3 Cổ phiếu thương mại điện tử Trung Quốc bị ghét này có thể phục hồi không?

Hầu hết các cuộc trò chuyện về các công ty thương mại điện tử Trung Quốc đều xoay quanh những người dẫn đầu thị trường như Alibaba (BABA 2,50%), JD.com (JD +0,19%) và Pinduoduo (PDD 0,22%). Ba công ty này chiếm khoảng 80% thị trường thương mại điện tử Trung Quốc, theo eMarketer, điều này không để lại nhiều chỗ cho những kẻ yếu thế.

Tuy nhiên, nhiều công ty thương mại điện tử nhỏ hơn của Trung Quốc đã ra mắt công chúng trong vài năm qua, và nhiều công ty trong số đó đã thất bại và đốt cháy nhà đầu tư. Hãy thảo luận về ba cổ phiếu phù hợp với mô tả đó -- Mogu (MOGU +12,15%), Secoo (SECO +0,00%) và Best (BEST +0,00%) -- và xem liệu chúng có thể phục hồi hay không.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

1. Mogu: Một thí nghiệm thất bại trong mua sắm xã hội

Nền tảng chính của Mogu là một cổng thời trang kỹ thuật số. Ban đầu, nó bán sản phẩm thông qua các bảng ghim kiểu Pinterest và quảng cáo hiển thị, và cuối cùng mở rộng nền tảng đó với các luồng video trực tiếp cho phép người bán trực tiếp bán sản phẩm cho người xem.

Trước khi IPO, Mogu đã thu hút các khoản đầu tư lớn từ JD và đối tác Tencent, cả hai đều đang cố gắng mở rộng hào của mình chống lại Alibaba. Nó sử dụng mạng lưới logistics của JD để thực hiện đơn hàng và bán khoảng một phần ba sản phẩm thông qua Mini Program trên WeChat của Tencent.

Mogu đã ra mắt công chúng ở mức 14 đô la mỗi cổ phiếu vào tháng 12 năm ngoái, nhưng hiện đang giao dịch ở mức khoảng 2 đô la một cổ phiếu. Cổ phiếu đã giảm mạnh khi tăng trưởng doanh thu hai chữ số của nó mờ dần và chuyển sang tiêu cực với mức giảm 3% hàng năm trong quý trước. Nó cũng vẫn thua lỗ nặng.

Mogu thiếu một hào có ý nghĩa để chống lại các đối thủ. Alibaba đã ra mắt một ứng dụng phát video trực tuyến độc lập tương tự cho Taobao vào tháng 9 năm ngoái và tích hợp nhiều video trực tuyến vào thị trường Tmall của mình. Lượng người tiêu dùng hoạt động hàng năm của Alibaba đã tăng 15% lên 693 triệu trong quý trước, nhưng lượng người mua hoạt động của Mogu chỉ tăng 6% lên 32,7 triệu.

Phố Wall kỳ vọng Mogu sẽ đạt được mức tăng trưởng doanh thu dưới 2% trong năm nay, nhưng ước tính đó có thể vẫn còn quá lạc quan. Đây là một công ty được xây dựng trên những ý tưởng nửa vời và nó có thể dần biến mất khi những người dẫn đầu thị trường tiếp tục phát triển.

2. Secoo: Một thị trường xa xỉ nhỏ bé

Secoo là một thị trường trực tuyến cho các sản phẩm xa xỉ. Nó nhỏ bé so với Alibaba và JD, nhưng hồ sơ IPO của nó tuyên bố rằng đây là "nền tảng sản phẩm và dịch vụ cao cấp tích hợp trực tuyến lớn nhất châu Á" xét về tổng khối lượng hàng hóa (GMV).

Tuyên bố táo bạo đó, dựa trên một nghiên cứu mờ ám từ công ty gây tranh cãi Frost & Sullivan, cho thấy Secoo đang cố gắng phóng đại thị phần của mình để huy động một số tiền mặt nhanh chóng từ IPO. Hồ sơ IPO của nó cũng tiết lộ rằng nó sắp hết tiền mặt.

Secoo đã ra mắt công chúng ở mức 13 đô la vào tháng 9 năm 2017, nhưng cổ phiếu hiện giao dịch ở mức khoảng 6 đô la. Nhưng không giống như Mogu, tăng trưởng của Secoo vẫn có vẻ vững chắc. Doanh thu của nó tăng 40% hàng năm trong quý trước, tổng số đơn hàng tăng hơn gấp đôi và nó vẫn có lãi theo cả GAAP và non-GAAP. Các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và thu nhập của nó sẽ tăng lần lượt 36% và 14% trong năm nay.

Tuy nhiên, cơ sở người mua của Secoo vẫn còn nhỏ. Số lượng khách hàng hoạt động của nó đã tăng 68% hàng năm lên chỉ 428.400 trong quý trước, mâu thuẫn rõ ràng với tuyên bố rằng nó là "nhà bán lẻ trực tuyến xa xỉ lớn nhất châu Á". Nó cũng phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ các thị trường xa xỉ lớn hơn nhiều như JD Mall và Tmall Luxury Pavilion của Alibaba. Do đó, Secoo có thể đang giữ vững vị thế của mình trong thị trường hàng xa xỉ của Trung Quốc -- nhưng nó vẫn có thể dễ dàng bị loại bỏ bởi những người chơi lớn hơn.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

3. Best: Một khoản đầu tư vào logistics biên lợi nhuận thấp

Best là một công ty logistics, chuỗi cung ứng và bán lẻ. Mạng lưới vận chuyển hàng hóa của nó bao phủ hầu hết Trung Quốc, nó vận hành các nhà kho ở Mỹ và Châu Âu, và nó điều hành một mạng lưới các cửa hàng thuộc sở hữu công ty và nhượng quyền. Một trong những nhà hậu thuẫn hàng đầu của nó là Alibaba, công ty sử dụng mạng lưới của Best cho một số lô hàng của mình.

Best đã ra mắt công chúng ở mức 10 đô la mỗi cổ phiếu vào tháng 9 năm 2017, nhưng hôm nay nó giao dịch ở mức khoảng 5 đô la một cổ phiếu. Tăng trưởng doanh thu của công ty đã chậm lại khi nó bắt đầu phải đối mặt với nhiều đối thủ cạnh tranh hơn (bao gồm JD Logistics và các công ty khác do Alibaba hậu thuẫn như Cainiao) và sự chậm lại của nền kinh tế Trung Quốc đã kìm hãm sự tăng trưởng của thị trường logistics.

Doanh thu từ dịch vụ chuyển phát nhanh và vận chuyển hàng hóa của Best đã tăng trong các quý gần đây, nhưng sự tăng trưởng đó phần nào bị bù đắp bởi sự chậm lại trong mảng quản lý chuỗi cung ứng và các bộ phận cửa hàng bán lẻ của nó. Các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu của nó sẽ tăng 25% trong năm nay, nhưng đó là một mức giảm mạnh so với mức tăng trưởng 40% trong năm 2018. Nó được dự báo sẽ tiếp tục thua lỗ, và tăng trưởng doanh thu chậm lại cùng với sự cạnh tranh từ các nền tảng khác có thể làm trầm trọng thêm khó khăn.

Công ty thương mại điện tử lớn duy nhất có mạng lưới logistics bên thứ nhất là JD, và đơn vị đó đã thua lỗ trong nhiều năm trước khi cuối cùng đạt được biên lợi nhuận gộp hòa vốn vào đầu năm nay. Alibaba rõ ràng thích sở hữu cổ phần trong Best, Cainiao và các dịch vụ logistics khác hơn là phát triển mạng lưới thâm dụng vốn của riêng mình. Dựa trên những sự thật đó, việc các nhà đầu tư mua cổ phiếu của Best hoặc các công ty logistics độc lập khác ở Trung Quốc là không có nhiều ý nghĩa.

Hãy gắn bó với những người chiến thắng

Có thể bạn sẽ bị cám dỗ để có một cái nhìn trái chiều về các vụ chơi thương mại điện tử Trung Quốc không được ưa chuộng như Mogu, Secoo và Best. Tuy nhiên, những cổ phiếu này giao dịch dưới giá IPO vì những lý do rõ ràng, và sẽ thông minh hơn nếu các nhà đầu tư gắn bó với những người dẫn đầu thị trường.