Tổng thống Donald Trump và Chủ tịch Fed Kevin Warsh đang có mâu thuẫn về lãi suất, và điều này có thể trở nên tồi tệ cho Phố Wall.

Đây là hai tháng đầy lịch sử đối với Phố Wall và các nhà đầu tư. Space Exploration Technologies (SpaceX) đã ghi tên mình vào sách kỷ lục với đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng lớn nhất từ trước đến nay, trong khi Chỉ số Công nghiệp Dow Jones (^DJI +1,14%), S&P 500 (^GSPC +0,00%) và Nasdaq Composite (^IXIC 0,80%) đều tăng vọt lên mức cao kỷ lục.

Nhưng sự thay đổi người đứng đầu tại tổ chức tài chính hàng đầu của Phố Wall, Cục Dự trữ Liên bang, có thể là đỉnh cao của những sự kiện này. Nhiệm kỳ thứ hai của Jerome Powell với tư cách là Chủ tịch Fed đã kết thúc vào ngày 15 tháng 5, cho phép người kế nhiệm do Tổng thống Donald Trump lựa chọn, Kevin Warsh, chính thức trở thành người đứng đầu ngân hàng trung ương.

Mặc dù dường như Trump không thể đưa Powell ra khỏi ghế nhanh đủ - Powell đã chọn ở lại Hội đồng Thống đốc - một chủ tịch Fed mới không phải là liều thuốc chữa bách bệnh cho khoảng cách ý thức hệ giữa tổng thống và Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), do Warsh lãnh đạo, về lãi suất.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh đang phát biểu. Nguồn hình ảnh: Ảnh chính thức của Nhà Trắng do Daniel Torok chụp.

Donald Trump đã nhiều lần thúc đẩy cắt giảm lãi suất

Ngay sau khi bắt đầu nhiệm kỳ thứ hai không liên tiếp của Trump, ông bắt đầu chỉ trích công khai Jerome Powell và FOMC vì đã không hạ lãi suất một cách mạnh mẽ. Những lời chỉ trích gay gắt này đã làm rõ rằng Powell sẽ không trở lại nhiệm kỳ thứ ba với tư cách là Chủ tịch Fed.

Mặc dù FOMC - cơ quan gồm 12 người chịu trách nhiệm thiết lập chính sách tiền tệ của quốc gia - đã hạ lãi suất quỹ liên bang mục tiêu sáu lần từ tháng 9 năm 2024 đến tháng 12 năm 2025, nhưng điều đó vẫn chưa đủ để làm hài lòng Trump. Lãi suất quỹ liên bang hiện tại ở mức 3,5% đến 3,75% cao hơn đáng kể so với mục tiêu mong muốn của tổng thống là 1% hoặc thấp hơn.

Donald Trump có thể có nhiều động cơ đằng sau việc thúc đẩy lãi suất thấp hơn này. Không theo thứ tự cụ thể, lãi suất cho vay thấp hơn sẽ:

• Thúc đẩy việc xây dựng trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo, vốn là chất xúc tác số một của thị trường chứng khoán.
• Khuyến khích các doanh nghiệp tuyển dụng và mua lại, có khả năng làm giảm tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ trong ba năm qua.
• Làm cho chi phí phục vụ khoản nợ hơn 39 nghìn tỷ đô la của Mỹ trở nên ít tốn kém hơn đáng kể.

Mặc dù Trump hiện có người kế nhiệm do ông chọn cho Powell điều hành, nhưng những lời công kích nhằm vào FOMC và/hoặc Kevin Warsh về lãi suất vẫn chưa dừng lại.

Chỉ vài giờ sau lễ tuyên thệ nhậm chức của Warsh tại Nhà Trắng, Trump đã nhẹ nhàng ném vị chủ tịch Fed mới xuống xe. Trong khi phát biểu tại một trường cao đẳng cộng đồng ở New York, ông tuyên bố:

Chúng ta sẽ hạ lãi suất nhanh chóng... mọi người sẽ hạnh phúc.

H: Ông có thấy Fed đang giữ lãi suất không?

TRUMP: Không sao. Sao cũng được.

H: Và có vẻ như họ thậm chí có thể tăng lãi suất vào cuối năm nay

TRUMP: Điều đó có thể xảy ra. Ý tôi là, thật khó tin. Nó chỉ làm một đất nước đi xuống thôi. pic.twitter.com/GzACiFoZob

-- Aaron Rupar (@atrupar) 17 tháng 6, 2026

Ngay sau khi FOMC kết thúc cuộc họp vào ngày 17 tháng 6, tổng thống đã trả lời thẳng thắn câu hỏi của một phóng viên về việc Fed giữ nguyên lãi suất và có khả năng báo hiệu tăng lãi suất bằng cách tuyên bố:

Không sao. Sao cũng được. Điều đó có thể xảy ra... Ý tôi là, thật khó tin. Nó chỉ làm một đất nước đi xuống thôi.

Mặc dù Trump không có quyền kiểm soát các quyết định chính sách tiền tệ của Fed, nhưng sự hiện diện của một chủ tịch Fed mới đã không ngăn được ông trực tiếp và gián tiếp gây áp lực lên các nhà hoạch định chính sách để giảm lãi suất.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Warsh, một con diều hâu tiền tệ lịch sử, đối mặt với Trumpflation

Ở đầu kia của quang phổ, Chủ tịch Fed Kevin Warsh đang phải đối phó với hai cú sốc giá đồng thời, dưới sự chiếu cố của Tổng thống Trump.

Để bắt đầu, Trump đã áp dụng các mức thuế quan toàn cầu và có đi có lại sâu rộng vào tháng 4 năm 2025. Trong khi Tối cao Pháp viện Hoa Kỳ cuối cùng đã vô hiệu hóa nhiều mức thuế quan này vào tháng 2 năm 2026, tổng thống đã sử dụng các lý do khác để áp đặt lại thuế quan toàn cầu không lâu sau đó. Việc thêm thuế đối với một số hàng hóa nhập khẩu chưa hoàn thiện đã làm tăng giá khiêm tốn.

Tuy nhiên, cuộc chiến Iran là một cú sốc lớn hơn nhiều đối với nền kinh tế Mỹ. Quyết định tấn công Iran của Trump vào ngày 28 tháng 2 đã khiến nước này đóng cửa eo biển Hormuz đối với hầu hết các tàu thương mại. Trong bốn tháng qua, chúng ta đã chứng kiến sự gián đoạn nguồn cung năng lượng lớn nhất trong lịch sử hiện đại. Từ tháng 2 đến tháng 5, lạm phát 12 tháng trượt của Mỹ đã tăng vọt từ 2,4% lên mức cao nhất trong ba năm là 4,2%.

TIN NÓNG: Lạm phát PCE tháng 5 của Mỹ, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, tăng lên 4,1%, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023.

Lạm phát PCE lõi tăng lên 3,4%, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023.

Lạm phát Mỹ hiện chính thức đang chạy ở mức hơn gấp đôi mục tiêu 2% của Fed.

-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 25 tháng 6, 2026

Mặc dù các cú sốc nguồn cung năng lượng thường ngắn hạn, nhưng tác động lạm phát của chúng có thể đến theo từng đợt. Chúng ta vừa bước vào giai đoạn tiếp theo của Trumpflation (tức là lạm phát do Trump thúc đẩy), với sự gia tăng ổn định của Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân Lõi cho thấy lạm phát do cuộc chiến Iran gây ra đã lan sang nền kinh tế rộng lớn hơn.

Nói cách khác, Chủ tịch Fed Kevin Warsh không nghĩ đến việc cắt giảm lãi suất - và cuộc họp FOMC đầu tiên ông chủ trì đã xác nhận điều đó. Trong tuyên bố đã chuẩn bị trước cho báo chí sau cuộc họp tháng 6, Warsh khẳng định:

Giá cả cao dai dẳng là gánh nặng cho người dân Mỹ. Nhưng quá khứ gần đây không nhất thiết phải là lời mở đầu. Tôi vui mừng báo cáo rằng các thành viên của FOMC rõ ràng và nhất trí. Ủy ban này sẽ mang lại sự ổn định giá cả.

Cam kết về sự ổn định giá cả này đi kèm với hai luồng gió thuận. Thứ nhất, Bản Tóm tắt Các Dự báo Kinh tế (còn gọi là biểu đồ chấm) được công bố hàng quý cho thấy chín trong số 18 thành viên FOMC, không phải tất cả đều có quyền bỏ phiếu, dự kiến có ít nhất một lần tăng lãi suất trước khi năm kết thúc.

"Nếu Trump muốn ai đó dễ dãi với lạm phát, thì ông ấy đã chọn nhầm người với Kevin Warsh."@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU

-- Daily Chartbook (@dailychartbook) 31 tháng 1, 2026

Thứ hai, hồ sơ bỏ phiếu của Kevin Warsh tại FOMC rõ ràng là theo phe diều hâu. Warsh trước đây đã phục vụ trong Hội đồng Thống đốc từ ngày 24 tháng 2 năm 2006 đến ngày 31 tháng 3 năm 2011, trong thời gian đó ông đã giúp hướng dẫn nền kinh tế Mỹ vượt qua cuộc khủng hoảng tài chính. Ngay cả khi tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt trong cuộc khủng hoảng tài chính, Warsh đã cảnh báo chống lại lãi suất thấp hơn, lo sợ chúng sẽ đốt cháy lạm phát. Warsh luôn ủng hộ lãi suất cao như một công cụ để ổn định giá cả.

Tổng thống Trump và Chủ tịch Fed Warsh dường như đang trên một quỹ đạo va chạm, với Phố Wall bị kẹt ở giữa. Với việc Warsh loại bỏ hướng dẫn tương lai khỏi các tuyên bố của FOMC, sự thiếu minh bạch trong chính sách tiền tệ, cùng với kỳ vọng về sự gia tăng bất đồng giữa tổng thống và chủ tịch Fed, có thể gây ra thảm họa cho một thị trường chứng khoán vốn đã đắt đỏ về mặt lịch sử và hầu như không có sai số.