DYDX còn có thể xem xét không? Phải lấy HYPE - đầu tàu của mảng này - để so sánh.

Kết luận nói trước: DYDX không phải là coin rác, nhưng cũng không phải là đồng coin huyền thoại cũ có thể all-in mù quáng lúc này. Vấn đề thực sự của nó không phải là "có sản phẩm hay không", mà là "trong mảng hợp đồng vĩnh viễn trên chain, nó còn có thể giành lại thị phần không".

Trước đây DYDX thực sự rất mạnh. Nó từng có khối lượng giao dịch thực, tạo ra phí giao thức thực, và dần dần từ một đồng governance thuần túy chuyển sang các đường dẫn token capture rõ ràng hơn như staking, chiết khấu phí, mua lại doanh thu. Vì vậy, nó khác với nhiều đồng coin chỉ kể chuyện, không có hoạt động kinh doanh.

Nhưng giờ nhìn vào DYDX, không thể chỉ nhìn vào vinh quang quá khứ. Mảng DEX vĩnh viễn đã thay đổi. Bây giờ đầu tàu của mảng phải gọi tên trực tiếp: Hyperliquid, token đại diện là HYPE. Nền tảng giao dịch đằng sau HYPE mạnh hơn rõ rệt về khối lượng giao dịch, khối lượng mở, độ nóng của người dùng và hiệu ứng giàu có. DYDX hiện tại vẫn có hoạt động giao dịch, nhưng theo dữ liệu công khai, thị phần của nó đã ở mức một chữ số thấp, cách biệt không nhỏ so với dự án đầu tàu đại diện là HYPE.

Điều này quyết định bản chất của DYDX: nó không phải là đồng coin hưởng premium từ vị thế đầu tàu, mà là dự án phục hồi doanh thu của DEX vĩnh viễn huyền thoại cũ.

Ngoài ra, DYDX có cơ chế mua lại, nhưng phải nói rõ: việc mua lại này không phải mua về rồi đốt ngay, mà là dùng thu nhập ròng từ giao thức để mua lại rồi staking, dùng để hỗ trợ an ninh mạng. Cơ chế này tốt hơn không có mua lại, cũng có thể giảm áp lực lưu thông ngắn hạn, nhưng không thể định giá theo kiểu "đốt vĩnh viễn, giảm phát mạnh". Trong tương lai, liệu những token này có lâu dài không quay lại thị trường hay không còn phụ thuộc vào staking, governance và các quy tắc tiếp theo.

Vì vậy, hiểu biết cốt lõi của tôi về DYDX là: có sản phẩm, có doanh thu lịch sử, có vòng khép kín mua lại-staking, nhưng thị phần và doanh thu hiện tại vẫn chưa phục hồi. Nó đáng để nghiên cứu, nhưng chỉ có thể xem như một vị thế phục hồi rủi ro cao, không thể xem như vị thế cốt lõi chắc chắn.

Điều thực sự có thể thay đổi phán đoán về DYDX không phải là sự phục hồi ngắn hạn, mà là ba điều: khối lượng giao dịch tăng trở lại, phí giao thức phục hồi liên tục, quy mô mua lại-staking lớn hơn, đồng thời khoảng cách với Hyperliquid/HYPE bắt đầu thu hẹp.

Khu vực công cộng chỉ đưa ra phán đoán cốt lõi: DYDX có thể theo dõi, nhưng không thể tin tưởng tuyệt đối. Cơ hội của nó nằm ở sự phục hồi doanh thu của DEX vĩnh viễn huyền thoại cũ, rủi ro nằm ở thị phần suy giảm, cạnh tranh gia tăng, mua lại không phải là đốt. Các điểm neo định giá cụ thể, vị trí quan sát và xử lý vị thế sẽ được trình bày chi tiết trong phần cao cấp của bản tin đăng ký.

Cảnh báo rủi ro: Trên đây chỉ là ghi chép nghiên cứu cá nhân, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Tài sản kỹ thuật số có biến động rất cao, vui lòng kiểm soát vị thế và quản lý rủi ro nghiêm ngặt.