$BTC Tháng Sáu thực sự là một tháng khó khăn đối với Bitcoin, điều đó cần phải nói ngay từ đầu. Nó mở cửa ở mức khoảng $73,674 và giảm xuống $58,503 vào cuối tháng, mức giảm khoảng mười tám phần trăm. Nhưng sẽ sai lầm nếu quy điều này cho một nguyên nhân duy nhất, bởi vì trên thực tế, ba áp lực riêng biệt đã chồng chất và thị trường đã cố gắng hấp thụ tất cả chúng cùng một lúc.

Vấn đề đầu tiên là dòng vốn chảy ra. Vào đầu tháng, đã có một làn sóng rút tiền từ các ETF, diễn ra liên tục trong khoảng mười ngày, tổng cộng vài tỷ đô la. Nhà phát hành ETF lớn nhất đã phải tự mình hấp thụ một phần lớn dòng vốn chảy ra này. Trên hết, một người mua tổ chức lớn nổi tiếng với chiến lược kho bạc tiền điện tử đã công bố một đợt bán nhỏ lần đầu tiên sau nhiều năm. Số lượng tự nó không đáng kể, chỉ vài triệu đô la, nhưng trọng lượng biểu tượng của nó rất đáng kể. Thị trường hiểu điều này là "ngay cả những tay chơi trung thành nhất cũng bắt đầu bán", và nhận thức này một mình đã tạo ra một phản ứng dây chuyền của áp lực bán. Theo tôi, đây không phải là một sự phá vỡ xu hướng thực sự, mà là một bài kiểm tra tính thanh khoản. Việc tập trung hầu hết các dòng vốn chảy ra vào một nhà phát hành lớn duy nhất cho thấy vấn đề xuất phát từ việc tái cân bằng một vài vị thế lớn hơn là từ sự mất niềm tin rộng rãi.

Vấn đề thứ hai, và có lẽ là quyết định nhất, là Fed. Lãi suất được giữ nguyên tại cuộc họp giữa tháng, nhưng các dự báo được công bố dưới thời chủ tịch Fed mới hoàn toàn trái ngược với những gì được mong đợi. Thị trường đang mong đợi một đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2026; thay vào đó, đại đa số các thành viên chỉ ra rằng rủi ro lạm phát đang nghiêng về phía tăng, một số thậm chí còn đề cập đến khả năng tăng lãi suất vào cuối năm. Dự báo lạm phát cũng được điều chỉnh tăng đáng kể. Đối với các tài sản rủi ro, bao gồm Bitcoin, đây là một bất ngờ tiêu cực trực tiếp, vì kịch bản được định giá là ngược lại.

Lớp thứ ba là khía cạnh địa chính trị. Một biên bản ghi nhớ được ký kết giữa Mỹ và Iran ở Trung Đông đã chính thức kết thúc xung đột, nhưng đến cuối tháng, căng thẳng về eo biển Hormuz vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn, và các cuộc đàm phán vẫn tiếp tục. Chi phí kinh tế của cuộc chiến đã đạt đến mức rất cao, và tác động đầu tiên của nó được thấy qua giá năng lượng. Điểm quan trọng ở đây là một trong những lý do chính đằng sau lập trường diều hâu của Fed có liên quan trực tiếp đến căng thẳng địa chính trị này; nó đã được nêu rõ rằng lạm phát một phần phản ánh các cú sốc cung liên quan đến năng lượng. Vì vậy, khía cạnh kinh tế vĩ mô và khía cạnh địa chính trị thực sự là hai mặt khác nhau của cùng một câu chuyện. Căng thẳng ở Trung Đông đẩy giá năng lượng lên cao, làm cho lạm phát dai dẳng, từ đó khiến Fed diều hâu hơn, dẫn đến đồng đô la mạnh hơn, và cuối cùng gây ra sự tháo chạy khỏi các tài sản rủi ro – chuỗi sự kiện này giải thích phần lớn tháng Sáu.

Về mặt quy định, sự không chắc chắn vẫn tồn tại. Các ước tính về khả năng thông qua luật rõ ràng về quy định cho thị trường tiền điện tử trong năm nay đã được điều chỉnh giảm, với một số thị trường dự báo hạ xác suất xuống dưới năm mươi phần trăm. Các nhà phân tích lưu ý rằng có một khoảng thời gian cho đến cuối mùa hè để luật được thông qua, và nếu bỏ lỡ khoảng thời gian này, xác suất sẽ giảm đáng kể. Sự không chắc chắn này đặc biệt rõ ràng ở các altcoin mà việc phân loại của chúng phụ thuộc vào luật này.

Từ góc độ kỹ thuật, các mức thoái lui Fibonacci của sự sụt giảm từ mức mở cửa của tháng đến mức thấp nhất của tháng tập trung trong khoảng từ $65,000 đến $64,000. Bitcoin hiện đang giao dịch dưới đường trung bình động hàm mũ 50 tháng, cho thấy áp lực ngắn hạn và trung hạn vẫn còn. Đường trung bình 100 tháng vẫn còn khá xa, có nghĩa là không có sự phá vỡ cấu trúc trong bức tranh lớn, nhưng người mua đã mất kiểm soát trong ngắn hạn. Một sự phá vỡ bền vững dưới vùng 58,000 có thể đưa mức 55,000 vào tầm ngắm, trong khi quay trở lại trên 65,000 có thể được hiểu là một tín hiệu phục hồi.

Nhìn chung, trong môi trường kỳ vọng lãi suất cao, phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị và sự không chắc chắn về quy định, mối tương quan của Bitcoin với các tài sản vĩ mô đã tăng lên đáng kể. Nó không còn hoạt động như một tài sản kỹ thuật số độc lập, mà là một phần của chế độ khẩu vị rủi ro rộng hơn. Có ba yếu tố kích hoạt chính cần theo dõi trong tháng Bảy: cuộc bỏ phiếu của Thượng viện về Đạo luật Rõ ràng về Quy định, liệu thỏa thuận ở eo biển Hormuz có trở thành vĩnh viễn hay không, và cuộc họp của Fed vào cuối tháng. Đối với những người theo dõi thị trường qua Gate, quỹ đạo của ba yếu tố này dường như có khả năng quyết định phần lớn hướng đi của tháng Bảy.

Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư; đó là đánh giá thị trường của riêng tôi. Điều quan trọng là mọi người phải tự nghiên cứu.