#CirclePlunges17% Hoảng loạn thị trường hay Cơ hội mua lịch sử?

Trong một diễn biến kịch tính, Circle Internet Group (NYSE: CRCL) đã trải qua đợt giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ tháng 3, giảm gần 17,5% xuống còn khoảng 62,63 đô la vào ngày 1 tháng 7 năm 2026. Sự sụt giảm mạnh này đã xóa sổ hàng tỷ đô la giá trị thị trường và khiến cả nhà đầu tư truyền thống lẫn tiền điện tử đặt câu hỏi: Chuyện gì vừa xảy ra, và Circle sẽ đi về đâu từ đây?

---

Cơn bão hoàn hảo: Hai tác nhân chính

Trái ngược với những gì một số người có thể nghĩ, sự lao dốc của Circle không phải do một tiêu đề tiêu cực đơn lẻ gây ra, mà là do sự kết hợp của các yếu tố cấu trúc và cạnh tranh.

1. Loại khỏi Chỉ số Russell: Một đợt bán tháo ép buộc

Đòn giáng đầu tiên đến từ việc tái cấu trúc hàng năm các chỉ số tăng trưởng của FTSE Russell. Circle đã bị loại khỏi một số chỉ số chuẩn chính, bao gồm Chỉ số Tăng trưởng Russell 1000 và Chỉ số Tăng trưởng Russell 3000. Đây không phải là đánh giá về hiệu quả kinh doanh của Circle; đó là sự phân loại lại mang tính cơ học. Tuy nhiên, hậu quả rất đáng kể: các quỹ chỉ số thụ động theo dõi các chỉ số chuẩn này giờ buộc phải bán lượng CRCL mà họ nắm giữ. Điều này tạo ra một làn sóng áp lực bán độc lập với các yếu tố cơ bản của công ty.

2. OUSD: Mối đe dọa stablecoin từ Visa-Mastercard-Stripe

Tác nhân thứ hai, và có lẽ quan trọng hơn, là thông báo ra mắt chính thức của Open USD (OUSD). Stablecoin mới này được hỗ trợ bởi một tập đoàn gồm hơn 140 doanh nghiệp, bao gồm các gã khổng lồ thanh toán Visa, Mastercard và Stripe, cũng như BlackRock và Google.

Lý do điều này quan trọng với Circle là vấn đề logic kinh doanh sống còn. Circle tạo ra khoảng 96% doanh thu từ tiền lãi thu được từ dự trữ USDC—các tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các tài sản tương tự hỗ trợ stablecoin của mình. Đối với Circle, doanh thu gắn trực tiếp với lượng USDC đang lưu hành.

OUSD đe dọa trực tiếp mô hình này vì nó sở hữu các kênh phân phối. Visa và Mastercard kiểm soát mạng lưới thẻ, và Stripe thống trị xử lý thanh toán trực tuyến. Họ không cần mất nhiều năm xây dựng uy tín quản lý hoặc tích hợp với các thương nhân; họ đã có cơ sở hạ tầng để triển khai OUSD trên quy mô lớn. Mô hình của họ cũng đề xuất chia sẻ lợi nhuận từ dự trữ với các bên tham gia hệ sinh thái, khiến nó rất hấp dẫn đối với các đối tác tổ chức.

---

Phản ứng của thị trường: Nỗi sợ hợp lý hay phản ứng thái quá?

Việc thị trường giảm 17% cho thấy một nỗi sợ rõ ràng rằng OUSD có thể làm suy giảm thị phần của USDC, ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu của Circle. Các nhà phân tích lưu ý rằng sự cạnh tranh mới này khiến việc duy trì định giá cao cấp của Circle (khoảng 37 lần EBITDA) trở nên khó khăn hơn nhiều. Biểu đồ kỹ thuật cũng mang tính giảm giá, với CRCL phá vỡ khỏi mô hình ba đáy, cho thấy khả năng tiếp tục giảm về giá IPO là 31 đô la.

Tuy nhiên, không phải tất cả đều ảm đạm. Một câu chuyện phản biện mạnh mẽ đang hình thành.

Lập luận tăng giá: Tại sao đây có thể là cơ hội mua

1. Nhu cầu từ các tổ chức: Các nhà đầu tư nổi tiếng đang tham gia. ARK Invest của Cathie Wood đã mua khoảng 18 triệu đô la cổ phiếu CRCL trong đợt giảm giá, báo hiệu một canh bạc có niềm tin cao vào giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng Circle.
2. Sự tự tin của nhà phân tích: Các nhà phân tích tại William Blair cho rằng đợt bán tháo là phản ứng thái quá. Họ duy trì mục tiêu giá 120 đô la, ngụ ý mức tăng hơn 90% so với mức hiện tại. Họ viện dẫn lợi thế đi trước của USDC, tính thanh khoản mạnh hơn và cơ sở hạ tầng hiện có của Circle (Mạng lưới Thanh toán Circle) là những hào sâu không thể vượt qua đối với những người mới tham gia.
3. Phản hồi của CEO Circle: Jeremy Allaire khẳng định lại rằng USDC vẫn là stablecoin đáng tin cậy và được chấp nhận rộng rãi nhất dành cho các tổ chức, và công ty sẽ tiếp tục làm sâu sắc thêm mối quan hệ với các ngân hàng và công ty thanh toán.
4. Sức mạnh hoạt động: Bất chấp giá cổ phiếu giảm, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Circle đang tăng trưởng. Lượng USDC lưu hành đã tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái lên hơn 73 tỷ đô la. Khối lượng giao dịch trên chuỗi của công ty đã tăng 580% trong quý 3 năm tài chính 2025, và hoạt động đúc USDC gần đây (bao gồm 1 tỷ đô la trên Solana) vẫn mạnh mẽ.

---

Kết luận cuối cùng: Một thời điểm quan trọng

Bối cảnh chắc chắn đang thay đổi. Circle đang phải đối mặt với đối thủ cạnh tranh thực sự đầu tiên sở hữu cơ sở hạ tầng cần thiết để áp dụng. Việc tái cân bằng từ các chỉ số Russell là một sự kiện kỹ thuật tạm thời, mặc dù đau đớn. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, câu hỏi vẫn còn đó: Lợi thế đi trước về quản lý và tích hợp DeFi hiện tại của Circle có đủ để chống lại sự cạnh tranh mới được tài trợ tốt không, hay sức mạnh phân phối của Stripe và Visa cuối cùng sẽ làm suy yếu sự thống trị của USDC? Như một nhà phân tích đã lưu ý, thị trường đang đặt cược rằng các đối thủ cạnh tranh mới sẽ không chỉ ăn thị phần mà còn có thể thay đổi hoàn toàn luật chơi.

---

#CircleCRCL #USDC #Stablecoin #OUSD