#Circle股价重挫17% Gã khổng lồ tài chính Mỹ hợp tác với 140 công ty ra mắt stablecoin — tại sao cổ phiếu Circle lại lao dốc?

Tối ngày 30/6 theo giờ Bắc Kinh, Open Standard đã công bố ra mắt stablecoin đô la Mỹ có tên Open USD (OUSD). Reuters đưa tin rằng Open Standard đã tập hợp hơn 140 doanh nghiệp để phát hành một stablecoin neo theo đô la Mỹ, Open USD. Stablecoin này vẫn đang trong giai đoạn công bố, với các quan chức cho biết sẽ được ra mắt trong năm nay. Người sáng lập kiêm CEO của Open Standard, Zach Abrams, cho biết mặc dù các stablecoin hiện tại có những lợi thế riêng, nhưng để doanh nghiệp sử dụng stablecoin ở quy mô lớn, họ cần một sản phẩm cởi mở, chi phí thấp, thông lượng cao, dễ tiếp cận rộng rãi và phù hợp với lợi ích của chính họ. Reuters đưa tin rằng Open USD sẽ cho phép doanh nghiệp đúc và đổi mà không mất phí và không có giới hạn về quy mô phát hành, và lợi nhuận tạo ra từ tài sản dự trữ của Open USD sẽ được chia sẻ với những người tham gia sau khi trừ đi phí quản lý.
Những người tham gia bao gồm các ngành thanh toán, ngân hàng, công nghệ và tiền điện tử
Open Standard thông báo rằng những người tham gia trải rộng trên nhiều lĩnh vực bao gồm thanh toán, fintech, tài chính truyền thống, công nghệ, thương mại điện tử và tiền điện tử. Reuters đưa tin rằng liên minh này bao gồm các công ty như Visa, Mastercard và Coinbase; CoinDesk đưa tin rằng Stripe, Coinbase, Mastercard, Visa và BlackRock là các đối tác ra mắt của dự án. The Wall Street Journal đưa tin rằng BlackRock, Google, Coinbase, Visa, Stripe và Mastercard có liên quan, và Open USD dự kiến sẽ có mặt trên Base, Solana và các mạng lưới khác. Điều đáng chú ý là danh sách người tham gia không nhất thiết có nghĩa là việc tích hợp sản phẩm đã hoàn tất.
Một mô tả chính xác hơn là các tổ chức này đã tham gia hệ sinh thái Open Standard hoặc Open USD và có thể hợp tác trong tương lai về phát hành stablecoin, thanh toán, quyết toán, dịch vụ thương mại, giao dịch và các ứng dụng trên chuỗi. Cơ chế cốt lõi của Open USD: không thu phí, chia sẻ doanh thu, quản trị liên minh
Cơ chế đầu tiên của Open USD là đúc và đổi không thu phí.
Reuters đưa tin rằng Open USD sẽ cho phép doanh nghiệp đúc và đổi mà không mất phí và không có giới hạn về quy mô phát hành. Thiết kế này chủ yếu nhắm đến các kịch bản thanh toán, quyết toán và luân chuyển vốn ở cấp độ doanh nghiệp. Cơ chế thứ hai là chia sẻ doanh thu từ dự trữ. Reuters đưa tin rằng lợi nhuận tạo ra từ tài sản dự trữ của Open USD sẽ được chia sẻ với những người tham gia sau khi trừ đi phí quản lý. CoinDesk cũng đưa tin rằng Open USD của Open Standard cho phép các đối tác giữ lại thu nhập từ dự trữ và loại bỏ phí đúc — một thiết kế thách thức mô hình USDC của Circle.
Cơ chế thứ ba là quản trị liên minh. Reuters đưa tin rằng Open Standard nhằm mục đích mở rộng việc sử dụng stablecoin thông qua quản trị cởi mở, chi phí thấp và trung lập. Đối với các công ty thanh toán, ngân hàng, sàn giao dịch, nền tảng thương mại điện tử và các ứng dụng trên chuỗi, điều này có nghĩa là họ không chỉ là người dùng stablecoin mà còn có thể trở thành người tham gia vào doanh thu và quản trị.
Tại sao Open USD lại tác động đến Circle?
Sau khi Open USD được công bố, thị trường trước tiên tập trung vào Circle. Điều này là do Circle là tổ chức phát hành USDC, một trong những stablecoin đô la Mỹ nổi bật nhất trên thị trường.
Trong cơ cấu doanh thu của Circle, thu nhập từ dự trữ chiếm một tỷ lệ rất cao. Mô hình chia sẻ doanh thu của Open USD trực tiếp nhắm vào nguồn doanh thu cốt lõi của Circle.
Báo cáo tài chính quý 1 năm 2026 của Circle cho thấy, tính đến cuối quý 1, lượng USDC lưu hành là 77 tỷ đô la, tăng 28% so với cùng kỳ năm trước; khối lượng giao dịch trên chuỗi của USDC trong quý 1 là 21,5 nghìn tỷ đô la, tăng 263% so với cùng kỳ năm trước. Trong cùng quý, tổng doanh thu và thu nhập từ dự trữ của Circle là 694 triệu đô la, tăng 20% so với cùng kỳ năm trước; riêng thu nhập từ dự trữ là 653 triệu đô la, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước. Circle cũng tiết lộ rằng tổng chi phí phân phối, giao dịch và các chi phí khác trong quý 1 là 407 triệu đô la, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do chi phí phân phối tăng lên.
Những con số này cho thấy doanh thu của Circle gắn chặt với quy mô lưu hành USDC và lợi suất từ tài sản dự trữ. Nếu Open USD phân bổ nhiều lợi suất dự trữ hơn cho các đối tác, thị trường sẽ đánh giá lại mô hình phân phối lợi nhuận của ngành stablecoin. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi không phải là liệu Open USD có thay thế USDC trong ngắn hạn hay không, mà là liệu lợi suất dự trữ của stablecoin có chuyển dịch từ các tổ chức phát hành sang các mạng lưới thanh toán, sàn giao dịch, ví, nền tảng thương mại điện tử và các kênh phân phối khác hay không. CoinDesk đưa tin rằng mối đe dọa của Open USD đối với Circle nằm ở việc nó thách thức mô hình kinh doanh của Circle.
CoinDesk cho biết Circle chủ yếu dựa vào việc giữ lại thu nhập lãi từ tài sản dự trữ USDC, trong khi Open USD có kế hoạch phân phối thu nhập đó cho các đối tác. CoinDesk cũng trích dẫn quan điểm của Rob Hadick, đối tác chung tại Dragonfly, rằng danh sách đối tác của Open USD đại diện cho một mối đe dọa thực tế đối với hoạt động kinh doanh của Circle.
CRCL giảm 17,52% trong một ngày
Sau khi Open USD được công bố, giá cổ phiếu của Circle đã giảm đáng kể. Dữ liệu thị trường cho thấy, tính đến khi đóng cửa ngày 30/6 theo giờ địa phương Mỹ, Circle Internet Group (CRCL) đóng cửa ở mức 62,63 đô la, giảm khoảng 17,52% so với ngày giao dịch trước đó. The Block đưa tin rằng cổ phiếu của Circle đã giảm hơn 16% sau khi Open USD được công bố. Báo cáo lưu ý rằng các nhà đầu tư đang đánh giá áp lực cạnh tranh tiềm tàng mà Open USD gây ra cho USDC.
The Block cũng trích dẫn quan điểm của các nhà phân tích tại William Blair rằng những lo ngại của thị trường về Open USD có thể bị phóng đại, vì lợi thế người đi đầu, tính thanh khoản và cơ sở hạ tầng thanh toán của Circle vẫn giúp họ ở vị thế tốt.
CoinDesk cũng đưa tin rằng sự xuất hiện của Open USD sẽ gia tăng sự giám sát của thị trường đối với mô hình kinh tế của Circle và quan hệ đối tác của họ với Coinbase, đồng thời cũng chỉ ra rằng cuộc cạnh tranh stablecoin đang chuyển dịch sang các nền tảng phân phối như sàn giao dịch, bộ xử lý thanh toán và ví. Ngoài sự cạnh tranh kinh doanh dự kiến từ Open USD, một số báo cáo cũng đề cập rằng việc điều chỉnh chỉ số có thể đã ảnh hưởng đến giao dịch ngắn hạn của CRCL, nhưng dựa trên các báo cáo từ Reuters, CoinDesk và The Block, Open USD vẫn là một trong những câu chuyện thị trường chính trong ngày hôm đó.