Cơ bản
Giao ngay
Giao dịch tiền điện tử một cách tự do
Giao dịch ký quỹ
Tăng lợi nhuận của bạn với đòn bẩy
Chuyển đổi và Đầu tư định kỳ
0 Fees
Giao dịch bất kể khối lượng không mất phí không trượt giá
ETF
Sản phẩm ETF có thuộc tính đòn bẩy giao dịch giao ngay không cần vay không cháy tải khoản
Giao dịch trước giờ mở cửa
Giao dịch token mới trước niêm yết
Futures
Truy cập hàng trăm hợp đồng vĩnh cửu
CFD
Vàng
Một nền tảng cho tài sản truyền thống
Quyền chọn
Hot
Giao dịch với các quyền chọn kiểu Châu Âu
Tài khoản hợp nhất
Tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn của bạn
Giao dịch demo
Giới thiệu về Giao dịch hợp đồng tương lai
Nắm vững kỹ năng giao dịch hợp đồng từ đầu
Sự kiện tương lai
Tham gia sự kiện để nhận phần thưởng
Giao dịch demo
Sử dụng tiền ảo để trải nghiệm giao dịch không rủi ro
CFD
Phái sinh CFD cổ phiếu Hoa Kỳ
Cổ phiếu Hoa Kỳ
Tiếp cận cổ phiếu và quỹ ETF thực của Hoa Kỳ
Cổ phiếu Hongkong
Giao dịch cổ phiếu chất lượng được niêm yết tại Hongkong
Cổ phiếu Hàn Quốc
SK Hynix
Giao dịch cổ phiếu Hàn Quốc thực và đầu tư vào các tài sản phổ biến
Futures cổ phiếu
Đòn bẩy cao, giao dịch 24/7
Cổ phiếu token hóa
Được hỗ trợ bởi tài sản cổ phiếu thực
IPO Access
Mở khóa quyền truy cập đầy đủ vào các IPO cổ phiếu toàn cầu
GUSD
Đúc GUSD để nhận lợi suất từ RWA kho bạc
Hoạt động cổ phiếu
Giao dịch cổ phiếu phổ biến và nhận airdrop hấp dẫn
Launch
CandyDrop
Sưu tập kẹo để kiếm airdrop
Launchpool
Thế chấp nhanh, kiếm token mới tiềm năng
HODLer Airdrop
Nắm giữ GT và nhận được airdrop lớn miễn phí
IPO Access
Mở khóa quyền truy cập đầy đủ vào các IPO cổ phiếu toàn cầu
Điểm Alpha
Giao dịch trên chuỗi và nhận airdrop
Điểm Futures
Kiếm điểm futures và nhận phần thưởng airdrop
Đầu tư
Simple Earn
Kiếm lãi từ các token nhàn rỗi
Đầu tư tự động
Đầu tư tự động một cách thường xuyên.
Sản phẩm tiền kép
Kiếm lợi nhuận từ biến động thị trường
Soft Staking
Kiếm phần thưởng với staking linh hoạt
Vay Crypto
0 Fees
Thế chấp một loại tiền điện tử để vay một loại khác
Trung tâm cho vay
Trung tâm cho vay một cửa
Trung tâm tài sản VIP
Kế hoạch tăng trưởng tài sản cao cấp
Gate Wealth
Nắm quyền kiểm soát tương lai tài chính của bạn
Quỹ định lượng
Chiến lược định lượng hàng đầu
Staking
Stake tiền điện tử để kiếm tiền từ các sản phẩm PoS
Đòn bẩy thông minh
Đòn bẩy không thanh lý
USD1 Lãi 8%/năm
Không khóa, tự do giao dịch.
Khuyến mãi
AI
Gate AI
Trợ lý AI đa năng đồng hành cùng bạn
Gate AI Bot
Sử dụng Gate AI trực tiếp trong ứng dụng xã hội của bạn
GateClaw
Gate Tôm hùm xanh, mở hộp là dùng ngay
Gate for AI Agent
Hạ tầng AI, Gate MCP, Skills và CLI
Gate Skills Hub
Hơn 10.000 kỹ năng
Từ văn phòng đến giao dịch, thư viện kỹ năng một cửa giúp AI tiện lợi hơn
#CirclePlunges17%
Hãy tưởng tượng bạn thức dậy và phát hiện ra rằng Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY Mellon, Coinbase và hơn 140 gã khổng lồ doanh nghiệp khác đã thành lập một liên minh được thiết kế đặc biệt để phá hoại toàn bộ mô hình kinh doanh của bạn. Đó chính xác là những gì đã xảy ra với Circle khi Open Standard công bố Open USD, một kiến trúc stablecoin mới không khác gì một lời tuyên chiến với cơ sở hạ tầng stablecoin hiện tại.
Liên minh này bao gồm những tên tuổi hàng đầu trong lĩnh vực tài chính toàn cầu. Chúng ta đang nói về các công ty xử lý thanh toán với khối lượng giao dịch hàng nghìn tỷ đô la mỗi năm, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, các ngân hàng lớn, và thậm chí cả những gã khổng lồ công nghệ như Alphabet. Đây không phải là những startup gốc crypto mơ ước làm đảo lộn hệ thống—họ *chính là* hệ thống. Và họ đã quyết định rằng mô hình stablecoin hiện tại, nơi các tổ chức phát hành như Circle bỏ túi tiền lãi từ tài sản dự trữ trong khi người dùng không nhận được gì, về cơ bản là khiếm khuyết.
Để hiểu tại sao cổ phiếu của Circle lại sụp đổ mạnh đến vậy, bạn cần nắm được cơ chế toán học khắc nghiệt trong mô hình kinh doanh của họ. Năm 2024, Circle tạo ra khoảng 99% doanh thu từ tiền lãi thu được từ dự trữ hỗ trợ USDC. Khi bạn có 73 tỷ đô la đang lưu hành, và số tiền đó nằm trong trái phiếu chính phủ ngắn hạn với lợi suất 4-5%, bạn đang nhìn vào hàng tỷ đô la thu nhập về cơ bản không rủi ro. Đó là một công việc kinh doanh tuyệt vời—cho đến khi ai đó quyết định trả lại số tiền đó cho người dùng.
Đề xuất mang tính cách mạng của Open USD đơn giản một cách tinh tế: thay vì tổ chức phát hành giữ toàn bộ lợi suất từ dự trữ, các đối tác trong mạng lưới sẽ chia sẻ thu nhập đó. Đối với các doanh nghiệp nắm giữ hàng triệu hoặc hàng tỷ đô la trong stablecoin, đây không chỉ là một lợi ích nhỏ—nó là một yếu tố thay đổi hoàn toàn cuộc chơi. Tại sao một tập đoàn đa quốc gia lại nắm giữ USDC và để Circle giữ lợi suất, trong khi họ có thể nắm giữ Open USD và tự mình thu được khoản lợi nhuận đó?
Thời điểm này không thể tệ hơn đối với Circle. Ngay khi công ty đang trên đà thành công sau khi ra mắt thành công trên NYSE và thiết lập USDC như stablecoin ưa thích cho việc áp dụng thể chế, liên minh này xuất hiện với một sản phẩm được thiết kế đặc biệt để xói mòn lợi thế doanh nghiệp của Circle. Thị trường đã hiểu ngay hàm ý: nếu Open USD đạt được đà tăng trưởng, nguồn doanh thu chính của Circle có thể biến mất.
Thêm dầu vào lửa, những người tham gia thị trường đã theo dõi một mô hình đáng lo ngại trong hoạt động giao dịch nội gián của Circle. Trong năm qua, các nhà nội bộ công ty đã bán ra nhiều hơn khoảng 225 triệu đô la cổ phiếu so với số họ mua vào. Mặc dù việc bán nội gián không phải lúc nào cũng đáng ngờ—các giám đốc điều hành đa dạng hóa danh mục đầu tư, thực hiện quyền chọn, lên kế hoạch thuế—nhưng quy mô và tính nhất quán của các dòng tiền ra này đã gửi một tín hiệu đến các nhà đầu tư tinh vi rằng những người gần gũi nhất với công ty có thể không chia sẻ sự lạc quan của thị trường về triển vọng dài hạn của nó.
Khi bạn kết hợp điều này với thông báo Open USD, câu chuyện trở nên độc hại. Liệu các nhà nội bộ có bán ra vì họ thấy trước mối đe dọa cạnh tranh này không? Họ có hiểu rằng "lợi thế của người tiên phong" của Circle trong stablecoin thể chế mong manh hơn thị trường tin tưởng không? Những câu hỏi này đã ám ảnh các bàn giao dịch khi đợt bán tháo tăng tốc.
Làm phức tạp thêm tình thế của Circle, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã liên tục ám chỉ ý định áp đặt các quy định giống như ngân hàng lên các tổ chức phát hành stablecoin. Các quy tắc được đề xuất sẽ yêu cầu các chương trình nhận dạng khách hàng tương tự như ngân hàng truyền thống, làm tăng đáng kể chi phí tuân thủ và độ phức tạp trong hoạt động. Đối với một công ty vốn đã phải đối mặt với áp lực cạnh tranh hiện hữu, viễn cảnh bị quản lý chặt chẽ hơn càng thêm một lớp bất ổn.
Một số nhà phân tích cho rằng áp lực pháp lý này góp phần vào mức độ nghiêm trọng của sự sụt giảm. Nếu Circle phải đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng tuân thủ trong khi đồng thời phải chiến đấu trong một cuộc chiến giá với một đối thủ được hỗ trợ bởi liên minh với nguồn lực gần như vô hạn, con đường đến lợi nhuận trở nên mờ mịt hơn đáng kể.
Tốc độ và mức độ suy giảm của Circle—17% trong một phiên giao dịch, đại diện cho hàng tỷ đô la vốn hóa thị trường bị phá hủy—phản ánh một sự đánh giá lại cơ bản về giá trị đề xuất của công ty. Phố Wall đã định giá Circle như một ngôi sao fintech tăng trưởng cao, một khoản đầu tư thuần túy vào token hóa tài chính truyền thống không thể tránh khỏi. Thông báo Open USD buộc các nhà đầu tư phải đối mặt với một thực tế khó chịu: trong thế giới stablecoin, hiệu ứng mạng lưới và nhận diện thương hiệu có thể không quan trọng như họ tưởng.
Nếu các mạng lưới thanh toán lớn nhất thế giới quyết định điều hướng các giao dịch thông qua cơ sở hạ tầng stablecoin của riêng họ, vị thế "tiêu chuẩn thể chế" của Circle trở nên bấp bênh. Tại sao Stripe lại tiếp tục tích hợp USDC khi họ là một phần của liên minh ra mắt sản phẩm cạnh tranh? Tại sao Visa lại duy trì quan hệ đối tác USDC khi Open USD mang lại lợi ích kinh tế tốt hơn cho mạng lưới thương nhân của họ?
Không phải ai cũng tin rằng Circle đã kết thúc. Một số nhà phân tích, bao gồm các nhóm tại Clear Street, cho rằng phản ứng của thị trường có thể thái quá. Lập luận của họ dựa trên nhiều trụ cột từ tiền lệ lịch sử và thực tế cấu trúc.
Thứ nhất, các stablecoin do liên minh hỗ trợ có thành tích không mấy sáng sủa. Ngành công nghiệp đã chứng kiến nhiều sáng kiến "tiêu chuẩn ngành" được ra mắt với nhiều hoành tráng nhưng rồi thất bại trong quá trình thực thi. Phối hợp hơn 140 công ty với lợi ích cạnh tranh, yêu cầu kỹ thuật khác nhau và khẩu vị rủi ro đa dạng là cực kỳ khó khăn. Open USD có thể trông đáng gờm trên giấy tờ, nhưng thực thi mới là tất cả.
Thứ hai, lượng lưu hành 73 tỷ đô la của USDC đại diện cho hiệu ứng mạng lưới thực sự. Các nhà phát triển đã xây dựng ứng dụng xoay quanh USDC, các kho bạc nắm giữ nó, các hệ thống thanh toán hỗ trợ nó. Chi phí chuyển đổi trong cơ sở hạ tầng tài chính là có thực, và việc áp dụng doanh nghiệp diễn ra chậm. Open USD sẽ cần cung cấp không chỉ lợi ích kinh tế tốt hơn một chút, mà là tốt hơn đáng kể để vượt qua quán tính này.
Thứ ba, thị trường stablecoin có đủ chỗ cho nhiều người chơi. Cũng giống như tài chính truyền thống hỗ trợ nhiều mạng thanh toán và tiền tệ, hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số có thể dung nạp cả USDC và Open USD phục vụ các trường hợp sử dụng và phân khúc khách hàng khác nhau.
Có lẽ cốt truyện phụ hấp dẫn nhất trong vở kịch này liên quan đến Coinbase, đối tác lâu năm của Circle trong việc phân phối USDC. Coinbase đồng thời là thành viên sáng lập của liên minh Open USD và là kênh phân phối chính cho USDC. Điều này tạo ra một xung đột lợi ích hấp dẫn mà các nhà quan sát ngành đang theo dõi sát sao.
Theo một số báo cáo, Coinbase thực sự kiếm được nhiều hơn từ USDC so với Circle thông qua thỏa thuận chia sẻ doanh thu của họ. Nếu Open USD thành công, Coinbase có thể thu được nhiều giá trị hơn nữa bằng cách tham gia vào cơ chế kinh tế của liên minh mới. Điều này đặt Coinbase vào vị thế có khả năng hưởng lợi từ sự suy thoái của USDC trong khi vẫn duy trì quan hệ đối tác với Circle—một hành động cân bằng tinh tế minh họa cho các liên minh đang thay đổi trong crypto.
Những tháng tới sẽ quyết định liệu mức giảm 17% của Circle có phải là cơ hội mua hay là khởi đầu của một sự suy giảm dài hơn. Một số diễn biến chính sẽ định hình câu chuyện:
**Tiến trình tích hợp kỹ thuật**: Open USD dự kiến ra mắt vào cuối năm nay, ban đầu trên mạng blockchain Tempo của Stripe trước khi mở rộng sang các chuỗi khác. Tốc độ và sự suôn sẻ của việc triển khai này sẽ báo hiệu khả năng thực thi của liên minh.
**Mô hình di chuyển doanh nghiệp**: Hãy theo dõi các thông báo từ những người nắm giữ USDC lớn về chiến lược stablecoin. Nếu những người dùng doanh nghiệp quan trọng bắt đầu đa dạng hóa sang Open USD hoặc chuyển đổi hoàn toàn, dự báo doanh thu của Circle sẽ cần được xem xét lại đáng kể.
Khung stablecoin của Cục Dự trữ Liên bang sẽ tác động đáng kể đến cả Circle và Open USD. Nếu các quy định ủng hộ các tổ chức phát hành đã có cơ sở hạ tầng tuân thủ hiện có, Circle có thể được hưởng lợi. Nếu chúng tạo ra rào cản gia nhập bảo vệ các công ty hiện tại, động lực cạnh tranh sẽ thay đổi.
Công ty có một số lựa chọn chiến lược. Họ có thể đáp ứng mô hình chia sẻ lợi nhuận của Open USD, chấp nhận biên lợi nhuận thấp hơn để duy trì thị phần. Họ có thể tập trung mạnh vào tuân thủ quy định và uy tín thể chế như những yếu tố khác biệt. Họ có thể theo đuổi các vụ mua bán, sáp nhập hoặc quan hệ đối tác để củng cố hệ sinh thái. Hoặc họ có thể tập trung vào mở rộng địa lý nơi liên minh Open USD có ít sự hiện diện hơn.
**Ý nghĩa rộng hơn**
Ngoài hoàn cảnh cụ thể của Circle, tập phim này làm sáng tỏ một số xu hướng quan trọng trong tài sản kỹ thuật số. Thứ nhất, nó chứng minh rằng cuộc chiến stablecoin đang bước vào một giai đoạn mới. Kỷ nguyên thống trị của các công ty gốc crypto trong lĩnh vực này có thể kết thúc khi tài chính truyền thống nhận ra tầm quan trọng chiến lược của các loại tiền kỹ thuật số được định giá bằng đô la.
Thứ hai, nó nhấn mạnh sự dễ bị tổn thương của các mô hình kinh doanh phụ thuộc vào chênh lệch lãi suất. Trong một thế giới lãi suất bình thường hóa, việc kiếm lợi suất từ dự trữ là hấp dẫn. Nhưng khi các đối thủ cạnh tranh sẵn sàng trao lợi suất đó cho người dùng, toàn bộ nền tảng kinh tế chuyển dịch. Đây là một bài học áp dụng không chỉ cho stablecoin mà còn cho bất kỳ công ty fintech nào xây dựng trên doanh thu dựa trên số dư tiền gửi.
Thứ ba, nó cho thấy tâm lý có thể thay đổi nhanh chóng như thế nào trong các lớp tài sản mới nổi. Circle là một ngôi sao của Phố Wall vài tuần trước. Hôm nay, các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi về tính khả thi cơ bản của nó. Trong tài chính truyền thống, những sự đánh giá lại mạnh mẽ như vậy diễn ra trong nhiều quý hoặc nhiều năm. Trong crypto, chúng diễn ra trong vài giờ.
Đằng sau các biểu đồ cổ phiếu và tính toán vốn hóa thị trường là hàng ngàn câu chuyện cá nhân. Nhân viên Circle chứng kiến giá trị cổ phiếu của họ bốc hơi. Những người tin tưởng lâu năm vào USDC tự hỏi liệu họ có đặt cược sai không. Các nhà giao dịch mua đáy quá sớm và hiện đang thua lỗ. Các nhà phân bổ thể chế đã đưa Circle vào danh mục "tiếp xúc crypto" của họ và giờ đây đang giải thích với ủy ban đầu tư tại sao khoản phân bổ đó giảm 17% trong một ngày.
Cũng có cộng đồng rộng lớn hơn gồm các nhà phát triển, doanh nhân và người dùng đã xây dựng xung quanh USDC. Họ không chọn cổ phiếu Circle; họ chọn một stablecoin mà họ tin là nền tảng đáng tin cậy cho các dự án của họ. Đối với họ, sự sụt giảm cổ phiếu ít quan trọng hơn sự ổn định của bản thân token—mà điều quan trọng là nó vẫn neo giá 1 đô la trong suốt cuộc hỗn loạn này.
**Nhìn về phía trước**
Thị trường stablecoin đang tiến đến một điểm bước ngoặt. Với hơn 150 tỷ đô la tổng lưu thông và sự tích hợp ngày càng tăng vào tài chính truyền thống, những đồng đô la kỹ thuật số này đang trở nên quan trọng mang tính hệ thống. Sự cạnh tranh giữa USDC, Open USD, USDT và các lựa chọn thay thế mới nổi sẽ định hình cách giá trị di chuyển trên thế giới trong nhiều thập kỷ tới.
Sự sụt giảm 17% của Circle là một lời nhắc nhở rằng trong công nghệ và tài chính, vị thế hiện tại không mang lại sự đảm bảo. Công ty đã giúp hợp pháp hóa stablecoin cho sử dụng thể chế giờ đây phải đối mặt với một thách thức hiện hữu từ chính các thể chế mà nó tìm cách phục vụ. Liệu Circle có thể thích nghi, cạnh tranh và tồn tại hay không sẽ là một trong những câu chuyện quan trọng nhất trong crypto trong năm tới.
Hiện tại, thị trường đã đưa ra phán quyết của mình: công việc kinh doanh stablecoin vừa trở nên cạnh tranh hơn rất nhiều, và vị trí thoải mái của Circle ở đỉnh cao không còn được đảm bảo. Đế chế đang bị bao vây, và những kẻ man rợ không còn ở cổng—chúng đã thành lập một liên minh, thuê những luật sư giỏi nhất, và công bố sản phẩm cạnh tranh của mình ra thế giới.