Hàn Quốc AI đại nhảy vọt

Đây là một canh bạc lớn hơn cả thời Park Chung-hee.

Ngày 29 tháng 6 năm 2026, Seoul. Tổng thống Lee Jae-myung cúi gần như 90 độ trước ống kính truyền hình quốc gia trước mặt hai doanh nhân. Ông gọi họ là "anh hùng dân tộc" – Chủ tịch Tập đoàn Điện tử Samsung Lee Jae-yong và Chủ tịch Tập đoàn SK Chey Tae-won, cả hai đều từng phải ngồi tù vì các vụ án tư pháp: Lee Jae-yong ngồi tù 207 ngày vì vụ "can thiệp chính trị của người thân", Chey Tae-won bị kết án 4 năm tù vì tội biển thủ công quỹ. Và hôm nay, Hàn Quốc đã giao phó cho họ cuộc cách mạng công nghiệp quan trọng nhất trong mười năm tới.

Tên gọi của buổi họp báo đó thật hùng tráng – "Báo cáo quốc dân về ba siêu dự án Đại nhảy vọt của Đại Hàn Dân Quốc". Hai tập đoàn Samsung và SK ngay lập tức cam kết, trong mười năm tới sẽ đầu tư tổng cộng 4800 nghìn tỷ won (tương đương khoảng 21 nghìn tỷ nhân dân tệ), đặt cược vào trí tuệ nhân tạo, chất bán dẫn và cơ sở hạ tầng năng lượng. Cộng với Đạo luật Đặc biệt về Đầu tư 350 tỷ đô la vào Mỹ mà Quốc hội Hàn Quốc đã thông qua trước đó, lần này Hàn Quốc gần như đã đặt cược toàn bộ tương lai công nghiệp của đất nước.

Nhìn thấy từ "Đại nhảy vọt", nhiều người sẽ cảm thấy chú ý. Bởi vì nửa thế kỷ trước, Hàn Quốc đã từng "Đại nhảy vọt" một lần rồi – đó là Tuyên bố về công nghiệp hóa nặng của thời Park Chung-hee. Hai lần đại nhảy vọt, cách nhau năm mươi năm, nhưng sử dụng cùng một logic nền tảng: huy động toàn lực quốc gia, tập trung nguồn lực, đặt cược vào một lĩnh vực công nghiệp được coi là huyết mạch quốc gia. Logic này trong lịch sử Hàn Quốc vừa viết nên chương huy hoàng của "Kỳ tích sông Hàn", vừa để lại bài học sâu sắc về cuộc khủng hoảng tài chính năm 1997. Canh bạc AI lần này, có lẽ là một cửa sổ tuyệt vời để quan sát chính cách thức "chủ nghĩa tư bản nhà nước" này.

Khuôn mẫu thành công của chế độ tập trung: Chính phủ chỉ điểm, Tập đoàn tài phiệt ra quân

Ngày 12 tháng 1 năm 1973, Park Chung-hee đưa ra "Tuyên bố về công nghiệp hóa nặng" trong cuộc họp báo năm mới, xác định mười ngành công nghiệp như thép, hóa dầu, ô tô, máy móc, đóng tàu, điện tử là trọng điểm chiến lược quốc gia, thành lập Ủy ban Thúc đẩy Công nghiệp hóa nặng do Thủ tướng chủ trì. Để các doanh nghiệp dám xông pha đầu tư, chính phủ đã tiến hành một cuộc đại phẫu hệ thống ngân hàng: kiểm soát ngân hàng trung ương, nắm cổ phần các ngân hàng dân doanh, cung cấp bảo lãnh tín dụng toàn phần cho các tập đoàn tài phiệt trọng điểm, lãi suất thấp hơn cả tỷ lệ lạm phát. Samsung, Hyundai, SK, Hanwha, Lotte đều đã hoàn thành bước nhảy từ công nghiệp nhẹ sang công nghiệp nặng trong làn sóng chính sách ưu đãi này.

Hiệu quả của cách làm này, ngày nay không cần tranh cãi. Khi Park Chung-hee lên nắm quyền năm 1961, GDP bình quân đầu người của Hàn Quốc chỉ là 94 đô la, một nước nông nghiệp nghèo hơn nhiều quốc gia châu Phi; đến năm 1979 khi ông bị ám sát, GDP bình quân đầu người đã tăng lên 1772 đô la, các doanh nghiệp tiêu biểu như POSCO, Hyundai Heavy Industries lần lượt được xây dựng, Hàn Quốc trở thành cường quốc đóng tàu lớn thứ hai thế giới chỉ sau Nhật Bản, ngành công nghiệp ô tô cũng trong thời kỳ này hoàn thành nội địa hóa và bắt đầu xuất khẩu hàng loạt.

Chỉ trong hơn chục năm, đưa một quốc gia đi sau, khan hiếm tài nguyên, thị trường nhỏ hẹp vào hàng ngũ các nước công nghiệp hóa, đây là một trường hợp thành công hiếm hoi trong lịch sử kinh tế thế giới. Ngày nay, sức cạnh tranh đẳng cấp thế giới của Hàn Quốc trong các lĩnh vực như bán dẫn, ô tô, đóng tàu, màn hình hiển thị đều là nền tảng công nghiệp được đặt nền móng trong thời kỳ này.

Kịch bản hôm nay có cấu trúc tương tự đến kinh ngạc. Chính quyền Lee Jae-myung đặt tên cho vòng đầu tư này là "Ba siêu dự án" – chất bán dẫn, trung tâm dữ liệu AI, AI vật lý (Physical AI), cả ba được kết nối bởi "Dự án Trinity" (Project Trinity). Bộ Công nghiệp, Thương mại và Năng lượng, Bộ Khoa học và Công nghệ, Bộ Khí hậu, Bộ Đất đai, Hạ tầng và Giao thông đều tham gia, cam kết hỗ trợ toàn diện về cung cấp điện, cấp nước và đất đai. Phó Thủ tướng Kinh tế Koo Yun-cheol nói thẳng: Nếu không có sự hỗ trợ mạnh mẽ của chính phủ, doanh nghiệp có thể sẽ phải chọn đầu tư ra nước ngoài.

Sự khác biệt nằm ở nguồn gốc của con bài. Số tiền mà các tập đoàn tài phiệt đổ vào năm xưa chủ yếu là các khoản vay ngân hàng do chính phủ bảo lãnh, dựa trên "tín dụng quốc gia đi trước, doanh nghiệp chạy theo"; lần này, sự tự tin đầu tư của Samsung và SK đến từ lợi nhuận kinh doanh thực tế – lợi nhuận hoạt động của Samsung Electronics trong quý 1 năm 2026 tăng đột biến 756% so với cùng kỳ, lợi nhuận dự kiến của SK Hynix năm 2026 sẽ vọt lên 239 nghìn tỷ won. Cũng là "Chỉ điểm quốc gia, tài phiệt xuất quân", một bên là bước nhảy vọt công nghiệp do tín dụng quốc gia kích hoạt, một bên là đặt cược công nghiệp do lợi nhuận thị trường thúc đẩy, cả hai đều thể hiện "mô hình Hàn Quốc" kết hợp giữa định hướng chiến lược của chính phủ và năng lực thực thi của doanh nghiệp, chỉ có điều lần này, khả năng tự tạo máu của doanh nghiệp mạnh hơn nhiều so với trước.

Cổ tức tập trung: Một chuỗi công nghiệp, chống đỡ xuất khẩu của nửa đất nước

Quá trình công nghiệp hóa nặng thời Park Chung-hee, bố trí công nghiệp tương đối phân tán: Thép thuộc về POSCO, đóng tàu thuộc về Hyundai Heavy Industries, ô tô thuộc về Hyundai, hóa chất do nhiều doanh nghiệp chia nhau. Làn sóng AI lần này lại tập trung hơn – Samsung Electronics và SK Hynix, chỉ với một sản phẩm, đã đứng vào vị trí trung tâm của chuỗi công nghiệp toàn cầu: Bộ nhớ băng thông cao (HBM).

Con số rất trực quan. Thị trường HBM toàn cầu gần như bị chia ba bởi Samsung, SK Hynix và Micron, riêng SK Hynix chiếm hơn 50% thị phần HBM toàn cầu, là nhà cung cấp độc quyền cốt lõi cho NVIDIA, đơn hàng đã kín đến năm 2029, 2030. Doanh số của Tập đoàn Samsung năm 2024 chiếm khoảng 13% GDP của Hàn Quốc. Tháng 6 năm 2026, giá trị vốn hóa thị trường của SK Hynix vượt qua Samsung Electronics, đứng đầu bảng xếp hạng chứng khoán Hàn Quốc, đây là lần đầu tiên Samsung mất vị trí "cổ phiếu số một Hàn Quốc" kể từ năm 2000.

Lợi ích kinh tế vĩ mô từ sự tập trung này là rõ ràng ngay lập tức. Tháng 6 năm 2026, kim ngạch xuất khẩu của Hàn Quốc lần đầu tiên vượt 100 tỷ đô la trong một tháng, lập kỷ lục lịch sử, tăng 60,4% so với cùng kỳ, trong đó xuất khẩu chất bán dẫn lên tới 37,157 tỷ đô la, tăng gần gấp ba lần so với cùng kỳ.

Đằng sau đó là sự định vị chính xác của các doanh nghiệp Hàn Quốc đối với làn sóng cơ sở hạ tầng AI: Samsung hợp tác với Google phát triển chip TPU, Samsung và SK Hynix kết hợp với OpenAI và Oracle thúc đẩy siêu dự án tính toán "Stargate" – trong những năm cạnh tranh năng lực tính toán AI khốc liệt nhất toàn cầu, Hàn Quốc, nhờ tích lũy công nghệ trong lĩnh vực chip nhớ, đã trở thành một trong những quốc gia hưởng lợi rõ rệt nhất từ làn sóng này.

Đây cũng là lý do khiến kế hoạch đầu tư lần này dám đặt cược nặng như vậy: không phải mạo hiểm vô căn cứ, mà là tăng cược trên một đường đua đã được chứng minh là có lợi thế.

Tất nhiên, sự tập trung cao độ cũng có nghĩa là cơ cấu kinh tế phụ thuộc nhiều hơn vào một số ít ngành công nghiệp và một số ít doanh nghiệp. Giáo sư kinh tế Kim Kwang-seok của Đại học Hanyang (Hàn Quốc) đã đưa ra nhận xét về điều này: ngoài chất bán dẫn, thành tích xuất khẩu của các ngành khác của Hàn Quốc tương đối yếu. Đây cũng là lý do tại sao trong bức tranh đầu tư lần này, chính quyền Lee Jae-myung đã đặc biệt đưa vào các sắp xếp nhằm phá vỡ sự độc quyền của thủ đô Seoul, mở rộng năng lực sản xuất đến các khu vực như Jeolla, cố gắng làm cho cổ tức công nghiệp tập trung có thể lan tỏa rộng rãi hơn.

Dòng chảy của cải: Từ khu đô thị mới Gangnam đến căn hộ Dongtan

Những kỳ tích công nghiệp do toàn dân tộc thúc đẩy, cuối cùng đều phải rơi vào túi tiền và nơi ở của người dân bình thường. Thú vị là, hai vòng "Đại nhảy vọt" này, con đường mà của cải chảy vào bất động sản cũng rất giống nhau.

Trong thời kỳ Kỳ tích sông Hàn, công nghiệp hóa nặng thực sự đã cải thiện mức sống của người dân thường – một cuộc khảo sát báo chí Hàn Quốc năm 1978 cho thấy, các gia đình nhân viên văn phòng làm việc trên mười năm, nhà nào cũng có tivi, 90% có tủ lạnh, hơn 60% có máy giặt, hơn 40% mua thêm đàn piano, điều này khá nổi bật trong các nước đang phát triển thời đó. Nhưng một phần của cải đã lắng đọng vào bất động sản. Để giảm bớt dân số và công nghiệp tập trung quá mức ở Seoul, chính phủ đã chủ trì phát triển khu đô thị mới Gangnam, kết quả lại đáng suy ngẫm: tốc độ đô thị hóa quá nhanh, khu mới không thể kéo giảm giá nhà tổng thể, ngược lại Gangnam tự trở thành khu giàu có nhất Seoul, gieo những hạt mầm đầu tiên cho nỗi lo giá nhà kéo dài sau này của Hàn Quốc.

Lần này, sự truyền dẫn của cải vào bất động sản nhanh hơn, trực tiếp hơn. Tổng giá trị bồi thường cổ phiếu của 100 công ty lớn nhất Hàn Quốc từ tháng 1 đến tháng 5 năm nay đạt 2,28 nghìn tỷ won, gấp 3,3 lần so với cùng kỳ năm ngoái, tiền thưởng hiệu suất của nhân viên Samsung và SK Hynix nhanh chóng được chuyển thành sức mua: lấy "Hành lang bán dẫn" xung quanh nhà máy chip làm đại diện, một căn hộ 84 mét vuông ở khu vực Dongtan, Gyeonggi-do đã tăng từ 998 triệu won lên 1,12 tỷ won trong hai tuần, giá căn hộ Seoul tính đến giữa tháng 6 đã tăng 72 tuần liên tiếp; tiêu dùng cao cấp như ô tô nhập khẩu, đồng hồ danh tiếng cũng tăng theo, nhiều đại lý phản ánh rằng khách đến xem xe có tới 90% là nhân viên công ty bán dẫn.

Hiệu ứng của cải này mang lại sự cải thiện mức sống thực sự, nhưng phân bố không đồng đều. Cố vấn chính sách của Phủ Tổng thống Hàn Quốc Kim Yong-beom từng đề cập đến một con số đáng chú ý: Quý 1 năm 2026, tốc độ tăng trưởng GDP thực tế của Hàn Quốc là 3,8%, trong khi tốc độ tăng trưởng Tổng thu nhập quốc nội thực tế (GDI) lên tới 13,2% – khoảng cách lớn giữa hai con số cho thấy sức mua tăng lên do giá chip tăng vượt xa tăng trưởng sản lượng thực tế, và phần lợi ích này hiện đang tập trung chủ yếu ở một số ít ngành công nghiệp và một số ít hộ gia đình, chưa thấm sâu vào các tầng lớp kinh tế rộng lớn hơn.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, loại thanh khoản dư thừa này cuối cùng thường chảy vào thị trường bất động sản. Điều này và câu chuyện Gangnam năm mươi năm trước, ở một mức độ nào đó, là phiên bản hiện đại của cùng một logic: của cải do thịnh vượng công nghiệp tạo ra, điểm đến đầu tiên thường là một căn hộ ở vị trí đắc địa.

Đối mặt với giá nhà tăng nhanh, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã chọn giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2,5% và duy trì lập trường hơi diều hâu – điều này cũng cho thấy từ một góc độ khác, các nhà hoạch định chính sách cần giữ một sự cân bằng tinh tế giữa "hỗ trợ thịnh vượng công nghiệp" và "kiểm soát bong bóng tài sản": nếu chính sách tiền tệ thắt chặt quá mức, áp lực có thể đổ không cân xứng lên các doanh nghiệp vừa và nhỏ và người đi vay thông thường chưa được hưởng lợi; nếu nới lỏng quá mức, lại có thể đẩy giá nhà vốn đã cao lên cao hơn.

Khuôn mặt kép của sức mạnh toàn dân: Thành cũng Trương Lương, bại cũng Trương Lương

Bất kỳ chiến lược công nghiệp nào do toàn dân tộc thúc đẩy, cổ tức và rủi ro thường là hai mặt của cùng một đồng xu – điểm này, kinh nghiệm thời Park Chung-hee đã nói rất rõ.

Giai đoạn đầu của công nghiệp hóa nặng, các khoản vay lãi suất thấp do chính phủ bảo lãnh đã giúp các tập đoàn tài phiệt vượt qua rào cản vốn khó khăn mà thị trường đơn thuần không thể vượt qua, tạo ra một loạt doanh nghiệp lớn có sức cạnh tranh quốc tế, đây là con đường gần như duy nhất thực tế để các nước đi sau thực hiện công nghiệp hóa đuổi kịp thời đó. Nhưng cơ chế này vận hành đến giai đoạn cuối, hiệu ứng tích lũy bắt đầu lộ rõ: đến năm 1997, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu trung bình của 30 tập đoàn tài phiệt hàng đầu vượt quá 500%, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu trung bình của một số tập đoàn tài phiệt vượt quá 1000%. Khi khủng hoảng ập đến, tính dễ tổn thương của cấu trúc đòn bẩy cao bộc lộ tập trung, hơn 30.000 doanh nghiệp phá sản, tập đoàn tài phiệt lớn thứ hai như Daewoo sụp đổ, tốc độ tăng trưởng kinh tế từ mức thường trên 8% giảm mạnh xuống -5,13%. Cuộc khủng hoảng này sau đó đã thúc đẩy cải cách trong bốn lĩnh vực lớn: doanh nghiệp, tài chính, lao động và tổ chức công, cũng giúp nền kinh tế Hàn Quốc sau cơn đau lại đi vào quỹ đạo chuẩn mực hơn.

Lần Đại nhảy vọt AI này, điểm xuất phát khác với năm xưa – Samsung và SK lần này sử dụng dòng tiền hoạt động kinh doanh của chính họ, chứ không phải nợ do đòn bẩy tín dụng chống đỡ. Điều này có nghĩa là chủ thể chịu rủi ro rõ ràng hơn, một khi ngành gặp biến động, tác động đầu tiên là bảng cân đối kế toán của chính doanh nghiệp, chứ không trực tiếp truyền đến toàn bộ hệ thống ngân hàng. Đây là một tiến bộ rõ rệt của chính sách công nghiệp Hàn Quốc so với năm mươi năm trước.

Nhưng một số vấn đề cấu trúc vốn có của chính mô hình "sức mạnh toàn dân" này không biến mất theo thời gian, chỉ thay đổi hình thức biểu hiện:

Tính bền vững của quy mô. Tổng quy mô đầu tư mà hai tập đoàn lớn cam kết tương đương với một tỷ lệ đáng kể GDP hàng năm của Hàn Quốc; nếu tính cả thỏa thuận đầu tư vào Mỹ, quy mô còn lớn hơn. Liệu cam kết đầu tư quy mô như vậy có thể được thực hiện liên tục trong năm đến mười năm, thậm chí hai mươi năm tới hay không, bản thân nó cần có sự phối hợp của nhiều điều kiện như chu kỳ kinh tế, khả năng sinh lời của doanh nghiệp.

Quy luật chu kỳ ngành vẫn tồn tại. Ngành chip nhớ có tính chu kỳ rõ rệt: cầu tăng, giá tăng, toàn ngành mở rộng sản xuất, thừa cung, giá giảm, lặp đi lặp lại. Bản thân SK Hynix cũng đã chủ động làm chậm tốc độ mở rộng sản xuất HBM4 trong quý 2 năm 2026, chuyển một phần năng lực sản xuất trở lại DRAM thông thường, chuẩn bị trước cho khả năng giải phóng năng lực sản xuất tập trung có thể xảy ra vào khoảng năm 2028. Tư thế phòng xa này, ở một mức độ nào đó, cho thấy doanh nghiệp có nhận thức rõ ràng về rủi ro chu kỳ, và đây cũng là điểm thận trọng hơn của lần đầu tư này so với năm xưa.

Tính liên kết do hội nhập chuỗi công nghiệp mang lại. Chiến lược AI lần này của Hàn Quốc chọn cách hội nhập sâu vào hệ sinh thái AI lấy Mỹ làm trung tâm, điều này giúp Hàn Quốc tìm được vị trí không thể thay thế trong cuộc cạnh tranh công nghệ Trung-Mỹ, nhưng cũng mang lại rủi ro liên kết mới – một khi cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu hoặc chính sách công nghiệp giữa các cường quốc có điều chỉnh, các doanh nghiệp Hàn Quốc ở vị trí nút trung tâm của chuỗi công nghiệp sẽ cảm nhận trực tiếp hơn sự thay đổi từ môi trường bên ngoài.

Nhịp độ phân phối cổ tức công nghiệp thường chậm hơn tốc độ phát triển của bản thân ngành. Mỗi khi ngành bán dẫn Hàn Quốc tạo ra 10 tỷ won lợi ích, số việc làm được kéo theo chỉ bằng một phần năm mức trung bình của toàn ngành; tiền thưởng cuối năm của nhân viên SK Hynix có lúc lên tới 3264% lương cơ bản, nhưng tính đàn hồi tiền lương này hiện chỉ tập trung chủ yếu ở nhân viên của một số doanh nghiệp cốt lõi.

Điều này không phải là duy nhất ở Hàn Quốc – các ngành công nghiệp công nghệ cao, thâm dụng vốn thường như vậy, làm thế nào để cổ tức lan tỏa cân bằng hơn là vấn đề chung mà các nền kinh tế đặt cược vào một ngành công nghiệp chiến lược duy nhất đều gặp phải ở giai đoạn giữa và cuối. Cố vấn chính sách của Phủ Tổng thống Hàn Quốc Kim Yong-beom từng đề xuất, có thể xem xét sử dụng nhiều thuế siêu lợi nhuận từ cơn sốt AI cho phúc lợi toàn dân – sự xuất hiện của các cuộc thảo luận như vậy cho thấy xã hội Hàn Quốc đã bắt đầu suy nghĩ trước, chứ không phải đợi đến khi khủng hoảng xảy ra mới bổ túc.

Lịch sử không lặp lại đơn giản, nhưng bản chất của các vấn đề là tương đồng

Đặt hai cuộc "Đại nhảy vọt" này cạnh nhau, điểm chung lớn nhất không phải là con số cụ thể, mà là logic: một nền kinh tế có nguồn lực hạn chế, chọn dùng sức mạnh toàn dân để tập trung nguồn lực vào một lĩnh vực công nghiệp được coi là huyết mạch tương lai, và giao phó vận mệnh công nghiệp của đất nước cho một số ít siêu doanh nghiệp có năng lực thực thi. Ưu điểm của mô hình này là hiệu quả ra quyết định cao, điều phối nguồn lực nhanh, có thể giúp các nền kinh tế đi sau đuổi kịp hoặc thậm chí vượt qua trong cửa sổ cơ hội then chốt, sự trỗi dậy của ngành bán dẫn, đóng tàu, ô tô Hàn Quốc đều là trái ngọt của logic này.

Park Chung-hee dựa vào quyền lực hành chính và phân bổ tín dụng bắt buộc của ngân hàng, Lee Jae-myung dựa vào tái đầu tư tự nguyện từ lợi nhuận siêu ngạch của doanh nghiệp – từ "kiểu truyền máu" sang "kiểu phản hồi tự tạo máu", mức độ rủi ro của vòng đầu tư này nhỏ hơn năm xưa, khả năng phục hồi mạnh hơn. Nhưng khả năng tự tạo máu cũng có trần chu kỳ: Samsung và SK có thể đưa ra 21 nghìn tỷ nhân dân tệ đổ vào tương lai, điều kiện tiên quyết là trong những năm gần đây nhu cầu HBM đã bùng nổ lịch sử. Một khi làn sóng xây dựng hạ tầng AI toàn cầu hạ nhiệt, giá chip nhớ điều chỉnh như đã xảy ra nhiều lần trong lịch sử, liệu kế hoạch mười năm được chống đỡ bởi lợi nhuận siêu ngạch hiện tại có thể được thực hiện theo kế hoạch ban đầu hay không, cần thời gian để trả lời.

Đây có lẽ là ý nghĩa thực sự của "Thành cũng Trương Lương, bại cũng Trương Lương" trong bối cảnh chính sách công nghiệp: cơ chế có thể tập trung sức mạnh để làm việc lớn, bản thân sức mạnh của nó là hai chiều – ở giai đoạn leo dốc, nó có thể tạo ra tốc độ mà sức mạnh thị trường tự phát khó đạt được; đến giai đoạn giữa và cuối, các thỏa thuận cơ chế hỗ trợ thịnh vượng cũng cần được điều chỉnh theo thời đại, để giải quyết các vấn đề cấu trúc như đòn bẩy, mức độ tập trung, công bằng phân phối. Bài học năm 1997 không phải là công nghiệp hóa nặng sai, mà là cơ chế tín dụng không kịp chuyển đổi từ "mở rộng thời kỳ đuổi kịp" sang "chuẩn mực thời kỳ trưởng thành".

Gợi ý chính sách: Nếu nhất định phải đánh trận toàn dân, cần bổ sung những bài học gì

Vì con đường đặt cược toàn dân vào các ngành công nghiệp chiến lược rất có thể sẽ còn được nhiều nền kinh tế lựa chọn nhiều lần – thì một câu hỏi thực tế hơn là: Tham khảo kinh nghiệm và bài học của hai vòng "Đại nhảy vọt" của Hàn Quốc, cần làm gì để cố gắng giữ lại "Thành cũng Trương Lương" và giảm xác suất "Bại cũng Trương Lương"? Từ các manh mối được phân tích trong các phần trước, có ít nhất bốn hướng đáng chú ý.

Thứ nhất, tiền từ đâu ra, rủi ro sẽ đến đó. Bài học thời Park Chung-hee rất trực tiếp: tín dụng do chính phủ bảo lãnh khiến doanh nghiệp dám xông pha đầu tư, nhưng rủi ro cuối cùng lắng đọng vào hệ thống ngân hàng, một khi chu kỳ kinh tế đảo ngược, rủi ro hệ thống gần như không thể giải quyết. Lần này Samsung và SK dùng lợi nhuận kinh doanh của chính mình để góp vốn, bản thân nó đã là một sắp xếp ổn định hơn; nhưng nếu quy mô đầu tư tương lai vượt quá khả năng chịu đựng của dòng tiền của chính họ, phải phụ thuộc vào vay mượn quy mô lớn, thì cùng một mối nguy hiểm sẽ lại xuất hiện. Đồng thời, quy luật chu kỳ ngành chưa bao giờ biến mất – sự lên xuống của ngành chip nhớ đã được kiểm chứng nhiều lần, việc SK Hynix chủ động làm chậm mở rộng HBM4, chuyển một phần năng lực sản xuất trở lại DRAM thông thường, về bản chất là để lại hậu thủ cho khả năng thừa cung có thể xảy ra vào khoảng năm 2028. Vốn càng sớm chuyển từ "phụ thuộc tín dụng" sang "tự chủ lợi nhuận", quy hoạch năng lực sản xuất càng sớm để lại bộ đệm cho đảo chiều chu kỳ, thì khả năng chống chịu sốc càng mạnh.

Thứ hai, đừng bỏ tất cả trứng vào một giỏ, trong nước như vậy, quốc tế cũng vậy. Thời kỳ công nghiệp hóa nặng, thép, đóng tàu, ô tô, hóa chất phát triển riêng rẽ, dù một ngành gặp lạnh, nền kinh tế tổng thể vẫn có không gian xoay sở; lần này, canh bạc tập trung hơn vào chất bán dẫn và một mắt xích HBM, chính quyền Lee Jae-myung trong bức tranh đầu tư đã thêm nhiều hướng như AI vật lý, cơ sở hạ tầng năng lượng, và mở rộng năng lực sản xuất ra các khu vực như Jeolla, hướng đi là đúng. Đồng thời, chiến lược AI lần này chọn hội nhập sâu vào hệ sinh thái AI lấy Mỹ làm trung tâm, điều này giúp Hàn Quốc tìm được vị trí không thể thay thế, nhưng cũng có nghĩa là một khi cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu hoặc chính sách công nghiệp giữa các cường quốc có điều chỉnh, Hàn Quốc sẽ cảm nhận trực tiếp hơn các cú sốc bên ngoài. Sự phân tán của danh mục công nghiệp, cùng với sự phân tán hợp lý của thị trường và lộ trình công nghệ, về bản chất là cùng một logic phòng ngừa rủi ro, không thể thiếu một trong hai.

Thứ ba, khi thịnh vượng còn đang tiếp diễn, hãy nói về phân phối, đừng đợi đến khi có vấn đề mới bổ túc. Mỗi đơn vị sản lượng của ngành bán dẫn Hàn Quốc tạo ra ít việc làm hơn nhiều so với mức trung bình toàn ngành, điều này quyết định cổ tức công nghiệp tự nhiên dễ tập trung vào một số ít doanh nghiệp cốt lõi, một số ít nhóm kỹ sư. Cuộc thảo luận của Kim Yong-beom về "thuế siêu lợi nhuận dùng cho phúc lợi toàn dân", cuộc đàm phán của công đoàn Samsung về chia sẻ lợi nhuận, đều là bắt đầu xử lý vấn đề phân phối trong giai đoạn thịnh vượng vẫn đang tiếp diễn – điều này có chi phí thấp hơn nhiều so với đợi đến khi khủng hoảng hoặc bất mãn xã hội tích tụ đến điểm tới hạn mới hành động.

Thứ tư, chính sách công nghiệp và kiểm soát thị trường bất động sản phải được thảo luận trên cùng một bàn. Căn hộ Dongtan tăng vọt trong hai tuần, giá nhà Seoul tăng 72 tuần liên tiếp, cho thấy tính thanh khoản do thịnh vượng công nghiệp mang lại sẽ tự nhiên chảy vào bất động sản, cái bể chứa dễ dàng nhất. Tình thế tiến thoái lưỡng nan của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc giữa áp lực lạm phát và bong bóng tài sản gợi ý một quy luật dễ bị bỏ qua: trong khi huy động toàn lực quốc gia phát triển các ngành công nghiệp chiến lược, chính sách tiền tệ và kiểm soát thị trường bất động sản cũng cần được theo dõi đồng bộ, nếu không, thành quả công nghiệp dễ bị bong bóng bất động sản làm xói mòn, thậm chí có thể đẩy ngược chi phí lao động và sinh hoạt của chính ngành đó.

Bốn điểm này, cuối cùng đều là các khía cạnh khác nhau của cùng một lý lẽ: Sức mạnh của chế độ tập trung, trong giai đoạn leo dốc công nghiệp gần như không thể thay thế, nhưng liệu sức mạnh này có thể đi đến cuối con đường hay không, phụ thuộc vào việc người thiết kế có chuẩn bị cho ngày thịnh vượng rút lui trước khi thịnh vượng thực sự đến hay không.

Nửa thế kỷ trước, Hàn Quốc dùng một "Tuyên bố công nghiệp hóa nặng" đưa một nước nông nghiệp vào làn đường nhanh của công nghiệp hóa, tạo ra "Kỳ tích sông Hàn", và trong nửa sau của quá trình này đã trải qua cuộc khủng hoảng năm 1997 sâu sắc. Hôm nay, Hàn Quốc lại dùng một "Ba siêu dự án", tập trung hơn nữa vận mệnh công nghiệp của đất nước vào chuỗi công nghiệp bán dẫn và AI.

Lần này, "Trương Lương" chống đỡ đầu tư là lợi nhuận kinh doanh tích lũy của chính doanh nghiệp, chứ không phải tín dụng ngân hàng do chính phủ bảo lãnh – bản thân điều này là một sự tiến hóa thể chế thực sự, và cũng là thành quả của cải cách chính sách công nghiệp Hàn Quốc trong ba mươi năm qua.

Còn tham vọng này có thể thuận lợi chạy qua mười năm tới hay không, câu trả lời có lẽ không nằm ở quy mô đầu tư lớn đến đâu. Mà nằm ở việc Hàn Quốc có thể trước khi đỉnh cao thịnh vượng này thực sự đến, giải quyết các bài toán về mức độ đòn bẩy, chu kỳ công nghiệp, công bằng phân phối một cách bình tĩnh hơn so với năm mươi năm trước hay không. Đây vừa là thử thách đối với Hàn Quốc, vừa là một mẫu hình đáng tiếp tục quan sát cho tất cả các nền kinh tế đang cố gắng theo đuổi con đường "huy động toàn lực quốc gia phát triển các ngành công nghiệp chiến lược".

Nguồn bài viết: Chen Li lichen

Tuyên bố miễn trách nhiệm và điều khoản rủi ro

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét đến mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng cá nhân người dùng. Người dùng nên xem xét bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư theo đó, tự chịu trách nhiệm.