XRPL đang âm thầm xây dựng DeFi thể chế

Trong khi thị trường tranh luận về mức giá XRP, sổ cái bên dưới nó đang lắp ráp một thứ gì đó tham vọng hơn: một bộ đầy đủ các đường ray DeFi tuân thủ dành cho ngân hàng, quỹ và bộ phận ngân quỹ. Đây là những gì đã hoạt động, những gì đang được bỏ phiếu xác thực ngay bây giờ và tại sao toàn bộ vụ cược vẫn có thể thất bại.

Tóm tắt

• Sổ cái XRP đang mở rộng cơ sở hạ tầng DeFi tổ chức của mình với các tính năng tập trung vào tuân thủ bao gồm DEX được cấp phép, cho vay bản địa và hỗ trợ tài sản token hóa.
• Những người đóng góp cho XRPL đang thúc đẩy XLS 65 và XLS 66 thông qua bỏ phiếu xác thực để giới thiệu cho vay có kỳ hạn cố định được thiết kế cho các tổ chức tài chính được quản lý.
• RLUSD của Ripple và hơn 3 tỷ đô la tài sản thực tế token hóa đang củng cố nỗ lực của XRPL để trở thành một blockchain sẵn sàng tuân thủ cho tài chính tổ chức.

Sổ cái XRP đã dành phần lớn mười bốn năm tồn tại của nó để được mô tả như một chuỗi thanh toán. Nhanh, rẻ, nhàm chán. Mô tả đó đã chính xác trong một thời gian dài, và nó cũng đã bỏ lỡ những gì đang diễn ra trên sổ cái trong mười tám tháng qua. Từng mảnh một, từng sửa đổi một, những người đóng góp cho XRPL và Ripple đã và đang xây dựng cơ sở hạ tầng cho một thứ mà phần còn lại của ngành chủ yếu nói đến trong các bài phát biểu hội nghị: DeFi mà các tổ chức được quản lý thực sự có thể sử dụng.

Bản thân cụm từ, DeFi tổ chức, có xu hướng gây ra sự khó chịu trong giới bản địa tiền điện tử. Nghe có vẻ như một sự mâu thuẫn, một cách nói về tài chính phi tập trung với phần phi tập trung bị loại bỏ. Nhưng việc xây dựng trên XRPL đủ cụ thể và đủ tiến xa, đến nỗi nó xứng đáng được xem xét một cách nghiêm túc. Tính đến tuần này, hai sửa đổi sẽ mang lại cho vay có kỳ hạn cố định bản địa cho sổ cái, XLS-65 và XLS-66, đang trong quá trình bỏ phiếu xác thực tích cực sau bản phát hành Rippled v3.1.0 vào cuối tháng Giêng. Tài sản thực tế token hóa trên XRPL đã vượt qua 3 tỷ đô la. Stablecoin RLUSD của Ripple đã vượt qua 1 tỷ đô la nguồn cung và nằm trong số các stablecoin phát triển nhanh nhất trên thị trường. Một lớp trao đổi được cấp phép với các kiểm soát tuân thủ cấp giao thức đã đi vào hoạt động. Không có điều nào trong số này tạo ra nhiều tiếng vang. Đó một phần là vấn đề.

Cốt lõi của vụ cược: tuân thủ ở lớp giao thức

Mọi chuỗi hợp đồng thông minh lớn đều đã cố gắng thu hút các tổ chức, và hầu như tất cả đều vấp phải cùng một bức tường. Các ngân hàng và nhà quản lý tài sản không thể triển khai vốn của khách hàng vào các nhóm mở nơi đối tác có thể là một thực thể bị trừng phạt, một máy trộn, hoặc một thanh thiếu niên với một ví phần cứng. Câu trả lời tiêu chuẩn của ngành là gắn kết tuân thủ sau đó: giao diện người dùng được đưa vào danh sách trắng, các phiên bản được cấp phép của các giao thức mở, các thỏa thuận pháp lý ngoại tuyến phủ lên các vị thế trên chuỗi.

XRPL đã đặt cược ngược lại. Thay vì thêm tuân thủ lên trên, những người đóng góp của nó đã nhúng danh tính và kiểm soát truy cập vào chính giao thức. Ba nguyên thủy thực hiện hầu hết công việc.

Thông tin xác thực (Credentials), liên kết với các định danh phi tập trung, cho phép các tổ chức phát hành đáng tin cậy chứng thực trên chuỗi rằng một ví thuộc về một thực thể đã được xác minh KYC, một nhà đầu tư được công nhận, hoặc một công ty có giấy phép quản lý cụ thể. Chứng thực nằm trên sổ cái. Các tài liệu cơ bản thì không.

Các miền được cấp phép (Permissioned Domains), đã đi vào hoạt động theo sửa đổi XLS-80 với 91% hỗ trợ xác thực, sử dụng các thông tin xác thực đó để kiểm soát quyền truy cập vào các thị trường cụ thể. Một miền có thể yêu cầu mọi người tham gia phải có thông tin xác thực hợp lệ từ một tổ chức phát hành được chấp thuận. Bất kỳ ai bên ngoài miền đơn giản là không thể giao dịch bên trong nó.

Permissioned DEX mở rộng sổ lệnh trao đổi bản địa của sổ cái, vốn đã tồn tại từ năm 2012, vào các môi trường được kiểm soát này. Các công ty được quản lý có thể chạy thị trường ngoại hối hoặc tài sản token hóa với các thực thi AML và KYC đầy đủ trong khi thanh toán vẫn diễn ra trên một blockchain công khai. Kích hoạt diễn ra trong vòng vài tuần sau khi đạt được sự đồng thuận của người xác thực đầu năm nay.

Cùng với ba yếu tố đó là các phần hỗ trợ: Multi-Purpose Tokens (MPT), một tiêu chuẩn nhúng siêu dữ liệu và quy tắc chuyển nhượng ở lớp tài sản để các công cụ tài chính có cấu trúc không cần hợp đồng thông minh tùy chỉnh; Batch Transactions cho giao dịch giao hàng-thanh toán nguyên tử, mô hình thanh toán mà các tổ chức sử dụng cho các giao dịch hoán đổi tài sản chéo; và hỗ trợ Token Escrow mở rộng cho IOU và MPT.

Triết lý thiết kế tách XRPL khỏi hầu hết mọi thứ khác trên thị trường. Trên Ethereum hoặc Solana, một tổ chức muốn có một địa điểm tuân thủ phải xây dựng một địa điểm từ các bộ phận có mục đích chung và hy vọng các kiểm toán viên ký duyệt. Trên XRPL, các công cụ tuân thủ chính là địa điểm.

Giao thức cho vay là bài kiểm tra thực sự

Cơ sở hạ tầng là cần thiết nhưng chưa đủ. Tính năng sẽ quyết định liệu DeFi tổ chức trên XRPL là một doanh nghiệp thực sự hay một thị trấn ma được ghi chép tốt là giao thức cho vay, được định nghĩa trong các đặc tả XLS-65 và XLS-66.

Hai sửa đổi hoạt động như một cặp. XLS-65 giới thiệu Single Asset Vaults, tổng hợp thanh khoản từ người gửi tiền và phát hành cổ phần vault có thể chuyển nhượng hoặc bị khóa tùy theo cấu hình. XLS-66 xây dựng bộ máy tín dụng thực tế lên trên: các khoản vay có kỳ hạn cố định, lãi suất cố định với lịch khấu hao được đặt trước, được phát hành thông qua các hợp đồng trên sổ cái giữa người cho vay và người đi vay.

Các lựa chọn thiết kế rất đáng chú ý. Trong khi cho vay DeFi mở hoạt động dựa trên tài sản thế chấp quá mức và thanh lý tức thì, giao thức XRPL hỗ trợ các khoản vay không có tài sản thế chấp với bảo lãnh phát hành ngoại tuyến. Đánh giá người vay, chấm điểm tín dụng và quản lý rủi ro vẫn ở nơi các tổ chức đã có các mô hình trưởng thành, trong khi phát hành, trả nợ và hồ sơ vỡ nợ sống trên sổ cái. Cấu trúc vốn tổn thất đầu tiên thêm một lớp bảo vệ quen thuộc với bất kỳ ai đã xem xét chứng khoán hóa. Các nhà điều hành vault có thể hạn chế sự tham gia đối với các thực thể tuân thủ KYC và AML ở cấp giao thức, đó chính xác là tính năng phân biệt điều này với DeFi mở.

Doppler Finance, một công ty cơ sở hạ tầng thị trường vốn token hóa, đã đưa ra lưu ý trung thực trong tuần này: một giao thức có thể xác định cách thức hoạt động cho vay được ghi lại và thực thi trên chuỗi, nhưng nó không thể, một mình, tạo ra một thị trường tín dụng tổ chức. Bảo lãnh phát hành, quản lý ngân quỹ, giám sát danh mục đầu tư và giám sát quy định đều cần các lớp vận hành mà không có sửa đổi nào có thể cung cấp. XLS-66 cung cấp đường ray. Ai đó vẫn phải chạy tàu trên chúng.

Có ít nhất một hành khách cam kết. Evernorth, một trong những công ty ngân quỹ XRP lớn nhất, đã tuyên bố sẽ biến giao thức cho vay thành trụ cột cốt lõi trong chiến lược tài sản kỹ thuật số của mình, mô tả nó như một sự thay đổi cơ bản tiềm năng trong cách thanh khoản tổ chức di chuyển trên chuỗi và chỉ ra những gì họ gọi là cơ hội lợi nhuận hàng năm trị giá hàng tỷ đô la cho cộng đồng XRP. Các công ty ngân quỹ nắm giữ các vị thế XRP lớn có một động cơ rõ ràng ở đây: các token nhàn rỗi không kiếm được gì, và một thị trường cho vay bản địa, có kiểm soát tuân thủ là cách trực tiếp nhất để thay đổi điều đó.

Các sửa đổi hiện có thể kiểm tra trên devnet và các nhà phát triển có thể tích hợp với ngăn xếp cho vay trước khi kích hoạt mainnet. Câu hỏi mở là cuộc bỏ phiếu xác thực. Các sửa đổi XRPL yêu cầu hỗ trợ duy trì trên ngưỡng 80% trong hai tuần trước khi kích hoạt và quá trình đó có thể kéo dài hàng tháng mà không có gì đảm bảo thông qua. Khuôn khổ là đáng tin cậy. Con đường kích hoạt không tự động.

Các sửa đổi thực sự được thông qua như thế nào và tại sao nó mất mãi mãi

Bởi vì phần lớn câu chuyện XRPL bây giờ phụ thuộc vào các cuộc bỏ phiếu xác thực, nên hiểu được cơ chế, vốn khác với quản trị của mọi chuỗi lớn khác.

XRPL không có bỏ phiếu token và không có sắc lệnh của nền tảng. Các thay đổi giao thức được gửi dưới dạng sửa đổi bên trong các bản phát hành phần mềm xác thực và mỗi sửa đổi chỉ kích hoạt sau khi hơn 80% người xác thực đáng tin cậy báo hiệu hỗ trợ liên tục trong hai tuần đầy đủ. Giảm xuống dưới ngưỡng trong một giờ và đồng hồ đặt lại. Tập hợp người xác thực thực hiện bỏ phiếu được xác định bởi Danh sách nút duy nhất (Unique Node Lists), danh sách được quản lý của những người xác thực mà các nhà điều hành chọn để tin tưởng, có sự tham gia của các sàn giao dịch, trường đại học, công ty cơ sở hạ tầng và các nhà điều hành cộng đồng lâu năm trên các khu vực pháp lý.

Thiết kế này làm cho các bản nâng cấp XRPL chậm, thận trọng và khó bị chiếm đoạt, ba tính từ được đọc như những lời xúc phạm trên Crypto Twitter và như những lời khen trong đánh giá rủi ro nhà cung cấp của ngân hàng. Nó cũng có nghĩa là mọi ngày trong lộ trình trong bài viết này đều mang một dấu hoa thị ngầm. Permissioned Domains đã thông qua kích hoạt với 91% hỗ trợ, một biên độ thoải mái. Các sửa đổi cho vay phải đối mặt với một cuộc bỏ phiếu phức tạp hơn vì chúng thay đổi bề mặt rủi ro của sổ cái theo những cách mà một số nhà điều hành bảo thủ trước đây đã phản đối; các đề xuất về khả năng lập trình trước đó đã dành nhiều thời gian bị kẹt dưới ngưỡng trong khi các nhà điều hành tranh luận về bề mặt tấn công. Bỏ phiếu đang diễn ra ngay bây giờ sau bản phát hành v3.1.0, mã có thể kiểm tra trên devnet và cửa sổ kích hoạt thực tế kéo dài từ vài tuần đến vài quý tùy thuộc vào tốc độ di chuyển của những người còn lại.

Đối với các nhà giao dịch, điều này tạo ra một sự bất cân xứng thông tin kỳ lạ. Tỷ lệ hỗ trợ sửa đổi là công khai, trên chuỗi và được cập nhật liên tục, nhưng hầu như không ai định giá chúng. Theo dõi hỗ trợ XLS-66 tăng lên gần 80% gần như là một chất xúc tác theo lịch trình, có thể xác minh nhất mà thị trường này cung cấp và nó nằm ở nơi dễ thấy.

Sự cạnh tranh đang xây dựng cùng một thứ với các bộ phận khác nhau

XRPL không phải là chuỗi duy nhất nhận thấy các tổ chức muốn có đường ray tuân thủ, và một đánh giá trung thực phải đặt sổ cái này cạnh hai hệ sinh thái thực sự đang nắm giữ tiền.

Ethereum vẫn là địa điểm mặc định cho sản phẩm tổ chức token hóa, dấu chấm hết. Tổ hợp quỹ token hóa của BlackRock, hoạt động thị trường tiền tệ trên chuỗi của Franklin Templeton và ngăn xếp tài sản kỹ thuật số của JPMorgan đều chạm đến Ethereum trước tiên và chuỗi này nắm giữ khoảng 68% tổng số tiền gửi DeFi toàn cầu cùng với khoảng 70% nguồn cung stablecoin. Câu trả lời DeFi tổ chức của nó được lắp ráp từ các bộ phận có mục đích chung: triển khai nhóm được cấp phép của Aave, các móc KYC trên Uniswap V4, token wrapper với các hạn chế chuyển nhượng và các thỏa thuận ngoại tuyến ràng buộc nó lại với nhau. Cách tiếp cận này hoạt động và điểm yếu của nó chính xác là những gì XRPL đang đặt cược: mọi giải pháp lắp ráp đều là tùy chỉnh, mọi cuộc kiểm toán đều mới và gánh nặng tuân thủ đổ lên người xây dựng thay vì giao thức.

Solana đã di chuyển nhanh nhất gần đây. Các tiện ích mở rộng Token-2022 đã cung cấp cho các tổ chức phát hành các kiểm soát liền kề giao thức, móc chuyển nhượng, số tiền bảo mật và logic sinh lãi, và Nền tảng nhà phát triển Solana đã ra mắt vào tháng Ba với Mastercard, Worldpay và Western Union được đính kèm. Lời đề nghị của Solana là thông lượng cộng với công cụ; khoảng cách của nó là tuân thủ vẫn là một tùy chọn cấp token thay vì một đảm bảo cấp thị trường và lịch sử kinh tế xác thực và sự cố ngừng hoạt động của nó vẫn xuất hiện trong các bản ghi nhớ rủi ro tổ chức ngay cả sau khi cải thiện độ tin cậy thời kỳ Firedancer.

Sự khác biệt của XRPL tồn tại qua sự so sánh theo một nghĩa cụ thể: nó là địa điểm lớn duy nhất nơi danh tính, quyền truy cập thị trường và kiểm soát thanh toán là các đối tượng sổ cái bản địa mà không ứng dụng nào có thể cấu hình sai. Cái giá của sự tinh khiết đó là một bề mặt nhà phát triển nhỏ hơn, một cơ sở thanh khoản nông hơn và không có khả năng kết hợp có mục đích chung trên mainnet. Các tổ chức lựa chọn giữa ba loại này thực chất đang chọn rủi ro mà họ ưa thích: sự phức tạp của Ethereum, lịch sử của Solana hoặc sự trống rỗng của XRPL.

Ba tỷ đô la của sức hút thầm lặng

Những người hoài nghi có thể hỏi một cách hợp lý liệu bất kỳ điều nào trong số này có đang được sử dụng hay không. Câu trả lời, ngày càng, là có, mặc dù các con số vẫn còn nhỏ so với những gã khổng lồ.

Hơn 3 tỷ đô la tài sản thực tế token hóa hiện đang nằm trên XRPL, đặt sổ cái này trong top mười chuỗi về giá trị RWA. Điểm dữ liệu đơn lẻ nổi bật nhất đến từ một thử nghiệm đầu năm nay, trong đó Ripple và JPMorgan đã xử lý một lần mua lại Kho bạc Hoa Kỳ token hóa trong vòng chưa đầy năm giây, thanh toán trên XRPL những gì thường chậm chạp qua hệ thống ống nước thị trường kế thừa. Sổ cái cũng ghi nhận tháng đầu tiên của nó với hơn 1 tỷ đô la khối lượng stablecoin và RLUSD đã vượt qua mốc cung 1 tỷ đô la trong khi mở rộng sang các thỏa thuận thanh toán tập đoàn.

Về phía thanh toán và ngoại hối, bản thân XRP thực hiện công việc cấu trúc mà hầu hết các tài sản bản địa không làm. Sổ cái tự động định tuyến các giao dịch thông qua XRP bất cứ khi nào điều đó cải thiện giá cả, một cơ chế được gọi là autobridging. Nếu không có thanh khoản trực tiếp giữa hai stablecoin hoặc hai loại tiền tệ token hóa, giao dịch sẽ nhảy qua XRP. Cơ chế hoạt động bên trong các môi trường được cấp phép mới cũng như trên DEX công khai, mặc dù các giao dịch không thể cầu nối giữa hai bên. Mọi khoản dự trữ tài khoản, mọi phí giao dịch và một phần ngày càng tăng của định tuyến ngoại hối chạy qua tài sản bản địa, điều này liên kết việc áp dụng tổ chức của sổ cái trở lại nhu cầu đối với token theo một cách cơ học thay vì tường thuật.

Mối liên kết đó quan trọng đối với bất kỳ ai nắm giữ XRP, vốn đang giao dịch gần $1.08 tại thời điểm viết bài sau khi dành nhiều tuần bị neo quanh mức $1.00 có tải trọng tâm lý. Token vẫn giảm hơn 50% trong mười hai tháng và khoảng cách giữa tiến triển cơ sở hạ tầng và hiệu suất giá đã trở thành một trong những sự thật khó chịu hơn trong hệ sinh thái. Những độc giả muốn khía cạnh cấu trúc thị trường của câu chuyện đó có thể tìm thấy nó trong bài viết của chúng tôi về lý do tại sao thị trường rộng lớn hơn đã giao dịch theo hướng rủi ro kể từ mùa xuân.

Khoảng cách XRPL vẫn phải thu hẹp

Đối với tất cả các công cụ tuân thủ, XRPL vẫn là một địa điểm DeFi nông theo các con số mà những người bản địa tiền điện tử thực sự kiểm tra. TVL của chuỗi thấp hơn nhiều so với các đối thủ: Solana nắm giữ khoảng 9 tỷ đô la trong tiền gửi DeFi và BNB Chain khoảng 6.5 tỷ đô la, trong khi giá trị bị khóa của XRPL chỉ là một phần nhỏ của cả hai. Thanh khoản sâu thu hút thanh khoản sâu và sổ cái đã không có nó.

Một phần của vấn đề là kỹ thuật và nó đang được giải quyết với sự thẳng thắn bất thường. AMM bản địa của XRPL, hoạt động từ năm 2024, đã ra mắt chỉ với một đường cong sản phẩm không đổi tại thời điểm khoảng 60% khối lượng AMM trên các hệ sinh thái lớn chạy qua các thiết kế thanh khoản tập trung. Vào cuối tháng Năm, một bản sửa đổi dự thảo có tiêu đề AMM Swappable Curves đã được nộp trên kho lưu trữ tiêu chuẩn XRPL, đề xuất ba loại đường cong có thể cắm: sản phẩm không đổi, thanh khoản tập trung và StableSwap, với một Smart AMM hoàn toàn có thể lập trình được dành cho một đặc tả tiếp theo. Các nhóm hiện có sẽ không bị ảnh hưởng. Nếu nó được thông qua, khoảng cách hiệu quả vốn lớn nhất của sổ cái bắt đầu được thu hẹp. Nếu nó bị đình trệ trong quá trình sửa đổi, XRPL tiếp tục yêu cầu các tổ chức giao dịch trên cơ sở hạ tầng năm 2024.

Khoảng cách khác là khả năng lập trình. Mainnet của XRPL cố tình tránh các hợp đồng thông minh có mục đích chung, điều này giữ cho bề mặt tấn công nhỏ và hành vi có thể dự đoán được, những phẩm chất mà các tổ chức thích, nhưng nó cũng có nghĩa là các nhà xây dựng cần sự linh hoạt đầy đủ phải đi nơi khác. Câu trả lời của hệ sinh thái là một đường ray kép: khả năng lập trình được đo lường trên mainnet thông qua Smart Escrows, cho phép các nhà phát triển viết các điều kiện phát hành tùy chỉnh vào nguyên thủy ký quỹ hiện có và một sidechain EVM trực tiếp được cầu nối qua Axelar cho các nhóm muốn Solidity và khả năng kết hợp đầy đủ. Liệu thanh khoản theo sự phân chia đó hay bị phân mảnh bởi nó vẫn là một câu hỏi mở.

Quyền riêng tư là biên giới tiếp theo và là biên giới kỳ lạ nhất

Mục lộ trình nắm bắt tốt nhất vị thế tổ chức của XRPL cũng là mục nghe giống tiền điện tử nhất: chuyển nhượng bảo mật. Multi-Purpose Tokens đang nhận được mã hóa dựa trên bằng chứng không kiến thức về số tiền giao dịch và số dư, cho phép các tổ chức di chuyển tài sản token hóa và quản lý các vị thế mà không phát tán cuốn sách của họ đến mọi đối thủ cạnh tranh đang chạy một trình khám phá khối, trong khi vẫn bảo tồn tiết lộ có chọn lọc cho các cơ quan quản lý và kiểm toán viên.

Minh bạch đầy đủ, hóa ra, là một lỗi cho tiền chuyên nghiệp, không phải là một tính năng. Không có bàn giao dịch nào muốn hàng tồn kho của mình có thể đọc được trong thời gian thực. Cộng đồng XRPL đã vượt qua giai đoạn khám phá sang các tích hợp ZKP nguyên mẫu với các nhóm nghiên cứu và tuân thủ, với các chuyển nhượng MPT bảo mật được lên lịch là cột mốc đầu tiên. Quyền riêng tư với trách nhiệm giải trình là khuôn khổ đã nêu: mã hóa theo mặc định, có thể chứng minh theo yêu cầu.

Đặt các mảnh theo trình tự và hình dạng của chiến lược trở nên rõ ràng. Danh tính đầu tiên, thông qua thông tin xác thực. Kiểm soát truy cập thứ hai, thông qua các miền và DEX được cấp phép. Tài sản thứ ba, thông qua MPT và token hóa. Tín dụng thứ tư, thông qua giao thức cho vay. Bảo mật thứ năm, thông qua ZKP. Nó đọc giống như một lộ trình tiền điện tử hơn và giống như ai đó đang xây dựng lại văn phòng hỗ trợ của một ngân hàng cỡ trung bình, từng sửa đổi một.

Quân bài hoang dã sidechain

Một mảnh nữa làm phức tạp câu chuyện mainnet gọn gàng: sidechain EVM XRPL, hoạt động và được cầu nối qua Axelar, chạy trên eXRP làm gas. Công việc của nó là bắt những nhà xây dựng mà chủ nghĩa tối giản của mainnet từ chối, các nhóm Solidity muốn khả năng kết hợp đầy đủ với một tuyến đường vào các tính năng thanh khoản và danh tính XRPL. Thiết kế đường ray kép có thể bảo vệ được, mainnet vẫn gọn nhẹ trong khi thử nghiệm diễn ra bên cạnh, nhưng nó nhập khẩu chính xác vấn đề mà Ethereum đã dành nhiều năm để quản lý: thanh khoản và người dùng bị chia cắt trên các môi trường với một cây cầu ở giữa và các cây cầu vẫn là thành phần bị khai thác đáng tin cậy nhất của ngành. Nếu dòng chảy tổ chức đổ vào mainnet trong khi đổi mới DeFi tập trung vào sidechain, XRPL kết thúc với việc chạy hai nửa hệ sinh thái thay vì một hệ sinh thái hoàn chỉnh. Phiên bản lạc quan là sidechain hoạt động như một bãi thử nghiệm, với các mẫu thành công chuyển tiếp thành các sửa đổi mainnet theo cách nghiên cứu ZKP đã di chuyển từ nguyên mẫu đến lộ trình chuyển nhượng bảo mật cùng với các đối tác như Hidden Road, nhà môi giới chính mà Ripple đã mua lại để cung cấp cho khách hàng tổ chức một cánh cửa trước quen thuộc. Phiên bản nào diễn ra là một câu hỏi của năm 2027; sự phân chia tồn tại ngày hôm nay.

RLUSD là động cơ nhu cầu ẩn trong tầm nhìn

Nếu giao thức cho vay là phía cung của việc xây dựng tổ chức XRPL, thì stablecoin là phía cầu và nó xứng đáng nhận được nhiều sự chú ý hơn mức thường có.

RLUSD ra mắt theo một điều lệ ủy thác của New York, đặt nó vào câu lạc bộ nhỏ các stablecoin mà các bộ phận tuân thủ có thể chấp thuận mà không gặp khó khăn và sự tăng trưởng của nó kể từ đó đã vượt qua hầu hết mọi đồng nghiệp trên cơ sở tỷ lệ phần trăm: vượt qua 1 tỷ đô la nguồn cung, mở rộng sang các thỏa thuận tập đoàn đa tổ chức phát hành và ngày càng là chân thanh toán trong các hành lang ngoại hối của XRPL. Logic chiến lược là vòng tròn theo thiết kế. Các hành lang stablecoin tạo ra khối lượng sổ cái, khối lượng sổ cái tạo ra nhu cầu đốt phí XRP và autobridge, và một đô la trên sổ cái đáng tin cậy làm cho mọi sản phẩm tổ chức khác trở nên khả thi, bởi vì Kho bạc token hóa cần một thứ gì đó để giao dịch chống lại và các vault cần một loại tiền tệ tài trợ.

Giao thức cho vay làm cho vòng lặp trở nên rõ ràng. Làn sóng đầu tiên của các vault XLS-66 được nhiều người dự đoán sẽ được tài trợ bởi RLUSD, với những người đi vay tổ chức lấy tín dụng đô la có kỳ hạn cố định dựa trên bảo lãnh phát hành ngoại tuyến. Nếu thị trường đó đạt đến hàng tỷ đơn vị, XRPL lưu trữ một đường cong tín dụng ngắn hạn bản địa được định giá bằng một stablecoin được quản lý, đó là loại nguyên thủy tài chính nhàm chán mà các bộ phận thanh toán, nhà tạo lập thị trường và nhà quản lý ngân quỹ thực sự lập ngân sách. Liệu các thực thể được quản lý có triển khai vốn vào các vault được tài trợ bởi RLUSD ở quy mô lớn hay không, trong một câu, là toàn bộ câu hỏi mà hai quý tới sẽ trả lời.

Danh sách theo dõi cho hai quý tới

Đối với độc giả muốn theo dõi việc xây dựng thay vì diễn ngôn, lộ trình nén thành một danh sách ngắn các điểm kiểm tra có thể xác minh được.

• Hỗ trợ xác thực XLS-65 và XLS-66 vượt qua và duy trì ngưỡng 80%, sự kiện có tín hiệu cao nhất trên bảng. • Chuyển nhượng MPT bảo mật được gửi trong khoảng thời gian quý đầu tiên đã nêu, tính năng không kiến thức sản xuất đầu tiên của XRPL. • Khối lượng DEX được cấp phép và tạo miền sau khi kích hoạt, sự khác biệt giữa nhà hát tuân thủ và cơ sở hạ tầng được sử dụng. • Tích hợp MPT với DEX bản địa, được lên lịch cùng với Smart Escrows, cho phép các công cụ token hóa giao dịch trực tiếp với XRP và IOU. • Sửa đổi AMM Swappable Curves tiến triển từ dự thảo sang bỏ phiếu, thu hẹp khoảng cách thanh khoản tập trung. • Theo dõi từ Evernorth và bất kỳ cam kết tổ chức công khai thứ hai nào đối với giao thức cho vay, bởi vì một khách thuê neo là một thử nghiệm và hai là một thị trường.

Mỗi mục đều công khai, có ngày tháng và có thể làm sai lệch, điều này nhiều hơn những gì có thể nói về hầu hết các lộ trình tiền điện tử.

Điều gì vẫn có thể sai

Trường hợp gấu không đòi hỏi nhiều trí tưởng tượng, bởi vì các mảnh của nó đã có thể nhìn thấy được.

• Rủi ro kích hoạt xác thực là có thật và ngay lập tức. XLS-65 và XLS-66 cần hỗ trợ siêu đa số duy trì và các cuộc bỏ phiếu sửa đổi đã bị đình trệ trước đây. Mỗi tháng chậm trễ là một tháng các chuỗi đối thủ dành để thu hút cùng các tổ chức. • Cơ sở hạ tầng không phải là nhu cầu. XRPL đã xây dựng đường ray trước khi có sự thèm ăn đã được chứng minh và bên ngoài ý định đã nêu của Evernorth, không có người cho vay được quản lý nào cam kết vốn công khai. Chuỗi có thể kết thúc với thị trường tín dụng trống được ghi chép tốt nhất trong tiền điện tử. • Sự cạnh tranh không đứng yên. Ethereum vẫn là mặc định cho các quỹ token hóa từ BlackRock và Franklin Templeton, và Solana đã ra mắt một nền tảng nhà phát triển vào mùa xuân này với Mastercard, Worldpay và Western Union là những người áp dụng sớm. Thiết kế tuân thủ bản địa của XRPL là một điểm khác biệt, không phải là một hào nước. • Các khuôn khổ quy định cắt cả hai chiều. Sự rõ ràng tương tự cho phép các tổ chức chạm vào DeFi được cấp phép cũng cho phép họ yêu cầu các điều khoản và không có đảm bảo rằng kinh tế của tín dụng trên sổ cái sẽ đánh bại những gì các nhà môi giới chính đã cung cấp ngoại tuyến. Cũng có một rủi ro tinh tế hơn: rằng DeFi được cấp phép thành công và đơn giản là không quan trọng đối với XRP. Nếu hoạt động tập trung trong các miền được kiểm soát giao dịch Kho bạc token hóa chống lại RLUSD, vai trò của tài sản bản địa có thể thu hẹp thành phí và dự trữ, một dấu ấn thời đại thanh toán dưới một sổ cái thời đại tổ chức. Autobridging và ký quỹ được định giá bằng XRP đẩy ngược lại kết quả đó, nhưng căng thẳng là có thật và đáng để theo dõi trong dữ liệu thay vì tiếp thị.

Một sổ cái chơi một trò chơi dài

Lùi lại đủ xa và câu chuyện XRPL đảo ngược trình tự tiền điện tử thông thường. Hầu hết các chuỗi ra mắt không cần cấp phép, thu hút đầu cơ và sau đó dành nhiều năm để trang bị thêm các kiểm soát mà các tổ chức yêu cầu. XRPL đang chạy bộ phim ngược lại: xây dựng các kiểm soát trước, chấp nhận nhiều năm trông có vẻ buồn ngủ bên cạnh các sòng bạc memecoin và chờ đợi thời điểm khi vốn được quản lý cuối cùng quyết định nó muốn thanh toán trên chuỗi, tín dụng và ngoại hối.

Khoảnh khắc đó có thể gần hơn biểu đồ giá gợi ý. Token hóa đã trở thành góc phát triển nhanh nhất của ngành, luật stablecoin đã mở khóa sự tham gia của ngân hàng trên một số khu vực pháp lý và thế hệ quỹ token hóa đầu tiên hiện đủ lớn để cần một nơi để vay, cho vay và phòng ngừa rủi ro. Các chuỗi giành được dòng chảy đó sẽ là những chuỗi mà một nhân viên tuân thủ có thể ký duyệt mà không cần một bản ghi nhớ rủi ro dài như tiểu thuyết.

Liệu XRPL có trở thành một trong số đó hay không phụ thuộc vào hai điều mà nó không hoàn toàn kiểm soát: ngưỡng xác thực 80% và sự sẵn lòng của các tổ chức để chuyển từ thử nghiệm sang sản xuất. Lập luận về cơ sở hạ tầng đã được đưa ra và đưa ra tốt. Lập luận về việc áp dụng vẫn đang được viết, từng vault và từng khoản vay một. Đối với một mạng lưới đã bị tuyên bố là không liên quan nhiều lần hơn bất kỳ tài sản top mười nào khác, lặng lẽ gửi hệ thống ống nước trong khi không ai xem có thể là chiến lược phù hợp với thương hiệu nhất hiện có.

Đối với những độc giả mới hơn với các cơ chế được tham chiếu ở đây, các bài giải thích của chúng tôi về Ripple Prime và môi giới tổ chức, stablecoin tập đoàn, và lộ trình cho vay và ký quỹ trước đó bao gồm các khối xây dựng chi tiết hơn.

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Thị trường tài sản kỹ thuật số biến động và bạn có thể mất toàn bộ khoản đầu tư của mình. Luôn tự nghiên cứu. Thông tin có hiệu lực kể từ ngày 3 tháng 7 năm 2026.