RWA Inc’s Kevin Yunai nói rằng các nền tảng phải xây dựng thanh khoản để mở khóa thị trường RWA trị giá 320 tỷ đô la.

Việc token hóa tài sản thực tế đã vượt qua câu hỏi liệu tài sản có thể được đưa lên chuỗi hay không. Theo người sáng lập và CEO của RWA Inc, Kevin Yunai, thách thức tiếp theo là biến những tài sản đó thành các công cụ tài chính có tính thanh khoản, tuân thủ và hiệu quả.

Những điểm chính:

• • Kevin Yunai cho biết RWA cần tính thanh khoản, tuân thủ và tiện ích vượt xa việc token hóa đơn thuần.
• • RWA Inc coi niềm tin, phân phối và thanh khoản là động lực cho giai đoạn tiếp theo của thị trường token hóa.
• • Kevin Yunai kỳ vọng tiến bộ trong 5 năm thông qua thị trường RWA sâu hơn và các tiêu chuẩn thể chế.

Tài sản được Token hóa Phải Trở nên Có thể Giao dịch để Mở khóa Giá trị Thực

Lĩnh vực tài sản thực tế (RWA) đã dành nhiều năm để chứng minh rằng tài sản truyền thống có thể được đại diện trên chuỗi. Đối với Kevin Yunai, người sáng lập và CEO của RWA Inc, cuộc tranh luận đó hiện đã phần lớn được giải quyết. Câu hỏi quan trọng hơn là liệu tài sản được token hóa có thể tạo ra thị trường tài chính tốt hơn hay không.

“Token hóa đơn thuần là đặt một đại diện tài sản lên chuỗi,” Yunai nói. “Tài chính trên chuỗi hiệu quả là khi tài sản đó trở nên có thể sử dụng: có thể giao dịch, có thể tài trợ, có thể cầm cố, có thể kết hợp, minh bạch và kết nối với lợi suất kinh tế thực.”

Sự khác biệt đó là trọng tâm của giai đoạn tiếp theo của thị trường RWA. Chỉ riêng token hóa có thể tạo ra một lớp bọc kỹ thuật số xung quanh tài sản, nhưng nó không tự động tạo ra thanh khoản, nhu cầu của nhà đầu tư, tính minh bạch hay niềm tin của tổ chức. Sự đổi mới thực sự bắt đầu khi tài sản được token hóa trở thành các công cụ tài chính có thể lập trình kết nối với dòng tiền đã được xác minh, công bố thông tin phù hợp, khả năng chuyển nhượng tuân thủ và cơ sở hạ tầng thị trường có thể sử dụng.

Theo quan điểm của Yunai, lĩnh vực này phải chuyển từ phát hành sang tiện ích. Các nền tảng mạnh nhất sẽ không chỉ đơn giản giúp các tổ chức phát hành đúc token được hỗ trợ bằng tài sản. Họ sẽ giúp các token đó hoạt động trong một hệ sinh thái tài chính rộng lớn hơn, với quyền truy cập vào ví, sàn giao dịch, người giám sát, cơ sở hạ tầng DeFi, hệ thống báo cáo và thị trường thứ cấp tuân thủ.

“Chỉ riêng token hóa không phải là sự đổi mới,” ông nói. “Sự đổi mới là biến tài sản thực tế thành các công cụ tài chính có thể lập trình với nguồn cung cố định.”

Thanh khoản Đòi hỏi Nhiều hơn Việc Đúc một Token

Nút thắt tiếp theo của ngành RWA không phải là tạo ra tài sản. Đó là khả năng giao dịch.

Nhiều tài sản được token hóa tồn tại ngày nay, nhưng tương đối ít tài sản có tính thanh khoản đáng kể. Yunai tin rằng điều này là do thị trường đã tập trung quá nhiều vào các nền tảng phát hành trong khi xây dựng thiếu cơ sở hạ tầng cần thiết để hỗ trợ các thị trường năng động và đáng tin cậy.

“Ngành công nghiệp cần nhiều hơn các nền tảng phát hành,” ông nói. “Nó cần cơ sở hạ tầng thị trường đầy đủ.”

Cơ sở hạ tầng đó bao gồm các thị trường thứ cấp được quản lý, các nhà tạo lập thị trường đáng tin cậy, công bố thông tin tiêu chuẩn hóa, giám sát đáng tin cậy, định giá đã được xác minh, tuân thủ có thể tương tác, các lớp nhận dạng, thanh toán thể chế và cơ chế mua lại rõ ràng.

Nếu không có những thành phần đó, RWA được token hóa có nguy cơ trở thành chứng chỉ kỹ thuật số tĩnh thay vì các công cụ tài chính năng động. Các nhà đầu tư cần hiểu họ sở hữu gì, tài sản được định giá như thế nào, họ đang chấp nhận rủi ro gì và cách họ có thể tham gia hoặc thoát khỏi vị thế theo các quy tắc rõ ràng.

Đối với Yunai, thanh khoản không được tạo ra bằng cách đúc một token. Nó được tạo ra bởi niềm tin, tiêu chuẩn, phân phối và độ sâu thị trường. Điều đó có nghĩa là lĩnh vực RWA phải phát triển các nền tảng thể chế giống như hỗ trợ thị trường truyền thống trong khi sử dụng các đường ray blockchain để làm cho các thị trường đó minh bạch hơn, hiệu quả hơn và dễ tiếp cận hơn.

Tôn trọng Cả Thực tế Blockchain và Pháp lý

Một sai lầm thường xuyên trong token hóa là cho rằng hiệu quả của blockchain có thể thay thế kỷ luật pháp lý và vận hành. Yunai bác bỏ quan điểm đó.

“Bạn phải tôn trọng cả hai thế giới,” ông nói. “Blockchain mang lại tốc độ, minh bạch, tự động hóa và phạm vi toàn cầu. Tài sản thực tế đòi hỏi khả năng thực thi pháp lý, cấu trúc sở hữu, giám sát, KYC, báo cáo, định giá và quy trình mua lại.”

Sự cân bằng này là rất quan trọng. Một tài sản được token hóa chỉ có giá trị nếu token được kết nối với một quyền kinh tế hoặc quyền sở hữu được xác định rõ ràng. Quyền đó phải được hỗ trợ bởi tài liệu pháp lý, giám sát tài sản, quy tắc đủ điều kiện của nhà đầu tư, hạn chế chuyển nhượng, nghĩa vụ báo cáo và thủ tục mua lại.

Nói cách khác, token không thể tách rời khỏi tài sản thực tế mà nó đại diện. Cấu trúc pháp lý phải có thể thực thi. Tài sản phải có thể xác minh. Quyền của nhà đầu tư phải rõ ràng.

“Tại RWA Inc, chúng tôi không tin vào việc giả vờ rằng thực tế pháp lý biến mất vì một tài sản được token hóa,” Yunai nói. “Mô hình đúng đắn là kết hợp các cấu trúc pháp lý tuân thủ với các đường ray blockchain hiệu quả.”

Blockchain có thể cải thiện cơ sở hạ tầng tài chính, nhưng nó không loại bỏ nhu cầu quản trị phù hợp. Đối với các tổ chức nói riêng, sự khác biệt đó sẽ quyết định liệu RWA vẫn là một thử nghiệm bản địa của tiền điện tử hay trở thành một loại tài sản chính thống.

Quyền truy cập Đến trước Tính thanh khoản

Một lập luận phổ biến cho token hóa là nó sẽ làm cho các tài sản kém thanh khoản truyền thống dễ giao dịch hơn. Yunai tin rằng điều này đúng nhưng chưa đầy đủ. Lợi ích đầu tiên là quyền truy cập.

Trước khi token hóa, nhiều nhà đầu tư đã bị loại khỏi tài sản tư nhân vì địa lý, quy định, quy mô đầu tư tối thiểu cao, hạn chế ngân hàng hoặc kiểm soát trung gian. Token hóa có thể giảm bớt một số rào cản đó bằng cách làm cho việc tham gia hiệu quả hơn, theo tỷ lệ và có thể tiếp cận toàn cầu.

Tính thanh khoản đến sau.

“Cả hai đều quan trọng, nhưng quyền truy cập đến trước,” Yunai nói. “Bạn không thể có tính thanh khoản bền vững nếu không có quyền truy cập đáng tin cậy trước.”

Trình tự đó rất quan trọng. Nếu một tài sản được tạo ra có thể giao dịch trước khi các nhà đầu tư tin tưởng vào cấu trúc của nó hoặc hiểu rủi ro của nó, thì bất kỳ tính thanh khoản nào xuất hiện có thể nông cạn hoặc tạm thời. Tính thanh khoản bền vững phụ thuộc vào quyền truy cập đáng tin cậy, phân phối tuân thủ, thông tin đã được xác minh và niềm tin vào các quy tắc thị trường.

Lời hứa lớn hơn của token hóa, do đó, không chỉ đơn giản là các nhà đầu tư có thể bán tài sản dễ dàng hơn. Đó là nhiều nhà đầu tư hơn có thể tham gia vào các cơ hội trước đây không có sẵn cho họ.

Các Tiêu chuẩn mà Các Tổ chức Cần

Để RWA trở nên chính thống, các nhà đầu tư tổ chức cần có niềm tin. Điều đó đòi hỏi nhiều hơn cơ sở hạ tầng kỹ thuật.

Yunai tin rằng thị trường cần các tiêu chuẩn rõ ràng về xác minh tài sản, giám sát, khả năng thực thi pháp lý, định giá, công bố thông tin, kiểm toán, tuân thủ, kiểm soát KYC và AML, hạn chế chuyển nhượng, quyền mua lại và báo cáo liên tục.

Mục tiêu là khả năng so sánh. Các tổ chức cần có thể đánh giá tài sản được token hóa theo cùng một cách kỷ luật như họ đánh giá các sản phẩm tài chính truyền thống. Họ cần biết mình sở hữu gì, ai kiểm soát tài sản, dòng tiền được xử lý như thế nào, điều gì xảy ra khi vỡ nợ, tranh chấp được giải quyết ra sao và thông tin được báo cáo như thế nào theo thời gian.

Nếu không có các tiêu chuẩn chung, thị trường RWA có nguy cơ phân mảnh. Mỗi tổ chức phát hành, nền tảng, khu vực pháp lý và loại tài sản có thể hoạt động theo các giả định khác nhau, gây khó khăn cho các nhà đầu tư trong việc đánh giá rủi ro trên các sản phẩm. Tuy nhiên, với các tiêu chuẩn, RWA có thể trở thành nhiều hơn một tập hợp các thử nghiệm token hóa riêng lẻ. Chúng có thể trở thành một loại tài sản thể chế.

Nơi Giá trị Tích lũy trong Ngăn xếp RWA

Khi token hóa trưởng thành, giá trị sẽ không được phân phối đồng đều trên toàn bộ ngăn xếp. Các tổ chức phát hành tài sản, người giám sát, nhà cung cấp dịch vụ tuân thủ, sàn giao dịch và giao thức DeFi đều có vai trò quan trọng. Nhưng Yunai tin rằng vị trí chiến lược nhất sẽ thuộc về các nền tảng kiểm soát niềm tin, phân phối và thanh khoản.

“Giá trị lớn nhất sẽ thuộc về các nền tảng kiểm soát niềm tin, phân phối và thanh khoản,” ông nói.

Điều đó có nghĩa là những người chiến thắng sẽ không nhất thiết là các công ty token hóa nhiều tài sản nhất. Phát hành chỉ là một phần của thị trường. Cơ hội phòng thủ hơn là xây dựng các mạng lưới tài chính đáng tin cậy xung quanh tài sản được token hóa.

Các mạng lưới này cần kết nối các tổ chức phát hành tài sản, nhà đầu tư, người giám sát, hệ thống tuân thủ, dữ liệu định giá, địa điểm thị trường và cơ sở hạ tầng báo cáo. Chúng cũng cần cung cấp niềm tin rằng tài sản được token hóa là thực, có thể thực thi, tuân thủ và có thể sử dụng.

Về lâu dài, Yunai tin rằng các nhà đầu tư cũng nên nắm bắt giá trị có ý nghĩa. Nếu token hóa hoạt động như dự định, nó sẽ giảm ma sát, tăng tính minh bạch, hạ thấp rào cản truy cập và mở ra cánh cửa cho các cơ hội chất lượng cao hơn.

Phần thưởng thực sự không phải là token hóa tài sản vì mục đích token hóa. Đó là xây dựng các thị trường hiệu quả hơn xung quanh chúng.

Từ Thị trường ngách Tiền điện tử đến Cơ sở hạ tầng Thị trường Vốn

Lĩnh vực RWA thường được đo lường bằng tổng giá trị tài sản được token hóa. Yunai tin rằng con số đó sẽ quan trọng, nhưng nó không nên là định nghĩa duy nhất của thành công.

“Thành công không chỉ là hàng nghìn tỷ đô la được token hóa,” ông nói. “Con số đó sẽ đến nếu cơ sở hạ tầng được xây dựng đúng cách.”

Một dấu hiệu tiến bộ có ý nghĩa hơn sẽ là các thị trường thứ cấp sâu, các tiêu chuẩn cấp tổ chức, quyền truy cập của nhà đầu tư toàn cầu, báo cáo minh bạch và tài sản được token hóa trở thành một phần của cơ sở hạ tầng tài chính hàng ngày.

Trong năm năm tới, Yunai không muốn RWA bị xem như một thị trường ngách của tiền điện tử. Ông thấy chúng là một phần của sự phát triển tiếp theo của thị trường vốn, nơi tài sản thực, đường ray kỹ thuật số, quyền truy cập tuân thủ và tài chính có thể lập trình hoạt động cùng nhau.

Tầm nhìn đó đòi hỏi ngành công nghiệp phải vượt ra ngoài việc phát hành cơ bản. Nó cần độ sâu thị trường, sự rõ ràng về mặt pháp lý, bảo vệ nhà đầu tư, cơ sở hạ tầng đáng tin cậy và các tài sản tạo ra giá trị kinh tế thực.

“Mục tiêu không chỉ là token hóa hệ thống tài chính cũ,” Yunai nói. “Mục tiêu là xây dựng một hệ thống tốt hơn.”