Bristol Myers Squibb vs. Johnson & Johnson: Cổ phiếu chăm sóc sức khỏe nào đáng mua hơn trong năm 2026?

Việc lựa chọn giữa Bristol Myers Squibb (BMY 1,60%) và Johnson & Johnson (JNJ 1,64%) có nghĩa là bạn đang quyết định xem mình thích một công ty dược phẩm thuần túy đang giao dịch ở mức chiết khấu sâu hay một gã khổng lồ đa dạng hóa với tốc độ tăng trưởng cao hơn.

Mặc dù cả hai đều hoạt động trong cùng một lĩnh vực rộng lớn, nhưng mô hình kinh doanh của họ khác biệt đáng kể. Bristol Myers tập trung nhiều vào phát triển thuốc cho các bệnh nghiêm trọng, trong khi Johnson & Johnson chia sự chú ý giữa dược phẩm và thiết bị y tế. Hãy so sánh chúng và cân nhắc các rủi ro cụ thể cũng như tình hình tài chính của chúng.

Trường hợp của Bristol Myers Squibb

Bristol Myers hoạt động như một công ty chủ chốt trong lĩnh vực cổ phiếu dược phẩm, tập trung vào ung thư, huyết học và miễn dịch học. Công ty bán các loại thuốc cải tiến của mình chủ yếu cho các nhà bán buôn và nhà thuốc chuyên khoa, dựa vào các kênh phân phối đã được thiết lập cho các sản phẩm hàng đầu như Opdivo và Eliquis. Các liên minh thương mại quan trọng với Merck (MRK 0,68%) và BioNTech (BNTX 1,28%) giúp Bristol Myers mở rộng phạm vi tiếp cận trong các lĩnh vực điều trị chuyên biệt.

Trong năm tài chính 2025, doanh thu đạt gần 48,2 tỷ đô la, phản ánh mức giảm nhẹ khoảng 0,2% so với năm trước. Công ty báo cáo thu nhập ròng khoảng 7,1 tỷ đô la trong giai đoạn này, dẫn đến biên lợi nhuận ròng khoảng 14,6%. Đây là sự phục hồi đáng kể so với năm tài chính trước, khi Bristol Myers ghi nhận một khoản lỗ ròng đáng kể sau những thay đổi kinh doanh cụ thể.

Theo bảng cân đối kế toán tháng 12 năm 2025, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là khoảng 2,6. Con số này, so sánh tổng nợ với giá trị vốn chủ sở hữu của cổ đông, cho thấy sự phụ thuộc cao hơn vào vốn vay. Tỷ lệ thanh toán hiện hành, đo lường khả năng trang trải các khoản nợ ngắn hạn bằng tài sản ngắn hạn, là khoảng 1,3, trong khi dòng tiền tự do đạt gần 12,8 tỷ đô la.

Trường hợp của Johnson & Johnson

Johnson & Johnson hoạt động thông qua hai mảng chính: Y học Cải tiến và Công nghệ Y tế. Mảng Công nghệ Y tế phục vụ các bệnh viện và trung tâm phẫu thuật với các sản phẩm về chỉnh hình và thị lực, trong khi mảng dược phẩm tập trung vào miễn dịch học và ung thư. Chiến lược kép này cho phép công ty phục vụ nhiều bệnh nhân và chuyên gia chăm sóc sức khỏe trên toàn cầu.

Trong năm tài chính 2025, doanh thu đạt khoảng 94,2 tỷ đô la, tăng gần 6% so với cùng kỳ năm trước. Thu nhập ròng khoảng 26,8 tỷ đô la, đây là mức tăng đáng kể so với năm trước. Điều này dẫn đến biên lợi nhuận ròng khoảng 28,5%, tính toán tỷ lệ phần trăm doanh thu còn lại sau khi thanh toán tất cả các chi phí.

Theo bảng cân đối kế toán tháng 12 năm 2025 của J&J, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là khoảng 0,6. Điều này cho thấy công ty sử dụng ít nợ hơn đáng kể so với vốn chủ sở hữu so với nhiều công ty cùng ngành. Tỷ lệ thanh toán hiện hành là khoảng 1,0 và công ty đã tạo ra gần 19,7 tỷ đô la dòng tiền tự do, là số tiền mặt còn lại sau khi chi trả cho hoạt động và thiết bị.

So sánh rủi ro

Bristol Myers Squibb phải đối mặt với áp lực giá cả đáng kể từ Đạo luật Giảm lạm phát, cho phép chính phủ đàm phán giá đối với các loại thuốc chủ chốt như Eliquis. Công ty cũng phải đối mặt với việc mất độc quyền thị trường đối với các thương hiệu cũ như Revlimid, mở đường cho các loại thuốc gốc giá rẻ hơn. Thành công phụ thuộc nhiều vào danh mục sản phẩm mới, vì bất kỳ sự chậm trễ nào trong các thử nghiệm lâm sàng hoặc rào cản pháp lý đều có thể ảnh hưởng đến thu nhập trong tương lai.

Johnson & Johnson tiếp tục quản lý các rủi ro kiện tụng đáng kể liên quan đến các sản phẩm chứa talc, có thể ảnh hưởng đến kết quả tài chính. Công ty cũng phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các biosimilar do các công ty như Amgen (AMGN +0,40%) sản xuất, đặc biệt ảnh hưởng đến loại thuốc bán chạy nhất của họ, Stelara. Hơn nữa, kế hoạch tách mảng chỉnh hình giới thiệu rủi ro thực thi và biến động giá cổ phiếu tiềm ẩn trong giai đoạn chuyển tiếp.

So sánh định giá

Bristol Myers Squibb hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với Johnson & Johnson và toàn ngành dựa trên ước tính thu nhập trong tương lai.

| Chỉ số | Bristol Myers Squibb | Johnson & Johnson | Chuẩn ngành | | --- | --- | --- | --- | | P/E dự phóng | 9,1 | 22,0 | 24,8 | | Tỷ lệ P/S | 2,4 | 6,5 | |

Chuẩn ngành sử dụng ETF ngành SPDR XLV.
Các chỉ số định giá được lấy từ Financial Modeling Prep (FMP) và có thể khác với các nhà cung cấp dữ liệu khác.

Tôi sẽ mua cổ phiếu nào trong năm 2026?

Định giá giá trị sâu của Bristol Myers có vẻ hấp dẫn ở đây. Nhà sản xuất thuốc này cũng có cái gọi là "Danh mục tăng trưởng", trông có vẻ mạnh mẽ ngay cả khi công ty mất độc quyền đối với các loại thuốc như Revlimid. Hơn nữa, báo cáo cập nhật quý 4 tài chính bao gồm thông tin tích cực về một số loại thuốc trong danh mục phát triển.

Các vấn đề về talc đang diễn ra của J&J khiến tôi khá ngạc nhiên. Nói cách khác, chúng đã diễn ra quá lâu đến nỗi tôi ngạc nhiên rằng các hậu quả pháp lý vẫn chưa được giải quyết. Và nó chưa kết thúc; thậm chí còn chưa gần kết thúc. Vẫn còn 60.000 vụ việc chưa được giải quyết tại Mỹ. Gần đây nhất là vào tháng 4 năm nay, nó được cho là sẽ trở thành vụ kiện trách nhiệm sản phẩm lớn nhất từ trước đến nay tại Vương quốc Anh sau khi có thêm các nguyên đơn mới. Thậm chí đáng kinh ngạc hơn là công ty đã phải đối mặt với các vụ kiện từ năm 2009 nhưng đã không loại bỏ talc khỏi các sản phẩm phấn rôm cho trẻ em của mình trong hơn một thập kỷ, rất lâu sau khi phải chịu các chi phí pháp lý khổng lồ. Ngoài việc bán các sản phẩm được cho là gây ung thư, vốn đã là điều tồi tệ (rõ ràng), tất cả điều này cho thấy ban quản lý kém cỏi.

Nói cách khác, tôi hoàn toàn không chọn J&J. Bristol Myers có định giá hấp dẫn hơn nhiều và không phải đối mặt với trách nhiệm pháp lý như J&J. Đây thực sự không phải là một lựa chọn khó khăn.