NVIDIA sắp bắt đầu chia tiền từ các nhà cung cấp đám mây.

NVIDIA đang biến bảng cân đối kế toán mạnh mẽ của mình thành đòn bẩy thị trường, bằng cách cung cấp bảo lãnh tài chính cho các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi để đổi lấy chia sẻ doanh thu, âm thầm chuyển từ người bán chip sang "ngân hàng trung ương" của hệ sinh thái AI Compute.

Ngày 1 tháng 7, theo báo cáo của The Information, NVIDIA đang cung cấp cam kết bảo lãnh tài chính cho các nhà cung cấp dịch vụ đám mây trẻ cho thuê GPU của mình — nếu các công ty này không thể tìm đủ nhà phát triển AI để thuê sức mạnh tính toán, NVIDIA sẽ thuê lại công suất GPU chưa bán được của họ với giá đã thỏa thuận.

Đổi lại, NVIDIA sẽ nhận được một tỷ lệ phần trăm doanh thu từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây này, và tỷ lệ này sẽ giảm dần theo thời gian hợp đồng. Các nhà cung cấp dịch vụ GPU đám mây Firmus và Sharon AI đã tham gia chương trình này, và ba giám đốc điều hành khác có quan hệ kinh doanh với NVIDIA đã xác nhận các thỏa thuận liên quan.

Ngày 1 tháng 7, NVIDIA đã đăng bài trên trang web chính thức, công bố một mô hình kinh doanh mới kết hợp chia sẻ doanh thu và hỗ trợ tín dụng, cho phép các nhà cung cấp đám mây AI mua cơ sở hạ tầng NVIDIA mà không cần phải tự chịu hoàn toàn chi phí vốn ban đầu, và cung cấp dịch vụ tính toán cho các công ty AI bản địa, nhà phát triển mô hình và khách hàng doanh nghiệp ở hạ nguồn.

Báo cáo cho biết, chương trình này được một số người trong nội bộ NVIDIA gọi là "Chương trình hợp tác AI Compute" (AI Compute Partnership). Người phát ngôn của NVIDIA cũng xác nhận sự tồn tại của chương trình. Động thái này đánh dấu một sự chuyển hướng chiến lược quan trọng của NVIDIA:

Một mặt, mở rộng cơ sở khách hàng bằng cách giảm rào cản tài chính cho các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi; mặt khác, trực tiếp tham gia phân phối lợi nhuận của thị trường tính toán hạ nguồn thông qua chia sẻ doanh thu, từ đó mở rộng quyền kiểm soát đối với chuỗi công nghiệp AI xuống hạ nguồn.

Chuyển đổi mô hình: Từ bán chip sang chia sẻ doanh thu đám mây

Theo thông cáo báo chí chính thức của NVIDIA, NVIDIA sẽ nhận được thêm doanh thu từ dịch vụ đám mây ngoài doanh thu sản phẩm tiêu chuẩn, tạo thành dòng doanh thu định kỳ gắn liền với mức sử dụng. Mục đích cốt lõi của mô hình này là phá vỡ rào cản tài chính vốn kìm hãm các công ty AI khởi nghiệp tiếp cận sức mạnh tính toán quy mô lớn từ lâu.

NVIDIA định vị khuôn khổ này là mô hình "DSX AI Factory", nhắm đến các kịch bản dịch vụ AI yêu cầu hoạt động liên tục trên nhiều khu vực, sử dụng cao và tính toán tăng tốc đa người thuê.

Sharon AI và Firmus là những nhà cung cấp đám mây đầu tiên tham gia mô hình này. Sharon AI có kế hoạch triển khai tới 40.000 GPU NVIDIA Grace Blackwell GB300; Firmus đang xây dựng một khu phức hợp DSX AI Factory trên đảo Batam, Indonesia, dự kiến mở rộng lên 360 megawatt và trang bị tới 170.000 GPU NVIDIA. Hai dự án này trực tiếp phản ánh tiến trình mới nhất của NVIDIA trong việc biến nhu cầu tính toán thành cơ sở hạ tầng có thể triển khai và tài trợ.

NVIDIA chỉ ra rằng các công ty AI mới nổi trong lịch sử phải đối mặt với những hạn chế nghiêm trọng trong việc tiếp cận cơ sở hạ tầng thâm dụng vốn — ngay cả khi ký hợp đồng cam kết dài hạn, thường cũng không đủ để huy động vốn cho việc mua sức mạnh tính toán. Điều này có nghĩa là nhiều công ty AI bản địa, nhà phát triển mô hình và nhà cung cấp dịch vụ suy luận phải đối mặt với thời gian chờ đợi lâu dài khi mở rộng năng lực tính toán: chọn địa điểm, mua điện, xây dựng, điều chỉnh phần cứng — mỗi bước đều có thể mất nhiều tháng hoặc thậm chí lâu hơn.

Cam kết của mô hình mới là: thông qua việc tái cấu trúc kinh tế, cho phép các nhóm này truy cập nhanh hơn vào sức mạnh tính toán tăng tốc toàn diện, mà không cần chờ đợi chu kỳ xây dựng cơ sở hạ tầng truyền thống kết thúc.

Logic bảo lãnh: Giải quyết vấn đề cốt lõi của tài chính GPU

Theo báo cáo, GPU thường là thành phần đắt nhất trong các trung tâm dữ liệu AI. Đối với những người mua chip có xếp hạng tín dụng thấp, việc có được khoản vay đầy đủ là một thách thức.

Một giám đốc điều hành trung tâm dữ liệu nhận xét rằng các giao dịch kiểu này của NVIDIA "một mũi tên trúng hai đích." Ông giải thích, nếu NVIDIA chỉ bảo lãnh cho hợp đồng thuê cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu, "bạn vẫn phải đối mặt với vấn đề 'làm thế nào để tài trợ cho GPU'"; nhưng nếu NVIDIA cam kết trả tiền cho sức mạnh tính toán chưa bán được trong cơ sở, "vấn đề tài chính cho GPU đã được giải quyết, và vấn đề tài chính cho trung tâm dữ liệu cũng được giải quyết."

Nói cách khác, cam kết bảo lãnh của NVIDIA thực chất đóng vai trò như một công cụ nâng cao xếp hạng tín dụng, cho phép các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi vốn khó vay vốn ngân hàng có thể huy động vốn quy mô lớn hơn, đẩy nhanh việc xây dựng trung tâm dữ liệu.

Ý đồ chiến lược: Phá vỡ thế độc quyền của các khách hàng lớn

NVIDIA triển khai một loạt các động thái này với bối cảnh chiến lược rõ ràng. Hiện tại, một số ít nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn như Amazon, Microsoft, SpaceX, Oracle, Meta và Google đang mua phần lớn công suất chip của NVIDIA. Tuy nhiên, nhiều công ty trong số này đang tự phát triển chip AI cạnh tranh, tạo ra mối đe dọa tiềm tàng đối với NVIDIA.

Để giảm sự phụ thuộc vào các khách hàng lớn này, NVIDIA đã liên tục hỗ trợ một nhóm các nhà cung cấp dịch vụ GPU đám mây mới nổi, đại diện là CoreWeave, trong vài năm qua. "Chương trình hợp tác AI Compute" lần này là sự tiếp nối và đào sâu của chiến lược này.

Theo báo cáo trước đó của The Information, NVIDIA gần đây cũng đang đàm phán cung cấp bảo lãnh tài chính cho OpenAI để thuê một trung tâm dữ liệu lớn ở Ohio; trung tâm dữ liệu này, nếu được xây dựng hoàn chỉnh với giá chip, lao động, điện và các vật liệu khác hiện tại, có thể có chi phí lên tới 5.000 tỷ USD.

Đầu tư vốn: Từ đầu tư cổ phần đến bảo lãnh công suất

NVIDIA đã đầu tư một lượng vốn đáng kể theo hướng này.

Cho đến nay, NVIDIA đã đầu tư hàng tỷ USD vào nhiều nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi để đổi lấy cổ phần, và trong một số trường hợp đã đồng ý thuê lại chip của các công ty này, liên quan đến các công ty như CoreWeave và Lambda, với tổng giá trị giao dịch lên tới hàng chục tỷ USD. Theo báo cáo trước đây của The Information, các nhà nghiên cứu của chính NVIDIA cũng đã sử dụng máy chủ GPU thuê lại từ Lambda.

Về bảo lãnh công suất, NVIDIA đã bắt đầu thúc đẩy các giao dịch liên quan từ mùa thu năm ngoái. Vào tháng 9 năm 2024, NVIDIA cam kết nếu CoreWeave không thể tìm được người thuê, sẽ mua toàn bộ công suất chưa bán được của họ cho đến năm 2032, với giá trị hợp đồng lúc đó là 6,3 tỷ USD. Động thái này đã làm giảm bớt lo ngại của các nhà đầu tư về mô hình kinh doanh đòn bẩy cao của CoreWeave, đẩy giá cổ phiếu của họ tăng gần 30% trong tuần tiếp theo.

Theo một hồ sơ pháp lý do NVIDIA nộp vào tháng 5 năm nay (bao gồm quý kết thúc vào tháng 4), NVIDIA sau đó đã bổ sung thêm 3,5 tỷ USD để bảo lãnh hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu của khách hàng, đổi lấy quyền mua cổ phiếu của họ.

Tổng thể, NVIDIA đang xây dựng một cơ chế ràng buộc lợi ích đa tầng: đầu tư cổ phần, thuê lại công suất, bảo lãnh hợp đồng thuê, và bây giờ là chia sẻ doanh thu. Mỗi lớp sắp xếp đều làm sâu sắc thêm mối quan hệ tài chính giữa NVIDIA và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây hạ nguồn, đồng thời cho phép NVIDIA trực tiếp chia sẻ lợi nhuận gia tăng từ thương mại hóa sức mạnh tính toán AI, ngoài việc bán chip.

Tuyên bố miễn trừ rủi ro và điều khoản

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, và cũng không xem xét đến mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu cụ thể của từng người dùng. Người dùng nên xem xét liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư dựa trên bài viết này, rủi ro tự chịu.