Cuộc xung đột nội bộ của Fed đe dọa vòng quay Bitcoin của Strategy

Dana Love PhD, một nhà phân tích thị trường độc lập, đã vẽ ra một đường thẳng nối trực tiếp từ những bình luận mới nhất của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh tại Sintra đến sự sống còn của chiến lược Bitcoin đòn bẩy của MicroStrategy, lập luận rằng một đợt tăng lãi suất vào tháng Bảy hiện đã "nằm trên bàn" và động cơ tài trợ chính của công ty đang chững lại.

Video trên YouTube phân tích việc Warsh từ chối loại trừ khả năng tăng lãi suất vào tháng Bảy tại Diễn đàn Ngân hàng Trung ương Châu Âu và liên hệ nó với số phận của STRC, một cổ phiếu ưu đãi mệnh giá $100 trả $12 hàng năm nhưng đang giao dịch dưới mức $89.

Theo nhà kinh tế học nổi tiếng Dana Love, mức định giá đó ngụ ý thị trường không còn tin vào một chu kỳ cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn — và sự mất niềm tin đó lan tỏa qua cấu trúc vốn của MicroStrategy và cuối cùng là ảnh hưởng đến lực mua cận biên của Bitcoin.

Sự Im Lặng Của Warsh Về Đợt Tăng Lãi Suất Tháng Bảy & Tại Sao 2% Giờ Là Một Mức Trần

Nhà phân tích tập trung vào ba tín hiệu từ sự xuất hiện của Warsh tại Sintra. Đầu tiên, khi bị hỏi liệu một đợt tăng lãi suất vào tháng Bảy có "nằm trên bàn" hay không, Warsh đã nói đùa về việc không phá vỡ quy tắc hướng dẫn kỳ vọng của mình và sau đó từ chối trả lời, đồng thời dự đoán một "cuộc tranh luận nội bộ sôi nổi" tại cuộc họp FOMC sắp tới.

Trong ngôn ngữ của Fed, Dana Love lập luận, "việc từ chối loại trừ một điều gì đó là cách bạn đặt nó lên bàn mà không gây ra phản ứng thị trường." Với phạm vi lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,5–3,75% và biểu đồ chấm ngày 17 tháng 6 cho thấy mức trung bình cuối năm là 3,8%, cuộc tranh luận thực sự, theo quan điểm này, hiện là giữa một đợt tăng lãi suất và không có động thái nào — chứ không phải là một đợt cắt giảm.

Tín hiệu thứ hai là cách Kevin Warsh đóng khung vấn đề lạm phát: 2% "không phải là mục tiêu" mà thực chất là một mức trần. Ông báo hiệu sự không thoải mái với lạm phát trên 2% và nói về việc "tái cam kết mang lại sự ổn định giá cả", điều mà nhà phân tích đọc là thiên hướng hướng tới chính sách thắt chặt kéo dài hơn.

Tín hiệu thứ ba là về mặt thủ tục: không có hướng dẫn kỳ vọng, không có biểu đồ chấm nào được Warsh đệ trình vào ngày 17 tháng 6, và không có lộ trình nào được công bố cho các đợt cắt giảm trong tương lai.

Từ Chiết Khấu Của STRC Đến Cỗ Máy Tích Lũy BTC Đang Chậm Lại

Mức giao dịch thấp hơn mệnh giá của STRC được trình bày như một sự xáo trộn không chỉ đơn thuần. Ở mức giá dưới $89, lợi suất thực tế nhìn trên lý thuyết có vẻ cao nhưng, với lãi suất có khả năng "cao hơn trong thời gian dài hơn", công cụ này bắt đầu giống một trái phiếu rác cạnh tranh với lợi suất trái phiếu kho bạc đang tăng. Một chương trình mua lại $2 tỷ cho đến nay vẫn chưa thiết lập được một mức sàn thuyết phục.

Nhà phân tích vạch ra một vòng lặp phản hồi: nếu STRC không thể giữ được mệnh giá và các đợt mua lại mất đi uy tín, các nhà phân bổ vốn tổ chức bắt đầu đánh giá lại rủi ro. Áp lực mua lại tích tụ; việc phát hành thêm cổ phiếu MicroStrategy trên thị trường trở nên kém hiệu quả hơn. Điều đó, đến lượt nó, làm thu hẹp mức phí bảo hiểm so với giá trị tài sản ròng (NAV) của công ty vì thị trường không còn tin tưởng vào việc tích lũy Bitcoin vĩnh viễn.

Ở bội số NAV khoảng 1,09, nhà phân tích cho rằng, MicroStrategy trông "ít giống một công ty tăng trưởng hơn và giống một phương tiện thanh lý trong những ngày đầu của nó."

"Bánh đà" nội bộ nổi tiếng — phát hành vốn cổ phần ở mức phí bảo hiểm, mua thêm Bitcoin, tăng NAV, rồi lại phát hành — yếu đi khi phí bảo hiểm bị xói mòn. Một khi hoạt động tích lũy ròng chậm lại hoặc dừng hẳn, MicroStrategy không còn là người mua Bitcoin cận biên của doanh nghiệp nữa.

Nếu không có nhu cầu mua mang tính cấu trúc đó, nhà phân tích lập luận, Bitcoin không nhất thiết phải sụp đổ vì một người bán; nó chỉ đơn giản là mất đi một nguồn hỗ trợ bền vững. Một mức giá Bitcoin thấp hơn sau đó sẽ kéo giảm NAV của MicroStrategy, điều này càng làm thu hẹp phí bảo hiểm và làm sâu sắc thêm chu kỳ.

Những Điều Những Người Theo Dõi Thị Trường Crypto Nên Chú Ý Tiếp Theo

Tập video trên YouTube nêu bật ba chỉ số trực tiếp: phí bảo hiểm NAV của MicroStrategy (với mức 1,5x được coi là "không chắc chắn" và ~1x là điểm bước ngoặt), khả năng của STRC giữ vững trên $85 bất chấp chương trình mua lại, và cách thị trường phản ứng khi lập trường "không có hướng dẫn kỳ vọng" của Kevin Warsh củng cố lộ trình lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn.

Đối với các nhà đầu tư crypto, tầm quan trọng không chỉ nằm ở một công ty duy nhất mà còn ở một giao dịch đang bị dồn nén: nếu một công cụ đầu tư Bitcoin đòn bẩy lớn mất khả năng tài trợ cho các đợt mua bổ sung, một điểm truy cập tổ chức chính vào tiếp xúc với BTC sẽ yếu đi. Trong một thị trường vẫn còn bị chi phối nặng nề bởi các câu chuyện, điều đó có thể quan trọng hơn bất kỳ quyết định FOMC đơn lẻ nào.

Đi sâu vào tin tức crypto phổ biến của DailyCoin ngay bây giờ:
Doanh nghiệp Crypto của Trump Đứng Đầu $1B Tại Nhiệm kỳ
Perps Tài Chính Truyền Thống Đạt $1,3T Khi Các Trader Crypto Rời Bỏ Thị Trường Giao Ngay

Mọi Người Cũng Hỏi:

Việc Fed tăng lãi suất ảnh hưởng đến Bitcoin như thế nào? Nhà phân tích cho rằng chính sách thắt chặt làm tăng lợi suất của các tài sản an toàn hơn, gây áp lực lên các tài sản rủi ro như Bitcoin, và có thể gián tiếp cắt đứt nguồn cung cấp vốn cho các nhà mua doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy vốn dựa vào vốn rẻ.

Tại sao phí bảo hiểm NAV của MicroStrategy lại quan trọng? Phí bảo hiểm cao hơn cho phép công ty huy động thêm vốn trên mỗi cổ phiếu phát hành để mua Bitcoin; phí bảo hiểm thấp hơn làm thu hẹp khả năng đó và làm chậm quá trình tích lũy.

STRC là gì trong bối cảnh này? STRC là một cổ phiếu ưu đãi mệnh giá $100 trả $12 hàng năm, hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu và đóng vai trò như một "chẩn đoán" về niềm tin thị trường vào cấu trúc vốn của MicroStrategy.

Liệu một đợt tăng giá Bitcoin có thể bù đắp những rủi ro này không? Dana Love lưu ý rằng một đợt bứt phá BTC mạnh mẽ, độc lập là một trong số ít "bộ ngắt mạch" có thể khôi phục NAV, mở rộng phí bảo hiểm và tái kích hoạt bánh đà.

×

DailyCoin's Vibe Check: Bạn đang nghiêng về hướng nào sau khi đọc bài viết này?

Tăng giá Giảm giá Trung lập

Tâm lý thị trường

0% Trung lập

Đừng bỏ lỡ một biến động thị trường nào Nhận những câu chuyện crypto lớn nhất, thông tin chi tiết về giá và các nội dung độc quyền của DailyCoin trong hộp thư đến của bạn.

Đăng ký