AI đầu tư trào lưu nổi lên, Hàn Quốc xuất hiện cảnh tượng "toàn dân đều cổ phiếu", đặc biệt là sản phẩm ETF đòn bẩy được ưa chuộng nhất, nhưng cũng phát sinh "khủng hoảng ETF đòn bẩy" (tức là khi thị trường chứng khoán giảm, mức giảm của các ETF này gấp đôi so với cổ phiếu cơ sở). Đồng thời, cũng dần dần trở thành "thủ phạm" kéo giá cổ phiếu công nghệ toàn cầu giảm.

SK Hynix, Samsung ảnh hưởng đến biến động của thị trường chứng khoán Hàn Quốc

《Bloomberg》 đưa tin, tuần trước chỉ số Kospi của Hàn Quốc giảm 10% và gây ra đà giảm của cổ phiếu công nghệ lan rộng nhanh chóng trên toàn cầu, đủ để thấy Hàn Quốc đang trở thành một thế lực mới trên thị trường toàn cầu. Điều này cũng thể hiện vai trò then chốt của các nhà sản xuất chip Hàn Quốc SK Hynix và Samsung Electronics trong cơn sốt AI.

Sự bán tháo điên cuồng ngày hôm đó đã khiến chỉ số Nasdaq giảm 3%, đồng thời cũng làm nổi bật một vấn đề khác: sự xuất hiện của một ETF đòn bẩy liên kết với SK Hynix. Bài báo dẫn lời các nhà phân tích cho biết, quy mô quỹ ETF này quá lớn, tốc độ tăng trưởng quá nhanh, đã khuếch đại biến động giá cổ phiếu SK Hynix cũng như toàn bộ chỉ số KOSPI của Hàn Quốc.

Kể từ khi Southern Dongying SK Hynix Leveraged ETF (07709) ra mắt tại Hồng Kông trong chín tháng qua, quy mô quỹ đã phình to lên 13 tỷ USD, trở thành quỹ lớn nhất cùng loại, thậm chí vượt qua quỹ Tracker Fund of Hong Kong (02800) theo dõi chỉ số Hang Seng.

Đồng thời, SK Hynix thúc đẩy chỉ số KOSPI Hàn Quốc tăng gần 100% từ đầu năm nay. Trong những ngày giao dịch biến động mạnh, khối lượng giao dịch của ETF này và các quỹ cùng loại nhỏ hơn có thể chiếm tới 2/3 tổng khối lượng giao dịch cổ phiếu SK Hynix, một con số đáng kinh ngạc đối với một công ty có vốn hóa thị trường lên tới 1,2 nghìn tỷ USD, và buộc các ngân hàng lớn từ Phố Wall đến Hồng Kông phải dệt nên một mạng lưới tài trợ và phòng hộ phức tạp để duy trì hoạt động bình thường của các sản phẩm này.

Hai cổ phiếu chiếm gần 60% trọng số cổ phiếu Hàn Quốc, trở thành chỉ số đo lường rủi ro bong bóng AI

▲ SK Hynix chiếm 28% trọng số trong chỉ số Kospi của Hàn Quốc, đối thủ cạnh tranh Samsung chiếm 29% (hai cổ phiếu cộng lại chiếm gần 60% trọng số cổ phiếu Hàn Quốc), và ngày càng trở thành quả cầu dự báo rủi ro bong bóng AI toàn cầu.

Nhịp độ mua đuổi bán tháo này rất mạnh, các nhà đầu tư thậm chí thẳng thắn cho rằng ETF này đã bắt đầu chi phối xu hướng của cổ phiếu này, chứ không chỉ đơn thuần theo dõi nó. Khi các nhà đầu tư tranh nhau đặt cược vào cơn sốt AI, hiện tượng này xuất hiện ngày càng thường xuyên trên toàn cầu và thúc đẩy ETF đòn bẩy dần trở thành một quái vật khổng lồ với quy mô 270 tỷ USD. Và khi "thuật giả kim" tài chính mới này tạo ra sóng gió trên thị trường, Seoul chịu tác động đầu tiên, SK Hynix chiếm 28% trọng số trong chỉ số KOSPI của Hàn Quốc, đối thủ cạnh tranh Samsung chiếm 29% (hai cổ phiếu cộng lại chiếm gần 60% trọng số cổ phiếu Hàn Quốc), và ngày càng trở thành quả cầu dự báo rủi ro bong bóng AI toàn cầu.

Nói cách khác, nếu Southern Dongying SK Hynix ETF lại sụt giảm 23% như ngày 23 tháng 6, và nếu đà giảm kéo dài đủ lâu, thì nó có thể sẽ mang lại nỗi đau lớn hơn cho thị trường.

Bloomberg dẫn lời Dean Curnutt, CEO của Macro Risk Advisors, cho biết: "Tôi không nói rằng SK Hynix sẽ kéo giảm chỉ số S&P 500, nhưng nó thực sự là một phần của xu hướng lớn hơn". Ông nói, sự sụt giảm của SK Hynix và chỉ số Kospi có thể gây ra "một làn sóng bán tháo rất nhanh chóng".

Quy mô sản phẩm đòn bẩy theo dõi một cổ phiếu đơn lẻ vượt xa khối lượng giao dịch trung bình ngày của cổ phiếu cơ sở

Quy mô tài sản của Southern Dongying ETF khoảng 13 tỷ USD, hiện tại có giá trị tương đương khoảng gấp đôi doanh số giao dịch một ngày của cổ phiếu SK Hynix, tỷ lệ này là cực đoan nhất trong số các ETF đòn bẩy theo dõi cổ phiếu lớn. Điều này đã thay đổi cách thức giao dịch cổ phiếu này của các chuyên gia.

Từ bảng trên có thể thấy, quy mô sản phẩm L&I (đòn bẩy và nghịch đảo) đơn cổ phiếu của SK Hynix và Samsung vượt xa khối lượng giao dịch trung bình ngày của cổ phiếu cơ sở từ 3 đến 4 lần; trong khi ba cổ phiếu còn lại thì ngược lại, thuộc về biểu hiện bình thường. Phản ánh tình trạng không lành mạnh ở hai cổ phiếu trước, khiến thanh khoản tập trung quá mức, cũng tiềm ẩn rủi ro.

Quy mô ETF đòn bẩy mở rộng, chi phí phòng hộ tăng vọt 3 lần

Southern Dongying Asset Management Co., Ltd. liệt kê hơn 20 đối tác giao dịch của ETF này, bao gồm Goldman Sachs, Morgan Stanley và các công ty lớn khác trên Phố Wall. Từ đó hình thành một chuỗi giao dịch phức tạp, và tầm quan trọng của giá cổ phiếu ngày càng rõ rệt đối với một công ty kiểm soát gần 2/3 thị trường chip bộ nhớ băng thông cao toàn cầu.

Khi quy mô sản phẩm ETF mở rộng, các ngân hàng cung cấp swaps phía sau bắt đầu hạn chế tài trợ. Bloomberg dẫn lời những người quen thuộc cho biết, một số ngân hàng hiện bắt đầu giảm quy mô rủi ro mà họ sẵn sàng cung cấp cho các sản phẩm liên quan đến SK Hynix, đồng thời tăng phí đối với khách hàng, một số ngân hàng khác khuyên các công ty quản lý tài sản trực tiếp nắm giữ cổ phiếu SK Hynix, sau đó ký kết thỏa thuận swap với ngân hàng.

Chi phí quản lý rủi ro này cũng ngày càng cao. Theo báo giá mà Bloomberg thấy, các phái sinh mà ngân hàng mua để phòng ngừa giá cổ phiếu SK Hynix giảm mạnh - "cliquets", chi phí hàng năm đã tăng từ khoảng 3% vào tháng 3 lên hơn 10%. Southern Dongying cũng đã nhiều lần cảnh báo nhà đầu tư rằng nếu đối tác giao dịch đạt đến giới hạn rủi ro, việc phát hành đơn vị ETF mới có thể bị tạm dừng. Những điều này không cho thấy hệ thống đang thất bại, nhưng cũng chứng tỏ rằng chi phí hỗ trợ ETF đơn cổ phiếu có đòn bẩy lớn nhất thế giới này đang ngày càng cao.

Chủ đề thịnh hành

gStocksTokenizedStocksLive

StrongNonfarmPayrollsRekindleRateHikeFear

IsraelStrikesIranBTCPlunges

PredictWorldCupShare20000U

ETHBreaks1700

Đã ghim

Hàn Quốc toàn dân đổ xô vào cổ phiếu gây ra 'khủng hoảng ETF đòn bẩy' Truyền thông nước ngoài: chi phí phòng ngừa rủi ro tăng vọt gấp 3 lần, có nguy cơ trở thành nguyên nhân gây biến động lớn trên thị trường chứng khoán toàn cầu.