Phi nông nghiệp bất ngờ kích hoạt thị trường vàng: Giá vàng tăng mạnh, cổ phiếu vàng tại Hong Kong còn dư địa tăng không?

Vào lúc 14:00 ngày 3 tháng 7 năm 2026 theo giờ Bắc Kinh, thị trường vàng toàn cầu tiếp tục đà tăng mạnh của phiên giao dịch trước đó. Vàng giao ngay London giao dịch quanh mức 4.177,95 USD/ounce, tăng 109,47 USD trong ngày, tương đương 2,69%, có lúc chạm 4.190 USD/ounce. Hợp đồng tương lai vàng COMEX cũng tăng theo. Chất xúc tác trực tiếp cho đợt tăng này là dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ công bố ngày 2 tháng 7.

Dữ liệu cho thấy, số lượng việc làm phi nông nghiệp mới của Mỹ trong tháng 6 chỉ đạt 57.000 người, thấp hơn nhiều so với mức kỳ vọng 113.000 người của thị trường, chưa bằng một nửa. Đồng thời, dữ liệu tháng 4 được điều chỉnh giảm từ 179.000 xuống 148.000, dữ liệu tháng 5 từ 172.000 xuống 129.000, tổng điều chỉnh giảm 74.000 người. Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,3% xuống 4,2%, nhưng nguyên nhân chính là tỷ lệ tham gia lao động giảm xuống 61,5%, lực lượng lao động giảm. Về mặt cơ cấu, ngành khách sạn và giải trí giảm 61.000 việc làm, hiệu ứng kích thích từ World Cup mà thị trường kỳ vọng trước đó đã bị bác bỏ.

Dữ liệu việc làm yếu hơn nhiều so với kỳ vọng đã trực tiếp thay đổi định giá của thị trường về lộ trình chính sách của Fed. Công cụ FedWatch của Sở giao dịch hàng hóa Chicago cho thấy, trước khi công bố dữ liệu việc làm, thị trường cho rằng xác suất tăng lãi suất trước tháng 9 lên tới 66%, nhưng sau khi công bố, tỷ lệ này giảm mạnh xuống còn khoảng 51%; xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7 cũng giảm mạnh từ gần 30% xuống dưới 20%. Dữ liệu CME cho thấy, xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 7 đã tăng lên trên 82%.

Quan trọng hơn là phát biểu của Chủ tịch Fed Walsh. Tại Diễn đàn Sintra của ECB, Walsh đã phát đi tín hiệu ôn hòa, nói rõ rằng kể từ cuộc họp FOMC tháng 6, kỳ vọng lạm phát và rủi ro lạm phát đều đã giảm. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo những người mong đợi chính sách nới lỏng sẽ "thất vọng", và nhắc lại mục tiêu lạm phát 2% là bất di bất dịch. Goldman Sachs trong báo cáo mới nhất vẫn giữ nguyên nhận định, dự báo Fed sẽ duy trì lãi suất quỹ liên bang không đổi trong thời gian còn lại của năm 2026.

Kỳ vọng tăng lãi suất giảm mạnh đã đẩy chỉ số USD giảm 0,55%, xuống 100,86, mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ ngày 30 tháng 4, có lúc chạm mức thấp nhất 100,55, mức thấp nhất kể từ ngày 18 tháng 6. Vàng đã tăng hơn 100 USD trong nửa giờ từ mức 4.030 USD/ounce, phá vỡ ngưỡng 4.100 USD. Vàng giao ngay cuối cùng đóng cửa ngày 2 tháng 7 tăng 2,3%, ở mức 4.123,96 USD/ounce. Sáng sớm ngày 3 tháng 7 tại thị trường châu Á, giá vàng tiếp tục mạnh, vượt qua 4.170 USD và chạm 4.190 USD.

Về mặt kỹ thuật, giá vàng đã vượt qua đường trung bình động đơn giản 5 ngày và 10 ngày, SMA 5 ngày vượt lên trên SMA 10 ngày tạo thành hình chữ thập vàng, tình hình kỹ thuật đã đảo ngược đà suy yếu trước đó. Hiện tại, yếu tố then chốt là liệu có thể vượt qua SMA 20 ngày (4.150 USD) và duy trì trên mức đó hay không. Giá vàng đã đứng trên mức 4.150 USD, các mức kháng cự tiếp theo lần lượt là 4.180 USD, 4.210 USD và 4.240 USD; về mặt hỗ trợ, 4.100 USD đã chuyển từ kháng cự thành hỗ trợ, các mức bên dưới lần lượt là 4.070 USD, 4.040 USD và 4.010 USD.

Cổ phiếu vàng Hong Kong bùng nổ: Zijin Gold International dẫn đầu

Hiệu ứng tăng giá vàng nhanh chóng lan sang thị trường cổ phiếu Hong Kong. Ngày 3 tháng 7, khi thị trường Hong Kong mở cửa, ba chỉ số chính đều tăng điểm: Chỉ số Hang Seng tăng 0,81%, đạt 23.240,85 điểm; Chỉ số Hang Seng Tech tăng 0,76%, đạt 4.487,98 điểm; Chỉ số doanh nghiệp nhà nước tăng 0,82%, đạt 7.674,55 điểm. Cổ phiếu vàng trở thành lực lượng dẫn đầu nổi bật nhất trong ngày.

Về cổ phiếu cụ thể, Zhaojin Mining (01818.HK) tăng hơn 7%, đạt 18,7 HKD; Wanguo Gold Group tăng 7%; Lingbao Gold (03330.HK) tăng hơn 6%, đạt 14,5 HKD; Zijin Gold International (02259.HK) tăng hơn 6%, đạt 108,8 HKD. Shandong Gold (01787.HK) tăng khoảng 5%, đạt 18,6 HKD. Trên thị trường A-share, Zijin Mining, Shandong Gold, Chifeng Gold cũng tăng đồng loạt.

Xét về logic thúc đẩy ngành, sự tăng giá của cổ phiếu vàng Hong Kong không chỉ đơn thuần là "tăng theo giá vàng" mà là kết quả của nhiều yếu tố. Dữ liệu việc làm yếu hơn kỳ vọng khiến xác suất Fed tiếp tục tăng lãi suất giảm mạnh, điều này có lợi thực chất cho vàng - một tài sản không sinh lời. Đồng USD yếu hơn càng làm giảm chi phí nắm giữ vàng vốn được định giá bằng USD. Đồng thời, lo ngại về triển vọng kinh tế toàn cầu gia tăng, vai trò trú ẩn an toàn của vàng được định giá lại.

Tuy nhiên, cần lưu ý một tín hiệu đáng chú ý: Quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới - SPDR Gold Trust vào ngày 2 tháng 7 có lượng nắm giữ là 1.001,366 tấn, giảm 3,996 tấn so với phiên trước đó. Việc giảm nắm giữ ETF cho thấy một số nhà đầu tư tổ chức đã chốt lời sau khi giá vàng phục hồi nhanh chóng, phản ánh ở một mức độ nhất định thái độ thận trọng của thị trường đối với đà tăng quá nhanh trong ngắn hạn.

Logic định giá sâu hơn của vàng: Từ kỳ vọng tăng lãi suất đến nhu cầu cơ cấu

Logic định giá hiện tại của thị trường vàng chủ yếu vẫn được dẫn dắt bởi lộ trình chính sách của Fed. Nhưng nếu nhìn xa hơn, xu hướng của vàng còn chịu tác động từ nhiều yếu tố cơ cấu.

Hội đồng Vàng Thế giới trong báo cáo giữa năm 2026 đưa ra ba kịch bản dự đoán: Trong kịch bản cơ sở, giá vàng sẽ dao động quanh mức 4.100 USD/ounce, biên độ khoảng 5% (tức khoảng 3.895 đến 4.305 USD); trong kịch bản tăng giá, giá vàng có thể đạt 4.500 USD, thậm chí 5.000 USD trong điều kiện tín hiệu cực mạnh; kịch bản giảm giá cần chú ý đến khả năng bán tháo nếu giá vàng liên tục dưới 4.000 USD. Mục tiêu giá của Goldman Sachs là 4.900 USD, UBS lạc quan hơn với mục tiêu 5.200 USD.

Hội đồng Vàng Thế giới đồng thời chỉ ra, ngoài yếu tố lãi suất, nhu cầu cơ cấu từ các ngân hàng trung ương toàn cầu, nhà đầu tư tổ chức và người tiêu dùng mới là cơ sở hỗ trợ sự bền bỉ của vàng. Xu hướng các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục tăng dự trữ vàng trong những năm gần đây không thay đổi, điều này tạo ra hỗ trợ nền tảng dài hạn cho giá vàng. Trung Kim Phú Sở Kỳ Hoá trong báo cáo ngày 3 tháng 7 chỉ ra, về trung và dài hạn, giá kim loại quý có cơ sở tăng liên tục: rủi ro địa chính trị toàn cầu gia tăng, trật tự chính trị và kinh tế đang được tái cấu trúc, áp lực tài khóa của Mỹ gia tăng, và quá trình phi đô la hóa sẽ tiếp tục tiến triển.

Về mặt kỹ thuật, sau khi vàng phá vỡ 4.170 USD, mức kháng cự ngắn hạn là 4.180 USD và 4.210 USD, kháng cự tiếp theo là 4.240 USD và vùng 4.250 USD (giới hạn trên của khoảng giá của Hội đồng Vàng Thế giới); về mặt hỗ trợ, 4.150 USD (SMA 20 ngày) đã từ kháng cự chuyển thành hỗ trợ then chốt, các mức bên dưới lần lượt là 4.100 USD, 4.070 USD và 4.040 USD.

Các mốc thời gian quan trọng tiếp theo bao gồm: Dữ liệu CPI tháng 6 công bố ngày 14 tháng 7 - nếu lạm phát giảm đồng thời, sẽ xác nhận chu kỳ tăng lãi suất kết thúc, có thể đẩy giá vàng lên cao hơn; Giai đoạn giữa tháng 7 các quan chức Fed phát biểu dày đặc; Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp kỳ tiếp theo ngày 7 tháng 8; Và điều chỉnh cơ sở việc làm hàng năm ngày 28 tháng 8, có thể gây ra điều chỉnh lớn đối với dữ liệu gần một năm qua.

Đánh giá rủi ro và cơ hội của cổ phiếu vàng Hong Kong

Sau một đợt tăng nhanh, câu hỏi mà nhà đầu tư quan tâm nhất là: có nên mua tiếp không?

Về yếu tố thuận lợi, việc kỳ vọng tăng lãi suất của Fed hạ nhiệt đã cung cấp hỗ trợ vĩ mô cho vàng. CITIC Securities trong báo cáo ngày 3 tháng 7 chỉ ra, duy trì nhận định Fed giữ nguyên lãi suất trong năm, cho rằng kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường vẫn còn dư địa giảm. Điều này có nghĩa là nếu dữ liệu kinh tế tiếp theo yếu hơn, kỳ vọng về chuyển hướng chính sách của Fed có thể tiếp tục mạnh lên, từ đó cung cấp thêm động lực tăng cho giá vàng và cổ phiếu vàng.

Về yếu tố rủi ro, cần chú ý các khía cạnh sau:

Áp lực điều chỉnh do tăng quá nhanh trong ngắn hạn. Giá vàng từ mức thấp 3.942 USD ngày 1 tháng 7 lên mức cao 4.190 USD ngày 3 tháng 7, tăng hơn 6% trong hai phiên. Lợi nhuận ngắn hạn có áp lực chốt lời, thị trường có thể điều chỉnh sau khi tiêu hóa cảm xúc. Cổ phiếu vàng Hong Kong tăng mạnh hơn, một số cổ phiếu tăng hơn 10% trong hai phiên, xác suất điều chỉnh kỹ thuật trong ngắn hạn không thể xem nhẹ.

Tính dai dẳng của lạm phát vẫn là biến số. Mặc dù dữ liệu việc làm yếu hơn kỳ vọng, nhưng tốc độ tăng lương theo giờ vẫn đạt 3,5% so với cùng kỳ, tăng 0,35% so với tháng trước, cao hơn mức kỳ vọng 0,3%. Tính dai dẳng của lương chưa giảm rõ rệt. Nếu dữ liệu CPI tiếp theo cho thấy tốc độ giảm lạm phát không như kỳ vọng, định giá của thị trường về chính sách Fed có thể dao động. Chủ tịch Fed Walsh đã nói rõ mục tiêu lạm phát 2% "tuyệt đối không lay chuyển", điều này có nghĩa là bất kỳ tín hiệu lạm phát vượt kỳ vọng nào cũng có thể kích hoạt điều chỉnh kỳ vọng chính sách.

Tín hiệu dòng tiền ETF rút ra. SPDR Gold Trust vào ngày 2 tháng 7 giảm 3,996 tấn, mặc dù quy mô giảm một ngày không lớn, nhưng trong bối cảnh giá vàng tăng mạnh, việc giảm nắm giữ cho thấy một số vốn đang dùng đà tăng để giảm vị thế. Tín hiệu "càng tăng càng bán" này cần được theo dõi liên tục.

Môi trường thanh khoản của thị trường Hong Kong. Ngày 3 tháng 7, dòng vốn Nam hướng bán ròng 1.974 tỷ HKD, cho thấy vốn nội địa đang chảy ra trong đợt phục hồi của Hong Kong. Nếu dòng vốn Nam hướng tiếp tục bán ròng, có thể hạn chế việc phục hồi định giá tổng thể của Hong Kong, và cổ phiếu vàng khó có thể đứng ngoài cuộc.

Vị thế định giá của Zijin Gold International. Zijin Gold International (02259.HK) ngày 3 tháng 7 đạt 108,8 HKD, với tỷ lệ P/E khoảng 20 lần. Từ mức trung bình 30 ngày là 109,952 HKD, giá hiện tại đã gần với trung bình ngắn hạn. So với mức giá dự đoán cao nhất 282,844 HKD và thấp nhất 214,963 HKD của các tổ chức, giá hiện tại vẫn nằm trong vùng tương đối thấp, nhưng sau khi tăng nhanh trong ngắn hạn cần chú ý rủi ro điều chỉnh.

Kết luận

Việc giá vàng quay lại 4.177 USD, cổ phiếu vàng Hong Kong đồng loạt tăng mạnh, về bản chất là một đợt định giá lại tập trung của thị trường đối với lộ trình chính sách của Fed. Dữ liệu việc làm tháng 6 yếu hơn nhiều so với kỳ vọng, cùng với phát biểu ôn hòa của Chủ tịch Fed Walsh, đã cùng nhau tạo thành logic cơ bản cho phe mua vàng. Theo kịch bản cơ sở của Hội đồng Vàng Thế giới, 4.100 USD là vị trí trung tâm của giá vàng, không phải đỉnh, và xu hướng tiếp theo phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát, diễn biến thị trường việc làm và các tín hiệu tiếp theo trong truyền thông chính sách của Fed.

Đối với cổ phiếu vàng Hong Kong, sau khi tăng nhanh trong ngắn hạn, cần cảnh giác với rủi ro điều chỉnh kỹ thuật, nhưng về trung hạn, nếu chu kỳ tăng lãi suất của Fed thực sự gần kết thúc, logic phục hồi định giá của cổ phiếu vàng vẫn còn dư địa nhất định. Nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ dữ liệu CPI ngày 14 tháng 7, các phát biểu tiếp theo của quan chức Fed và xu hướng thay đổi nắm giữ ETF vàng, những biến số này sẽ quyết định tính bền vững và độ cao của đợt tăng giá vàng lần này. Gate cũng sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến thị trường vàng và Hong Kong, cung cấp dữ liệu và phân tích kịp thời, chuyên nghiệp cho nhà đầu tư.

FAQ

Hỏi: Nguyên nhân chính khiến giá vàng vượt 4177 USD là gì?

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ yếu hơn nhiều so với kỳ vọng, chỉ tăng 57.000 người, thấp hơn nhiều so với mức kỳ vọng 113.000 người của thị trường, và dữ liệu hai tháng trước đó được điều chỉnh giảm tổng cộng 74.000 người. Sau khi dữ liệu công bố, kỳ vọng tăng lãi suất của Fed giảm mạnh, chỉ số USD giảm xuống dưới 101, vàng tăng hơn 100 USD trong nửa giờ từ mức 4.030 USD. Chủ tịch Fed Walsh phát tín hiệu ôn hòa, cho biết rủi ro lạm phát đã giảm, càng củng cố logic tăng giá của vàng.

Hỏi: Tại sao cổ phiếu vàng Hong Kong tăng mạnh như vậy?

Cổ phiếu vàng Hong Kong thường có độ co giãn cao với giá vàng, vì lợi nhuận của các nhà sản xuất vàng phụ thuộc trực tiếp vào mức giá vàng. Mỗi khi giá vàng tăng một mức nhất định, kỳ vọng lợi nhuận của các công ty khai thác vàng sẽ được khuếch đại với tỷ lệ cao hơn. Ngày 3 tháng 7, khi thị trường Hong Kong mở cửa, Zhaojin Mining tăng hơn 7%, Zijin Gold International tăng hơn 6% đạt 108,8 HKD, phản ánh kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường về cải thiện lợi nhuận của các doanh nghiệp vàng.

Hỏi: Mua cổ phiếu vàng Hong Kong lúc này có rủi ro lớn không?

Rủi ro ngắn hạn không thể xem nhẹ. Vàng đã tăng khoảng 248 USD từ mức thấp 3.942 USD ngày 1 tháng 7 lên mức cao 4.190 USD ngày 3 tháng 7, cổ phiếu vàng Hong Kong tăng còn lớn hơn, lợi nhuận ngắn hạn có áp lực chốt lời. Ngoài ra, SPDR Gold ETF vào ngày 2 tháng 7 giảm 3,996 tấn, cho thấy một số tổ chức đang giảm vị thế. Zijin Gold International hiện ở mức 108,8 HKD, đã gần với mức trung bình 30 ngày là 109,952 HKD, nhà đầu tư cần chú ý rủi ro điều chỉnh và dữ liệu lạm phát tiếp theo.

Hỏi: Các biến số then chốt cho xu hướng tiếp theo của vàng là gì?

Quan trọng nhất là dữ liệu CPI tháng 6 công bố ngày 14 tháng 7 - nếu lạm phát giảm đồng thời, sẽ xác nhận chu kỳ tăng lãi suất kết thúc, có thể đẩy giá vàng lên cao hơn. Tiếp theo là các bài phát biểu tiếp theo của quan chức Fed, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp ngày 7 tháng 8 và điều chỉnh cơ sở việc làm hàng năm ngày 28 tháng 8. Về mặt kỹ thuật, mức kháng cự tiếp theo của giá vàng là 4.180 USD, 4.210 USD và 4.240 USD. Dự báo cơ sở của Hội đồng Vàng Thế giới là 4.100 USD, dao động khoảng 5%.

Hỏi: Liệu Fed có tăng lãi suất vào tháng 7 không?

Dữ liệu từ công cụ FedWatch của CME cho thấy, sau khi công bố dữ liệu việc làm, xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7 đã giảm mạnh từ gần 30% xuống dưới 20%. Xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 7 đã tăng lên trên 82%. CITIC Securities và các tổ chức khác duy trì nhận định Fed giữ nguyên lãi suất trong năm. Khả năng tăng lãi suất vào tháng 7 đã giảm đáng kể, nhưng tốc độ tăng lương theo giờ vẫn đạt 3,5% so với cùng kỳ, tính dai dẳng của lạm phát có nghĩa là cửa sổ tăng lãi suất vẫn chưa đóng hoàn toàn.