Tương phản rõ rệt! Cổ phiếu chip Mỹ đạt “quý tốt nhất trong lịch sử”, trong khi Nvidia “khác xa”.

Cổ phiếu chip Mỹ ghi nhận mức tăng kỷ lục trong nửa đầu năm 2026, nhưng bữa tiệc này không dành cho tất cả mọi người. Gã khổng lồ chip AI Nvidia chỉ tăng khoảng 7% từ đầu năm đến nay, xếp cuối cùng trong số các thành phần của chỉ số bán dẫn, trái ngược hoàn toàn với sự bùng nổ của toàn bộ ngành.

Tính đến khi đóng cửa phiên thứ Ba, Chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng mạnh 88% trong quý II, đánh dấu quý tốt nhất trong lịch sử của chỉ số này, với mức tăng 101% trong nửa đầu năm, có khả năng lập thành tích hàng năm mạnh nhất kể từ bong bóng dot-com năm 1999.

So với đó, Chỉ số Nasdaq 100 tăng 28% trong cùng kỳ, trong khi S&P 500 tăng 15%, đều thua xa ngành chip. Động lực cốt lõi thúc đẩy đợt tăng này là sự đặt cược mạnh mẽ vào nhu cầu cơ sở hạ tầng AI.

Tuy nhiên, ngay giữa lúc ăn mừng, chỉ số bán dẫn lao dốc 7,9% trong tuần trước, mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Vào thứ Hai tuần này, nó đã giảm tới 3,2% trong phiên trước khi phục hồi và đóng cửa tăng 3,8%. Sự biến động dữ dội khiến các nhà đầu tư bắt đầu xem xét lại tính bền vững của đà tăng này.

Đồng thời, sự tụt hậu tương đối của Nvidia phản ánh nhu cầu chip AI đang phân tán sang nhiều công ty bán dẫn rộng hơn. Liệu Nvidia có thể giành lại vị thế thống trị với phần cứng Vera Rubin thế hệ tiếp theo hay không đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.

Quý tốt nhất trong lịch sử: Chip nhớ dẫn đầu, mức tăng khiến thị trường chung khó theo kịp

Những người chiến thắng lớn nhất trong đợt tăng giá cổ phiếu chip lần này tập trung ở lĩnh vực bộ nhớ và lưu trữ.

SanDisk đứng đầu trong các thành phần của S&P 500 với mức tăng 857% từ đầu năm; Micron theo sát với mức tăng 300%, vượt mốc vốn hóa 1 nghìn tỷ USD, gia nhập hàng ngũ các nhà sản xuất chip nhớ lớn nhất của Mỹ. Western Digital, Seagate Technology và Intel phục hồi mạnh cùng nhau tạo nên top 5 cổ phiếu tăng giá.

Giám đốc danh mục đầu tư Sean Sun của Thornburg Investment Management cho biết: "Chúng tôi thấy các nhà đầu tư đang theo đuổi các điểm nghẽn trong ngành công nghiệp bán dẫn. Hiện tại điều này có lợi cho mảng bộ nhớ và cũng có lợi cho sự phục hồi của Intel với tư cách là một nhà sản xuất theo hợp đồng."

Trong khi đó, gã khổng lồ chip nhớ Hàn Quốc SK Hynix đang tìm cách huy động 29,4 tỷ USD trên thị trường Mỹ, càng khẳng định thêm sức hấp dẫn vốn của đường đua chip nhớ.

Nvidia tụt lại: Nhu cầu chip AI phân tán, cục diện cạnh tranh thay đổi

Nvidia là "kẻ tụt hậu" đáng chú ý nhất trong đợt sóng này. Là công ty có vốn hóa lớn nhất toàn cầu và là biểu tượng của chip AI, Nvidia chỉ tăng khoảng 7% từ đầu năm, xếp cuối cùng trong số các thành phần của Chỉ số bán dẫn Philadelphia. Broadcom với mức tăng khoảng 7,9% cũng tụt xa so với toàn ngành.

Theo phân tích, nguyên nhân cốt lõi khiến Nvidia tụt lại là chi tiêu khổng lồ cho chip AI đang được phân tán sang nhiều công ty bán dẫn hơn. Cạnh tranh đã mở rộng từ cuộc đối đầu trực diện ban đầu với AMD sang các nhà thiết kế chip tùy chỉnh và các chuyên gia CPU như Intel.

Sean Sun giải thích: "Nvidia và Broadcom đang gặp phải những điểm nghẽn đó. Chúng không còn là những cổ phiếu có độ co giãn cao như trước. Tôi nghĩ chúng vẫn sẽ hoạt động tốt, nhưng bây giờ các nhà đầu tư muốn có mức độ tiếp xúc co giãn lớn hơn với chủ đề mạnh nhất."

Câu hỏi quan trọng hiện tại của thị trường là: Liệu phần cứng Vera Rubin thế hệ tiếp theo của Nvidia có thể thiết lập lợi thế hiệu suất đủ lớn để khiến nó trở lại thành nhà cung cấp ưu tiên cho cơ sở hạ tầng AI? Tuy nhiên, theo báo cáo của Barron's, ngay cả khi hiệu suất ấn tượng, các công ty công nghệ lớn cũng có thể không sẵn sàng phụ thuộc quá nhiều vào một nhà cung cấp duy nhất, đặc biệt trong bối cảnh quy mô chi tiêu vốn của họ đang phải đối mặt với áp lực từ cổ đông.

Giám đốc đầu tư Mark Haefele của UBS Global Wealth Management viết trong báo cáo nghiên cứu: "Cổ phiếu của các ông lớn đám mây siêu quy mô giảm trong tháng này, cho thấy áp lực từ cổ đông yêu cầu họ chứng minh tính hợp lý của chi tiêu ngày càng tăng. Chúng tôi thừa nhận rủi ro tăng trưởng chi tiêu vốn chậm lại đã tăng lên ở mức biên."

Định giá phân hóa: Nvidia chạm mức thấp nhiều năm, một số cổ phiếu bị đẩy giá quá cao

Mặc dù định giá toàn ngành đã rõ ràng ở mức cao, nhưng sự phân hóa nội bộ là rất đáng kể.

Chỉ số bán dẫn Philadelphia hiện có tỷ lệ P/E khoảng 26 lần thu nhập dự kiến, cao hơn nhiều so với mức trung bình 19 lần trong 10 năm, gần với mức đỉnh 30 lần gần đây đạt được vào năm 2024. So với đó, Chỉ số Nasdaq 100 có tỷ lệ P/E 23 lần, S&P 500 là 20 lần.

Trong nội bộ ngành, tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng của ARM Holdings Plc vượt quá 140 lần, Intel khoảng 100 lần, theo các tiêu chuẩn định giá truyền thống đều bị đẩy giá quá cao nghiêm trọng.

Nvidia lại ở thái cực ngược lại – tỷ lệ P/E dự phóng của nó chỉ khoảng 18 lần, mức thấp nhất kể từ năm 2018, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 36 lần trong 10 năm. Tỷ lệ P/E dự phóng của Micron khoảng 8 lần, một số chuyên gia Phố Wall diễn giải mức định giá thấp này là tín hiệu cảnh báo doanh thu và lợi nhuận đã chạm đỉnh.

Dữ liệu của Bloomberg Intelligence cho thấy, các nhà phân tích ngày càng lạc quan về triển vọng của cổ phiếu chip, dự báo lợi nhuận ngành sẽ tăng 49% vào năm 2027, cao hơn mức dự báo 35% vào tháng 4; kỳ vọng tăng trưởng doanh thu cũng được nâng từ 29% lên 37%, cả hai đều vượt xa kỳ vọng chung của S&P 500 (lợi nhuận tăng 17%, doanh thu tăng 7,4%).

Biến động gia tăng: Dòng vốn nhà đầu tư cá nhân đổ vào trong khi quỹ phòng hộ rút lui

Phía sau mức tăng cao, biến động của cổ phiếu chip cũng lập kỷ lục lịch sử.

Theo Bloomberg, Chỉ số biến động ETF bán dẫn Cboe (theo dõi biến động tương lai của ETF bán dẫn) đã tăng 83% từ đầu năm. Nếu duy trì mức tăng này đến cuối năm, nó sẽ ghi nhận mức tăng hàng năm lớn nhất trong lịch sử của chỉ số này, hiện đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2025 khi thuế quan của Trump gây sốc thị trường.

Trong tháng này, phần lớn các phiên giao dịch của Chỉ số bán dẫn Philadelphia có biến động trên 1%, với mức tăng lớn nhất trong ngày là 7,9% và giảm hơn 10% trong những phiên cực đoan. Theo dữ liệu môi giới chính của Goldman Sachs, các quỹ phòng hộ đang bán tháo cổ phiếu công nghệ, truyền thông và viễn thông với tốc độ nhanh nhất trong một thập kỷ, trong khi làn sóng nhà đầu tư cá nhân đổ vào càng làm khuếch đại biến động giá.

Giám đốc điều hành cấp cao kiêm nhà phân tích công nghệ CJ Muse của Cantor Fitzgerald cho biết: "Những thay đổi mới trong cấu trúc nhà đầu tư đang làm gia tăng biến động. Đồng thời, hầu như mỗi tuần đều có sách trắng về khả năng AI mới được công bố. Chúng ta sẽ ở trong thị trường biến động cao này trong một thời gian."

Ông cũng chỉ ra rằng mối lo ngại lớn nhất của thị trường hiện tại là liệu các ông lớn đám mây siêu quy mô có thể duy trì và mở rộng chi tiêu vốn sau năm 2026 hay không, nhưng bản thân ông không cho rằng làn sóng "đốt tiền" này sẽ sớm kết thúc. Hiện tại, Microsoft, Amazon, Alphabet và Meta đều đang duy trì các kế hoạch chi tiêu vốn mạnh mẽ.

Tuyên bố miễn trừ rủi ro và điều khoản

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu cụ thể của từng người dùng. Người dùng nên xem xét liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hay kết luận nào trong bài viết có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư dựa trên bài viết này, rủi ro tự chịu.