đang đón nhận một vòng tái cấu trúc mới.

**　　Lợi nhuận lên tới 183,67% **

Dưới sự thúc đẩy của cơn sốt công nghệ, nửa đầu năm 2026, các quỹ tăng gấp đôi mọc lên như nấm sau mưa. Dữ liệu Wind cho thấy, tính đến cuối nửa đầu năm, toàn thị trường có 199 quỹ chủ động cổ phiếu tăng gấp đôi. Từ bảng xếp hạng hiệu suất, tỷ suất lợi nhuận của 10 quỹ chủ động cổ phiếu đứng đầu về tăng trưởng giá trị tài sản ròng trong nửa đầu năm đều vượt 157%, lần lượt là Phương Chính Phú Bang Cốt Lõi Ưu Thế Hỗn Hợp A, Tài Thông Đa Sách Lược Phúc Hỗn Hợp, Đông Phương Huệ Tân Hỗn Hợp A, Đông Phương Nhân Công Trí Năng Chủ Đề Hỗn Hợp A, Hối An Xu Hướng Động Lực Cổ Phiếu A, Tài Thông Tương Tâm Ưu Tuyển Một Năm Nắm Giữ Hỗn Hợp A, Đông Phương Alpha Khoa Học Công Nghệ Trí Tuyển Hỗn Hợp A, Đông Ngô Giá Trị Tăng Trưởng Song Động Lực Hỗn Hợp A, Ngân Hoa Tích Hợp Điện Tử Hỗn Hợp A, Tài Thông Cảnh Khí Trinh Tuyển Một Năm Nắm Giữ Hỗn Hợp A.

Đáng chú ý, quỹ Phương Chính Phú Bang Cốt Lõi Ưu Thế Hỗn Hợp A do Ngô Hạo quản lý đạt lợi nhuận nửa đầu năm lên tới 183,67%, đứng đầu trong tất cả các quỹ chủ động cổ phiếu, dẫn trước quỹ đứng thứ hai là Tài Thông Đa Sách Lược Phúc Hỗn Hợp 10,73 điểm phần trăm, đồng thời phá vỡ kỷ lục hiệu suất tốt nhất cùng kỳ 160,31% do quỹ Phú Quốc Đê Các Bảo Hỗn Hợp thiết lập trong nửa đầu năm 2015.

Nếu mở rộng góc nhìn ra gần một năm, 5 sản phẩm của quỹ Tài Thông đứng đầu bảng xếp hạng. Trong đó, Tài Thông Đa Sách Lược Phúc Hỗn Hợp dẫn đầu toàn thị trường với tỷ suất lợi nhuận 501,19%, ngoài ra, tỷ suất lợi nhuận của 4 quỹ Tài Thông Tương Tâm Ưu Tuyển Một Năm Nắm Giữ Hỗn Hợp A, Tài Thông Cảnh Khí Trinh Tuyển Một Năm Nắm Giữ Hỗn Hợp A, Tài Thông Trưởng Thành Ưu Tuyển Hỗn Hợp A, Tài Thông Tích Hợp Điện Tử Sản Nghiệp Cổ Phiếu A cũng đều vượt 430%.

Tuy nhiên, dưới hiệu ứng kiếm tiền tột cùng của lĩnh vực công nghệ, "hiệu ứng Matthew" trong ngành quỹ công chúng càng lộ rõ, một bên là lợi nhuận của các quỹ lĩnh vực công nghệ liên tục lập kỷ lục mới, bên kia là một số quỹ đầu tư vào lĩnh vực tiêu dùng tiếp tục chịu áp lực, khoảng cách hiệu suất giữa đầu và cuối trong năm càng được mở rộng.

Dữ liệu cho thấy, quỹ chủ động cổ phiếu xếp cuối cùng về hiệu suất trong nửa đầu năm - Tín Áo Bác Kiến Trưởng Thành Một Năm Định Kỳ Mở Hỗn Hợp A có tỷ suất lợi nhuận giảm 34,28%, tức là, chênh lệch hiệu suất giữa đầu và cuối của quỹ chủ động cổ phiếu trong nửa đầu năm 2026 lên tới 217,95 điểm phần trăm, phản ánh trực quan sự phân hóa cực đoan của hiệu suất "kỳ thi giữa năm" của quỹ công chúng năm nay.

Về hiện tượng trên, Phó Chủ tịch Liên minh Vốn Doanh nghiệp Trung Quốc Bách Văn Hỷ cho biết, "Đằng sau sự phân hóa cực đoan này, hiệu ứng hút của lĩnh vực công nghệ là nguyên nhân cốt lõi. Chênh lệch đầu cuối hơn 210 điểm phần trăm có nghĩa là: sự khác biệt về phân bổ ngành bị phóng đại vô hạn, alpha chọn cổ phiếu nhường chỗ cho beta của lĩnh vực; độ khó 'chọn quỹ' của nhà đầu tư tăng đột biến, khoảng cách lợi nhuận giữa đặt cược đúng lĩnh vực và đặt cược sai lĩnh vực khó vượt qua; một số nhà quản lý quỹ có thể có tâm lý 'đánh cược lĩnh vực', lệch khỏi nguồn gốc trách nhiệm ủy thác."

**　　Tỷ lệ phát hành mới sản phẩm cổ phiếu gần 60% **

Cùng với sự chuyển đổi của thị trường và khẩu vị rủi ro của vốn, thị trường phát hành quỹ mới công chúng trong nửa đầu năm 2026 cũng đón nhận những thay đổi cơ cấu, thể hiện đặc điểm rõ nét "mở rộng tổng lượng, lặp lại cơ cấu".

Theo dữ liệu Wind, trong nửa đầu năm, toàn thị trường phát hành mới 883 quỹ công chúng, tổng quy mô phát hành 636,993 tỷ nhân dân tệ, tăng 106,646 tỷ nhân dân tệ so với 530,347 tỷ nhân dân tệ cùng kỳ năm 2025, tăng 20,11% so với cùng kỳ.

Nhìn từ cơ cấu chủng loại, sản phẩm cổ phiếu trở thành lực lượng phát hành chính, quy mô phát hành mới của quỹ cổ phiếu và quỹ hỗn hợp trong nửa đầu năm đạt 378,182 tỷ nhân dân tệ, tăng 57,31% so với cùng kỳ, chiếm gần 60% tổng quy mô phát hành mới của quỹ công chúng, đủ thấy, dưới tác động của hiệu ứng kiếm tiền, nhiệt tình của nhà đầu tư trong việc bố trí quỹ cổ phiếu tiếp tục tăng cao. Trái ngược hoàn toàn, các sản phẩm thu nhập cố định từng chiếm gần một nửa thị phần phát hành quỹ công chúng đã giảm mạnh. Trong nửa đầu năm, phần phát hành mới của quỹ trái phiếu giảm một nửa, tỷ lệ phát hành giảm mạnh từ 46,73% cùng kỳ năm 2025 xuống còn 19,98%.

Đồng thời, FOF trở thành ngựa ô của thị trường phát hành mới quỹ công chúng nửa đầu năm, quy mô bùng nổ tăng trưởng. Dữ liệu cho thấy, nửa đầu năm phát hành mới tổng cộng 95 quỹ FOF, tổng quy mô phát hành đạt 117,742 tỷ nhân dân tệ, tăng 259,5% so với 32,752 tỷ nhân dân tệ cùng kỳ năm 2025, tốc độ tăng trưởng vượt xa các loại quỹ khác, tỷ trọng trong tổng quy mô cũng tăng từ 6,18% trước đó lên 18,48%.

Đối với hiện tượng "cổ phiếu mạnh, trái phiếu yếu" và FOF phát hành bùng nổ, Bách Văn Hỷ chỉ ra, sự thay đổi này trong ngắn hạn là sự hút dưới hiệu ứng kiếm tiền. Lĩnh vực công nghệ tiếp tục mạnh lên, hiệu suất quỹ cổ phiếu và hỗn hợp sáng chói, tự nhiên thu hút dòng vốn đổ vào; trong khi thị trường trái phiếu điều chỉnh, lợi nhuận quỹ trái phiếu ảm đạm, vốn bỏ phiếu bằng chân. Trong trung và dài hạn, là sự chuyển đổi cơ cấu phân bổ tài sản của cư dân: thứ nhất, lãi suất tiền gửi tiếp tục giảm, xu hướng "tiền gửi di chuyển" vào thị trường cổ phiếu rõ ràng; thứ hai, FOF phát hành bùng nổ, cho thấy nhà đầu tư chuyển từ "tự chọn cổ phiếu" sang "ủy thác tổ chức chuyên nghiệp chọn quỹ", ý thức chuyên nghiệp hóa quản lý tài sản thức tỉnh; ngoài ra, tỷ trọng quỹ trái phiếu giảm mạnh, phản ánh vốn ưa thích rủi ro thấp đang được định giá lại - không còn hài lòng với "lợi nhuận thấp" của quỹ trái phiếu, mà sẵn sàng chấp nhận biến động cao hơn để đổi lấy lợi nhuận cao hơn.

Đồng thời, Bách Văn Hỷ nhắc nhở các nhà đầu tư, nếu thị trường công nghệ điều chỉnh, áp lực mua lại của quỹ cổ phiếu và hỗn hợp mới phát hành sẽ lớn hơn nhiều so với quỹ trái phiếu, cơ cấu phát hành "cổ phiếu mạnh, trái phiếu yếu" cũng có thể làm gia tăng biến động thị trường.

Tương tự, nhà quản lý quỹ của Bộ phận Đầu tư FOF và Phân bổ Tài sản của Quỹ Chiêu Thương, Dương Vũ cũng cho biết, "Trong trung và dài hạn vẫn nhìn nhận tích cực về giá trị phân bổ của tài sản cổ phiếu. Mặc dù thị trường A-share trong nửa đầu năm mạnh mẽ, nhưng phong cách phân hóa khá cực đoan, tài sản cổ phiếu liên quan đến công nghệ tăng lên, trong khi các tài sản liên quan đến kinh tế truyền thống như nội địa và cổ tức giảm xuống, trong đó có nhiều doanh nghiệp hoạt động ổn định và tốt hơn, có dòng tiền tự do ổn định, sau khi điều chỉnh liên tục, định giá hợp lý hơn thậm chí bị định giá thấp, hiệu quả chi phí phân bổ tổng thể khá rõ rệt, chúng tôi cho rằng phần tài sản này sẽ có hiệu suất thị trường tốt trong tương lai."

**　　Nhịp độ thanh toán cổ tức chậm lại **

So với hiệu suất và quy mô phát hành mới cùng tăng, mức độ cổ tức tổng thể của quỹ công chúng trong nửa đầu năm 2026 lại giảm xuống, nhịp độ thanh toán chậm lại. Nhìn từ dữ liệu cụ thể, Wind cho thấy, tổng số tiền cổ tức của quỹ công chúng trong nửa đầu năm đạt 95,599 tỷ nhân dân tệ, so với quy mô cổ tức 126,11 tỷ nhân dân tệ trong nửa đầu năm 2025, giảm 24,19% so với cùng kỳ.

Về hiện tượng trên, Bách Văn Hỷ giải thích từ ba khía cạnh: thứ nhất, tăng trưởng giá trị tài sản ròng không bằng lợi nhuận có thể phân phối. Trong nửa đầu năm, thị trường công nghệ chủ yếu được thúc đẩy bởi mở rộng định giá, nhiều quỹ có lãi nổi dồi dào nhưng chưa thanh toán, lợi nhuận có thể phân phối hạn chế. Thứ hai, tâm lý "tiếc chia" của nhà quản lý quỹ. Trong lĩnh vực mạnh, nhà quản lý quỹ có xu hướng giữ vị thế tiếp tục tấn công, thay vì thu lợi nhuận. Đặc biệt trong nửa đầu năm cạnh tranh khốc liệt về xếp hạng, cổ tức có nghĩa là giảm vị thế thụ động, có thể bỏ lỡ cơ hội thị trường. Thứ ba, tổng số cổ tức của quỹ trái phiếu, vốn là những người chi trả cổ tức lớn, giảm rõ rệt, mặc dù hiệu suất của quỹ cổ phiếu sáng chói, nhưng tỷ lệ cổ tức tự thân thấp.

Như Bách Văn Hỷ đã nói, tổng số cổ tức của quỹ trái phiếu trong nửa đầu năm đạt 51,985 tỷ nhân dân tệ, giảm 44,61% so với cùng kỳ. Đồng thời, quỹ cổ phiếu chia cổ tức 37,312 tỷ nhân dân tệ, tăng 37,89% so với cùng kỳ.

Đứng ở nút thời điểm quan trọng giữa năm, sự chú ý của thị trường đối với xu hướng lĩnh vực nửa cuối năm và chủ đề đầu tư quỹ tiếp tục tăng nhiệt. Nhà quản lý quỹ của Quỹ Chiêu Thương, Trương Lâm chỉ ra, động lực cốt lõi của thị trường cực đoan trong nửa đầu năm nay là AI đạt được đột phá công nghệ, ngành công nghiệp đón nhận sự tăng trưởng bùng nổ kiểu FOMO (sợ bỏ lỡ). Thị trường công nghệ có thể đang ở giai đoạn chuyển tiếp giữa thị trường bò. Nửa cuối năm có khả năng cao vẫn duy trì trạng thái "chỉ số dao động tăng, luân phiên nội bộ công nghệ", ngắn hạn có thể có xung động chuyển đổi phong cách, nhưng khó chuyển đổi hoàn toàn.

Đối với hiệu suất thị trường nửa đầu năm, Bách Văn Hỷ đưa ra lời khuyên cho các nhà đầu tư: giảm đặt cược lĩnh vực, tăng phân bổ sản phẩm cân bằng; chú ý đến giá trị tái cân bằng của FOF và "thu nhập cố định +"; cảnh giác với "lời nguyền nhà vô địch", quỹ vô địch nửa đầu năm thường nặng đầu tư cực đoan, khi phong cách chuyển đổi trong nửa cuối năm, sự sụt giảm cũng có thể cực đoan; đầu tư định kỳ tốt hơn đầu tư một lần, nửa cuối năm bất định tăng lên, thông qua đầu tư định kỳ làm phẳng chi phí, tránh nặng đầu tư một lần ở đỉnh cảm xúc.

"Thị trường quỹ nửa đầu năm 2026, là nửa năm của sự bùng nổ công nghệ và xé rách cơ cấu. Nửa cuối năm, 'giữ thành' có thể quan trọng hơn 'tấn công' - tìm kiếm sự cân bằng trong phân hóa, giữ bình tĩnh trong cuồng nhiệt, mới là con đường đúng đắn để nhà đầu tư quỹ vượt qua chu kỳ." Bách Văn Hỷ kết luận.

(Biên tập: Hứa Nam Nam)

Từ khóa: