Đột ngột vào ban đêm! Phi nông nghiệp Mỹ chỉ tăng 57 nghìn, câu chuyện tăng lãi suất bị vả mặt nghiêm trọng? Dữ liệu này cho bạn biết bước tiếp theo.

Hôm nay chúng ta cùng bàn về dữ liệu phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ được công bố tối qua. Trước hết hãy đưa ra kết luận: báo cáo này đã dội một gáo nước lạnh vào thị trường việc làm đang nóng bỏng trong năm nay, và cũng khiến thị trường bắt đầu đánh giá lại lộ trình tăng lãi suất của Fed.

Tôi đã từng đề cập trong báo cáo giữa năm rằng sự "phân hóa hình chữ K" của nền kinh tế Mỹ đang sâu sắc hơn, và dữ liệu việc làm cùng lạm phát khó có thể tiếp tục liên tục phá đỉnh. Lượng việc làm phi nông nghiệp tháng 6 chỉ tăng thêm 57.000 người, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng; số liệu kỳ trước lại bị điều chỉnh giảm, tốc độ tăng lương cũng không theo kịp lạm phát—tất cả điều này xác nhận nhận định trước đây của tôi. Ít nhất hiện tại, sự phục hồi của thị trường việc làm Mỹ vẫn đối mặt với thách thức, chưa đến mức quá nóng. Thị trường vốn cũng đang "điều chỉnh lại" kỳ vọng tăng lãi suất mạnh mẽ trước đó. Tất nhiên, dữ liệu một tháng không thể hoàn toàn đảo ngược kỳ vọng tăng lãi suất, nhưng ít nhất nó đã đặt bước chân đầu tiên thách thức câu chuyện tăng lãi suất.

Sau khi dữ liệu được công bố, thị trường nhanh chóng thu hẹp định giá tăng lãi suất mạnh mẽ trước đó, loại trừ khả năng tăng lãi suất vào tháng 9, và cửa sổ tranh luận về tăng lãi suất trong năm tổng thể bị đẩy lùi sau tháng 10. Về biểu hiện tài sản: kim loại quý như vàng bạc tăng cao toàn diện, nhưng cổ phiếu công nghệ bị hạn chế bởi nghi ngờ về sự khan hiếm sức mạnh tính toán nên hoạt động kém; lợi suất trái phiếu Mỹ đồng loạt giảm, chỉ số USD giảm xuống dưới 101, chạm mức thấp nhất kể từ thứ Hai tuần trước.

Theo quan điểm của tôi, sự sụt giảm dữ liệu việc làm tháng 6 có một vài tín hiệu chính. Thứ nhất, sự đảo ngược một lần nữa của hướng điều chỉnh còn quan trọng hơn con số 57.000. Việc điều chỉnh tăng tổng cộng 93.000 trong tháng 3 và tháng 4 đã phá vỡ thông lệ điều chỉnh giảm liên tiếp trong vài tháng, và thị trường dựa vào đó để đánh giá lại quy mô mở rộng việc làm. Nhưng chỉ sau một tháng, quán tính điều chỉnh giảm dữ liệu đã "quay trở lại": lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 4-5 đã bị điều chỉnh giảm tổng cộng 74.000. Bằng chứng tích lũy từ tháng trước ủng hộ cho quan điểm "sức bền việc làm không phải là ảo tưởng" giờ đây phải đối mặt với sự kiểm chứng mới sau khi dữ liệu tháng này được công bố.

Thứ hai, bề rộng phục hồi việc làm còn đáng nghi ngờ, đặc biệt là ngành lưu trú và giải trí sụt giảm mạnh, xác nhận tính chất "một lần" của xung lực từ "mùa cao điểm + World Cup" trong tháng 5. Lượng việc làm trong ngành lưu trú và giải trí tháng 6 giảm mạnh 61.000, tạo thành sự đảo chiều đối xứng với mức tăng vọt 70.000 trong tháng trước. Tác động của hiệu ứng World Cup và mùa du lịch cao điểm có thể chỉ là sự bù đắp từ việc tuyển dụng sớm, chứ không phải là điểm khởi đầu cho sự mở rộng nhu cầu. Sau khi loại bỏ tiếng ồn này, động cơ tăng trưởng thực sự lại tập trung vào một danh sách quen thuộc: dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh (+36.000), trợ cấp xã hội (+25.000), chăm sóc sức khỏe (+22.000)—bề rộng mở rộng việc làm vẫn còn hẹp. Mức tăng của ngành chăm sóc sức khỏe đã thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 38.000 trong 12 tháng qua, nguồn năng lượng của "cây thường xanh phi nông nghiệp" vẫn đang suy giảm chậm chạp.

Thứ ba, tỷ lệ thất nghiệp và tăng lương có dấu hiệu "nóng giả tạo", khiến chất lượng của dữ liệu việc làm này bị giảm sút đáng kể. Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,2% có vẻ bù đắp cho dữ liệu phi nông nghiệp yếu kém, nhưng tỷ lệ tham gia lực lượng lao động cũng giảm 0,3 điểm phần trăm xuống còn 61,5%, sự cải thiện tỷ lệ thất nghiệp gần như hoàn toàn do sự thu hẹp mẫu số đóng góp. Đồng thời, tỷ lệ người thất nghiệp dài hạn tăng lên 27,3%, tăng 286.000 người so với cùng kỳ năm ngoái; mặc dù số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở mức thấp trong bốn năm, nhưng số người tiếp tục nhận trợ cấp lại có xu hướng tăng. Thời gian tìm việc đang kéo dài, tình trạng đóng băng "tuyển dụng thấp, sa thải ít" không những không được phá vỡ mà còn tiếp tục sâu sắc hơn. Về phía tiền lương cũng thể hiện đặc điểm tương tự: tiền lương theo giờ tăng 0,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 3,5%, nhưng vẫn xa mức tăng của lạm phát, tiền lương thực tế vẫn trong tình trạng tăng trưởng âm.

Nhìn về phía trước, mặc dù kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường đã bị đẩy lùi, nhưng đối với Fed, báo cáo này không hề mở ra bất kỳ "cánh cửa" nào, mà còn hàn chặt cả "hai cánh cửa". Dữ liệu lạm phát tháng 6 sẽ là sự xác nhận thêm về tình hình kinh tế ngắn hạn sau khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại. Nếu CPI tháng 6 tiếp tục chậm lại, nó sẽ giúp điều chỉnh thêm kỳ vọng tăng lãi suất, và các ràng buộc thực tế trong chính sách của Fed sẽ thu hẹp rõ rệt; nhưng nếu lạm phát vẫn ở mức cao, sự kết hợp "giá cao, việc làm thấp" của stagflation có thể làm gia tăng lo ngại của thị trường về tăng lãi suất và suy thoái. Do đó, Fed cần thêm thời gian để quan sát—đặc biệt là đối với Warsh, cho đến khi nhóm cải cách của ông đạt được kết quả từng bước (vào mùa thu), Fed có khả năng sẽ không đưa ra bất kỳ thay đổi quyết định về lãi suất nào, duy trì hiện trạng vẫn có thể là lựa chọn tốt nhất hiện tại.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường tiền điện tử? $BTC và $ETH có thể hưởng lợi trong ngắn hạn từ việc kỳ vọng lãi suất giảm bớt, nhưng nếu lạm phát dai dẳng, lo ngại về stagflation sẽ đè nặng lên tài sản rủi ro. Hãy nhớ rằng, câu chuyện vĩ mô chưa bao giờ là một con đường một chiều.

Theo dõi tôi: Nhận thêm phân tích và hiểu biết sâu sắc về thị trường tiền điện tử theo thời gian thực! $BTC $ETH $SOL

#gStocks代币化股票上线 #Phi nông nghiệp bất ngờ hạ nhiệt kỳ vọng tăng lãi suất #Dự đoán World Cup Argentina VS Cape Verde