Giảm 72% So Với Đỉnh, Cổ Phiếu Adyen Từng Là Niềm Yêu Thích Của Thị Trường Cuối Cùng Có Đáng Mua?

尽管在人工智能（AI）热潮中整个市场大幅上涨，但许多在新冠疫情期间表现抢眼的股票仍在挣扎。没有比 Adyen（ADYEY 1.59%）更好的例子了。这家支付巨头股价较2021年的高点下跌了72%，严重跑输市场。

投资者担忧增长放缓以及近期一位高管离职。然而，如果你审视该公司的财务表现，你会发现它创造了显著的长期价值。这是否意味着这只昔日市场宠儿在2026年值得买入？

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OTC: ADYEY

Adyen

今日变动

(-1.59%) -0.15美元

当前价格

9.31美元

关键数据点

市值

$29B

日内区间

9.22美元 - 9.39美元

52周区间

8.93美元 - 18.53美元

成交量

540万股

平均成交量

180万股

毛利率

83.44%

管理层变动与财务担忧

首先，让我们谈谈坏消息。2026年初，Adyen将全年营收增长预期下调至20%至22%的区间，低于其最初的预测以及分析师对接近25%的预期。这一修正导致股价大幅下跌。

随后在5月，Adyen的首席财务官意外宣布辞职。尽管没有理由认为这与高管层的业绩问题有关，但投资者从不乐见企业关键领导者突然离职。更糟糕的是，华尔街分析师在6月初下调了Adyen的股票评级，原因是担忧其在欧洲企业客户的定价问题。

总体来看，Adyen股价今年迄今已下跌42%，投资者对该支付股的悲观情绪可能达到了历史最高点。

图片来源：盖蒂图片社。

扩展产品组合与可触达市场

Adyen的目标是为企业零售客户提供最佳的线上和线下支付处理能力。正因如此，全球连锁餐厅以及 Uber 和 Spotify 等公司才会使用其服务来处理每年高达数十亿笔的支付交易。

为了扩大为这些商户提供的价值，Adyen今年完成了两项收购：Talon One 和 Orb。Talon One 使用软件为购物者提供实时激励，以推动更多结账量，而 Orb 则帮助软件企业优化定价并管理客户计费。两者协同作用，可为 Adyen 客户推动营收增长。由于 Adyen 通过其系统处理的支付总量中抽取一定比例，如果这两项收购能够顺利整合到业务中，应该会加速营收增长。

ADYEY市盈率数据来自YCharts

放眼长远

投资者可能担忧营收增长放缓，但对于任何时间跨度超过一年的投资者来说，这些担忧都被夸大了。上一季度，按固定汇率计算，净营收同比增长20%，自2016年以来按美元计算的年增长率达到37%，使其成为全球增长最快的金融科技企业之一。

由于业务规模已远大于过去，Adyen 实现40%营收增长的日子可能已经结束，但这并不意味着业务正在瓦解。它仍在从处理线上和线下支付的传统系统中夺取市场份额，并且拥有一个巨大的全球可触达市场，商户每年处理的支付金额高达数十万亿美元。

到2028年，Adyen 预计其 EBITDA（息税折旧摊销前利润）将达到营收的55%。今年，它预计营收增长20%至22%。以27.8亿美元的营收为基础，未来三年每年增长20%，其营收将达到48亿美元，如果能够实现55%的利润率目标，则对应 EBITDA 为26.4亿美元。

目前，在股价大幅下跌后，按当前汇率计算，Adyen 的市值接近300亿美元（Adyen 是一家荷兰公司）。与2028年的 EBITDA 预测相比，其远期市盈率仅为11倍。如果你想今天买入 Adyen 股票并持有十年，现在似乎是抢购这家支付巨头股票的好时机。