Các nhà đầu tư thị trường chứng khoán vừa nhận được tin xấu từ Cục Dự trữ Liên bang. Lịch sử cho thấy một đợt giảm mạnh có thể xảy ra.

Thị trường chứng khoán Mỹ đã hoạt động tốt trong năm qua, phần lớn nhờ vào sự nhiệt tình xung quanh lĩnh vực giao dịch trí tuệ nhân tạo. Chỉ số S&P 500 (^GSPC +0.00%) và Nasdaq Composite (^IXIC 0.80%) đã tăng lần lượt 20% và 27% kể từ tháng 6 năm 2025. Nhưng các nhà đầu tư gần đây đã nhận được tin xấu từ Cục Dự trữ Liên bang.

Các quan chức Fed hiện dự đoán ít nhất một lần tăng lãi suất vào năm 2026. Điều đó sẽ đánh dấu sự khởi đầu của chu kỳ tăng lãi suất thứ năm kể từ năm 1999, và bốn chu kỳ trước đó thường trùng với các thị trường giá xuống.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Khả năng tăng lãi suất vào năm 2026 đã tăng lên đáng kể

Vào tháng 12, Cục Dự trữ Liên bang đã hạ phạm vi mục tiêu của lãi suất chuẩn xuống còn 3,5% đến 3,75%, tương đương mức giảm một phần tư điểm. Vào thời điểm đó, thị trường dự đoán ít nhất hai lần cắt giảm lãi suất một phần tư điểm nữa vào năm 2026, theo công cụ FedWatch của CME Group. Nhưng kỳ vọng của các nhà đầu tư đã thay đổi do lạm phát gần đây tăng tốc.

Các nhà chiến lược của Goldman Sachs đã viết vào đầu tháng 6: "Con đường tự nhiên nhất cho Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) là trì hoãn các đợt cắt giảm tiếp theo cho đến khi tác động của thuế quan, giá dầu cao hơn và các tác động khác của chiến tranh ở Trung Đông, cũng như tác động của nhu cầu trí tuệ nhân tạo giảm dần."

Các dự báo kinh tế mới nhất của FOMC củng cố ý tưởng đó. Biểu đồ chấm được công bố sau cuộc họp tháng 6 cho thấy 50% quan chức Fed hiện tin rằng ít nhất một lần tăng lãi suất một phần tư điểm sẽ cần thiết vào năm 2026. Con số đó tăng từ mức 0% vào tháng 3. Hơn nữa, khoảng một phần ba quan chức Fed dự đoán ít nhất hai lần tăng lãi suất một phần tư điểm trong năm nay.

Các chu kỳ tăng lãi suất thường trùng với các đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán

Warren Buffett tin rằng lãi suất, đặc biệt là lãi suất trái phiếu kho bạc, là biến số có ảnh hưởng lớn nhất đến việc xác định định giá thị trường chứng khoán theo thời gian. Lãi suất thấp thường làm cho cổ phiếu hấp dẫn hơn, trong khi lãi suất cao có xu hướng làm cổ phiếu kém hấp dẫn. Lãi suất có tác động trực tiếp và gián tiếp đến cổ phiếu.

• Tác động trực tiếp liên quan đến việc nén các bội số định giá. Về mặt lý thuyết, một cổ phiếu có giá trị bằng tổng thu nhập trong tương lai được chiết khấu về giá trị hiện tại. Lãi suất cao hơn làm giảm giá trị hiện tại của thu nhập trong tương lai, điều này nén định giá vì các nhà đầu tư không sẵn sàng trả nhiều cho cổ phiếu khi trái phiếu tương đối an toàn mang lại lợi nhuận hợp lý.
• Tác động gián tiếp liên quan đến chi phí vay cao hơn. Đầu tư kinh doanh và chi tiêu tiêu dùng có xu hướng chậm lại khi lãi suất tăng vì việc tài trợ cho các dự án và mua sắm trở nên đắt đỏ hơn. Đổi lại, lợi nhuận doanh nghiệp có xu hướng tăng chậm hơn, điều này có thể gây áp lực giảm lên cổ phiếu vì cổ phiếu thường được định giá dựa trên thu nhập.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang thực sự tăng lãi suất trong năm nay, đó sẽ là lần tăng đầu tiên trong một chu kỳ thắt chặt mới (tức là giai đoạn lãi suất tăng). Fed đã thực hiện bước ngoặt đó bốn lần khác kể từ năm 1999 và các chỉ số thị trường chứng khoán chính thường rơi vào vùng điều chỉnh tại một thời điểm nào đó trong ba tháng tiếp theo.

| Fed Chuyển Hướng Tăng Lãi Suất | Mức Giảm Tối Đa của S&P 500 | Mức Giảm Tối Đa của Nasdaq Composite | | --- | --- | --- | | Tháng 6 năm 1999 | (8%) | (7%) | | Tháng 6 năm 2004 | (7%) | (14%) | | Tháng 12 năm 2015 | (10%) | (15%) | | Tháng 3 năm 2022 | (17%) | (22%) | | Trung bình | (10%) | (15%) |

Nguồn dữ liệu: Cục Dự trữ Liên bang, YCharts. Biểu đồ trên cho thấy mức sụt giảm tối đa của S&P 500 và Nasdaq Composite trong giai đoạn ba tháng sau lần tăng lãi suất đầu tiên của Fed trong một chu kỳ thắt chặt.

Như đã trình bày, sau lần tăng lãi suất đầu tiên của Fed trong một chu kỳ thắt chặt, S&P 500 và Nasdaq Composite đã giảm trung bình lần lượt 10% và 15% tại một thời điểm nào đó trong ba tháng tiếp theo. Trong một trường hợp, Nasdaq thực sự đã giảm hơn 20%, nghĩa là chỉ số này đã bước vào thị trường giá xuống.

Tất nhiên, hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai, và việc tăng lãi suất cũng không phải là chắc chắn. Trên thực tế, các nhà kinh tế của Morgan Stanley tin rằng Fed sẽ giữ lãi suất ổn định trong những tháng còn lại của năm 2026 khi lạm phát hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho sự biến động. Khả năng lãi suất cao hơn trở nên lớn hơn khi lạm phát duy trì ở mức cao, và việc tăng lãi suất có thể dễ dàng đẩy thị trường chứng khoán vào một đợt điều chỉnh, đặc biệt khi định giá đã bị kéo căng. S&P 500 hiện đang giao dịch ở mức 20,1 lần thu nhập dự kiến, cao hơn mức trung bình 10 năm là 19.