Chỉ số chi tiêu AI Token giảm gần 20%, dấu hiệu cho thấy ý định trả phí biên của người dùng có thể đang hạ nhiệt.

Thị trường giao dịch AI toàn cầu đang đối mặt với sự hạ nhiệt của một chỉ số quan sát quan trọng.

Chỉ số cốt lõi đo lường chi tiêu sử dụng Token AI, sau một đợt tăng nhanh đã giảm trở lại, gây ra sự xem xét lại của thị trường về chu kỳ AI được thúc đẩy bởi chi tiêu vốn quy mô lớn này liệu có còn vững chắc hay không – cả cường độ cầu lẫn khả năng định giá đều đang bị đặt dưới sự giám sát nghiêm ngặt hơn.

Theo Bloomberg, Chỉ số Chi tiêu Token LLM do Silicon Data biên soạn đã từng tăng gần gấp đôi kể từ khi ra mắt vào tháng 12 năm ngoái, nhưng đã giảm gần 20% sau khi đạt đỉnh vào tháng 5 năm nay. Chỉ số này được xem là chỉ báo thị trường trực tiếp nhất phản ánh mức độ sẵn sàng chi trả cho dịch vụ AI và biến động cầu cận biên, sự suy yếu của nó đang gây ra đánh giá lại về nhịp độ thương mại hóa AI.

Một số nhà đầu tư cho rằng, sự thay đổi này có thể cho thấy các doanh nghiệp AI đang bước vào một môi trường cạnh tranh nhạy cảm hơn về chi phí, quyền định giá có thể đang bị xói mòn. Nhà đầu tư kỳ cựu Louis Navellier chỉ ra, đã có dấu hiệu cho thấy một số người dùng bắt đầu hạn chế tần suất sử dụng do áp lực chi phí. Đồng thời, tin đồn thị trường xung quanh khả năng OpenAI hoãn IPO cũng được xem là bằng chứng gián tiếp cho thấy thách thức về lợi nhuận vẫn còn.

Tuy nhiên, sự giảm của chỉ số này không đồng nghĩa với việc dịch vụ AI đang trở nên "rẻ hơn". Silicon Data nhấn mạnh, chỉ số này là kết quả tổng hợp của sự tương tác giữa giá cả và khối lượng sử dụng, gần với biến đại diện cho "mức sẵn sàng chi trả cận biên" hơn. Do đó, các yếu tố thúc đẩy đằng sau xu hướng của nó khác nhau, ý nghĩa thị trường tương ứng cũng có thể hoàn toàn khác nhau.

Sự khác biệt gia tăng: Hạ nhiệt cầu hay chuyển dịch cấu trúc giá

Một cách giải thích thiên về lạc quan cho rằng, giá token đã giảm hơn 90% kể từ năm 2023, giảm đáng kể rào cản sử dụng, từ đó thúc đẩy tổng chi tiêu mở rộng. Trong khuôn khổ này, sự giảm tạm thời của chỉ số phản ánh sự điều chỉnh cấu trúc cầu hơn là suy yếu tổng cầu, logic mở rộng AI vẫn đứng vững.

Nhưng quan điểm bi quan cho rằng, điều này có thể có nghĩa là mức sẵn sàng chi trả của người dùng đã gần đến giới hạn tạm thời. Allianz Research chỉ ra, hiện tại có khoảng cách tăng trưởng khoảng 46% giữa đầu tư AI và doanh số thực tế, cao hơn mức chênh lệch khoảng 32% trong thời kỳ bong bóng viễn thông năm 2001. Trong bối cảnh này, bất kỳ sự suy yếu nào ở phía cầu đều có thể khuếch đại áp lực định giá.

Louis Navellier cũng đề cập, các doanh nghiệp đang đối mặt với ràng buộc chi phí trong việc sử dụng dịch vụ AI, bắt đầu hạn chế tình trạng "sử dụng không giới hạn", điều này được một số người thị trường xem là tín hiệu sớm cho thấy độ co giãn cầu giảm.

Logic chi tiêu vốn vẫn còn, nhưng cấu trúc đang thay đổi

Mặc dù tín hiệu cầu dao động, nhưng chu kỳ đầu tư cơ sở hạ tầng AI không đảo chiều rõ rệt. Dữ liệu thị trường cho thấy, GPU cao cấp và bộ nhớ băng thông cao vẫn trong tình trạng cung không đủ cầu, dự kiến kéo dài đến năm 2026, và có thể kéo dài đến năm 2028.

Tuy nhiên, trọng tâm chú ý của thị trường đang chuyển từ phía huấn luyện sang phía suy luận. Báo cáo chỉ ra, sự thay đổi này có nghĩa là cấu trúc nhu cầu sức mạnh tính toán đang dịch chuyển, tỷ trọng GPU huấn luyện cao cấp có thể giảm, trong khi nhu cầu về phần cứng tối ưu hóa suy luận tăng lên, từ đó thay đổi cấu trúc hưởng lợi của chuỗi công nghiệp.

Sự thay đổi này không trực tiếp cấu thành phán đoán suy giảm của ngành chip, nhưng có thể có nghĩa là động lực tăng trưởng chuyển từ "mở rộng sức mạnh tính toán cao cấp đơn lẻ" sang "phân bổ lại nhu cầu cấu trúc".

Biến số chính sách và quản lý làm tăng độ phức tạp định giá của doanh nghiệp

Gần đây, cơ quan quản lý Mỹ đã yêu cầu điều chỉnh nhịp độ phát hành của một số mô hình, và nới lỏng các hạn chế truy cập đối với một số mô hình của Anthropic PBC. Đồng thời, Đạo luật AI của EU đưa ra yêu cầu đánh giá bắt buộc và yêu cầu minh bạch nghiêm ngặt hơn đối với các mô hình tiên tiến.

Những thay đổi chính sách này không trực tiếp hạn chế giá cả, nhưng làm tăng áp lực chi phí triển khai và tuân thủ, khiến các doanh nghiệp có xu hướng tối ưu hóa chi phí hơn khi phân bổ khối lượng công việc giữa các mô hình khác nhau. Xu hướng này có thể ảnh hưởng gián tiếp đến khả năng định giá và tỷ trọng sử dụng của các mô hình cao cấp.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

         Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét đến mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng nên cân nhắc xem bất kỳ ý kiến, quan điểm hay kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của họ hay không. Đầu tư theo đó, tự chịu trách nhiệm.