Xu hướng đầu tư AI nổi lên, Hàn Quốc xuất hiện cảnh tượng "toàn dân đều cổ phiếu", đặc biệt là các sản phẩm ETF đòn bẩy được ưa chuộng nhất, nhưng cũng phát sinh "khủng hoảng ETF đòn bẩy" (tức là khi thị trường chứng khoán giảm, các ETF này giảm gấp đôi so với cổ phiếu cơ sở). Đồng thời, dần trở thành "thủ phạm" kéo giảm cổ phiếu công nghệ toàn cầu.

SK Hynix, Samsung tác động đến biến động chứng khoán Hàn

Theo Bloomberg, tuần trước chỉ số Kospi của Hàn Quốc giảm mạnh 10% và gây ra làn sóng giảm cổ phiếu công nghệ lan rộng nhanh chóng trên toàn cầu, cho thấy Hàn Quốc đang trở thành một thế lực mới trên thị trường toàn cầu. Điều này cũng phản ánh vai trò then chốt của các nhà sản xuất chip Hàn Quốc như SK Hynix và Samsung Electronics trong cơn sốt AI.

Đợt bán tháo điên cuồng ngày hôm đó đã khiến chỉ số Nasdaq giảm 3%, đồng thời làm nổi bật một vấn đề khác: sự xuất hiện của một ETF đòn bẩy gắn với SK Hynix. Bài báo dẫn lời các nhà phân tích cho biết, quy mô và tốc độ tăng trưởng nhanh chóng của ETF này đã khuếch đại biến động giá cổ phiếu SK Hynix cũng như toàn bộ chỉ số KOSPI của Hàn Quốc.

Kể từ khi quỹ ETF đòn bẩy SK Hynix của CSOP Asset Management (07709) ra mắt tại Hồng Kông trong chín tháng qua, quy mô của quỹ đã phình to lên 13 tỷ USD, trở thành quỹ lớn nhất trong số các quỹ tương tự, thậm chí vượt qua Tracker Fund of Hong Kong (02800) vốn theo dõi chỉ số Hang Seng.

Đồng thời, SK Hynix đã thúc đẩy chỉ số KOSPI của Hàn Quốc tăng gần 100% từ đầu năm nay. Trong các phiên giao dịch biến động mạnh, khối lượng giao dịch của ETF này và các quỹ tương tự nhỏ hơn có thể chiếm tới hai phần ba tổng khối lượng giao dịch cổ phiếu SK Hynix, một con số đáng kinh ngạc đối với một công ty có vốn hóa thị trường 1,2 nghìn tỷ USD, buộc các ngân hàng lớn từ Phố Wall đến Hồng Kông phải dệt nên một mạng lưới tài trợ và phòng hộ phức tạp để duy trì hoạt động bình thường của các sản phẩm này.

Hai cổ phiếu chiếm gần 60% trọng số chứng khoán Hàn, trở thành chỉ báo đo lường rủi ro bong bóng AI

▲ SK Hynix chiếm tỷ trọng 28% trong chỉ số Kospi của Hàn Quốc, đối thủ Samsung chiếm 29% (hai cổ phiếu cộng lại chiếm gần 60% trọng số chứng khoán Hàn), và ngày càng trở thành phong vũ biểu đo lường rủi ro bong bóng AI toàn cầu.

Nhịp điệu mua đuổi bán tháo liên tục này rất mạnh, nhà đầu tư thậm chí thẳng thừng nói rằng ETF này đã bắt đầu chi phối xu hướng của cổ phiếu này, chứ không chỉ đơn thuần theo dõi nó. Khi các nhà đầu tư tranh nhau đặt cược vào cơn sốt AI, hiện tượng này ngày càng xuất hiện thường xuyên hơn trên toàn cầu và đẩy các ETF đòn bẩy dần trở thành một gã khổng lồ trị giá 270 tỷ USD. Và khi "thuật giả kim" tài chính mới này khuấy động thị trường, Seoul chịu tác động đầu tiên, SK Hynix chiếm tỷ trọng 28% trong chỉ số KOSPI của Hàn Quốc, đối thủ Samsung chiếm 29% (hai cổ phiếu cộng lại chiếm gần 60% trọng số chứng khoán Hàn), và ngày càng trở thành phong vũ biểu đo lường rủi ro bong bóng AI toàn cầu.

Nói cách khác, nếu ETF SK Hynix của CSOP lại giảm mạnh 23% như ngày 23 tháng 6, và nếu đà giảm kéo dài đủ lâu, thì nó có thể gây ra nhiều đau đớn hơn cho thị trường.

Bloomberg dẫn lời Dean Curnutt, CEO của Macro Risk Advisors, cho biết: "Tôi không nói rằng SK Hynix sẽ kéo chỉ số S&P 500 xuống, nhưng nó thực sự là một phần của xu hướng lớn hơn." Ông nói rằng sự sụt giảm của SK Hynix và chỉ số Kospi có thể kích hoạt "một làn sóng bán tháo rất nhanh chóng".

Quy mô sản phẩm đòn bẩy theo dõi một cổ phiếu đơn lẻ vượt xa khối lượng giao dịch trung bình ngày của cổ phiếu cơ sở

Tài sản của ETF CSOP khoảng 13 tỷ USD, hiện tại giá trị tương đương khoảng gấp đôi doanh thu giao dịch một ngày của cổ phiếu SK Hynix, tỷ lệ này là cực đoan nhất trong số các ETF đòn bẩy theo dõi cổ phiếu lớn. Điều này đã thay đổi cách các chuyên gia giao dịch cổ phiếu này.

Từ bảng trên có thể thấy, quy mô sản phẩm L&I (đòn bẩy và nghịch đảo) của SK Hynix và Samsung lớn hơn nhiều so với khối lượng giao dịch trung bình ngày của cổ phiếu cơ sở từ 3 đến 4 lần; trong khi ba cổ phiếu còn lại có biểu hiện ngược lại, thuộc về biểu hiện bình thường. Điều này phản ánh tình trạng không lành mạnh ở hai cổ phiếu đầu, khiến thanh khoản tập trung quá mức, đồng thời tiềm ẩn rủi ro.

Quy mô ETF đòn bẩy mở rộng, chi phí phòng hộ tăng gấp 3 lần

CSOP Asset Management Limited liệt kê hơn 20 đối tác giao dịch của ETF này, bao gồm Goldman Sachs, Morgan Stanley và các công ty lớn khác ở Phố Wall. Điều này tạo thành một chuỗi giao dịch phức tạp, và đối với một công ty kiểm soát gần hai phần ba thị trường chip bộ nhớ băng thông cao toàn cầu, tầm quan trọng của giá cổ phiếu ngày càng nổi bật.

Khi quy mô sản phẩm ETF này mở rộng, các ngân hàng cung cấp swap phía sau bắt đầu hạn chế tài trợ. Bloomberg dẫn lời những người quen thuộc cho biết, một số ngân hàng hiện bắt đầu giảm quy mô tiếp xúc mà họ sẵn sàng cung cấp liên quan đến sản phẩm SK Hynix, và tăng phí đối với khách hàng, một số ngân hàng khuyến nghị các công ty quản lý tài sản nắm giữ trực tiếp cổ phiếu SK Hynix, sau đó ký thỏa thuận swap với ngân hàng.

Chi phí quản lý rủi ro này cũng ngày càng cao. Theo báo giá mà Bloomberg thấy, các sản phẩm phái sinh mà ngân hàng mua để phòng ngừa giá cổ phiếu SK Hynix giảm mạnh – "cliquets", chi phí hàng năm đã tăng từ khoảng 3% vào tháng 3 lên hơn 10%. CSOP cũng đã nhiều lần cảnh báo nhà đầu tư rằng nếu đối tác giao dịch đạt đến hạn mức rủi ro, việc phát hành đơn vị ETF mới có thể bị tạm dừng. Những điều này không chứng tỏ hệ thống đang thất bại, nhưng cũng cho thấy chi phí hỗ trợ ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ lớn nhất thế giới này đang ngày càng trở nên đắt đỏ.

Hàn Quốc toàn dân mua cổ phiếu gây ra "khủng hoảng ETF đòn bẩy" – Truyền thông nước ngoài: Chi phí phòng ngừa rủi ro tăng vọt gấp 3 lần, có nguy cơ trở thành thủ phạm gây chấn động lớn trên thị trường chứng khoán toàn cầu.

Chủ đề thịnh hành

gStocksTokenizedStocksLive

StrongNonfarmPayrollsRekindleRateHikeFear

IsraelStrikesIranBTCPlunges

PredictWorldCupShare20000U

ETHBreaks1700

Đã ghim