#OUSDStablecoinLaunch

Quả bom OUSD: Cách 140 Gã Khổng Lồ Vừa Viết Lại Cuốn Sổ Tay Stablecoin

Để tôi vẽ cho bạn một bức tranh về những gì vừa xảy ra.

Circle đã ra mắt công chúng vào tháng 6 năm 2025, cưỡi trên làn sóng stablecoin. USDC là đứa con cưng của các tổ chức, lựa chọn "được quản lý" cho các ngân hàng và công ty fintech muốn tiếp xúc với crypto mà không có cảm giác hoang dã. Cổ phiếu đã đạt đỉnh. Jeremy Allaire là hình mẫu cho crypto tuân thủ. Cuộc sống thật tốt đẹp.

Rồi thông báo đến.

Open USD (OUSD) không chỉ là một stablecoin khác. Đây là một vụ chơi tập thể được hậu thuẫn bởi Visa, Mastercard, BlackRock, Stripe, Coinbase, và hơn 140 ông lớn khác. Chúng ta đang nói về chính những tổ chức đã xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán hiện đại quyết định muốn có một miếng bánh stablecoin—mà không trao kinh tế học cho một tổ chức phát hành duy nhất.

Đây là lý do tại sao điều này quan trọng—và tại sao cổ phiếu của Circle giảm 17,5% chỉ trong một phiên giao dịch:

Mô hình chia sẻ doanh thu thay đổi mọi thứ

Stablecoin truyền thống như USDC hoạt động như thế này: Circle giữ đô la của bạn, đầu tư vào Trái phiếu kho bạc, giữ lợi suất. Bạn nhận được một token. Đó là thỏa thuận. Đơn giản và dễ dàng, và cực kỳ sinh lợi cho Circle—hàng tỷ đô la thu nhập từ lãi hàng năm.

OUSD lật ngược kịch bản. Thu nhập từ dự trữ được phân phối cho các tổ chức tham gia. Không có phí đúc. Không có giới hạn khối lượng. Quản trị chung thông qua hội đồng đối tác. Đột nhiên, mọi ngân hàng, nhà xử lý thanh toán và công ty fintech nắm giữ stablecoin đều có động cơ tài chính để chọn OUSD thay vì USDC.

Chủ tịch của Stripe đã nói: "Open USD sẽ là stablecoin mặc định cho các doanh nghiệp chạy trên Stripe."

Đó không phải là một dự đoán. Đó là một tuyên bố chiến tranh.

Con hào vừa trở nên nông cạn

Jeremy Allaire đã phản ứng dữ dội, gọi USDC là "stablecoin đáng tin cậy nhất, được chấp nhận rộng rãi nhất" và hứa hẹn các tích hợp ngân hàng sâu hơn. Nhưng sự thật khó chịu là: khi Visa, Mastercard và BlackRock quyết định xây dựng đường sắt của riêng họ, những đường ray hiện tại không còn đặc biệt nữa.

Lợi thế cạnh tranh của Circle là sự rõ ràng về quy định và mối quan hệ với các tổ chức. Nhưng những người ủng hộ OUSD chính là các tổ chức. Họ không cần sự chấp thuận của Circle. Họ không cần phải trả phí cho Circle. Họ có thể đúc stablecoin của riêng mình và chia sẻ kinh tế học với nhau.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường

Chúng ta đang chứng kiến sự khởi đầu của sự phân mảnh stablecoin. Trong nhiều năm, đó là USDT cho đầu cơ bán lẻ, USDC cho các tổ chức. Bây giờ chúng ta có một lựa chọn thứ ba: một stablecoin do tập thể hậu thuẫn, chia sẻ doanh thu, được thiết kế đặc biệt cho các luồng thanh toán và B2B.

Những tác động là rất lớn:

- Nén biên lợi nhuận cho các tổ chức phát hành hiện tại. Nếu OUSD trả lại lợi suất cho các đối tác, Circle phải theo kịp hoặc mất khối lượng.
- Phá vỡ hạ tầng thanh toán. Visa và Mastercard không tham gia cho vui—họ đang xây dựng lớp thanh toán thế hệ tiếp theo.
- Kinh doanh chênh lệch quy định. Mô hình tập thể có thể điều hướng tuân thủ khác với cấu trúc một tổ chức phát hành.

Kết luận

Circle không chết. USDC vẫn có thanh khoản, tích hợp và lợi thế đi trước nhiều năm. Nhưng thị trường vừa nhận ra rằng "đầu tiên" không có nghĩa là "duy nhất". Cuộc chiến stablecoin đang bước vào một giai đoạn mới—một giai đoạn nơi những người chơi lớn nhất trong lĩnh vực tài chính đang tự viết luật chơi của riêng họ.

OUSD ra mắt vào cuối năm nay. Khi nó ra mắt, mọi công ty fintech, ngân hàng và nhà xử lý thanh toán sẽ phải chọn: ở lại với người đương nhiệm giữ lợi nhuận, hay tham gia tập thể chia sẻ chúng?

Cá cược của tôi? Hầu hết sẽ chọn tập thể. Và cổ phiếu của Circle sẽ tiếp tục chịu áp lực cho đến khi họ tìm ra cách cạnh tranh trong một thế giới nơi những khách hàng lớn nhất của họ vừa trở thành đối thủ cạnh tranh lớn nhất.