Cơ bản
Giao ngay
Giao dịch tiền điện tử một cách tự do
Giao dịch ký quỹ
Tăng lợi nhuận của bạn với đòn bẩy
Chuyển đổi và Đầu tư định kỳ
0 Fees
Giao dịch bất kể khối lượng không mất phí không trượt giá
ETF
Sản phẩm ETF có thuộc tính đòn bẩy giao dịch giao ngay không cần vay không cháy tải khoản
Giao dịch trước giờ mở cửa
Giao dịch token mới trước niêm yết
Futures
Truy cập hàng trăm hợp đồng vĩnh cửu
CFD
Vàng
Một nền tảng cho tài sản truyền thống
Quyền chọn
Hot
Giao dịch với các quyền chọn kiểu Châu Âu
Tài khoản hợp nhất
Tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn của bạn
Giao dịch demo
Giới thiệu về Giao dịch hợp đồng tương lai
Nắm vững kỹ năng giao dịch hợp đồng từ đầu
Sự kiện tương lai
Tham gia sự kiện để nhận phần thưởng
Giao dịch demo
Sử dụng tiền ảo để trải nghiệm giao dịch không rủi ro
CFD
Phái sinh CFD cổ phiếu Hoa Kỳ
Cổ phiếu Hoa Kỳ
Tiếp cận cổ phiếu và quỹ ETF thực của Hoa Kỳ
Cổ phiếu Hongkong
Giao dịch cổ phiếu chất lượng được niêm yết tại Hongkong
Cổ phiếu Hàn Quốc
SK Hynix
Giao dịch cổ phiếu Hàn Quốc thực và đầu tư vào các tài sản phổ biến
Futures cổ phiếu
Đòn bẩy cao, giao dịch 24/7
Cổ phiếu token hóa
Được hỗ trợ bởi tài sản cổ phiếu thực
IPO Access
Mở khóa quyền truy cập đầy đủ vào các IPO cổ phiếu toàn cầu
GUSD
Đúc GUSD để nhận lợi suất từ RWA kho bạc
Hoạt động cổ phiếu
Giao dịch cổ phiếu phổ biến và nhận airdrop hấp dẫn
Launch
CandyDrop
Sưu tập kẹo để kiếm airdrop
Launchpool
Thế chấp nhanh, kiếm token mới tiềm năng
HODLer Airdrop
Nắm giữ GT và nhận được airdrop lớn miễn phí
IPO Access
Mở khóa quyền truy cập đầy đủ vào các IPO cổ phiếu toàn cầu
Điểm Alpha
Giao dịch trên chuỗi và nhận airdrop
Điểm Futures
Kiếm điểm futures và nhận phần thưởng airdrop
Đầu tư
Simple Earn
Kiếm lãi từ các token nhàn rỗi
Đầu tư tự động
Đầu tư tự động một cách thường xuyên.
Sản phẩm tiền kép
Kiếm lợi nhuận từ biến động thị trường
Soft Staking
Kiếm phần thưởng với staking linh hoạt
Vay Crypto
0 Fees
Thế chấp một loại tiền điện tử để vay một loại khác
Trung tâm cho vay
Trung tâm cho vay một cửa
Trung tâm tài sản VIP
Kế hoạch tăng trưởng tài sản cao cấp
Gate Wealth
Nắm quyền kiểm soát tương lai tài chính của bạn
Quỹ định lượng
Chiến lược định lượng hàng đầu
Staking
Stake tiền điện tử để kiếm tiền từ các sản phẩm PoS
Đòn bẩy thông minh
Đòn bẩy không thanh lý
USD1 Lãi 8%/năm
Không khóa, tự do giao dịch.
Khuyến mãi
AI
Gate AI
Trợ lý AI đa năng đồng hành cùng bạn
Gate AI Bot
Sử dụng Gate AI trực tiếp trong ứng dụng xã hội của bạn
GateClaw
Gate Tôm hùm xanh, mở hộp là dùng ngay
Gate for AI Agent
Hạ tầng AI, Gate MCP, Skills và CLI
Gate Skills Hub
Hơn 10.000 kỹ năng
Từ văn phòng đến giao dịch, thư viện kỹ năng một cửa giúp AI tiện lợi hơn
Tôi đã thực hiện kiểm tra áp lực cực đoan trên Strategy trong ba năm, kết quả là...
Tác giả: Adam Livingston, nhà phân tích tiền điện tử; Dịch thuật: @金色财经xz
Tôi đã thực hiện một bài kiểm tra áp lực ba năm cực kỳ khắc nghiệt đối với Strategy.
Không phải phiên bản nhẹ nhàng. Mà là kịch bản cực đoan kiểu "Bitcoin giảm 55% từ đây, mNAV (tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị tài sản ròng) sụp đổ xuống dưới 0,5 lần, cánh cửa thị trường vốn đóng chặt, tiền mặt bị tiêu hao liên tục, buộc phải bán BTC để trả nợ ưu tiên, và tất cả mọi người trên X (trước đây là Twitter) đều ăn mừng trước gương trang điểm."
Điểm khởi đầu:
Giá Bitcoin: 59.135 USD
Giá cổ phiếu MSTR: 87,64 USD
Tổng số BTC nắm giữ: 847.363 BTC
Dự trữ tiền mặt: 1,4 tỷ USD
CEBE (Common Equity Bitcoin Exposure, số BTC trên mỗi cổ phiếu phổ thông): 138.161 satoshi/cổ phiếu
Tỷ lệ nợ: 41,5%
Sau đó, mô hình đã giảm mạnh giá BTC xuống 26.611 USD vào tháng thứ 6.
Khi tài sản thế chấp sụp đổ, lớp nợ có giá trị cố định bằng USD thể hiện đặc tính vốn có của nó—quy mô của nó tính theo BTC phình to một cách dữ dội.
Số BTC tương ứng với nợ ưu tiên tăng vọt từ 351.567 lên 819.073 BTC.
Tỷ lệ nợ tăng từ 41,5% lên 96,7%.
Số BTC nắm giữ thuộc về cổ phiếu phổ thông giảm từ 495.796 xuống còn 28.290 BTC.
CEBE bị tàn phá nặng nề:
Từ 138.161 satoshi/cổ phiếu giảm xuống còn 7.884 satoshi/cổ phiếu.
Mô hình cho thấy giá cổ phiếu Strategy sẽ giảm từ 87,64 USD xuống còn 1,01 USD.
Đây mới là bộ phim kinh dị thực sự. Trong kịch bản cực đoan này, giá cổ phiếu thực sự có thể giảm thấp như vậy sao? Tôi nghi ngờ điều đó. Trong thị trường gấu năm 2022, mức độ tiếp xúc satoshi của cổ phiếu phổ thông đã từng xuất hiện tình trạng cực đoan âm hơn 14.000, nhưng giá cổ phiếu chưa bao giờ giảm xuống dưới 10 USD.
Nhưng kịch bản giảm giá đáng lo ngại đang ở đây.
Mô hình giả định:
Không mua thêm BTC, không phát hành thêm cổ phiếu phổ thông.
Nghĩa vụ chi tiêu hàng tháng là 167,7 triệu USD.
Dự trữ tiền mặt cạn kiệt vào tháng thứ 9.
Sau khi tiền mặt cạn kiệt, bắt đầu bán BTC.
Trong ba năm, Strategy phải bán 115.727 BTC để duy trì khả năng thanh toán cho toàn bộ cấu trúc vốn. Đây là thiệt hại thực sự.
Nhưng ngay cả như vậy, cuối cùng vẫn nắm giữ 731.636 BTC.
Trạng thái cuối cùng:
Giá Bitcoin: 48.498 USD
Giá cổ phiếu MSTR: 51,86 USD
mNAV: 1,40 lần
Số BTC nắm giữ của cổ phiếu phổ thông: 274.093 BTC
CEBE: 76.380 satoshi/cổ phiếu
Tỷ lệ nợ: 62,5%
Strategy đã sống sót. Cổ phiếu phổ thông đã trải qua 18 tháng địa ngục, nhưng nó đã sống sót.
Rủi ro thực sự không phải là "phá sản ngay lập tức" mà những kẻ tung FUD (sợ hãi, không chắc chắn và nghi ngờ) nói.
Rủi ro thực sự là: Khi khoản nợ ưu tiên có giá trị cố định bằng USD tạm thời nuốt chửng gần như toàn bộ số Bitcoin (tính theo BTC tương đương), CEBE (vốn chủ sở hữu BTC của cổ phiếu phổ thông) bị nén cực kỳ mạnh.
"Sống sót" không có nghĩa là "thoải mái".
Vậy, liệu có nghĩa là Strategy sẽ "xoắn ốc chết"? Mô hình đưa ra câu trả lời là không.