Lo ngại về đòn bẩy trong thị trường bò tăng vọt: Rủi ro cổ phiếu Hàn Quốc có lây lan không?

Question

Cuối tháng 6, thị trường chứng khoán Hàn Quốc, vốn được coi là phong vũ biểu của chu kỳ phần cứng AI toàn cầu, đã hứng chịu một cơn bão đòn bẩy dữ dội.
Chỉ số KOSPI sau khi leo lên mức cao lịch sử 9000 điểm vào thứ Hai tuần trước đã đảo chiều giảm mạnh, giảm 10% vào thứ Ba gây ra đình chỉ giao dịch, phục hồi phần lớn vào thứ Năm, và lại giảm 8% vào thứ Sáu gây đình chỉ lần thứ hai.
Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc từ năm 2000 đến nay mới chỉ kích hoạt cơ chế đình chỉ giao dịch 11 lần, nhưng riêng tuần trước đã đóng góp 2 lần, nâng tổng số trong năm lên 5 lần.

Trong đợt biến động cực đoan này, hai gã khổng lồ chip chiếm vị thế thống trị thị trường - Samsung Electronics và SK Hynix - chịu tác động nặng nề nhất, cả hai đều ghi nhận mức giảm hơn 12% trong một ngày, hai công ty này đóng góp 71% tổng mức giảm của chỉ số.
Độ biến động thị trường chứng khoán Hàn Quốc tăng vọt lên 92,7, thậm chí vượt qua đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, gấp 5 lần chỉ số VIX của Mỹ.

Đặc biệt, Samsung Electronics và SK Hynix chiếm tổng cộng gần 60% trọng số của chỉ số KOSPI, điều này khiến thị trường chứng khoán Hàn Quốc thực chất biến thành một quyền chọn mua bán dẫn có đòn bẩy: khi khẩu vị rủi ro của dòng vốn toàn cầu tăng lên, đây là thị trường hoạt động mạnh nhất; còn khi cổ phiếu công nghệ toàn cầu điều chỉnh, nó nhanh chóng trở thành thị trường đầu tiên bị bán tháo.

Dưới cấu trúc giao dịch có tỷ lệ đòn bẩy cực cao và cực kỳ đông đúc, chức năng khám phá giá trị theo nghĩa truyền thống của thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã bị suy yếu đáng kể. Bất kỳ sự điều chỉnh nào cũng không còn là định giá lại cơ bản mà bị khuếch đại bởi việc bán tháo cơ học của các ETF đòn bẩy. Điều này có nghĩa là bất kỳ hành vi giao dịch nào đối với Samsung hoặc SK Hynix - dù mua hay bán - đều sẽ tác động đến chỉ số với hiệu ứng đòn bẩy gần gấp đôi. Dưới hiệu ứng gamma âm này, biến động trên 5% trong ngày của chỉ số KOSPI đã trở nên phổ biến. Các sự kiện đình chỉ giao dịch thường xuyên gần đây chính là bức tranh chân thực về sự mong manh trong cấu trúc này.

Trước sự cho phép của cơ quan quản lý và sự nhiệt tình cực độ của dòng vốn, đòn bẩy đã mở rộng đến mức nào?
----------------------------
Cơ chế thị trường tài chính Hàn Quốc tương đối thoải mái, nhà đầu tư có nhiều cách để tăng đòn bẩy trên thị trường giao dịch và ngoại vi. Loại trước có thể thông qua vay margin từ công ty chứng khoán, ETF đòn bẩy, hợp đồng tương lai và quyền chọn niêm yết, loại sau bao gồm CFD (hợp đồng chênh lệch), cho vay có bảo đảm bằng chứng khoán, quyền chọn OTC/TRS, v.v. Ví dụ, tỷ lệ ký quỹ vay margin của công ty chứng khoán Hàn Quốc không thấp hơn 40%, đòn bẩy lý thuyết tối đa 2,5 lần, thấp hơn Trung Quốc (100%) và Mỹ (50%); và ETF đòn bẩy, ETF nội địa Hàn Quốc tối đa 2 lần đòn bẩy, ở nước ngoài có ETF đòn bẩy 3 lần.

Để thu hút dòng vốn từ các nhà đầu tư bán lẻ trong nước quay trở lại thị trường nội địa, kể từ cuối tháng 1 năm nay khi cơ quan quản lý Hàn Quốc cho phép các ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ dựa trên cổ phiếu blue-chip, nhiều công cụ phái sinh nhằm cung cấp tỷ suất lợi nhuận gấp đôi hàng ngày đã nhanh chóng thâm nhập thị trường.

SAMSUNG-5,12%

SKHYNIX-2,57%

Xem bản gốc

Lo ngại về đòn bẩy trong thị trường bò tăng vọt: Rủi ro cổ phiếu Hàn Quốc có lây lan không?

Chủ đề thịnh hành

GateCompletesDividendDistribution

StrategyBuybackSurges12%

IsraelStrikesIranBTCPlunges

PredictWorldCupShare20000U

TrumpDisclosesOver100MBTCETH

Đã ghim