Không ai ngờ rằng, một công ty bị xếp vào mảng mô-đun hiển thị, lâu năm không ai để ý, đã âm thầm nắm giữ quân bài hoàn chỉnh nhất về bộ nhớ PCM (bộ nhớ thay đổi pha) nội địa.

Ngựa ô trong lĩnh vực lưu trữ trên thị trường chứng khoán A - Tianshan Electronics
Giá mục tiêu 42 nhân dân tệ, khoảng trống 44% ở đây, nhưng đừng vội lao vào, hãy nghe tôi nói trước!
Trước tiên hãy nói về mặt rõ ràng mà ai cũng có thể thấy: ngành nghề chính chỉ là một tấm đệm an toàn, không thể nâng đỡ được một đợt tăng gấp đôi.
Năm 2025 doanh thu tăng 21%, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ lại giảm 5,6%, điển hình là tăng doanh thu không tăng lợi nhuận; quý I năm nay lợi nhuận gộp trực tiếp trượt xuống 16,5%, dựa vào tiêu chuẩn hóa cấp thấp để đẩy sản lượng duy trì quy mô, lợi nhuận càng ngày càng mỏng.
Điểm sáng duy nhất là mô-đun ô tô, năm ngoái lượng xuất hàng tăng 38%, dây chuyền sản xuất Lingshan tiếp tục leo dốc, nhưng hiện tại tỷ trọng chưa đến 20%, nhiều nhất chỉ giữ được đáy hiệu suất, hoàn toàn không thể đảo ngược định giá.
Chỉ nhìn vào mảng kinh doanh hiển thị, đây là một leader phân khúc tầm thường, hoàn toàn không đáng để bạn đầu tư mạnh vào nó.
Khoảng cách kỳ vọng thực sự: bộ nhớ PCM chuỗi đầy đủ, trên thị trường A không tìm ra đối thủ thứ hai cùng cấp.
Đây mới là cốt lõi, đừng chỉ nghe như một câu chuyện thông thường:
Không phải là bám theo khái niệm, mà thực sự đã thông suốt vòng khép kín hoàn chỉnh: hạt lưu trữ + bộ điều khiển ASIC + sản xuất mô-đun, liên kết với XinCun Technology và TianLianXin trong hệ thống Yangtze Memory, đi theo lộ trình lưu trữ doanh nghiệp nội địa, trực tiếp sánh ngang với Optane mà Intel đã loại bỏ.
Tại sao Optane quan trọng? Nó là bộ nhớ PCM cấp doanh nghiệp duy nhất trên thế giới được sản xuất hàng loạt, trong nước trước đây gần như là khoảng trống. Một khi đường này thông suốt, sẽ lấp đầy khoảng trống lưu trữ cao cấp trong nước, không gian thay thế cho các nhà cung cấp đám mây và trung tâm dữ liệu là hàng chục tỷ.
Độ co giãn lợi nhuận gộp còn ấn tượng hơn: lợi nhuận gộp ngành chính chỉ 16%, sau khi mô-đun lưu trữ được mở rộng quy mô, lợi nhuận gộp có thể vọt lên trên 30%, tương đương với việc tái tạo một công ty mới có lợi nhuận cao.
Nhưng tại sao tôi nói bây giờ đừng all-in? Vì kỳ vọng đã tăng trước phần lớn.
PCM hybrid SSD còn đang trong giai đoạn xác thực số lượng nhỏ với khách hàng, cả năm 2026 gần như không đóng góp được doanh thu nào, trường hợp lạc quan nhất là cuối năm có được 1-2 nhà cung cấp đám mây chốt, đến năm 2027 mới thực sự bùng nổ.
Nhìn từ diễn biến giá cổ phiếu, kỳ vọng lạc quan đã được định giá trước phần lớn. Vào lúc này, bản chất là đánh cược xác thực vượt kỳ vọng, một khi triển khai bị trì hoãn, sẽ là Davis Double Kill, tỷ lệ sai số cực thấp.
Thêm vào đó, cửa sổ báo cáo hiệu suất nửa năm đang đến gần, lợi nhuận gộp ngành chính vẫn đang giảm, rất dễ bị dính một đợt bom hiệu suất trước.
Phương pháp giao dịch của tôi: chờ hai điểm ngoặt xác định, sau đó tăng vị thế cũng không muộn.
1. Điểm ngoặt đáy hiệu suất: lợi nhuận gộp tổng hợp của một quý ngừng giảm và tăng trở lại, tỷ trọng mảng kinh doanh ô tô tiếp tục tăng. Loại bỏ bom của ngành chính trước, dù lưu trữ không đạt kỳ vọng, vẫn có hiệu suất đỡ đáy, không thua lỗ lớn.
2. Điểm ngoặt logic chắc chắn: PCM hybrid SSD nhận được thông báo chính thức được chốt bởi nhà cung cấp đám mây hàng đầu. Từ "xác thực trong phòng thí nghiệm" đến "đơn đặt hàng của khách hàng", đây mới là bước chuyển từ câu chuyện thành hiệu suất, cũng là điểm bắt đầu để định giá thực sự tăng lên.
Đây không phải là mã cổ phiếu bị đẩy lên ngắn hạn, mà là mục tiêu có tỷ lệ cược cao trong đường đua ngách.
Ai không chịu được cô đơn, không chờ nổi nửa năm trở lên, đừng động vào; ai có thể giữ được, sẵn sàng chờ logic thành hiện thực, đây sẽ là đường tối có khoảng cách kỳ vọng lớn nhất trong lĩnh vực lưu trữ năm nay.
Quan điểm cá nhân, không cấu thành lời khuyên đầu tư.