Điều này khớp với những gì thực sự đang được báo cáo ngay bây giờ, đặc biệt là một bài báo xác nhận khoảng cách VXN so với VIX đã mở rộng đến mức chưa từng thấy trong hơn hai thập kỷ. Đây là bản viết.

Hiện đang có một tín hiệu thực sự bất thường đang hình thành tại thị trường Mỹ, và nó thể hiện qua cách các nhà giao dịch quyền chọn định giá rủi ro giữa cổ phiếu công nghệ và thị trường rộng hơn. Khoảng cách giữa chỉ số biến động của Nasdaq 100 và chỉ số biến động của S&P 500 đã mở rộng đến mức, theo một số thước đo, chưa từng thấy trong hơn hai mươi năm. Vào cuối tháng trước, thước đo biến động của Nasdaq ở mức gần 31 trong khi thước đo tương đương của thị trường rộng hơn ở gần 18, điều này có nghĩa là các nhà giao dịch quyền chọn đang định giá mức biến động dự kiến cho cổ phiếu công nghệ cao hơn khoảng 68% so với toàn bộ thị trường trong tháng tới.
Loại khoảng cách đó không bình thường. Tỷ lệ trên một đơn giản có nghĩa là thị trường kỳ vọng nhiều biến động hơn ở lĩnh vực công nghệ so với những nơi khác, điều này xảy ra khá thường xuyên vì công nghệ vốn là một ngành có beta cao hơn. Nhưng khi tỷ lệ này kéo dài đến mức như vậy, nó thường có nghĩa là có điều gì đó mang tính cấu trúc đang thay đổi trong cách các nhà đầu tư định vị, chứ không chỉ là sự luân chuyển ngành thông thường. Để bối cảnh hóa mức độ cực đoan của điều này, sự so sánh lịch sử thực sự duy nhất cho một khoảng cách gần với mức độ này là trong thời kỳ sụp đổ dot-com năm 2000 và 2001, khi kỳ vọng biến động công nghệ cao hơn khoảng ba lần so với thị trường rộng hơn.
Điều khiến thời điểm cụ thể này đáng lo ngại hơn là nó không chỉ là câu chuyện của thị trường quyền chọn dựa trên kỳ vọng. Chênh lệch biến động thực tế, tức là các biến động giá thực tế quan sát được thay vì những gì được định giá vào phí bảo hiểm quyền chọn, cũng đã mở rộng đáng kể trong những tuần gần đây. Khi cả hai thước đo ngụ ý và thực tế đang kể cùng một câu chuyện cùng một lúc, đó là một tín hiệu mạnh hơn so với khi chỉ một thước đo xuất hiện một mình, vì nó có nghĩa là thị trường không chỉ chuẩn bị cho sự hỗn loạn, mà nó đã sống trong nó.
Cũng có một mô hình rộng hơn đáng đề cập. Đầu năm nay, biến động ngụ ý trên toàn S&P 500 đã tăng cao hơn nhiều so với biến động thực tế, tạo ra một khoảng cách rộng giữa những gì thị trường đang định giá và những gì thực sự diễn ra hàng ngày. Loại phân kỳ đó thường phản ánh hoạt động phòng hộ nặng nề của các tổ chức, về cơ bản là các nhà đầu tư trả tiền cho bảo vệ giảm giá ngay cả khi biến động giá hàng ngày vẫn tương đối yên tĩnh. Nó cho thấy việc định vị cho một cú sốc chứ không phải phản ứng với một cú sốc đã xảy ra, và chênh lệch biến động hiện tại giữa công nghệ và thị trường rộng phù hợp với cùng một tông phòng thủ đó.
Tổng hợp lại, điều này chỉ ra một sự thay đổi chế độ trong nhận thức rủi ro chứ không phải là một dao động thông thường. Về cơ bản, thị trường đang nói rằng bất kể điều gì xảy ra tiếp theo, cổ phiếu công nghệ dự kiến sẽ biến động dữ dội hơn nhiều so với phần còn lại của thị trường vốn cổ phần, và với mức độ tập trung của các chỉ số chính vào một số ít tên công nghệ và bán dẫn vốn hóa lớn, kỳ vọng đó mang trọng lượng thực sự đối với bất cứ thứ gì theo dõi các chuẩn mực rộng. Đối với bất kỳ ai theo dõi rủi ro tương quan giữa cả thị trường tiền điện tử và truyền thống trên Gate, loại phân kỳ biến động này đáng được theo dõi chặt chẽ, vì các đợt định giá lại mạnh ở các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn trong lịch sử thường có cách lan sang khẩu vị rủi ro vượt xa chính Nasdaq.
#GateCompletesDividendDistribution