Đếm ngược! Quy định mới của FCA Anh có hiệu lực vào ngày 30 tháng 9 năm 2026, các nền tảng $BTC không nộp đơn trong thời hạn chỉ có một con đường chết?

Một bảng đếm ngược đang viết lại thị trường tiền điện tử tại Anh.

Nếu một nền tảng giúp người dùng mua $BTC, khớp lệnh giao dịch, quản lý tài sản, hoặc phát hành stablecoin tại Anh, câu hỏi cốt lõi mà nó phải đối mặt tiếp theo sẽ rất trực tiếp: Hoạt động kinh doanh có nằm trong phạm vi quản lý mới của FCA không? Có cần xin giấy phép không? Có thể tiếp tục kinh doanh trong thời gian xem xét đơn xin không?

Cuối tháng 6 năm 2026, Cơ quan Quản lý Tài chính Anh (FCA) đã ban hành một loạt tuyên bố chính sách quản lý tài sản tiền điện tử, bao gồm phát hành stablecoin, lưu ký, nền tảng giao dịch, trung gian, staking, cho vay, lạm dụng thị trường, công bố thông tin, vốn thận trọng và áp dụng Sổ tay FCA. Theo Lộ trình Tiền điện tử của FCA, điều này có nghĩa là quản lý tiền điện tử của Anh đã chuyển từ giai đoạn tham vấn nhiều năm sang giai đoạn quy tắc cuối cùng.

Từ đăng ký đến ủy quyền

Anh trước đây đã quản lý ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng ranh giới tương đối hạn chế. Kể từ tháng 1 năm 2020, các nhà cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản tiền điện tử và nhà cung cấp ví lưu ký hoạt động tại Anh cần đăng ký với FCA theo quy định chống rửa tiền; Năm 2023, các quy tắc quảng bá tài chính bắt đầu được áp dụng cho tiếp thị tài sản tiền điện tử. Lần thay đổi này còn đi xa hơn.

FCA cho biết, vào ngày 4 tháng 2 năm 2026, Quốc hội Anh đã thông qua Quy định về Dịch vụ Tài chính và Thị trường (Tài sản tiền điện tử) năm 2026, đưa phạm vi rộng hơn các hoạt động kinh doanh tài sản tiền điện tử vào trong ranh giới quản lý của FCA lần đầu tiên. Theo hệ thống mới, phạm vi hoạt động được quản lý đầy đủ sẽ mở rộng từ ngày 25 tháng 10 năm 2027.

Có nhiều đối tượng liên quan đến hệ thống này. Các hoạt động kinh doanh liên quan mà FCA liệt kê bao gồm: phát hành stablecoin đủ điều kiện, lưu ký tài sản tiền điện tử, vận hành nền tảng giao dịch tài sản tiền điện tử đủ điều kiện, giao dịch tài sản tiền điện tử đủ điều kiện với tư cách tự doanh hoặc đại lý, sắp xếp dịch vụ giao dịch tài sản tiền điện tử đủ điều kiện (bao gồm cho vay tiền điện tử), sắp xếp dịch vụ staking tài sản tiền điện tử đủ điều kiện, v.v.

Nói cách khác, trong quản lý đối với Crypto, cơ quan quản lý Anh không nhắm vào một khâu duy nhất. Phát hành, giao dịch, khớp lệnh, môi giới, lưu ký, staking, cho vay, miễn là hoạt động kinh doanh nằm trong định nghĩa của hệ thống mới, thì có thể cần phải vào hệ thống ủy quyền của FCA.

Cửa sổ quan trọng nhất, liên quan đến khả năng vừa xem xét vừa làm

Đối với các công ty tiền điện tử đã hoạt động trên thị trường Anh, điều cần chú ý nhất là khoảng thời gian từ ngày 30 tháng 9 năm 2026 đến ngày 28 tháng 2 năm 2027. FCA cho biết, nếu công ty muốn dựa vào savings provisions, tức là các điều khoản chuyển tiếp, cửa sổ nộp đơn dự kiến mở vào ngày 30 tháng 9 năm 2026 và đóng vào ngày 28 tháng 2 năm 2027. Các công ty đủ điều kiện và nộp đơn trong cửa sổ này có thể tiếp tục thực hiện các hoạt động được chỉ định trong khi chờ FCA đưa ra quyết định.

Đây không phải là một lời nhắc ngày thông thường. Nó quyết định liệu các công ty hiện có có thể tiếp tục kinh doanh trong khi chờ xem xét ủy quyền hay không. Bỏ lỡ cửa sổ, công ty có thể mất sự bảo vệ để tiếp tục thực hiện các hoạt động kinh doanh liên quan trong giai đoạn chuyển tiếp.

FCA cũng nói rõ rằng đăng ký hiện tại sẽ không tự động chuyển đổi. Các công ty hiện đang đăng ký theo Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường năm 2000 (FSMA), Quy định Chống rửa tiền, hoặc được ủy quyền theo quy tắc dịch vụ thanh toán, tiền điện tử, cũng như những người phê duyệt quảng bá tài chính dựa trên ủy quyền Mục 21 của FSMA, nếu hoạt động kinh doanh của họ nằm trong phạm vi hoạt động kinh doanh tài sản tiền điện tử được quản lý mới, vẫn cần phải có ủy quyền tương ứng.

Điều này sẽ buộc nhiều công ty phải xem xét lại ranh giới kinh doanh của mình. Các mô hình trước đây có thể hoạt động dưới đăng ký chống rửa tiền hoặc quy tắc quảng bá tài chính có thể không đủ khi bước vào hệ thống mới. Các công ty trước tiên phải xác định xem mình có nằm trong phạm vi quản lý hay không, sau đó chuẩn bị đơn xin ủy quyền, sắp xếp vốn, hệ thống kiểm soát rủi ro và cơ chế bảo vệ tài sản khách hàng.

Ngoài giấy phép, còn có ngưỡng vốn và kiểm soát rủi ro

Nhận được ủy quyền không phải là vấn đề duy nhất. Lần này, FCA đã chia nhỏ nhiều yêu cầu tuân thủ trước đây thường chỉ là khẩu hiệu thành các quy tắc cụ thể hơn.

Về vốn thận trọng, PS26/12 đưa ra yêu cầu vốn tối thiểu vĩnh viễn cho các hoạt động kinh doanh khác nhau. Công ty tự doanh tài sản tiền điện tử đủ điều kiện là 750.000 bảng Anh; Phát hành stablecoin đủ điều kiện là 350.000 bảng Anh; Lưu ký tài sản tiền điện tử, cung cấp dịch vụ staking tài sản tiền điện tử đủ điều kiện, vận hành nền tảng giao dịch tài sản tiền điện tử đủ điều kiện là 150.000 bảng Anh; Giao dịch đại lý và sắp xếp giao dịch là 75.000 bảng Anh.

Những con số này có vẻ không cao, nhưng chỉ là mức tối thiểu. FCA giải thích rằng yêu cầu vốn tự có tối thiểu của doanh nghiệp được lấy giá trị cao nhất trong ba yếu tố: yêu cầu vốn tối thiểu vĩnh viễn, yêu cầu chi phí cố định và yêu cầu K-factor. Vốn tối thiểu vĩnh viễn là đường cơ sở, K-factor sẽ được tính toán thêm dựa trên quy mô hoạt động kinh doanh và mức độ rủi ro. FCA cũng nhấn mạnh rằng vốn tối thiểu vĩnh viễn là ngưỡng ủy quyền, doanh nghiệp không thể nhận ủy quyền trước, sau đó bổ sung dần sau khi được ủy quyền.

FCA cũng đưa ra yêu cầu tài sản lưu động cơ bản. Các công ty liên quan cần nắm giữ tài sản lưu động cốt lõi, với số tiền bằng một phần ba yêu cầu chi phí cố định, cộng 1,6% tổng số tiền bảo lãnh cung cấp cho khách hàng. Mục đích của đệm thanh khoản này rất thực tế: Công ty không chỉ đáp ứng yêu cầu vốn trên sổ sách, mà còn phải có đủ tài sản lưu động trong các tình huống căng thẳng để hỗ trợ hoạt động, thoát lui hoặc xử lý các nghĩa vụ liên quan đến khách hàng.

Các nền tảng giao dịch và trung gian cũng phải đối mặt với các quy tắc hành vi thị trường chi tiết hơn. FCA cho biết trong thông cáo báo chí rằng khung mới sẽ đưa ra các quy tắc toàn vẹn thị trường, bao gồm các lĩnh vực như giao dịch nội gián, thao túng thị trường; Trong tổng quan hệ thống, FCA cũng đưa nền tảng giao dịch và trung gian vào phạm vi quy tắc hoạt động của PS26/11, và đặc biệt đề cập đến các yêu cầu về thực thi tốt nhất, kiểm tra giá tại nhiều địa điểm thực thi, v.v.

PS26/11 quy định thêm rằng các công ty liên quan cần thiết lập quy trình xử lý đơn hàng của khách hàng, đảm bảo đơn hàng của khách hàng được thực thi kịp thời, công bằng và nhanh chóng, và nếu có thể, tham khảo ít nhất 3 địa điểm thực thi được ủy quyền đáng tin cậy của Anh để kiểm tra giá. Nếu có ít hơn 3 địa điểm thực thi được ủy quyền của Anh có thể thực hiện đơn hàng đó, thì kiểm tra các địa điểm có sẵn hiện tại.

FCA đồng thời nhấn mạnh rằng đây không phải là so sánh giá cơ học cho từng giao dịch, cũng không yêu cầu đơn hàng chỉ được khớp tại 3 địa điểm được kiểm tra. Nó yêu cầu công ty sử dụng nguồn giá đáng tin cậy để xác minh chính sách thực thi của mình và có thể chứng minh rằng kết quả thực thi mang lại cho khách hàng ít nhất không kém hơn kết quả của các địa điểm thực thi được ủy quyền tại Anh này trong các tình huống có thể so sánh được.

Trọng tâm của hoạt động lưu ký là bảo vệ tài sản khách hàng. FCA xác nhận trong PS26/11 rằng sẽ áp dụng các yêu cầu bảo vệ CASS 17 đối với tài sản tiền điện tử của khách hàng, các quy tắc trọng tâm bao gồm quyền sở hữu, lưu trữ hồ sơ, đối chiếu tài sản và quản lý khóa riêng.

Nói ngắn gọn, nền tảng không thể chỉ nói "tài sản trên chuỗi rất minh bạch", mà còn phải chứng minh nó biết tài sản nào thuộc về khách hàng nào? Sổ cái và tài sản trên chuỗi có khớp nhau không? Việc kiểm soát khóa riêng sẽ không mất kiểm soát do quy trình nội bộ hoặc tấn công bên ngoài.

Phân tích chi phí-lợi ích của FCA đưa ra một con số trực quan hơn: Ước tính của nó, các quy tắc bảo vệ lưu ký có thể giúp người tiêu dùng tránh được khoản lỗ khoảng 60 triệu bảng Anh mỗi năm.

Cho vay và staking cũng được đưa vào khung bảo vệ người tiêu dùng chi tiết hơn. Đối với cho vay tiền điện tử, FCA giữ lại các yêu cầu bảo vệ cốt lõi dành cho khách hàng bán lẻ, bao gồm công bố thông tin tăng cường, sự đồng ý của khách hàng, kiểm tra tính phù hợp, lưu trữ hồ sơ, thế chấp quá mức và bảo vệ số dư âm. Cái gọi là bảo vệ số dư âm có nghĩa là tổn thất mà khách hàng bán lẻ phải chịu trong khoản vay tiền điện tử không được vượt quá giá trị thị trường của tài sản thế chấp mà họ cung cấp riêng cho khoản vay đó.

Đối với dịch vụ staking, FCA giữ lại yêu cầu về công bố thông tin, điều khoản hợp đồng, sự đồng ý của khách hàng và lưu trữ hồ sơ, nhưng thực hiện điều chỉnh đối với các thỏa thuận staking tự động, cho phép sự đồng ý của khách hàng bao gồm việc staking liên tục đối với các vị thế hiện tại và tương lai, miễn là đáp ứng các điều kiện liên quan và thông báo hàng năm.

Stablecoin được đặt bên cạnh tầm nhìn thanh toán

Stablecoin là một loại hoạt động kinh doanh được xử lý riêng trong khung quản lý này. FCA cho biết, các stablecoin đủ điều kiện phát hành tại Anh sẽ được yêu cầu hỗ trợ đầy đủ và có thể được mua lại theo mệnh giá, để hỗ trợ việc sử dụng chúng như "công cụ giống tiền tệ".

Cốt lõi của PS26/10 là yêu cầu các nhà phát hành stablecoin thiết lập một cơ chế có thể kiểm tra xung quanh tài sản hỗ trợ, mua lại, công bố thông tin và bảo vệ tài sản. Quy tắc cuối cùng của FCA yêu cầu các nhà phát hành stablecoin tại Anh phải hỗ trợ đầy đủ stablecoin ngay từ khi được đúc, bao gồm cả token do chính nhà phát hành nắm giữ; Các token đã bị hủy vĩnh viễn thì không còn cần tài sản hỗ trợ bao phủ.

Lý do FCA đưa ra rất trực tiếp: Stablecoin có tính lưu thông, nếu các token không được hỗ trợ vào thị trường, có thể làm suy yếu niềm tin vào khả năng neo giá 1:1 của nó.

Về mua lại, FCA yêu cầu các nhà phát hành stablecoin tại Anh cung cấp quyền mua lại theo mệnh giá và hoàn tất việc mua lại trong khung thời gian T+1. Tuy nhiên, quy tắc cuối cùng đã điều chỉnh điểm bắt đầu thời gian: T+1 không còn được tính từ khi yêu cầu mua lại hoàn chỉnh, mà bắt đầu khi nhà phát hành nhận được stablecoin bị mua lại vào ví của mình. Bằng cách này, kiểm tra AML/KYC có thể được hoàn thành trước T+1, tránh việc nhồi nhét kiểm tra chống rửa tiền vào thời hạn mua lại.

Về tài sản hỗ trợ, FCA chia dự trữ stablecoin thành hai lớp: tài sản hỗ trợ cốt lõi (core backing assets) và tài sản hỗ trợ mở rộng (expanded backing assets). Tài sản hỗ trợ cốt lõi bao gồm tiền gửi không kỳ hạn và công cụ nợ chính phủ ngắn hạn; Tài sản hỗ trợ mở rộng bao gồm công cụ nợ chính phủ dài hạn, cổ phiếu quỹ thị trường tiền tệ CNAV thuộc loại nợ công, và các thỏa thuận repo hoặc reverse repo có thời hạn không quá 7 ngày với tài sản là công cụ nợ chính phủ.

FCA đặt hai yêu cầu về thanh khoản: Thứ nhất, nhà phát hành phải đáp ứng ODDR (Yêu cầu tiền gửi không kỳ hạn), tức là nắm giữ ít nhất 5% tổng tài sản hỗ trợ dưới dạng tiền gửi không kỳ hạn; Thứ hai, nhà phát hành cũng phải đáp ứng CBAR (Yêu cầu tài sản hỗ trợ cốt lõi), tức là nắm giữ thêm một tỷ lệ nhất định tài sản hỗ trợ cốt lõi, tỷ lệ này lấy giá trị cao hơn giữa 5% và tỷ lệ mua lại hàng ngày cao nhất trong 180 ngày mua lại gần nhất. Tiền gửi không kỳ hạn dùng để đáp ứng ODDR không thể đồng thời dùng để đáp ứng CBAR.

Trọng tâm của thiết kế này là tránh việc nhà phát hành phân bổ nhiều tài sản dài hạn hoặc phức tạp hơn để kiếm lợi nhuận, nhưng lại không có đủ tài sản thanh khoản cao khi người dùng tập trung mua lại.

Ngoài ra, đằng sau này có một sự phân công quản lý lớn hơn. FCA và Ngân hàng Trung ương Anh cùng ngày đưa ra tuyên bố chung, giải thích lộ trình quản lý đối với các nhà phát hành stablecoin có tính hệ thống. "Nhà phát hành stablecoin thông thường tại Anh" do FCA quản lý; Nếu một nhà phát hành stablecoin tại Anh được Bộ Tài chính Anh xác định là có "tầm quan trọng hệ thống", nó có thể chuyển từ quản lý đơn thuần của FCA sang quản lý chung giữa FCA và Ngân hàng Trung ương Anh.

PS26/10 cũng đề cập rằng trong dự thảo quy tắc của Ngân hàng Trung ương Anh, cấu trúc tài sản hỗ trợ của stablecoin có tính hệ thống có thể chuyển sang tối đa 70% là nợ chính phủ Anh có kỳ hạn còn lại dưới 6 tháng, và ít nhất 30% là tiền gửi ngân hàng trung ương; Một stablecoin đơn lẻ cũng có thể áp dụng giới hạn phát hành tạm thời 40 tỷ bảng Anh và yêu cầu mua lại T+0.

Điều này cho thấy Anh không chỉ coi stablecoin như một công cụ định giá trên sàn giao dịch. Miễn là nó tiếp tục tiếp cận các kịch bản thanh toán và thanh toán bù trừ, trọng tâm quản lý sẽ mở rộng từ rủi ro đầu tư sang an toàn dự trữ, ổn định mua lại và độ tin cậy của cơ sở hạ tầng tài chính.

Kết luận

FCA vẫn nhắc nhở rằng phần lớn tài sản tiền điện tử có tính đầu cơ cao, người tiêu dùng có thể mất toàn bộ vốn. Các quy tắc mới sẽ không loại bỏ loại rủi ro này, cũng không bảo chứng cho tài sản tiền điện tử. Nó thay đổi một điều khác: Anh bắt đầu xử lý các hoạt động kinh doanh tiền điện tử bằng ngôn ngữ quản lý tài chính hoàn chỉnh hơn.

Trong khung mới, các công ty liên quan đến Crypto còn phải chứng minh vốn có đủ không, tài sản khách hàng được bảo vệ như thế nào, thực thi giao dịch có công bằng không, stablecoin có thể được mua lại theo quy tắc không, và ai chịu trách nhiệm khi rủi ro mất kiểm soát.

Đến ngày 25 tháng 10 năm 2027, khi bảng đếm ngược kết thúc, những công ty thực sự có thể ở lại là những công ty có thể giải thích rõ ràng về ranh giới kinh doanh, tài sản khách hàng, đệm vốn và trách nhiệm rủi ro của mình.

Theo dõi tôi: Nhận thêm phân tích và hiểu biết thời gian thực về thị trường tiền điện tử!

#Gate股票转仓功能上线 #Cổ phiếu Circle giảm 17% $BTC $ETH $SOL #Dự đoán World Cup Bồ Đào Nha vs Croatia