$BTC Tháng 6 thực sự là một tháng khó khăn đối với Bitcoin, cần phải nói điều đó ngay từ đầu. Nó mở cửa ở mức khoảng 73.674 đô la và giảm xuống còn 58.503 đô la vào cuối tháng, mức giảm khoảng mười tám phần trăm. Nhưng sẽ là sai lầm nếu quy điều này cho một nguyên nhân duy nhất, bởi vì thực tế, ba áp lực riêng biệt đã chồng chất lên nhau, và thị trường đã cố gắng hấp thụ tất cả chúng cùng một lúc.

Vấn đề đầu tiên là dòng vốn chảy ra. Vào đầu tháng, có một làn sóng rút vốn từ các quỹ ETF, tiếp diễn không ngừng trong khoảng mười ngày, tổng cộng vài tỷ đô la. Nhà phát hành ETF lớn nhất đã phải hấp thụ một phần lớn dòng vốn chảy ra này một mình. Trên hết, một tổ chức mua lớn nổi tiếng với chiến lược dự trữ tiền điện tử đã công bố một đợt bán nhỏ lần đầu tiên sau nhiều năm. Bản thân số tiền này không đáng kể, chỉ vài triệu đô la, nhưng ý nghĩa biểu tượng của nó rất quan trọng. Thị trường đã diễn giải điều này là "ngay cả những tay chơi trung thành nhất cũng bắt đầu bán", và nhận thức này tự nó đã tạo ra một phản ứng dây chuyền về áp lực bán. Theo quan điểm của tôi, đây không phải là một sự phá vỡ xu hướng thực sự, mà giống một bài kiểm tra thanh khoản hơn. Việc tập trung phần lớn dòng vốn chảy ra vào một nhà phát hành lớn duy nhất cho thấy vấn đề bắt nguồn từ việc tái cân bằng một vài vị thế lớn hơn là từ sự mất niềm tin rộng rãi.

Vấn đề thứ hai, và có lẽ là quan trọng nhất, là Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Lãi suất được giữ nguyên tại cuộc họp giữa tháng, nhưng các dự báo được công bố dưới thời chủ tịch Fed mới hoàn toàn trái ngược với kỳ vọng. Thị trường đã kỳ vọng một đợt cắt giảm lãi suất cho năm 2026; thay vào đó, đại đa số các thành viên chỉ ra rằng rủi ro lạm phát đang nghiêng về phía tăng, một số thậm chí còn đề cập đến khả năng tăng lãi suất vào cuối năm. Dự báo lạm phát cũng được điều chỉnh tăng đáng kể. Đối với các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin, đây là một bất ngờ tiêu cực trực tiếp, vì kịch bản được định giá là ngược lại.

Lớp thứ ba là khía cạnh địa chính trị. Một biên bản ghi nhớ được ký kết giữa Mỹ và Iran ở Trung Đông đã chính thức kết thúc xung đột, nhưng vào cuối tháng, căng thẳng về eo biển Hormuz vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn, và các cuộc đàm phán vẫn tiếp tục. Chi phí kinh tế của cuộc chiến đã đạt đến mức rất cao, và tác động đầu tiên của nó được thấy qua giá năng lượng. Điểm mấu chốt ở đây là một trong những lý do chính đằng sau lập trường diều hâu của Fed liên quan trực tiếp đến căng thẳng địa chính trị này; đã được nêu rõ ràng rằng lạm phát một phần phản ánh các cú sốc cung liên quan đến năng lượng. Vì vậy, khía cạnh kinh tế vĩ mô và khía cạnh địa chính trị thực ra là hai mặt khác nhau của cùng một câu chuyện. Căng thẳng ở Trung Đông đẩy giá năng lượng lên cao, khiến lạm phát trở nên dai dẳng, từ đó khiến Fed diều hâu hơn, dẫn đến đồng đô la mạnh hơn, và cuối cùng gây ra làn sóng tháo chạy khỏi tài sản rủi ro – chuỗi sự kiện này giải thích phần lớn tháng Sáu.

Về mặt quy định, sự không chắc chắn vẫn tồn tại. Các ước tính về khả năng thông qua luật minh bạch quy định dự kiến cho thị trường tiền điện tử trong năm nay đã được điều chỉnh giảm, với một số thị trường dự báo hạ xác suất xuống dưới năm mươi phần trăm. Các nhà phân tích lưu ý rằng có một khoảng thời gian cho đến cuối mùa hè để luật được thông qua, và nếu bỏ lỡ khoảng thời gian này, xác suất sẽ giảm đáng kể. Sự không chắc chắn này đặc biệt rõ ràng ở các altcoin mà sự phân loại của chúng phụ thuộc vào luật này.

Từ góc độ kỹ thuật, các mức thoái lui Fibonacci của sự sụt giảm từ mức mở cửa tháng đến mức thấp nhất tháng tập trung trong khoảng từ 65.000 đô la đến 64.000 đô la. Bitcoin hiện đang giao dịch dưới đường trung bình động hàm mũ 50 tháng, cho thấy áp lực ngắn hạn và trung hạn vẫn còn. Đường trung bình 100 tháng vẫn còn khá xa, nghĩa là không có sự phá vỡ cấu trúc trong bức tranh lớn, nhưng người mua đã mất kiểm soát trong ngắn hạn. Việc phá vỡ bền vững dưới vùng 58.000 có thể đưa mức 55.000 vào tầm ngắm, trong khi việc quay trở lại trên 65.000 có thể được hiểu là tín hiệu phục hồi.

Nhìn chung, trong môi trường kỳ vọng lãi suất cao, phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị và sự không chắc chắn về quy định này, mối tương quan của Bitcoin với các tài sản kinh tế vĩ mô đã tăng lên đáng kể. Nó không còn hoạt động đơn thuần như một tài sản kỹ thuật số độc lập, mà là một phần của chế độ khẩu vị rủi ro rộng lớn hơn. Có ba yếu tố kích hoạt chính cần theo dõi trong tháng Bảy: cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện về Đạo luật Minh bạch Quy định, liệu thỏa thuận ở eo biển Hormuz có trở thành vĩnh viễn hay không, và cuộc họp của Fed vào cuối tháng. Đối với những người theo dõi thị trường qua Gate, quỹ đạo của ba yếu tố này dường như sẽ quyết định phần lớn hướng đi của tháng Bảy.

Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư; đó là đánh giá thị trường của riêng tôi. Mọi người cần tự nghiên cứu là rất quan trọng.