Số liệu bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ vừa được công bố và nó không mấy khả quan. 98 nghìn. Con số này thấp hơn nhiều so với kỳ vọng và thành thật mà nói, nó khiến nhiều người bất ngờ.

#NFPCountdown Cuộc đếm ngược đã bắt đầu cho báo cáo việc làm có thể là quan trọng nhất trong nhiều năm, và lý do chỉ đến từ một điều: không còn lưới an toàn từ Fed dưới dạng hướng dẫn để dựa vào nếu con số gây bất ngờ.

Báo cáo thứ Sáu tới sẽ đề cập đến bảng lương tháng 6 và rơi vào một thời điểm thực sự nhạy cảm. Báo cáo tháng 5 đã cao hơn nhiều so với dự kiến, với 172.000 việc làm được thêm vào so với dự báo khoảng 85.000, và số liệu tháng 4 cũng được điều chỉnh tăng. Loại bất ngờ tăng đó đã từng gây thiệt hại thực sự cho hy vọng cắt giảm lãi suất, vàng đã ghi nhận mức giảm theo phiên mạnh nhất kể từ tháng 3 để phản ứng, mất hơn 3% trong một ngày khi đồng đô la tăng mạnh và kỳ vọng cắt giảm tan biến. Nếu tháng 6 cũng mạnh như vậy, đó sẽ là tháng thứ ba liên tiếp của sự kiên cường, đi ngược lại với thị trường lao động mà nhiều người đã kỳ vọng sẽ hạ nhiệt vào lúc này.

Điều khiến báo cáo cụ thể này khác biệt so với một ngày thứ Sáu NFP điển hình là bối cảnh mà Kevin Warsh đã tạo ra. Kể từ khi trở thành Chủ tịch Fed, Warsh đã loại bỏ hoàn toàn hướng dẫn định hướng (forward guidance) khỏi các tuyên bố của FOMC, nghĩa là ủy ban không còn tín hiệu về hướng đi của mình giữa các cuộc họp. Điều đó khiến dữ liệu sắp tới, và cụ thể là báo cáo việc làm này, phải làm nhiều hơn bình thường trong việc định hình kỳ vọng của thị trường về động thái tiếp theo của Fed. Chín trong số 18 thành viên FOMC đã lên kế hoạch ít nhất một lần tăng lãi suất trước cuối năm trong dự báo của họ, một sự thay đổi đáng chú ý so với kỳ vọng cách đây không lâu khi cắt giảm vẫn là kịch bản cơ sở đồng thuận.

Bối cảnh cũng quan trọng ở đây. Lạm phát đã diễn ra nóng một phần do chi phí năng lượng liên quan đến xung đột liên quan đến Iran, và Warsh đã nói rõ rằng Fed có ý định mang lại sự ổn định giá cả ngay cả khi điều đó có nghĩa là làm thất vọng bất kỳ ai hy vọng vào nới lỏng ngắn hạn. Một con số việc làm mạnh sẽ củng cố lập luận cho con đường diều hâu đó, về cơ bản xác nhận không có điểm yếu nào trên thị trường lao động đủ nghiêm trọng để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất trong khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu. Ngược lại, một bất ngờ yếu hoặc tiêu cực sẽ làm phức tạp bức tranh đó đáng kể, làm dấy lên khả năng khó chịu về việc thị trường lao động hạ nhiệt cùng lúc lạm phát vẫn ở mức cao, một sự kết hợp mà Fed có ít công cụ tốt hơn để giải quyết một cách triệt để.

Đối với thị trường, thiết lập hiện tại thực sự hai mặt theo cách mà nó không phải lúc nào cũng vậy. Nếu không có hướng dẫn định hướng để dựa vào, không có bình luận của Fed làm giảm phản ứng ban đầu đối với con số như trước đây. Điều đó có nghĩa là bất cứ điều gì được công bố vào thứ Sáu đều có khả năng di chuyển nhanh hơn và xa hơn trên các loại tiền tệ, trái phiếu, vàng và tài sản rủi ro nói chung, vì các nhà giao dịch đang phản ứng với chính con số đó thay vì lọc nó qua một câu chuyện hiện có của Fed. Đối với bất kỳ ai theo dõi sức mạnh đồng đô la, vàng hoặc tâm lý rủi ro rộng hơn trên Gate, đây là một trong những báo cáo đáng để xem trực tiếp thay vì kiểm tra tiêu đề sau đó, vì quy mô của biến động ban đầu có thể thiết lập xu hướng cho việc định vị trước cuộc họp FOMC tiếp theo vào cuối tháng này.