Biểu đồ đơn giản nhất cho thấy chính xác tại sao GM là một khoản mua lớn -- nhưng có 1 nhược điểm lớn.

Các nhà sản xuất ô tô Detroit như General Motors (GM 1.53%), Ford Motor Company (F 0.79%) và Stellantis (STLA +2.27%) (nếu bạn vẫn coi hãng sau) từ lâu đã bị ám ảnh bởi định giá thấp. Mặc dù Phố Wall đang dần thay đổi nhận thức về các nhà sản xuất ô tô này như một khoản đầu tư, nhờ một tương lai hấp dẫn và sinh lợi hơn tập trung vào công nghệ xe không người lái và kiếm tiền từ phần mềm ngày càng tăng, nhưng định giá của các nhà sản xuất ô tô hiếm khi vượt quá mức khiêm tốn 10 lần tỷ lệ giá trên thu nhập.

Hãy cùng xem xét điều gì kìm hãm định giá và, với một biểu đồ đơn giản, cho thấy GM cuối cùng đã thoát khỏi sự giam cầm này như thế nào.

Khuôn mẫu đang thay đổi

Trong quá khứ, các nhà đầu tư đã xa lánh các nhà sản xuất ô tô như những khoản đầu tư dài hạn do nhiều yếu tố tiêu cực. Bao gồm quan điểm cho rằng các nhà sản xuất ô tô có tính chu kỳ cao, khiến họ dễ bị ảnh hưởng bởi biến động kinh tế bùng nổ và suy thoái; chi phí kế thừa tăng vọt như nghĩa vụ lương hưu và chăm sóc sức khỏe; hoạt động thâm dụng vốn dẫn đến biên lợi nhuận mỏng; và câu chuyện "khủng long", trong đó ban quản lý chậm thích nghi và đôi khi kiêu ngạo.

Nguồn hình ảnh: General Motors.

Những câu chuyện đó đang dần thay đổi, nhưng phần lớn, định giá của các nhà sản xuất ô tô vẫn bị mắc kẹt ở trạng thái trung lập – ngoại trừ General Motors. Một ngoại lệ hiếm hoi lâu dài đối với những định giá thấp này là Ferrari (RACE +1.09%), hãng từ lâu đã ghi nhận biên lợi nhuận cao phi lý và thoát khỏi việc bị coi là một nhà sản xuất ô tô truyền thống từ lâu, và được đối xử nhiều hơn như một cổ phiếu siêu sang. Đó là lý do tại sao biểu đồ sau đây rất có ý nghĩa đối với các nhà đầu tư dài hạn, bởi vì cuối cùng, một nhà sản xuất ô tô khác đã thoát khỏi những xiềng xích này và, ấn tượng thay, đã sánh ngang với định giá cao ngất của Ferrari.

Dữ liệu từ YCharts.

Như bạn có thể thấy, đặc biệt là trong năm qua, định giá của GM đã nhanh chóng tiến đến vị trí cao ngất của Ferrari, trong khi phần còn lại của ngành công nghiệp ô tô phải vật lộn để vượt qua tỷ lệ P/E 10 lần.

GM đã thoát ra như thế nào?

Một trong những động lực chính đằng sau sự gia tăng định giá nhanh chóng của GM là cách hãng chọn trả lại giá trị cho cổ đông. Trong khi đối thủ cùng thành phố Ford được ca ngợi nhiều vì lợi suất cổ tức thường xuyên sinh lợi, thường dao động trong khoảng 4% đến 5% và trong những năm gần đây được tăng cường bằng cổ tức đặc biệt hàng năm nhờ dòng tiền tốt hơn, General Motors đã áp dụng một cách tiếp cận khác và về cơ bản tự đặt cược vào chính mình và mua lại một lượng lớn cổ phiếu với giá rẻ.

Trên thực tế, GM đã chi tới 30 tỷ đô la cho việc mua lại cổ phiếu trong năm năm qua và đã loại bỏ khoảng 500 triệu cổ phiếu trong khoảng thời gian đó. Đi đôi với việc mua lại cổ phiếu là Phố Wall đang thưởng cho dòng tiền tự do của GM, cho phép hãng thực hiện các đợt mua lớn này: GM đã tạo ra khoảng 53 tỷ đô la dòng tiền tự do kể từ năm 2021 bất chấp đại dịch COVID-19, giá cả tăng cao, thuế quan và các thay đổi chính sách thương mại. Biểu đồ tiếp theo cho thấy GM đã giảm mạnh số lượng cổ phiếu đang lưu hành như thế nào và mức tăng giá mà nó giúp thúc đẩy.

Dữ liệu từ YCharts.

Một nhược điểm lớn ngay bây giờ là, bởi vì việc mua lại cổ phiếu đã là động lực lớn cho sự cải thiện định giá của GM, nó trở nên khó khăn hơn khi cổ phiếu không còn rẻ như trước nữa. Đừng mong đợi GM sẽ từ bỏ chiến lược của mình ngay bây giờ, nhưng nó có thể thay đổi những lợi ích mà chiến lược đã mang lại gần đây.

Tất cả điều này có ý nghĩa gì

Các nhà đầu tư chắc chắn có thể tranh luận rằng Ford xứng đáng có một định giá tốt hơn mức hiện tại, đặc biệt là khi hãng trả lại giá trị đáng kể cho cổ đông thông qua cổ tức và đã chứng kiến sự gia tăng lớn về vốn hóa thị trường sau khi ra mắt Ford Energy, tận dụng sự tăng trưởng trong cơ sở hạ tầng AI và nhu cầu năng lượng. Tuy nhiên, Ford cũng có nhiều việc phải làm về chất lượng xe và đã dẫn đầu ngành công nghiệp Mỹ về các đợt thu hồi lớn, làm tăng chi phí bảo hành và ảnh hưởng đến thu nhập của hãng trong một vài lần.

Mở rộng

NYSE: F

Ford Motor Company

Thay đổi hôm nay

(-0.79%) $-0.11

Giá hiện tại

$13.79

Điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$55B

Biên độ trong ngày

$13.55 - $13.88

Biên độ 52 tuần

$10.68 - $17.78

Khối lượng

501K

Khối lượng trung bình

58.8M

Biên lợi nhuận gộp

7.81%

Lợi suất cổ tức

4.32%

Tuy nhiên, đối thủ cùng thành phố của Ford, GM, đang làm điều mà chỉ Ferrari mới đạt được, đẩy bội số P/E của mình lên gần gấp ba lần so với nhiều đối thủ cạnh tranh. Đó là bởi vì Phố Wall không chỉ công nhận dòng tiền ấn tượng của GM, mà còn cả số lượng cổ phiếu giảm nhờ mua lại, cũng như sự phát triển của mảng kinh doanh biên lợi nhuận cao và doanh thu định kỳ từ các dịch vụ kỹ thuật số như OnStar và Super Cruise. Một lý do chính để các nhà đầu tư mua vào GM hơn các đối thủ cạnh tranh là hãng cuối cùng đã thoát khỏi bội số P/E thấp lịch sử của các nhà sản xuất ô tô. Những biểu đồ này có thể đơn giản, nhưng chúng nói lên nhiều điều.