Hàn Quốc toàn dân đều cổ phiếu bùng nổ "khủng hoảng ETF đòn bẩy" Ngoại truyền: chi phí phòng hộ tăng gấp 3 lần, e rằng trở thành nguyên nhân gây ra rung chấn toàn cầu thị trường chứng khoán.

Phong trào đầu tư AI nổi lên, Hàn Quốc xuất hiện cảnh tượng "toàn dân đều cổ phiếu", đặc biệt là các sản phẩm ETF đòn bẩy được ưa chuộng nhất, nhưng cũng phát sinh "khủng hoảng ETF đòn bẩy" (tức là khi thị trường chứng khoán giảm, mức giảm của các ETF này gấp đôi so với cổ phiếu cơ sở). Đồng thời, điều này dần trở thành "thủ phạm" kéo cổ phiếu công nghệ toàn cầu giảm.

SK Hynix, Samsung kéo theo biến động thị trường chứng khoán Hàn Quốc

Theo Bloomberg, tuần trước chỉ số Kospi của Hàn Quốc giảm 10% và gây ra làn sóng giảm cổ phiếu công nghệ lan rộng nhanh chóng trên toàn cầu, đủ thấy Hàn Quốc đang trở thành một thế lực mới trên thị trường toàn cầu. Điều này cũng thể hiện vai trò then chốt của các nhà sản xuất chip Hàn Quốc như SK Hynix và Samsung Electronics trong cơn sốt AI.

Sự điên cuồng bán tháo ngày hôm đó khiến chỉ số Nasdaq giảm 3%, đồng thời làm nổi bật một vấn đề khác: sự xuất hiện của một quỹ ETF đòn bẩy gắn với SK Hynix. Bài báo dẫn lời các nhà phân tích cho biết, quy mô quỹ ETF này quá lớn và phát triển quá nhanh, đã khuếch đại biến động của giá cổ phiếu SK Hynix cũng như toàn bộ chỉ số KOSPI của Hàn Quốc.

Kể từ khi quỹ ETF đòn bẩy SK Hynix của Southern East (07709) ra mắt tại Hong Kong trong chín tháng qua, quy mô của quỹ này đã phình to lên 13 tỷ đô la Mỹ, trở thành quỹ lớn nhất trong số các quỹ cùng loại, thậm chí vượt qua quỹ Tracker Fund of Hong Kong (02800) theo dõi chỉ số Hang Seng.

Đồng thời, SK Hynix thúc đẩy chỉ số KOSPI của Hàn Quốc tăng gần 100% từ đầu năm nay. Trong những ngày giao dịch biến động mạnh, khối lượng giao dịch của quỹ ETF này và các quỹ cùng loại nhỏ hơn có thể chiếm tới hai phần ba tổng khối lượng giao dịch cổ phiếu SK Hynix, một con số đáng kinh ngạc đối với một công ty có vốn hóa thị trường 1,2 nghìn tỷ đô la Mỹ, và buộc các ngân hàng lớn từ Phố Wall đến Hong Kong phải dệt nên một mạng lưới tài trợ và phòng hộ phức tạp để duy trì hoạt động bình thường của các sản phẩm này.

Hai cổ phiếu chiếm gần 60% trọng số thị trường chứng khoán Hàn Quốc, trở thành chỉ báo đo lường rủi ro bong bóng AI

▲ SK Hynix chiếm 28% trọng số trong chỉ số Kospi của Hàn Quốc, đối thủ cạnh tranh Samsung chiếm 29% (hai cổ phiếu này cộng lại chiếm gần 60% trọng số thị trường chứng khoán Hàn Quốc), và ngày càng trở thành cơn gió dẫn đường cho việc đo lường rủi ro bong bóng AI toàn cầu.

Nhịp điệu mua đuổi bán tháo này rất mạnh mẽ liên tục, các nhà đầu tư thậm chí thẳng thắn cho rằng quỹ ETF này đã bắt đầu chi phối xu hướng của cổ phiếu này, chứ không chỉ đơn thuần theo dõi nó. Khi các nhà đầu tư tranh nhau đặt cược vào cơn sốt AI, hiện tượng này xuất hiện ngày càng thường xuyên trên toàn cầu và thúc đẩy ETF đòn bẩy dần trở thành một quái vật khổng lồ với quy mô 270 tỷ đô la Mỹ. Khi "thuật giả kim" tài chính mới này tạo ra sóng gió trên thị trường, Seoul bị ảnh hưởng đầu tiên, SK Hynix chiếm 28% trọng số trong chỉ số KOSPI của Hàn Quốc, đối thủ cạnh tranh Samsung chiếm 29% (hai cổ phiếu cộng lại chiếm gần 60% trọng số thị trường chứng khoán Hàn Quốc), và ngày càng trở thành cơn gió dẫn đường cho việc đo lường rủi ro bong bóng AI toàn cầu.

Nói cách khác, nếu quỹ ETF SK Hynix của Southern East lại giảm 23% như ngày 23 tháng 6, và nếu đà giảm kéo dài đủ lâu, thì có thể sẽ gây ra nhiều đau đớn hơn cho thị trường.

Bloomberg dẫn lời Dean Curnutt, CEO của Macro Risk Advisors, cho biết: "Tôi không nói rằng SK Hynix sẽ kéo chỉ số S&P 500 xuống, nhưng nó thực sự là một phần của xu hướng lớn hơn". Ông nói, sự sụt giảm của SK Hynix và chỉ số Kospi có thể kích hoạt "một làn sóng bán tháo rất nhanh chóng".

Quy mô sản phẩm đòn bẩy theo dõi cổ phiếu đơn lẻ vượt xa khối lượng giao dịch trung bình ngày của cổ phiếu cơ sở

Quy mô tài sản của quỹ ETF Southern East khoảng 13 tỷ đô la Mỹ, hiện tại giá trị tương đương khoảng gấp đôi khối lượng giao dịch một ngày của cổ phiếu SK Hynix, trong số các ETF đòn bẩy theo dõi cổ phiếu lớn, tỷ lệ này là cực đoan nhất. Điều này đã thay đổi cách các chuyên gia giao dịch cổ phiếu này.

Từ bảng trên có thể thấy, quy mô sản phẩm L&I (đòn bẩy và nghịch đảo) của cổ phiếu đơn lẻ SK Hynix và Samsung vượt xa khối lượng giao dịch trung bình ngày của cổ phiếu cơ sở (cổ phiếu chính) từ 3 đến 4 lần; trong khi ba cổ phiếu còn lại có biểu hiện ngược lại, đây là biểu hiện bình thường. Phản ánh tình trạng không lành mạnh ở cổ phiếu trước, khiến thanh khoản quá tập trung, cũng tiềm ẩn rủi ro.

Quy mô ETF đòn bẩy mở rộng, chi phí phòng hộ tăng gấp 3 lần

Công ty Quản lý Tài sản Southern East liệt kê hơn 20 đối tác giao dịch của quỹ ETF này, bao gồm Goldman Sachs, Morgan Stanley và các công ty lớn khác ở Phố Wall. Điều này tạo thành một chuỗi giao dịch phức tạp, và đối với một công ty kiểm soát gần hai phần ba thị trường chip nhớ băng thông cao toàn cầu, tầm quan trọng của giá cổ phiếu ngày càng nổi bật.

Khi quy mô sản phẩm ETF mở rộng, các ngân hàng cung cấp hoán đổi phía sau bắt đầu hạn chế tài trợ. Bloomberg dẫn lời những người quen thuộc với vấn đề cho biết, một số ngân hàng hiện bắt đầu giảm quy mô tiếp xúc mà họ sẵn sàng cung cấp cho các sản phẩm liên quan đến SK Hynix, và tăng phí cho khách hàng, một số ngân hàng khác đề nghị các công ty quản lý tài sản trực tiếp nắm giữ cổ phiếu SK Hynix, sau đó ký kết thỏa thuận hoán đổi với ngân hàng.

Chi phí quản lý rủi ro này cũng ngày càng cao. Theo báo giá mà Bloomberg nhìn thấy, các sản phẩm phái sinh mà ngân hàng mua để phòng ngừa giá cổ phiếu SK Hynix giảm mạnh – "cliquets", chi phí hàng năm đã tăng từ khoảng 3% vào tháng 3 lên hơn 10%. Southern East cũng đã nhiều lần cảnh báo các nhà đầu tư rằng nếu đối tác giao dịch đạt đến giới hạn rủi ro, việc phát hành đơn vị ETF mới có thể bị tạm dừng. Những điều này không thể nói rằng hệ thống đang thất bại, nhưng thực sự chỉ ra rằng chi phí hỗ trợ quỹ ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ lớn nhất thế giới này đang ngày càng cao.

Bài viết liên quan:

Lịch sử nước mắt của người nổi tiếng Hàn Quốc đầu tư chứng khoán: Chỉ dựa vào công việc khó mua nhà, đặt cược vào thị trường chứng khoán, lãi 150% nhưng lỗ 3,5 triệu, lời khuyên đầu cơ quá mức có thể hủy hoại cuộc đời

Con dao hai lưỡi trong cơn sốt AI: Quỹ ETF đòn bẩy SK Hynix vượt quỹ Tracker Fund Hong Kong, gây chấn động thị trường chứng khoán Hàn Quốc

"Mua VOO, rồi nằm ngửa" VOO vượt 1 nghìn tỷ đô la Mỹ, trở thành ETF lớn nhất