Báo cáo đình đám của Morgan Stanley: GPU và XPU, ai sẽ chiến thắng?

Cạnh tranh cơ sở hạ tầng AI trong tương lai sẽ không chỉ giới hạn ở GPU, mà dần dần phát triển thành cục diện GPU và các bộ xử lý chuyên dụng cho AI (XPU) cùng phát triển.

Theo bàn giao dịch Truy Phong, Morgan Stanley công bố báo cáo bán dẫn mới nhất chỉ ra rằng, với việc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây tiếp tục mở rộng chi tiêu vốn, nhu cầu suy luận AI tăng nhanh chóng, và chip tùy chỉnh ngày càng phổ biến, chuỗi giá trị của ngành công nghiệp bán dẫn AI đang có những thay đổi mới.

Quy mô thị trường bán dẫn AI toàn cầu sẽ đạt khoảng 485 tỷ USD vào năm 2026, và dự kiến sẽ tăng lên khoảng 753 tỷ USD vào năm 2030, chiếm khoảng một nửa thị trường bán dẫn toàn cầu trị giá khoảng 1,5 nghìn tỷ USD.

Trong kịch bản tăng giá do dữ liệu chuỗi cung ứng thúc đẩy, ước tính chi tiêu vốn đám mây năm 2026 là 796 tỷ USD, trong đó chi tiêu vốn máy chủ AI khoảng 600 tỷ USD, quy mô cloud AI ASIC và GPU không phải NVIDIA khoảng 90 tỷ USD.

Trọng tâm phát triển của ngành AI đang dần chuyển từ huấn luyện mô hình sang ứng dụng suy luận, do đó nhu cầu tính toán cũng trở nên đa dạng hơn.

GPU vẫn sẽ giữ vị trí cốt lõi trong lĩnh vực huấn luyện và tính toán hiệu năng cao, nhưng AI ASIC, NPU và các XPU được thiết kế cho các kịch bản cụ thể đang phát triển nhanh chóng, trở thành công cụ quan trọng để các nhà cung cấp dịch vụ đám mây tối ưu hóa chi phí và nâng cao hiệu quả.

Đối với toàn bộ ngành công nghiệp bán dẫn, điều này có nghĩa là người chiến thắng trong kỷ nguyên AI sẽ không chỉ còn là các nhà sản xuất GPU, mà bao gồm nhiều khâu như thiết kế chip, sản xuất tiên tiến, đóng gói tiên tiến, kiểm tra và chip chuyên dụng AI, việc phân bổ giá trị chuỗi ngành đang bước vào giai đoạn mới.

GPU không còn "độc quyền", sức mạnh tính toán AI bước vào kỷ nguyên đa dạng

Trong vài năm qua, sức mạnh tính toán AI hầu như do GPU thống trị, nhưng cục diện này đang thay đổi.

Khi các ứng dụng AI ngày càng phong phú, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn bắt đầu phát triển chip tùy chỉnh dựa trên mô hình và nhu cầu kinh doanh riêng của họ.

Ngay cả khi hiệu suất GPU tiếp tục được cải thiện, các nhà cung cấp đám mây vẫn cần triển khai một lượng lớn AI ASIC để nâng cao hiệu quả suy luận, giảm tổng chi phí sở hữu và tối ưu hóa cho các khối lượng công việc khác nhau.

Cơ sở hạ tầng AI trong tương lai sẽ thể hiện xu hướng phát triển phối hợp giữa GPU và XPU.

Trong đó, XPU không phải là một sản phẩm duy nhất, mà là bao gồm AI ASIC và các bộ xử lý chuyên dụng khác dành cho các kịch bản tính toán AI.

Khi các nhiệm vụ khác nhau như huấn luyện, suy luận và AI tác nhân (Agentic AI) ngày càng phân chia nhu cầu tính toán, các chip có kiến trúc khác nhau sẽ phát huy vai trò trong các kịch bản mà chúng giỏi.

Các nhà cung cấp đám mây tiếp tục tăng chi tiêu vốn, chuỗi giá trị AI đang mở rộng sang sản xuất và đóng gói tiên tiến

Đầu tư cơ sở hạ tầng AI vẫn đang trong giai đoạn mở rộng.

Chi tiêu vốn quý 1 năm 2026 của bốn nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn là Amazon, Google, Microsoft và Meta tăng 95% so với cùng kỳ, tỷ lệ chi tiêu vốn trên EBITDA dự kiến duy trì ở mức khoảng 50%.

Chi tiêu vốn điện toán đám mây năm 2026 của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây niêm yết chính trên toàn cầu sẽ gần 811 tỷ USD.

Đầu tư vốn tăng trưởng liên tục không chỉ thúc đẩy nhu cầu GPU và AI ASIC, mà còn kéo theo sự mở rộng đồng bộ của các khâu trong chuỗi ngành như quy trình tiên tiến, đóng gói tiên tiến và thiết bị kiểm tra.

Công suất đóng gói tiên tiến CoWoS của TSMC sẽ tiếp tục mở rộng vào năm 2027, các công nghệ đóng gói tiên tiến như SoIC cũng sẽ trở thành hướng phát triển trọng điểm trong vài năm tới.

Đồng thời, nhu cầu wafer tính toán AI tăng trưởng liên tục sẽ nâng cao hơn nữa tầm quan trọng của quy trình tiên tiến và khâu đóng gói.

Trọng tâm cạnh tranh của chuỗi ngành AI trong tương lai không chỉ là bản thân chip, mà là toàn bộ hệ thống cơ sở hạ tầng AI, bao gồm nhiều khâu như sản xuất wafer, đóng gói tiên tiến, kiểm tra và tích hợp hệ thống.

Cần lưu ý rằng, chi phí wafer, OSAT và bộ nhớ tăng, sự chèn ép tài nguyên của AI đối với chip không phải AI, có thể gia tăng áp lực lên tỷ suất lợi nhuận của các công ty thiết kế chip vào năm 2026.

Nhu cầu suy luận trỗi dậy, chip AI Trung Quốc đón cửa sổ phát triển

Trọng tâm phát triển của ngành AI đang chuyển từ huấn luyện sang suy luận, sự thay đổi này đang thúc đẩy sự phát triển của chuỗi ngành chip AI Trung Quốc.

DeepSeek đã xác nhận tính khả thi của suy luận AI chi phí thấp, thúc đẩy nhu cầu suy luận tăng trưởng nhanh chóng, đồng thời nâng cao cơ hội phát triển của chuỗi ngành AI GPU nội địa.

Báo cáo dự kiến, đến năm 2030, quy mô thị trường AI GPU Trung Quốc có thể đạt khoảng 91 tỷ USD, tỷ lệ tự cung cấp chip AI nội địa có thể tăng lên khoảng 70%.

Khi công suất quy trình tiên tiến của Trung Quốc dần mở rộng, chip AI nội địa sẽ liên tục nâng cao năng lực cạnh tranh trong các kịch bản suy luận, xây dựng cơ sở hạ tầng AI sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào chuỗi cung ứng địa phương.

Cạnh tranh trong kỷ nguyên AI, từ "ai sở hữu GPU" chuyển sang "ai sở hữu hệ sinh thái tính toán hoàn chỉnh"

Logic cạnh tranh của ngành AI trong tương lai sẽ chuyển từ cạnh tranh hiệu suất chip đơn lẻ sang cạnh tranh toàn bộ hệ thống tính toán.

Ngành AI trong tương lai cần tập trung vào những thay đổi cấu trúc giữa huấn luyện và suy luận, đám mây và biên, GPU và ASIC tùy chỉnh, đồng thời ngân sách, năng lượng, công suất chip và quy định vẫn sẽ là những yếu tố ràng buộc chính đối với sự phát triển của AI.

Đối với thị trường, điều này có nghĩa là chủ đề đầu tư AI đang mở rộng hơn nữa.

GPU vẫn là thành phần quan trọng của cơ sở hạ tầng AI, nhưng với việc XPU ngày càng phong phú, các nhà cung cấp đám mây tiếp tục tự nghiên cứu chip và nhu cầu suy luận AI tăng nhanh chóng, người chiến thắng trong kỷ nguyên AI trong tương lai sẽ có nhiều khả năng đến từ toàn bộ hệ sinh thái tính toán AI, chứ không phải một hướng công nghệ duy nhất.

Nội dung tuyệt vời trên đây đến từ bàn giao dịch Truy Phong.

Để có giải thích chi tiết hơn, bao gồm giải thích thời gian thực, nghiên cứu tuyến đầu và các nội dung khác, vui lòng tham gia [**Thành viên năm của Bàn giao dịch Truy Phong**]

Tuyên bố rủi ro và miễn trách nhiệm

          

    Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng nên xem xét liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của họ hay không. Đầu tư dựa trên đó, tự chịu trách nhiệm.