Nhật Bản đang mắc kẹt. và chúng ta là những người sẽ phải trả giá.

đồng yên vừa chạm 163 so với đô la, mức yếu nhất kể từ năm 1986. mức thấp nhất trong 40 năm.
bạn có thể nghĩ đây là vấn đề của Nhật Bản. không phải đâu. hãy để tôi giải thích tại sao điều này cuối cùng lại ảnh hưởng đến danh mục đầu tư của bạn.
lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 10 năm: ~4.5%
lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật 10 năm: ~2.6%
dòng vốn chảy vào nơi được trả lãi cao nhất. vì vậy các nhà đầu tư vay yên với lãi suất ~1%, chuyển đổi sang đô la, mua trái phiếu kho bạc với lãi 4.5%, bỏ túi chênh lệch. đây là "giao dịch chênh lệch lãi suất carry trade", và việc chuyển đổi yên sang đô la có nghĩa là bán yên.
đồng yên càng giảm, giao dịch càng có lợi (bạn trả nợ yên bằng yên rẻ hơn). càng nhiều nhà giao dịch tham gia. càng nhiều yên bị bán ra. vòng lặp tự nuôi sống chính nó. vị thế bán khống đồng yên hiện đang ở mức kỷ lục.
Tokyo có hai lựa chọn và cả hai đều tồi.
lựa chọn 1: can thiệp. bán dự trữ đô la, mua yên. họ đã chi hơn 73 tỷ đô la trong một đợt can thiệp duy nhất vào mùa xuân này. dự trữ giảm 5.6% chỉ trong một tháng. đồng yên vẫn tiếp tục giảm.
lựa chọn 2: tăng lãi suất mạnh mẽ để thu hẹp khoảng cách. bất khả thi. nợ công của Nhật Bản vượt quá 200% GDP. mỗi lần tăng lãi suất sẽ làm tăng thêm hàng chục tỷ đô la chi phí lãi vay khi khoản nợ đó được đáo hạn. tăng quá nhanh → khủng hoảng tài khóa. tăng quá chậm → tiền tệ tiếp tục chảy máu.
trong khi đó, các hộ gia đình Nhật Bản phải trả hóa đơn đầu tiên: Nhật Bản nhập khẩu gần như toàn bộ năng lượng, được định giá bằng đô la. yên yếu = lạm phát nhập khẩu = tiền lương tụt hậu.
tại sao bạn phải trả giá tiếp theo:
Nhật Bản là chủ sở hữu nước ngoài lớn nhất của trái phiếu kho bạc Mỹ: ~1.2 nghìn tỷ đô la.
trong nhiều thập kỷ, lãi suất bằng 0 trong nước đã buộc các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm Nhật Bản phải mua nợ Mỹ để có lợi suất.
kỷ nguyên đó đang kết thúc. lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật 10 năm hiện trả ~2.8%, trái phiếu 30 năm vượt 4% lần đầu tiên. vốn Nhật Bản đang quay về nước.
các nhà đầu tư Nhật Bản đã bán ra khoảng $30b giấy tờ chính phủ Mỹ chỉ trong riêng quý 1.
2 cách điều này ảnh hưởng đến thị trường Mỹ:
> ít nhu cầu mua trái phiếu kho bạc từ Nhật hơn → lợi suất Mỹ cao hơn → áp lực lên bội số định giá cổ phiếu (công nghệ là đầu tiên)
> một phần lớn cổ phiếu Mỹ và tiền điện tử được tài trợ bằng vốn vay yên giá rẻ. yên mạnh lên → các vị thế đó thua lỗ → thanh lý bắt buộc.
nếu Tokyo bị cuốn vào một cuộc chiến can thiệp kéo dài và đốt hết dự trữ đô la, bước tiếp theo là bán thẳng trái phiếu kho bạc. chủ sở hữu nợ Mỹ lớn nhất thế giới trở thành người bán bắt buộc, đổ vào một thị trường vốn đã khó khăn trong việc hấp thụ lượng phát hành kỷ lục của Mỹ.
đó là kịch bản mà vàng đang định giá. hai chính phủ ngập nợ ở cả hai bờ Thái Bình Dương, không có lối thoát sạch cho bên nào.
theo dõi ngày 31 tháng 7:
quyết định lãi suất của BOJ. một bất ngờ diều hâu + lệnh bán khống yên kỷ lục + Tokyo hiện can thiệp mà không báo trước = nguyên liệu cho một đợt short squeeze dữ dội.
nếu đợt thanh lý đó trở nên hỗn loạn, nó sẽ không chỉ dừng lại ở thị trường ngoại hối.