Các nhà phân tích Phố Wall đang dự đoán một điều chưa từng thấy trước đây, và đó nên là một lời cảnh báo lớn cho các nhà đầu tư.

Các nhà phân tích bên bán ở Phố Wall vốn dĩ là những người lạc quan. Nhóm chuyên trách việc công bố các báo cáo nghiên cứu và đặt mục tiêu giá cổ phiếu cho các công ty môi giới và ngân hàng đầu tư thường khuyến nghị mua hầu hết các cổ phiếu mà họ theo dõi. Một góc nhìn lạc quan là hoàn toàn hợp lý. Hầu hết các nhà đầu tư, do chấp nhận rủi ro với tiền của mình vào các kết quả trong tương lai, đều là những người lạc quan.

Nhưng các nhà phân tích Phố Wall hiện đang dự đoán một điều chưa từng thấy trước đây. Và bất chấp sự lạc quan chung của họ, điều này sẽ là một cảnh báo lớn cho các nhà đầu tư.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Kỳ vọng dài hạn cao hơn bao giờ hết

S&P 500 (^GSPC +0,00%) trong lịch sử đã ghi nhận mức tăng trưởng thu nhập gộp tổng hợp khoảng 6,5% kể từ năm 1989. Ngày nay, các nhà phân tích kỳ vọng tăng trưởng thu nhập tổng hợp của các cổ phiếu trong chỉ số này sẽ tăng trung bình 25,5% trong năm năm tới. Đây là mức cao nhất từng được ghi nhận kể từ năm 1995.

Sự lạc quan đó có thể phản ánh niềm tin rằng trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ là một công nghệ mang tính chuyển đổi, giúp tăng năng suất lao động cho các doanh nghiệp một cách mạnh mẽ. Chúng ta đã thấy một hiện tượng tương tự ở các nhà phân tích vào thời kỳ đỉnh cao của bong bóng dot-com, khi sự phổ biến của World Wide Web mang lại những lời hứa hẹn tương tự cho các doanh nghiệp.

Sự lạc quan về tăng trưởng thu nhập cũng dẫn đến số lượng xếp hạng mua kỷ lục trong số các công ty trong S&P 500. Theo FactSet Insight, tính đến cuối tháng Năm, 59,5% trong số tất cả các xếp hạng của nhà phân tích đối với các công ty trong S&P 500 được phân loại là mua. Đây là mức cao nhất từng được ghi nhận kể từ năm 2010.

Các nhà phân tích đã đưa ra nhiều xếp hạng mua hơn trong giai đoạn trước và tại thời điểm đỉnh cao của bong bóng dot-com. Tuy nhiên, họ có ít động lực hơn để xếp hạng khác ngoài mua cho một cổ phiếu họ theo dõi cho đến khi các quy định mới vào năm 2002 yêu cầu công bố phân bố xếp hạng. Tuy nhiên, cũng đáng chú ý là xếp hạng mua đạt đỉnh vào khoảng giữa năm 2000 cùng với bong bóng dot-com.

Thật vậy, chúng ta đã thấy các đỉnh tương tự trong xếp hạng mua và kỳ vọng tăng trưởng thu nhập dài hạn trước các thị trường gấu vào năm 2018 và 2022. Và có khả năng chúng ta đang chứng kiến một đỉnh khác. Nhà quản lý đầu tư Tobias Carlisle chỉ ra rằng ước tính tăng trưởng thu nhập trong năm năm của các nhà phân tích hầu như luôn sai. "Đó là một chỉ báo tâm lý, không phải là một dự báo bạn nên tin tưởng. Các nhà phân tích nổi tiếng là kém trong các dự báo thu nhập năm năm, và các ước tính có xu hướng sai nhất chính xác khi chúng cực đoan nhất."

Hãy sợ hãi khi người khác tham lam

Chỉ vì các nhà phân tích lạc quan về S&P 500 hơn bao giờ hết trong lịch sử gần đây không có nghĩa là cổ phiếu không thể tiếp tục tăng từ đây. Nhưng các nhà đầu tư không bao giờ được quên rằng cổ phiếu được định giá dựa trên kỳ vọng về tương lai. Để một cổ phiếu tiếp tục tăng cao hơn, nó phải vượt quá những kỳ vọng đó và đảm bảo rằng kỳ vọng tiếp tục tăng cao hơn nữa. Đó là lý do tại sao không hiếm khi thấy một cổ phiếu nóng vượt qua kỳ vọng thu nhập của các nhà phân tích trong báo cáo hàng quý, nhưng giá cổ phiếu vẫn giảm.

Thông thường, sẽ khó khăn hơn nhiều để vượt qua kỳ vọng khi chúng cao.

Đây là lý do tại sao chiến lược đầu tư đơn giản của Warren Buffett lại hoạt động hiệu quả như vậy. "Chúng tôi chỉ đơn giản cố gắng sợ hãi khi người khác tham lam và chỉ tham lam khi người khác sợ hãi," Buffett viết trong thư gửi cổ đông năm 1986. Với việc các nhà phân tích kỳ vọng tăng trưởng thu nhập dài hạn kỷ lục vượt xa mức trung bình lịch sử, có thể nói rằng rất ít nỗi sợ hãi hiện hữu trên Phố Wall.

Điều đó không có nghĩa là thị trường không thể tiếp tục đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn từ đây. Cổ phiếu đã tăng hơn 16% kể từ khi Buffett công bố những lời đó vào đầu năm 1987 cho đến quý III của năm đó. Sau đó, chỉ số này đã giảm hơn 20% chỉ trong một ngày vào tháng Mười.

Mặc dù một Thứ Hai Đen tối khó có thể xảy ra, các nhà đầu tư nên tập trung vào việc mua cổ phiếu của các công ty đang được giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với tăng trưởng thu nhập kỳ vọng. Điều này mang lại một biên độ an toàn đáng kể nếu những khoản thu nhập kỳ vọng đó không bao giờ thành hiện thực.