Cổ phiếu Cellectis SA có nên mua ngay bây giờ không?

Thông thường, đó là một dấu hiệu xấu khi đối tác dược phẩm lớn của bạn chuyển giao các chương trình mà họ đã cấp phép chỉ vài năm trước cho một công ty công nghệ sinh học khởi nghiệp. Nhưng điều đó đã không xảy ra khi Pfizer Inc. (PFE +1,47%) trao lại tài sản mà họ mua lại từ Cellectis SA (CLLS +11,39%) cho một công ty khởi nghiệp mới đang nhận được nhiều sự chú ý.

Trên thực tế, cổ phiếu của công ty công nghệ sinh học Pháp đã tăng vọt, dù chỉ trong thời gian ngắn, sau khi Pfizer công bố việc chuyển giao cho Allogene Therapeutics mới thành lập, một công ty khởi nghiệp công nghệ sinh học do một vài người đứng đầu, những người đã khiến vòng đầu tư ban đầu cuối cùng của họ trở nên cực kỳ giàu có. Liệu họ có thể làm điều tương tự cho các cổ đông của Cellectis không?

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Một cái bẫy chuột tốt hơn?

Các liệu pháp điều trị ung thư mà cách đây vài năm có vẻ như khoa học viễn tưởng hiện đang mang lại kết quả, nhưng có thể có một cách tiếp cận tốt hơn. Các phương pháp điều trị đầu tiên dựa trên tế bào T thụ thể kháng nguyên dạng khảm (CAR-T) liên quan đến việc loại bỏ các tế bào miễn dịch khỏi bệnh nhân và sau đó vận chuyển chúng đến một cơ sở riêng biệt để được tái thiết kế.

Sau vài tuần huấn luyện để nhận ra các mục tiêu cụ thể thường thấy trên bề mặt tế bào ung thư, các tế bào đã sẵn sàng được gửi lại và truyền vào cùng một bệnh nhân. Kymriah, từ Novartis (NVS +3,27%), và Yescarta, từ Gilead Sciences (GILD +3,36%), mang lại kết quả ấn tượng từ góc nhìn của bác sĩ ung thư, nhưng quy trình dài và tốn kém gần như chắc chắn sẽ cản trở việc ra mắt của chúng.

Cellectis đã thu hút sự chú ý của Pfizer từ nhiều năm trước với một cách tiếp cận nhằm sử dụng tế bào T từ người hiến tặng khỏe mạnh (thay vì bệnh nhân) và tạo ra nhiều mẻ tế bào (có thể sử dụng cho nhiều bệnh nhân). Quy trình này, được gọi là phát triển CAR-T đồng loài, có thể tiết kiệm thời gian và tăng biên lợi nhuận. Đó là lý do tại sao những nỗ lực ban đầu của Cellectis cũng thu hút sự chú ý của hai người chơi rất quan trọng trong lĩnh vực CAR-T.

Một dòng dõi chiến thắng

Pfizer đang rời khỏi cuộc chơi phát triển CAR-T đồng loài, nhưng họ sẽ giữ lại 25% cổ phần trong Allogene Therapeutics, một công ty công nghệ sinh học hoàn toàn mới do Arie Belldegrun và David Chang thành lập, lần lượt là cựu CEO và giám đốc nghiên cứu tại Kite Pharma. (Cặp đôi này đã trở nên cực kỳ giàu có sau khi bán Kite Pharma cho Gilead Sciences với giá 12 tỷ đô la vào năm ngoái, gấp khoảng 20 lần giá trị công ty sau đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng chỉ bốn năm trước đó.)

Quản lý có năng lực là nền tảng của bất kỳ doanh nghiệp thành công nào, nhưng nó không đảm bảo điều gì trong lĩnh vực công nghệ sinh học. Khoảng 95% các loại thuốc điều trị ung thư thử nghiệm bắt đầu thử nghiệm trên người kết thúc trong đống phế liệu. Thật đáng khích lệ khi thấy hai chuyên gia được kính trọng sẵn sàng phát triển các ứng cử viên của Cellectis, nhưng điều đó không làm cho họ ít bị ảnh hưởng bởi những bất ngờ trong tương lai.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Vấn đề an toàn

Một liệu pháp CAR-T gọi là UCART19 là ứng cử viên được cấp phép duy nhất của Allogene có dữ liệu thử nghiệm trên người, và kết quả hơi trái chiều. Trong một thử nghiệm với bệnh nhân nhi mắc một dạng bệnh bạch cầu hung hãn, UCART19 đã loại bỏ căn bệnh này, nhưng hai trẻ em trong số năm bệnh nhân đã chết do tái phát, và một trẻ thứ ba chết do biến chứng liên quan đến cấy ghép. Cellectis cũng báo cáo một cái chết của bệnh nhân trong một nghiên cứu UCART19 riêng biệt với nhóm người lớn.

Các nhà đầu tư quan tâm đến Cellectis cũng cần lưu ý rằng công ty sẽ thu được tương đối ít nếu Allogene thành công với các ứng cử viên của mình. Cellectis được hưởng tiền bản quyền trên bất kỳ doanh số bán thuốc tiềm năng nào từ quan hệ đối tác, nhưng tỷ lệ phần trăm theo bậc chỉ dừng ở mức một chữ số. Ngay cả khi Allogene gặp may mắn bất thường với UCART19 và một số ứng cử viên được cấp phép, Cellectis sẽ cần các ứng cử viên do mình sở hữu hoàn toàn cũng ghi điểm.

Thật không may, ứng cử viên tiên tiến nhất mà Cellectis vẫn sở hữu hoàn toàn cũng có một số vấn đề về an toàn. Năm ngoái, FDA đã tạm dừng lâm sàng hai nghiên cứu với UCART123 sau khi một bệnh nhân tử vong. Cellectis đã phải thực hiện một số quy trình an toàn, nhưng FDA đã cho phép các thử nghiệm tiếp tục tiến hành vào tháng 11 năm ngoái.

Mua?

Ở mức giá gần đây, Cellectis có vốn hóa thị trường 1,2 tỷ đô la, có vẻ hơi cao đối với một công ty chưa có sản phẩm nào để bán. Công ty cũng sở hữu 79% cổ phần trong Calyxt, một công ty công nghệ sinh học nông nghiệp của Mỹ đã ra mắt thị trường vào năm ngoái và có vốn hóa thị trường 426 triệu đô la ở mức giá gần đây. Vào cuối năm nay, Calyxt dự định ra mắt một loại đậu nành biến đổi gen, được phát triển bằng công nghệ được cấp phép từ Cellectis, tạo ra dầu lành mạnh hơn.

Calyxt chưa ghi nhận bất kỳ doanh số bán sản phẩm nào cho đến nay, nhưng tin rằng phân khúc dầu cao cấp của mình có thể tạo ra doanh thu hàng năm lên tới 8 tỷ đô la. Tôi thực sự khuyến khích các nhà đầu tư chờ đợi doanh số bán thực tế của đậu nành giàu axit oleic trước khi cho rằng cổ phần của công ty trong mảng kinh doanh này có giá trị lớn.

Nếu Cellectis, hoặc đối tác do Pfizer hậu thuẫn, đã giải quyết được các vấn đề về an toàn và có thể chứng minh điều đó bằng cách không công bố thêm một thảm họa nào nữa trong các quý tới, cổ phiếu có thể tăng vọt. Tuy nhiên, ở mức giá gần đây, cổ phiếu có thể giảm mạnh nếu FDA phải can thiệp lần nữa. Mặc dù Cellectis xứng đáng có mặt trong danh sách theo dõi của bất kỳ nhà đầu tư công nghệ sinh học nào, nhưng tốt hơn hết là nên quan sát từ xa an toàn cho đến khi chúng ta biết thêm thông tin.