Điều này khớp tốt với những gì đang được báo cáo hiện tại, đặc biệt là một bài viết xác nhận khoảng cách giữa VXN và VIX đã mở rộng đến mức chưa từng thấy trong hơn hai thập kỷ. Đây là bài viết.

Đang có một tín hiệu thực sự bất thường hình thành trên thị trường Mỹ lúc này, và nó thể hiện qua cách các nhà giao dịch quyền chọn định giá rủi ro giữa cổ phiếu công nghệ và thị trường rộng hơn. Khoảng cách giữa chỉ số biến động Nasdaq 100 và chỉ số biến động S&P 500 đã mở rộng đến mức, theo một số thước đo, chưa từng thấy trong hơn hai mươi năm. Cuối tháng trước, thước đo biến động Nasdaq đứng ở mức gần 31 trong khi chỉ số tương đương của thị trường rộng gần 18, tức là các nhà giao dịch quyền chọn đang định giá mức biến động dự kiến cho cổ phiếu công nghệ cao hơn khoảng 68% so với toàn bộ thị trường trong tháng tới.

Loại khoảng cách đó không bình thường. Tỷ lệ trên một đơn giản có nghĩa là thị trường kỳ vọng sự biến động ở công nghệ nhiều hơn các nơi khác, điều này xảy ra khá thường xuyên vì công nghệ vốn là ngành có beta cao hơn. Nhưng khi tỷ lệ đó kéo dài đến mức này, nó thường có nghĩa là một sự thay đổi mang tính cấu trúc đang diễn ra trong cách các nhà đầu tư định vị, không chỉ là sự luân chuyển ngành thông thường. Để có bối cảnh về mức độ cực đoan, sự so sánh lịch sử thực sự duy nhất cho một khoảng cách gần với mức độ này là trong cuộc sụp đổ dot-com năm 2000 và 2001, khi kỳ vọng biến động công nghệ cao gấp khoảng ba lần so với thị trường rộng.

Điều làm cho thời điểm cụ thể này đáng lo ngại hơn là nó không chỉ là câu chuyện về thị trường quyền chọn dựa trên kỳ vọng. Chênh lệch biến động thực tế, tức là những biến động giá thực tế quan sát được thay vì những gì được định giá vào phí bảo hiểm quyền chọn, cũng đã mở rộng đáng kể trong những tuần gần đây. Khi cả thước đo ngụ ý và thước đo thực tế đều kể cùng một câu chuyện cùng một lúc, đó là một tín hiệu mạnh hơn so với khi chỉ một trong hai xuất hiện, vì nó có nghĩa là thị trường không chỉ đang chuẩn bị cho sự hỗn loạn, mà đã đang trải qua nó.

Cũng có một mô hình rộng hơn đáng đề cập. Đầu năm nay, biến động ngụ ý trên S&P 500 đã leo lên cao hơn nhiều so với biến động thực tế, tạo ra một khoảng cách lớn giữa những gì thị trường định giá và những gì thực sự xảy ra hàng ngày. Loại phân kỳ đó thường phản ánh hoạt động phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ của các tổ chức, về cơ bản là các nhà đầu tư chấp nhận trả giá cao để bảo vệ khỏi rủi ro giảm ngay cả khi biến động giá hàng ngày tương đối yên tĩnh. Nó cho thấy sự định vị cho một cú sốc hơn là phản ứng với một cú sốc đã xảy ra, và chênh lệch biến động hiện tại giữa công nghệ và thị trường rộng phù hợp với cùng một tông màu phòng thủ đó.

Kết hợp lại, điều này chỉ ra một sự thay đổi chế độ trong nhận thức rủi ro thay vì một cơn dao động thông thường. Thị trường về cơ bản đang nói rằng bất cứ điều gì xảy ra tiếp theo, cổ phiếu công nghệ dự kiến sẽ biến động dữ dội hơn nhiều so với phần còn lại của thị trường vốn, và với mức độ tập trung của các chỉ số chính vào một số ít cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn và bán dẫn, kỳ vọng đó mang trọng lượng thực sự đối với bất kỳ thứ gì theo dõi các chuẩn rộng. Đối với bất kỳ ai đang theo dõi rủi ro tương quan giữa cả thị trường tiền điện tử và truyền thống trên Gate, loại phân kỳ biến động này đáng được theo dõi chặt chẽ, vì các giai đoạn định giá lại mạnh trong cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn trong lịch sử đã có cách lan tỏa vào khẩu vị rủi ro vượt xa cả Nasdaq.

#TradFiCFDGoldMasters