Bàn lại về "chu kỳ heo": Dòng tiền ngành đang cạn kiệt, việc thanh lọc nguồn cung có thể đến theo cách "phi tuyến tính".

一、Chuyện gì đã xảy ra? — Nhiều cực trị lịch sử chồng chéo, ngành chìm vào vực thẳm "mất máu"

Giá cả đồng loạt báo động. Tính đến ngày 26 tháng 6 năm 2026, giá lợn hơi xuất chuồng trung bình toàn quốc là 9,4 nhân dân tệ/kg, sau khi chạm mức thấp nhất trong hai mươi năm là 8,67 nhân dân tệ/kg vào giữa tháng 4, luôn dao động ở vùng thấp trong khoảng hẹp 9-10 nhân dân tệ/kg, thể hiện dạng hình "mài đáy" điển hình. Thị trường lợn con cũng sụp đổ cùng lúc, ngày 23 tháng 6, giá lợn con cai sữa 7kg đã giảm xuống còn 157 nhân dân tệ/con, giảm 64% so với cùng kỳ, giảm 13% so với tháng trước, tạo ra sự đảo chiều sâu so với mức chi phí ngành là 280 nhân dân tệ/con.

Các chỉ số lịch sử lần lượt bị phá vỡ. Tính đến ngày 24 tháng 6, tỷ lệ giá lợn ngô tại các thành phố lớn và trung bình trên toàn quốc đã giảm xuống còn 3,88, tiến gần đến mức thấp lịch sử vào tháng 4 năm nay. Tỷ lệ giá lợn ngô là chỉ số cốt lõi đo lường khả năng sinh lời chăn nuôi — 6:1 là điểm hòa vốn, dưới 5:1 là thua lỗ phổ biến, và dưới 4:1 có nghĩa là ngành đã bước vào vùng cực đoan thua lỗ sâu. Sự xuất hiện của cực trị lịch sử này đánh dấu ngành đang ở vùng cực trị của đáy chu kỳ.

Phía chăn nuôi thua lỗ toàn diện và sâu sắc. Tính đến ngày 26 tháng 6, mô hình tự nuôi tự để (tự phối giống và tự nuôi) lỗ trung bình 346 nhân dân tệ/con, mô hình mua lợn con ngoài lỗ trung bình 339 nhân dân tệ/con, hai mô hình thua lỗ tương đồng và đều là mức lỗ sâu thứ hai kể từ năm 2014. Mô hình tự nuôi tự để đã thua lỗ liên tục hơn 9 tháng kể từ tháng 9 năm 2025, mô hình mua lợn con ngoài thua lỗ kéo dài hơn 10 tháng. Ngành đã chuyển từ "thua lỗ lợi nhuận" đơn thuần sang "tiêu hao dòng tiền" liên tục, toàn ngành ở trong trạng thái "mất máu" mang tính hệ thống.

Hai, Tại sao lại quan trọng? — Logic thanh lọc phi tuyến tính dưới sự cạn kiệt dòng tiền

1. Tại sao đáy giá lần này vượt quá dự kiến: "Bẫy kép" dư cung và cầu yếu

Thời gian mài đáy ở đáy chu kỳ này vượt xa kỳ vọng của thị trường, nguyên nhân căn bản nằm ở sự lệch pha cấu trúc giữa cung và cầu.

Về phía cung, sự vận hành cao của lợn nái sinh sản trong giai đoạn trước kết hợp với sự gia tăng mang tính hệ thống về hiệu quả sản xuất tạo ra "áp lực kép". Tính đến tháng 3 năm 2026, tổng đàn lợn nái sinh sản toàn quốc là 39,04 triệu con, vẫn còn dư địa giảm 1,54 triệu con so với mục tiêu 37,5 triệu con mới nhất do Bộ Nông nghiệp và Nông thôn đặt ra. Đồng thời, PSY trung bình ngành tăng từ 22,7 con năm 2023 lên 24,3 con năm 2025, hiệu quả chăn nuôi được cải thiện đáng kể khiến khả năng xuất chuồng thực tế dưới cùng số lượng lợn nái tăng lên đáng kể.

Trong quý I năm 2026, sản lượng lợn hơi xuất chuồng toàn quốc đạt 200 triệu con, tăng 2,8% so với cùng kỳ, sản lượng thịt lợn tăng 4,2% so với cùng kỳ. Ngoài ra, tỷ lệ dung tích kho lạnh đã leo lên mức cao lịch sử 32,96%, tăng hơn 15 điểm phần trăm so với cùng kỳ, lượng tồn kho đông lạnh lớn giống như một "hồ treo", liên tục đè nén không gian phục hồi giá lợn hơi.

……