Đây là lý do tại sao tôi sẽ không bao giờ trả bất cứ thứ gì gần 1.100 đô la cho cổ phiếu Micron

Micron Technology (MU +1,12%) cổ phiếu đã tăng vọt hơn 800% trong 12 tháng qua nhờ nhu cầu tăng cao đối với bộ nhớ băng thông cao (HBM) của công ty dành cho trung tâm dữ liệu, vốn đã trở thành thành phần chính trong hệ thống phần cứng trí tuệ nhân tạo (AI).

Mặc dù đạt được mức tăng đáng kinh ngạc, cổ phiếu Micron về mặt kỹ thuật vẫn rẻ khi định giá so với tiềm năng thu nhập trong tương lai. Tuy nhiên, điều đó chỉ phác họa một bức tranh chưa hoàn chỉnh, đặc biệt khi một số vết nứt bắt đầu hình thành trong bối cảnh nhu cầu AI. Đây là lý do tại sao tôi sẽ không mua cổ phiếu Micron với bất kỳ mức giá nào gần với giá đóng cửa 1.145 USD vào ngày 29 tháng 6.

Nguồn hình ảnh: The Motley Fool.

Micron đang đóng vai trò quan trọng trong sự bùng nổ AI

Các đơn vị xử lý đồ họa (GPU), chẳng hạn như những GPU do Nvidia cung cấp, là chip trung tâm dữ liệu chính được sử dụng cho huấn luyện và suy luận AI. HBM lưu trữ dữ liệu ở trạng thái sẵn sàng khi GPU chuẩn bị xử lý dữ liệu, giúp tăng tốc khối lượng công việc AI. Dung lượng bộ nhớ thấp sẽ gây ra tắc nghẽn, khi GPU phải tạm dừng khi chờ nhận thêm thông tin.

Micron gần đây đã bắt đầu vận chuyển chip HBM4 của mình, cung cấp dung lượng lớn hơn 60% so với giải pháp HBM3E trước đó, với cải thiện 20% về hiệu suất năng lượng. Nvidia sẽ sử dụng sản phẩm này trong các hệ thống GPU Vera Rubin mới của mình, dự kiến sẽ dẫn đầu ngành về sức mạnh xử lý AI khi được vận chuyển đến khách hàng vào nửa cuối năm 2026.

Nhưng Micron cũng có cơ hội lớn trong phân khúc máy tính cá nhân và điện thoại thông minh. Các mô hình AI đang dần trở nên hiệu quả hơn, vì vậy nhiều thiết bị hiện có thể chạy chúng độc lập với các trung tâm dữ liệu bên ngoài, miễn là chúng có dung lượng bộ nhớ đủ cao. Sự phát triển này đang thúc đẩy nhu cầu tăng vọt đối với bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên trực tiếp của Micron.

Hơn nữa, Micron cho biết một phương tiện trung bình có khả năng tự lái cơ bản cần dung lượng bộ nhớ gấp hơn năm lần so với một phương tiện truyền thống. Nhưng điều này còn tốt hơn nữa, vì công ty cho biết robot hình người cần dung lượng bộ nhớ gấp 10 lần so với phương tiện tự lái trung bình. Khi AI thấm sâu vào thế giới vật lý, các phân khúc công nghiệp này có thể trở thành những lĩnh vực tăng trưởng chính tiếp theo của Micron.

Doanh thu và thu nhập của Micron đang tăng vọt

Micron đã tạo ra doanh thu kỷ lục 41,4 tỷ USD trong quý 3 năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 28 tháng 5), mức tăng đáng kinh ngạc 346% so với cùng kỳ năm trước. Doanh số bán bộ nhớ liên quan đến AI chịu trách nhiệm cho phần lớn đà tăng đáng kinh ngạc đó, trên tất cả bốn danh mục doanh thu của công ty:

| Phân khúc | Doanh thu Q3 | Tăng trưởng doanh thu (so với cùng kỳ năm trước) | | --- | --- | --- | | Bộ nhớ đám mây | 13,7 tỷ USD | 307% | | Trung tâm dữ liệu lõi | 11,5 tỷ USD | 653% | | Di động và khách hàng | 11,5 tỷ USD | 254% | | Ô tô và nhúng | 4,6 tỷ USD | 311% |

Nguồn dữ liệu: Micron Technology.

Mảng kinh doanh bộ nhớ đám mây là nơi Micron báo cáo doanh số bán HBM cho trung tâm dữ liệu, trong khi phân khúc trung tâm dữ liệu lõi là nơi ghi nhận doanh số bán các giải pháp lưu trữ. Cùng với nhau, chúng chiếm phần lớn tổng doanh thu của công ty, điều này không có gì đáng ngạc nhiên vì hầu hết khối lượng công việc AI vẫn được xử lý bằng cơ sở hạ tầng tập trung. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh trong lĩnh vực di động và ô tô cũng làm nổi bật tác động của AI bên ngoài trung tâm dữ liệu.

Vì hiện tại đang có tình trạng thiếu hụt bộ nhớ nghiêm trọng trên toàn thế giới, Micron có thể quyết định giá cả, và điều này đang thúc đẩy đáng kể biên lợi nhuận của công ty. Kết quả là, thu nhập của công ty đã bùng nổ tăng 1.368% lên 24,67 USD mỗi cổ phiếu trong quý 3.

Dự báo của ban lãnh đạo cho quý 4 hiện tại cho thấy đà tăng trưởng hơn nữa ở phía trước. Công ty dự kiến tạo ra doanh thu 50 tỷ USD và thu nhập 30,73 USD mỗi cổ phiếu, tăng lần lượt 342% và 985% so với cùng kỳ năm trước.

Cổ phiếu Micron rẻ, nhưng có một vấn đề

Dựa trên thu nhập 12 tháng gần nhất của Micron là 44,23 USD mỗi cổ phiếu, cổ phiếu của công ty đang giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) là 25,6. Điều đó có nghĩa là nó rẻ hơn chỉ số công nghệ Nasdaq-100, vốn có tỷ lệ P/E là 34,1.

Theo dự báo trung bình của Phố Wall (từ Yahoo! Finance), thu nhập của Micron có thể tăng vọt lên 148,03 USD mỗi cổ phiếu trong năm tài chính 2027, đưa cổ phiếu của công ty ở mức tỷ lệ P/E dự phóng chỉ 7,6. Một công ty đang tăng trưởng nhanh như Micron thường sẽ được định giá cao hơn, vậy tại sao nó lại rẻ như vậy? Nói một cách đơn giản, tôi nghĩ nhiều nhà đầu tư cho rằng sự bùng nổ bộ nhớ sẽ tương đối ngắn hạn.

Mở rộng

NASDAQ: MU

Micron Technology

Thay đổi hôm nay

(1,12%) 12,78 USD

Giá hiện tại

1.158,06 USD

Dữ liệu điểm chính

Vốn hóa thị trường

1.300 tỷ USD

Biên độ trong ngày

1.124,82 USD - 1.168,50 USD

Biên độ 52 tuần

103,38 USD - 1.255,00 USD

Khối lượng

1,1 triệu

Khối lượng trung bình

51,9 triệu

Biên lợi nhuận gộp

72,60%

Tỷ suất cổ tức

0,04%

Hầu hết các nhà cung cấp bộ nhớ đang gấp rút xây dựng thêm năng lực sản xuất, điều này cuối cùng sẽ khiến giá chip giảm mạnh. Khi nguồn cung cuối cùng bắt kịp nhu cầu, Micron sẽ rất khó để tăng thu nhập từ mức hiện tại, vì vậy cổ phiếu của công ty có thể đắt hơn hiện tại so với mức dự phóng P/E.

Giám đốc điều hành Micron, Sanjay Mehrotra, không cho rằng tình trạng thiếu hụt bộ nhớ sẽ giảm bớt cho đến khoảng năm 2028, nhưng điều này giả định rằng nhu cầu vẫn mạnh mẽ như hiện tại – điều này đưa tôi đến điểm tiếp theo. Một cuộc khảo sát gần đây của ngân hàng đầu tư UBS Group cho thấy 60% công ty đang bắt đầu hạn chế chi tiêu AI bằng cách chuyển các tác vụ sang các mô hình rẻ hơn, sử dụng ít sức mạnh tính toán hơn. Đây không phải là tin tốt cho các nhà cung cấp chip.

Cuộc khảo sát diễn ra sau những nhận xét gần đây của CEO Alphabet, Sundar Pichai, người cho biết ông đang nhận được nhiều khiếu nại từ các khách hàng doanh nghiệp của Google về chi phí sử dụng AI ngày càng tăng. Ngoài ra, giám đốc vận hành của Uber Technologies gần đây cho biết chi tiêu cho AI đang trở nên khó biện minh hơn, khi các công ty như Anthropic và thậm chí cả Microsoft thực hiện tăng giá thụ động để bù đắp chi phí cơ sở hạ tầng tăng vọt.

Do đó, bất chấp mức định giá có vẻ hấp dẫn của Micron, tôi sẽ không cảm thấy thoải mái khi mua cổ phiếu ở thời điểm này. Bất kỳ dấu hiệu chậm lại nào trong chi tiêu trung tâm dữ liệu trong vài quý tới đều có thể gây ra sự sụt giảm nghiêm trọng của cổ phiếu, và tôi nghĩ đó là một kết quả ngày càng có khả năng xảy ra.