Một tin tức về sức mạnh tính toán từ Meta đã phá vỡ câu chuyện đơn phương về giao dịch động lượng phần cứng AI.

BlockBeats tin tức, ngày 2 tháng 7, cổ phiếu Meta tăng mạnh trong phiên giao dịch thứ Tư tại thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng lại gây ra một cuộc kiểm tra áp lực bất ngờ cho các giao dịch phần cứng AI. Thị trường vốn dự đoán đầu tháng 7 sẽ tương đối yên ắng. Thị trường chứng khoán Mỹ trong quý II hoạt động mạnh mẽ, S&P 500 vừa ghi nhận một trong những quý tốt nhất kể từ khi phục hồi sau đại dịch năm 2020. Tuy nhiên, trước khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, tin tức về việc Meta có thể giải phóng hoặc bán "sức mạnh tính toán dư thừa" đột nhiên thay đổi câu chuyện của thị trường.

Tin tức này là tích cực đối với bản thân Meta. Thị trường giải thích rằng công ty đang chuyển từ việc liên tục tăng cường chi tiêu vốn sang nhấn mạnh hơn vào kỷ luật tài chính và dòng tiền tự do. Cổ phiếu Meta do đó tăng mạnh, bài viết cho biết mức tăng trong ngày khoảng 10%, là một trong những ngày giao dịch tốt nhất trong năm nay.

Nhưng đối với chuỗi phần cứng AI, đó lại là một câu chuyện khác. Trong vài tháng qua, một trong những giao dịch đông đúc nhất trên thị trường là đặt cược vào việc các nhà cung cấp đám mây tiếp tục mở rộng sức mạnh tính toán, lưu trữ và chi tiêu vốn cho trung tâm dữ liệu. Nếu Meta bắt đầu giải phóng sức mạnh tính toán dư thừa, các nhà đầu tư sẽ tự nhiên đặt câu hỏi: Liệu nhu cầu sức mạnh tính toán AI có thực sự căng thẳng vô hạn như dự đoán trước đây? Liệu chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây có chỉ tăng lên chứ không giảm xuống?

Chuyên gia giao dịch Christina Dwyer của UBS cho biết, sự kiện Meta đã đẩy câu chuyện thị trường theo hướng "kỷ luật tài chính mạnh mẽ hơn", đồng thời làm giảm bớt lo ngại về chi tiêu vốn ngày càng tăng. Điều này có lợi cho các công ty công nghệ nền tảng có định giá đã gần mức thấp, nhưng lại làm suy yếu logic "thiếu hụt sức mạnh tính toán dài hạn" vốn hỗ trợ các cổ phiếu neocloud, bán dẫn, lưu trữ và chuỗi cung ứng AI.

Thị trường phản ứng nhanh chóng. Chỉ số BofA Neocloud Basket giảm rõ rệt, cổ phiếu lưu trữ và cổ phiếu động lượng bị ảnh hưởng, các mã từng tăng mạnh như SanDisk và Micron bị bán tháo. Micron đặc biệt được coi là đối tượng quan sát chính: kể từ tháng 4, nó luôn giữ trên đường trung bình động 20 ngày; nếu phá vỡ, có thể mở ra không gian để giảm về đường trung bình động 50 ngày, nghĩa là rủi ro giảm tiềm năng khoảng 20%.

Sự điều chỉnh này cũng nhanh chóng biến thành một đợt thanh lý giao dịch động lượng. Jonathan Krinsky của BTIG chỉ ra rằng chỉ số Bloomberg Mag7 so với chỉ số bán dẫn Philadelphia SOX đã ghi nhận mức phục hồi trong một ngày lớn nhất kể từ năm 2015. Nói cách khác, dòng tiền chảy từ cổ phiếu chip, lưu trữ và phần cứng AI beta cao trở lại các cổ phiếu công nghệ nền tảng lớn. Rổ động lượng beta cao của Goldman Sachs giảm khoảng 9% trong một ngày, rổ động lượng beta cao dài-ngắn giảm khoảng 10%, gần với hiệu suất kém nhất kể từ cú sốc tin tức về vắc-xin năm 2020.

Sự kiện Meta nhắc nhở các nhà đầu tư rằng các nhà cung cấp đám mây thực sự chịu chi tiêu vốn cũng tính toán tỷ suất lợi nhuận. Một khi sự chắc chắn về việc tăng chi tiêu vốn giảm, các mắt xích trong chuỗi phần cứng AI có mức tăng lớn nhất và định giá đông đúc nhất sẽ chịu áp lực trước.

Tuy nhiên, dòng tiền không hoàn toàn rời khỏi chủ đề AI. Cổ phiếu phần mềm mạnh hơn so với bán dẫn, Bitcoin cũng phục hồi do dòng tiền rút khỏi giao dịch động lượng AI/lưu trữ. Một hướng hưởng lợi khác là các tài sản thắt nút cổ chai AI khác như tụ điện, cho thấy thị trường vẫn đang tìm kiếm các mắt xích khan hiếm trong cơ sở hạ tầng sức mạnh tính toán, nhưng không còn đuổi theo cổ phiếu động lượng lưu trữ và chip một cách vô điều kiện.

Một rủi ro khác mà thị trường hiện tại cần chú ý là tính thanh khoản hiện rất kém. Bàn giao dịch của Goldman Sachs cho biết, thanh khoản trên sổ lệnh hàng đầu của S&P E-mini trong tháng 6 giảm 33% so với tháng trước, trong khi khối lượng giao dịch cổ phiếu Mỹ đạt mức cao nhất kể từ năm 2026. Điều này có nghĩa là thị trường bề ngoài giao dịch sôi động, nhưng khả năng hấp thụ thực tế yếu hơn; một khi xuất hiện lệnh bán lớn, giá dễ biến động mạnh.

Ý nghĩa thực sự của sự kiện Meta có thể không phải là bản thân Meta, mà là nó đã chạm vào vị trí nhạy cảm nhất của xu hướng AI: liệu chi tiêu vốn có tiếp tục tăng không giới hạn hay không. Nhu cầu AI không biến mất vì điều này, nhưng thị trường bắt đầu phân biệt hai loại công ty: một loại là các công ty nền tảng có thể ổn định thu lợi từ đầu tư sức mạnh tính toán, loại còn lại là các nhà cung cấp phần cứng và lưu trữ đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng thiếu hụt sức mạnh tính toán.