Mỹ đã hoàn thành giao dịch chứng khoán token hóa tuân thủ đầu tiên, Ondo đưa ETF S&P 500 và Micron lên chuỗi.

null

Tác giả: Claude, DeepTech Flow

DeepTech dẫn: Ngày 2 tháng 7, Ondo Finance thông báo token hóa Quỹ ETF S&P 500 (IVV) của BlackRock và cổ phiếu Micron, trở thành trường hợp triển khai thực tế đầu tiên của "mô hình lưu ký bên thứ ba" do SEC đề xuất vào tháng 1 năm nay. Cổ phiếu cơ sở vẫn nằm trong hệ thống lưu ký truyền thống, người nắm giữ token có thể thực hiện quyền biểu quyết thông qua Broadridge. Nhưng sản phẩm tạm thời không mở cửa cho nhà đầu tư Mỹ, tuyên bố của nhân viên SEC cũng không đồng nghĩa với quy tắc chính thức.

Cổ phiếu token hóa cuối cùng đã có một phiên bản được cơ quan quản lý Mỹ chấp thuận.

Theo CoinDesk, Ondo Finance ngày 2 tháng 7 thông báo phát hành phiên bản token hóa của Quỹ ETF S&P 500 (IVV) thuộc BlackRock và cổ phiếu Micron Technology (MU) trên Ethereum. Đây là lần triển khai môi trường sản xuất đầu tiên của "mô hình lưu ký bên thứ ba" kể từ khi SEC công bố tuyên bố nhân viên về chứng khoán token hóa vào tháng 1 năm nay, và cũng là lần đầu tiên chứng khoán niêm yết tại Mỹ được token hóa bởi bên thứ ba mà không cần ra nước ngoài hoặc đi vòng qua cấu trúc nước ngoài.

Giám đốc điều hành Ondo, Ian De Bode, cho biết trong tuyên bố, "Cột mốc hôm nay cho thấy chúng tôi có thể token hóa chứng khoán theo cách đáp ứng đồng thời yêu cầu thị trường và quy định, phục vụ nhà đầu tư Mỹ và toàn cầu, đồng thời đặt nền tảng cho nhiều nhà đầu tư Mỹ hơn tham gia đầu tư on-chain."

Hai tài sản đầu tiên được chọn là những tài sản phổ biến nhất

Cả hai tài sản được token hóa lần này đều không phải là tài sản hiếm. IVV là ETF hàng đầu của BlackRock theo dõi S&P 500, Micron là cổ phiếu ngôi sao trong chu kỳ chip nhớ hiện tại. Sử dụng một ETF rộng cộng với một cổ phiếu công nghệ nóng để xác minh mô hình mới, ý định của Ondo rất rõ ràng: trước tiên chứng minh "tài sản chính thống cũng có thể lên chuỗi tuân thủ".

Về cấu trúc cụ thể, cổ phiếu IVV và Micron cơ sở luôn ở lại trong chuỗi lưu ký truyền thống của Mỹ, do tổ chức lưu ký được quản lý nắm giữ. Đại lý chuyển nhượng đã đăng ký SEC Oasis Pro TA mà Ondo mua lại năm ngoái sẽ tạo token tương ứng trên Ethereum theo tỷ lệ 1:1, các hạn chế chuyển nhượng được thực thi chung bởi các nhà môi giới, đại lý chuyển nhượng và bên lưu ký tham gia.

Theo tiết lộ của Ondo, nền tảng Global Markets nước ngoài của họ hiện đã token hóa hơn 1 tỷ USD cổ phiếu và ETF, bao gồm hơn 430 chứng khoán, đứng đầu ngành theo tổng giá trị chứng khoán token hóa. Đây là lần đầu tiên công ty mở rộng hoạt động vào khuôn khổ nội địa Mỹ.

Khác biệt cơ bản với mô hình bị OpenAI phản đối của Robinhood

Đối với nhà đầu tư thông thường, câu hỏi thực sự đáng quan tâm từ đợt phát hành này là liệu cổ phiếu token hóa mua được có được coi là vốn cổ phần hay không.

Năm ngoái, vấn đề này từng gây tranh cãi. Sau khi Robinhood ra mắt sản phẩm token hóa liên kết với cổ phần OpenAI tại châu Âu, OpenAI đã công khai tuyên bố không ủy quyền cho sản phẩm này và cảnh báo các token đó không đại diện cho vốn cổ phần của công ty. Nhóm sản phẩm đó thuộc "mô hình tổng hợp", nơi bên phát hành không có bất kỳ mối quan hệ nào với công ty cơ sở, nhà đầu tư chỉ nhận được rủi ro giá, không có tư cách cổ đông.

Tuyên bố nhân viên SEC vào tháng 1 năm nay đã đưa ra một con đường khác. Trong mô hình lưu ký bên thứ ba, trung gian được quản lý nắm giữ cổ phiếu thực, sau đó phát hành token on-chain đại diện cho quyền lợi của người nắm giữ. Theo The Block, sản phẩm lần này của Ondo được xây dựng dựa trên khuôn khổ này, người nắm giữ token nhận được quyền và bảo vệ cổ đông tương tự như nhà đầu tư có tài khoản môi giới truyền thống, bao gồm thông báo từ tổ chức phát hành và biểu quyết proxy on-chain.

Xét từ góc độ nắm giữ, sự khác biệt này có nghĩa là dưới mô hình lưu ký, token có cổ phiếu thực, quyền biểu quyết và công bố thông tin; dưới mô hình tổng hợp, chỉ có một bóng giá.

Cơ sở hạ tầng Phố Wall lâu đời Broadridge tham gia quản lý biểu quyết

Một tín hiệu khác từ đợt phát hành này là sự tham gia sâu của cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống.

Broadridge (Mã NYSE: BR) là gã khổng lồ cơ sở hạ tầng trong lĩnh vực truyền thông cổ đông và biểu quyết proxy tại Mỹ, phần lớn biểu quyết cổ đông của các công ty niêm yết tại Mỹ đều chạy trên nền tảng ProxyVote.com của họ. Trong hợp tác này, Broadridge chịu trách nhiệm cung cấp dịch vụ biểu quyết proxy, công bố quy định và truyền thông cổ đông cho người nắm giữ token của Ondo, người nắm giữ token có thể tham gia biểu quyết trực tiếp trên chuỗi.

Phó chủ tịch giải pháp truyền thông nhà đầu tư của Broadridge, Doug DeSchutter, cho biết trong tuyên bố, "Bằng cách cung cấp biểu quyết proxy, truyền thông tổ chức phát hành và công bố quy định cho người nắm giữ token của Ondo, chúng tôi thực hiện cam kết cung cấp khả năng quản trị đáng tin cậy hoàn chỉnh cho nhà đầu tư và tổ chức phát hành, bất kể tài sản tồn tại dưới cấu trúc nào."

Lĩnh vực token hóa gần đây có nhiều hoạt động dày đặc. Robinhood ra mắt blockchain riêng vào ngày 1 tháng 7 và mở rộng cổ phiếu token hóa ra ngoài châu Âu; DTCC (Tổng công ty lưu ký và thanh toán chứng khoán Mỹ) thông báo vào tháng 5 sẽ đưa tài sản token hóa lên chuỗi Stellar; Nasdaq được SEC phê duyệt vào tháng 3 để tiến hành giao dịch chứng khoán token hóa; Sở giao dịch chứng khoán New York cũng đã công bố kế hoạch liên quan. Theo CoinDesk trích dẫn báo cáo tháng 6 của Citigroup, quy mô thị trường chứng khoán token hóa có thể đạt 5,5 nghìn tỷ USD vào năm 2030.

Tạm thời không mở cửa cho nhà đầu tư Mỹ, ghi nhận hai rủi ro

Đối với độc giả muốn tham gia, có hai điều cần làm nguội trước.

Thứ nhất, theo CoinDesk, sản phẩm này hiện chưa mở cửa cho nhà đầu tư Mỹ. Lần này Ondo chủ yếu xác minh tính khả thi của kiến trúc, thời gian mở cửa thực tế cho nhà đầu tư bán lẻ Mỹ chưa xác định.

Thứ hai, tuyên bố tháng 1 của SEC là tuyên bố nhân viên (staff statement), chỉ đại diện cho hướng suy nghĩ của nhân viên quản lý, không có hiệu lực quy tắc chính thức được ủy ban thông qua. Nói cách khác, vị thế tuân thủ của mô hình này vẫn có thể bị sửa đổi bởi các quy tắc chính thức sau này.

Đối với người nắm giữ token ONDO, tại thời điểm viết bài, ONDO giao dịch ở mức khoảng 0,33 USD, tăng khoảng 4% trong 24 giờ. Tác động trực tiếp của tin tức lên giá token là hạn chế; logic trung hạn phụ thuộc vào thời điểm nhà đầu tư Mỹ thực sự có thể mua các sản phẩm này và liệu mô hình lưu ký có thể mở rộng từ hai tài sản sang hơn 430 chứng khoán trên nền tảng nước ngoài của Ondo hay không. Trước khi hai mốc này được thực hiện, ý nghĩa của đợt phát hành này chủ yếu ở cấp độ quản lý, không phải cấp độ doanh thu.